A energia é o produto fundamental e básico a partir do qual tudo de valor é produzido e o bitcoin é a encarnação mais pura de energia em forma monetária.

No início de nosso pensamento sobre a interação entre o bitcoin e a energia, tornou-se óbvio para mim que o valor do bitcoin era fundamentalmente sustentado pela quantidade de energia que foi utilizada para produzir o bitcoin. Assim como em qualquer sistema de mercado livre, o valor de um widget (neste caso, bitcoin) é determinado pelo custo de produção do widget mais os vários níveis de margem de lucro necessários para chegar do fabricante ao consumidor. Se alguém tem a capacidade inovadora de fornecer algo que mais ninguém pode e há uma grande demanda por este produto, então essa pessoa tem a capacidade de extrair mais lucro com base na escassez do fornecimento em relação à demanda. Se a inovação não for suficientemente proprietária, outros reconhecerão essa oportunidade de arbitragem e buscarão satisfazer parte ou toda a demanda. Ao longo de algum período de tempo, esperamos que o ecossistema de produtores concorra entre si pela demanda até que se atinja um ponto em que o preço do produto reflita o nível minimamente aceitável de margem de lucro para todos os participantes na produção, fornecimento e cadeia de vendas. Inovações adicionais na técnica de produção, na obtenção de materiais ou nos custos trabalhistas podem dar uma vantagem temporária a um produtor sobre os outros e eles podem desfrutar de um período de maior lucratividade - até que os outros produtores implementem vantagens semelhantes e o preço geral do produto seja reduzido.

Isso é o que Adam Smith chamou de mão invisível ou o princípio do equilíbrio econômico, mais modernos pensadores econômicos. Se os atores em um sistema de mercado livre verdadeiramente (algo que raramente alcançamos) agirem em seus próprios interesses perseguindo lucros, essas ações levarão, em última análise, a um benefício social por meio da satisfação da demanda no ponto de valor econômico ótimo. Embora possamos nunca alcançar um ponto verdadeiramente ideal de troca econômica de valor, certamente vemos o benefício da diminuição de preços e do aumento da qualidade (especialmente em termos técnicos) em setores que vão desde o transporte até a computação. Meu pai comprou um IBM PS/2 Modelo 25 com uma tela de 16 cores e 10MB de espaço de armazenamento no final dos anos 80 por cerca de US$7.000. Hoje, quarenta anos depois, um smartphone asiático de US$70 excede todas as capacidades daquele IBM por muitas ordens de magnitude por 1% do custo. Esse é um aspecto do efeito deflacionário da tecnologia que Jeff Booth discute em seu livro O Preço do Amanhã.

Enquanto um dispositivo de computação pode aumentar suas capacidades em 100.000% enquanto diminui o custo em 99% no espaço de 40 anos, por que não podemos dizer o mesmo do automóvel?

Eu dirijo um Range Rover de 1977 que custou cerca de $14.000 quando era novo. Quase 50 anos depois, o modelo atual do Range Rover custa cerca de 10 vezes esse valor, mas oferece apenas capacidades marginalmente aumentadas. Por que os automóveis não experimentaram o mesmo efeito deflacionário tecnológico que os computadores? Em grande parte, porque o custo dos materiais brutos para produzir um carro, incluindo aço, alumínio, cobre, todos aumentaram no mesmo período de tempo. Além disso, o custo de operar uma fábrica para produzir carros e o custo de transportar um veículo de 2 toneladas da fabricação até o ponto de venda aumentaram significativamente nesse período de tempo.

Embora você não possa obter uma marca de SUV asiática comparável por $ 14.000 hoje, você pode obter um SUV muito capaz por cerca do dobro desse valor, com muito mais conforto e recursos técnicos em comparação com o meu robusto jipe dos anos 70. Em 1977, o Fusca mais básico da VW custava cerca de $ 3.000. Carros de baixa qualidade semelhantes hoje de fabricantes asiáticos, com especificações igualmente escassas, tendem a ter um preço em torno de $ 6.000. O que é difícil de ver com esses números é o efeito inflacionário da desvalorização da moeda - neste caso, o dólar americano. Um dólar em 1977 tinha o poder de compra equivalente a $ 5,19 hoje ou, em outras palavras, um dólar de 2024 tem o mesmo poder de compra de $ 0,19 em 1977. Isso representa uma redução de 80% no poder de compra. Isso significa que um carro básico de $ 6.000 em 2024 teria o preço de $ 1.140 em dólares de 1977. A propósito, o IBM de $ 7.000 custaria mais de $ 35.000 em dólares de 2024, tornando o smartphone de $ 70 um verdadeiro roubo!

O que é que um computador tem que permitiu que o seu efeito deflacionário técnico ultrapassasse tanto a inflação, enquanto o automóvel não conseguiu alcançar o mesmo resultado? Em resumo, a razão é dupla: energia e a escassez de recursos. São necessários cerca de 278 kWh de energia e 120g de matérias-primas para produzir um smartphone. Um carro leva cerca de 17.000 kWh de energia e 5.000.000g de matérias-primas para ser produzido (segundo a MDPI). Ambos os produtos acabarão com uma margem de lucro semelhante para o fabricante, de cerca de 10%. Embora a tecnologia possa resolver muitos desafios de eficiência ou miniaturização, ela não pode reduzir fundamentalmente a quantidade de commodities físicas e energéticas que precisam entrar na produção de algo do tamanho de um carro.

Da mesma forma, o bitcoin tem um custo fundamental de produção que é impulsionado pela quantidade de energia necessária para produzir um bitcoin. Embora estejamos constantemente progredindo em relação à eficiência das máquinas que usamos para converter energia em bitcoin (vimos um aumento na eficiência de cerca de 83% de 2019 a 2024), o crescimento da taxa de hash da rede ainda aumentou a quantidade de energia necessária para produzir 1 bitcoin para cerca de 800.000 kWh. Isso estabelece o valor intrínseco de um Bitcoin produzido no final de 2024 em cerca de $66.000, incluindo uma margem de lucro de aproximadamente 10% para o produtor médio.

Isso significa que o preço atual do Bitcoin é determinado exclusivamente pelo custo de produção de um Bitcoin?

Claro que não; mas desempenha um papel crítico na definição do valor de um bitcoin. O custo de produção e o preço de mercado atual atingiram um ponto de equilíbrio em que o produtor é capaz de obter margem suficiente para continuar produzindo em seus próprios interesses, enquanto o mercado é capaz de se beneficiar de um produto com preço justo. A coisa incrível sobre a rede bitcoin é que ela é um dos únicos mercados livres verdadeiros que existem. Sem a capacidade de um ator monopolizar ou governos exercerem controle sobre o mercado, a mão invisível continuará a empurrar essas duas forças em direção a esse estado de equilíbrio. Isso significa que podemos entender o verdadeiro valor de um bitcoin ao compreender o custo da energia necessária para produzir um bitcoin. Dessa forma, a energia valoriza efetivamente o bitcoin.

Já que eu já te trouxe para minha visão de pensar sobre a maioria das coisas a partir da perspectiva de um Land Rover, deixe-me continuar com essa abordagem enquanto consideramos o outro lado desse Paradoxo de Joule. Como eu disse, eu dirijo um Range Rover de 1977 (agora chamado de Range Rover Classic Suffix D). Eu comprei o caminhão aqui no Quênia cerca de 5 anos atrás por cerca de $5.000. Estava completamente intacto, não violado e 100% livre de ferrugem. Era o equivalente ao que é frequentemente referido como uma descoberta de celeiro - um espécime perfeito para uma restauração funcional. No mercado queniano, paguei um pouco acima da taxa média por um carro semelhante devido à sua condição. Se eu tentasse comprar um veículo semelhante no mercado do Reino Unido (supondo que você ainda possa encontrar um exemplo livre de ferrugem) teria me custado significativamente mais. Totalmente restaurado em condições originais no Quênia, o caminhão pode valer $15.000 no melhor dia, um exemplo perfeitamente restaurado no Reino Unido provavelmente custaria 10 vezes esse valor. Por que há uma disparidade tão grande no valor de duas coisas essencialmente idênticas? Em resumo, é por causa do isolamento das economias.

A piscina econômica em que tenho que trabalhar aqui no Quênia não valoriza este veículo da mesma forma que a piscina econômica no Reino Unido. Se eu pudesse simplesmente enviar o caminhão pela minha conexão Starlink para o Reino Unido, poderia ganhar muito dinheiro com essa oportunidade de arbitragem. No entanto, o transporte de veículos não funciona assim. Para eu mover este caminhão da minha piscina econômica no Quênia para a piscina econômica no Reino Unido, seria necessário um tempo enorme (lidando com a papelada do governo em ambos os lados), despesas de transporte e uma infinidade de problemas caros imprevistos para garantir que a qualidade do meu trabalho realizado no Quênia atenda aos requisitos muito mais rigorosos para operar um veículo no Reino Unido. Isso faria sentido financeiro? Possivelmente. Vale o esforço economicamente para mim? Definitivamente não. Além disso, eu realmente amo o caminhão, então eu o valorizo emocionalmente.

A energia sofre com o mesmo isolamento das economias. Se um produtor de gás natural no oeste do Texas está tentando vender eletricidade para a piscina regional ao mesmo tempo em que o vento está soprando e o sol está brilhando em todo o estado, o valor da sua unidade de energia pode realmente se tornar negativo. Isso significa que eles teriam que pagar alguém para levar sua energia. No exato mesmo momento, alguém carregando seu carro elétrico na Califórnia pode estar pagando uma taxa de pico de demanda por eletricidade que dobra o custo de sua energia. O proprietário do Tesla da Califórnia adoraria muito ter energia mais barata do Texas e o produtor do Texas adoraria cobrar até alguns centavos por sua energia para quem comprasse. Infelizmente, essas duas piscinas de energia operam de forma isolada. Você não pode mover um joule de energia da piscina do Texas para a piscina da Califórnia sem muita burocracia governamental e custos de transporte. A oportunidade de arbitragem não pode ser realizada.

Estação de energia rural com mineração de bitcoin em Zâmbia.

O mesmo vale para um pequeno produtor de energia hidrelétrica no noroeste da Zâmbia, eles estão isolados em uma pequena piscina econômica. Eles podem produzir mais energia do que podem vender para a comunidade local, mas não há mais ninguém além da comunidade para comprar sua eletricidade. Mesmo que oferecessem por $0.01, ninguém a pegaria. Enquanto isso, a 100km de distância, outra vila está sendo cobrada quase $1.00 por kWh para obter eletricidade de uma mini-rede solar. Esses moradores adorariam ter eletricidade barata. Infelizmente, você não pode mover um joule de energia por 100km de estradas africanas irregulares e empoeiradas. A oportunidade de arbitragem é perdida devido ao isolamento econômico.

Embora eu duvide que Satoshi tenha pensado nisso dessa maneira, a rede de mineração de bitcoins é efetivamente um adaptador para conectar qualquer pool de energia isolado a um mercado global. Ao simplesmente conectar uma máquina de mineração à internet, você pode vender sua eletricidade para um comprador sempre disposto. Essas duas peças simples de tecnologia permitem que os pools de energia sejam conectados de uma maneira que realmente não existia antes. O Bitcoin é um mercado de energia em tempo real, habilitado para a internet e não controlado pelo governo, que está aberto 24 horas por dia, 7 dias por semana, 365 dias por ano.

Em qualquer momento, a mão invisível do mercado determinará qual é o preço do hash em vigor. Esta é a quantidade de Bitcoin paga a um minerador por submeter 1TH/s de potência de cálculo durante 1 dia. Este valor representa o quanto um minerador pode ganhar ao executar suas máquinas e - graças às pools de mineração - este valor é pagável em unidades muito pequenas de trabalho. Se você executar uma máquina de 100TH/s por 1 hora, então você irá ganhar 1/24 do preço do hash pago diretamente para sua carteira de Bitcoin. Isso é verdade a qualquer momento do dia e de qualquer lugar da Terra. Usando este preço do hash e conhecendo a eficiência de sua máquina de mineração, você pode saber com absoluta certeza quanto a rede Bitcoin está disposta a lhe pagar por qualquer kWh de eletricidade que você queira vender.

Como exemplo, às 7h34min no horário da África Oriental em 5 de outubro de 2024, a rede Bitcoin pagará $0.078 por kWh se estiver usando um Whatsminer M50s de 24J/T e $0.103 por kWh se estiver usando um Antminer S21 de 18J/T. Esses números irão flutuar com a mudança no preço do Bitcoin, mas então cabe a você decidir se pode obter uma oferta melhor de sua piscina econômica local. Comprador disposto, vendedor disposto, como dizem.

Ao atuar como o mercado em tempo real para energia habilitada para internet, a rede Bitcoin nos permite completar o Paradoxo de Joule: a energia define o valor do Bitcoin e o Bitcoin define o valor da energia.

Observe que eu disse valor e não preço. Um velho amigo costumava dizer com frequência que o preço é o que você paga e o valor é o que você obtém. O mesmo é verdadeiro aqui. O valor de um bitcoin é baseado nos insumos de energia e nos custos de produção, mas o mercado determina o preço. Da mesma forma, o bitcoin determina qual é o valor mínimo para uma unidade de eletricidade, mas o vendedor determina se aceitará esse preço ou se venderá para outra pessoa por mais.

Ao pensar sobre a relação entre o bitcoin e a energia dentro desse paradoxo, começamos a entender por que o modelo de prova de trabalho que Satoshi escolheu implementar e o sistema de regulação automática de mercado através do ajuste de dificuldade são tão geniais. Se qualquer um desses recursos estivesse ausente no bitcoin, não teríamos o ativo altamente valioso que temos hoje. Tudo volta a essa simples percepção, a energia é o bem fundamental, a base sobre a qual tudo de valor é produzido, e o bitcoin é a forma mais pura de energia em forma monetária. Se retirássemos a energia do bitcoin, ele não seria melhor do que qualquer outro sistema fiduciário de dinheiro. Lembre-se disso quando alguém tentar dizer que o ethereum é a criptomoeda mais amigável ao meio ambiente. A energia é a verdadeira fonte de valor, e nenhum outro sistema monetário é construído com base na energia.

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