概述

2025 年 2 月 11 日，Cointelegraph 報道稱，FTX 將於 2025 年 2 月 18 日正式啟動 160 億美元的債權人償付計劃。第一階段賠付金額預計在 65-70 億美元之間，並將按照 2022 年 11 月的市場價格進行結算。

回顧 2022 年 11 月，曾位列全球第二的加密貨幣交易所 FTX 因流動性危機驟然崩潰，申請破產。創始人薩姆·班克曼-弗裡德（Sam Bankman-Fried，SBF）隨後被控多項欺詐罪名，事件導致數十億美元客戶資金損失，並引發整個加密市場的信任危機。

來源：https://claims.ftx.com/welcome

發展歷史

1.FTX崛起

FTX由薩姆·班克曼-弗裡德（SBF）於2019年創立，總部位於巴哈馬，依託Alameda Research的資金與技術支持，迅速成為衍生品交易領域的創新者，以高槓杆、低交易費和FTT代幣吸引專業交易者。

2020-2021年，FTX憑藉產品創新和市場營銷迅速崛起，完成多輪融資，並通過體育贊助提升品牌影響力。2022年初，FTX交易量達日均百億美元，SBF個人財富高達260億美元，積極拓展NFT、股票代幣化等領域，並向BlockFi提供救助貸款。然而，其快速擴張的背後隱藏著財務隱患。

2.盤與破產

2022年11月，FTX因財務危機迅速崩盤。

11月2日，CoinDesk曝光Alameda Research的資產負債表，顯示其資金高度依賴FTT，流動性堪憂。

11月6日，幣安CEO趙長鵬（CZ）宣佈清算FTT，引發市場恐慌，大量用戶提幣。

11月8日，SBF宣佈FTX將被幣安收購，但次日幣安退出交易。

11月11日，FTX、FTX.US及Alameda Research正式申請破產，SBF辭職。

來源：https://x.com/FTX_Official/status/1591071832823959552

3. 破產重組與賠付

FTX破產後，約翰·雷（John J. Ray III）接管重組工作。調查發現，FTX存在嚴重資金挪用問題，客戶資金被用於Alameda的高風險交易，導致80億美元資金缺口。

2023年，SBF在美國被捕，並於11月被判有罪，2024年3月獲刑25年。同時，FTX破產團隊通過出售資產（如Solana代幣）回籠資金。2024年10月，法院批准FTX重組計劃，宣佈165億美元全額賠付客戶。

來源：https://www.reuters.com/legal/crypto-exchange-ftxs-liquidation-plan-receives-court-approval-2024-10-07/

2025年1月3日，FTX正式啟動債務償還，債權人需在1月20日前完成稅表提交和KYC驗證。首批“便利類”債權人（索賠≤5萬美元）將獲得119%償付，賠付額約12億美元。BitGo和Kraken協助處理賠付，流程已啟動。2025年 2 月 18 日 啟動了第一輪償還計劃。

來源：https://x.com/sunil_trades/status/1886796657259376733

下一次償還將於 2025 年 5 月 30 日 進行，涉及 “第 5 類客戶權益債權”和“第 6 類一般無擔保債權” 的持有人。受償對象包括 FTX 平臺倒閉時持有資產的客戶，以及 供應商、貿易伙伴等其他債權人。

FTX 要求債權人在 2025 年 4 月 11 日（即有資格分配的記錄日期）之前完成索賠驗證。資金分配預計在 5 月 30 日 進行。

據 FTX 債權人兼律師 Sunil Kavuri 透露，本輪償還將涵蓋價值超過 5萬美元的債權。Kavuri 還補充稱，相關債權人需在 4 月 11 日前選擇分銷代理以完成分配流程。

來源：https://www.prnewswire.com/news-releases/ftx-commences-initial-distributions-to-convenience-class-and-sets-next-distribution-302379212.html

資金來源

FTX 的破產賠付資金主要來源於 資產清算、非法資金追繳、債務重組 及 法律賠償，具體賠付比例仍取決於清算進展。根據 2023 年 8 月底 FTX 股東報告披露的加密資產狀況，當時FTX 持有超 73 億美元 資產，包括：

8 億美元 - 政府追回的資產（紐約南區警方扣押的現金和公共股權投資）

5 億美元 - 由債務人擔保和管理的風險經紀資產

34 億美元 - A 類加密資產

15 億美元 - 債務人確認並管理的現金資產

11 億美元 - 破產申請時確定的現金餘額

此外，仍有待確定的增量資產，可能包括 風險投資、B 類數字資產、應收代幣、反訴追償、資產迴避/偏好性交易訴訟、FTX 2.0 計劃及子公司投資 等。

來源：https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

1. 資產清算與變現

加密資產清算：FTX破產後，資產託管團隊對交易所持有的加密貨幣進行清算，包括比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）等，以償還債權人。

2023年8月底，FTX股東報告披露了其加密資產狀況。當時，FTX前十大持倉幣種佔總持倉的72%，總價值約32億美元。其中，Solana（SOL）持倉最多，達5500萬枚，比特幣（BTC）持倉約21,000枚，以太坊（ETH）持倉約11.3萬枚。

隨著破產重組推進，FTX持續出售資產償還債務：

2024年初，清算全部2200萬股灰度比特幣信託基金（GBTC），相當於約20,000枚BTC；

10月，出售2800萬美元的SOL；

12月，解除了17.8萬美元的SOL質押。

來源：https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

截至2025年3月3日，根據intel.arkm提供的數據，FTX已完成大部分主流加密資產的拋售，剩餘加密資產總值降至10.89 億 美元。其中，價值超過100萬美元的幣種共計15種，FTT（FTX平臺幣）持倉最高（4.36 億美元），其次是OXY（3.10 億 美元），MAPS和Media等幣種持倉亦超過1億美元。

來源：https://intel.arkm.com/explorer/entity/ftx （2025年3月4日）

股權投資變現：FTX曾投資多個加密項目和企業，包括Anthropic AI、Robinhood股份等。清算團隊通過出售這些股權回收資金。

來源：https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

來源：房地產資產變現：FTX及其高管在巴哈馬等地購置的豪華房產已被列入清算範圍，部分房產將用於債務償還。

來源： https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

2. 追回非法資金

Alameda Research 資金追討：FTX與Alameda之間的資金往來複雜，清算團隊正努力追回可能被不當挪用的資金。

高管及合作方資產追繳：調查SBF及其他高管，追繳涉嫌挪用或非法獲取的資產。

異常提款追溯：審查FTX破產前的異常提款交易，部分資金可能被要求歸還。

來源：file:///Users/davidmask/Downloads/f2ebe167-8604-4a5d-b42d-33829d66b402.pdf

3. 破產程序中的債務重組與外部融資

債務重組：FTX可能與債權人達成債務削減或延期償還協議，以減少賠付壓力。

重組與融資計劃：清算團隊曾考慮引入新投資者或重啟交易所，以籌集更多資金償還債務。

4. 法律訴訟與賠償

法律追責：FTX清算團隊可能對涉及欺詐、濫用資金的個人或機構提起訴訟，以追回更多賠償。

政府罰沒資產：如SBF案件產生罰款或資產沒收，部分資金可能用於償還債權人。

來源：https://www.justice.gov/archives/opa/pr/samuel-bankman-fried-sentenced-25-years-his-orchestration-multiple-fraudulent-schemes

用戶反應

1. 積極情緒與期待

部分用戶對FTX賠償計劃表示歡迎，尤其是那些索賠金額低於5萬美元的“便利索賠”持有者，他們在2025年第一季度將收到首批賠償款。

例如，有報道稱第一波12億美元的賠償即將分配，許多用戶對此感到欣慰，認為這是漫長等待後的一個積極結果。一些用戶在社交媒體上表達了類似“終於有回報了”的情緒，尤其是得知賠償可能包含本金加利息後。

來源：https://x.com/zhusu/status/1892965478978519541

2. 不滿與質疑

FTX 賠付方案採用 破產申請日（2022年11月） 的資產價格計算，而當前加密市場已大幅回暖。

許多用戶對賠付標準表達不滿，認為此舉忽視了市場上漲帶來的損失。例如，一位用戶在 X 上抱怨：“賠付是按兩年前的價格算的，現在 BTC 漲了 5 倍，這點錢根本不算什麼。” 網絡上也充滿類似情緒，債權人認為即使賠付 119%，也難以彌補錯過牛市的機會成本。

FTX 賠付金額 vs. 當前市場價格（2025年3月4日）

比特幣（BTC）：當前價格 82,835 美元，賠付金額 18,000 美元，僅佔 21.7%。

以太坊（ETH）：當前價格 2,066 美元，賠付金額 2,500 美元，賠付比例高達 121%（超過當前市值）。

Solana（SOL）：當前價格 136 美元，賠付金額 15 美元，僅佔 11%。

整體來看，FTX 賠付方案按照破產日價格計算，未能反映市場復甦，進一步加劇了用戶的不滿情緒。

來源：https://x.com/UmiBtc/status/1892174794197729502

3. 錯過機會的後悔

有用戶反映，由於未及時關注FTX的重組進展或未完成必要步驟，他們錯過了第一波賠償機會。例如，部分人因未在1月20日前完成登記而感到懊悔，甚至在社交平臺上分享類似“錯過了第一波，後悔沒早點行動”的心情。

4. 對FTX信任的持續質疑

儘管賠償計劃在推進，但FTX此前的破產事件仍讓部分用戶對其透明度和可靠性持懷疑態度。有人提到2022年FTX突然停止提款的歷史，擔心類似問題會重演，反映出對平臺及其管理團隊的不信任。

綜合來看，用戶反應呈現兩極分化：一方面是對賠償啟動的樂觀期待，另一方面是對流程繁瑣、金額不確定以及歷史信任問題的擔憂。這些情緒在中文網絡社區（如微博、知乎）以及加密貨幣相關論壇中均有體現，尤其在2025年1月重組計劃生效和2月首次還款臨近時討論更為熱烈。

對市場對影響

1. 市場信心修復與監管強化

FTX 的倒閉不僅導致用戶資產受損，也加劇了市場對中心化交易所（CEX）的不信任。然而，賠付計劃的順利推進表明，即便在極端情況下，破產程序仍能提供一定程度的資金保障，幫助緩解市場恐慌。若賠付資金按計劃發放，將釋放積極信號，展現市場的自我修復能力。

與此同時，Binance、Coinbase、OKX 等主要交易所可能借此機會提升透明度，優化風控體系，以吸引因 FTX 事件流失的用戶。許多交易所已引入 “儲備證明”（Proof of Reserves, PoR） 機制，並推動 CEX 接受 第三方審計，以增強用戶對資金安全的信心，提高行業透明度。

此外，FTX 事件促使全球監管機構加快規範加密市場。例如，美國已加強對加密企業的合規審查，日本要求交易所嚴格執行客戶資金隔離政策。這些舉措雖然短期內可能增加行業合規成本，但從長遠來看，將有助於降低系統性風險，促進市場的健康發展。

來源：https://www.gate.io/proof-of-reserves?ch=GM_Reservesblock_20250122&utm_campaign=TR_eiQbOtWr&utm_content=&utm_medium=PR&utm_source=CH_l3hBY9KM&utm_term=

2. 流動性與市場影響

FTX賠付規模龐大，預計將對市場流動性產生重要影響。165億美元的資金返還可能導致兩種截然不同的市場走勢，既可能推動市場上漲，也可能造成短期拋售壓力。

若投資者選擇將賠付款重新投入加密市場，特別是在2025年比特幣減半後的市場週期中，資金迴流可能推動BTC和ETH價格上揚，並進一步激發市場的樂觀情緒。尤其是在AI、比特幣二層網絡、DeFi和NFT等仍活躍的領域，賠付資金的注入將提升整體市場流動性，帶動新一輪的投資熱潮，進一步激活市場活躍度。

然而，另一方面，部分投資者可能選擇將賠付款兌換為法幣以應對財務困境，尤其是在市場長期低迷時，這將產生拋售壓力，加劇短期市場波動，增加市場的不穩定性。部分資金還可能被用於高風險投機，進一步加劇市場波動。

綜合來看，FTX賠付的資金釋放將對市場流動性產生雙重影響，短期可能面臨拋售壓力，但從長遠來看，資金迴流將有助於市場的恢復與增長。

3. 監管與合規壓力

FTX 事件加速了全球各國對加密貨幣交易所的監管進程，賠付的推進進一步推動行業合規化。各國監管機構可能借此要求 CEX 加強資金透明度、設立用戶保護基金，並引入更嚴格的財務審計。

美國證券交易委員會（SEC）、歐洲金融監管機構及亞洲主要市場可能強化 KYC（瞭解你的客戶）和 AML（反洗錢）合規要求。

儘管當前監管框架仍在完善，但市場機制和法律體系已展現出一定的修復能力。然而，這並不意味著行業已經徹底恢復，中心化平臺的風險、內部管理缺陷以及流動性危機 仍需持續改進。

來源：https://hyperverge.co/blog/cryptocurrency-aml/

4. 加密市場格局的長期影響

FTX 破產後，市場集中度下降，使 Binance 和 Coinbase 獲得更大市場份額。然而，賠付資金的迴流可能為新興交易平臺創造機會，並進一步推動去中心化交易的普及。

此外，投資者風險偏好可能發生變化，更多人可能傾向於持有比特幣（BTC）和以太坊（ETH）等成熟資產，而非高風險的山寨幣。這可能改變市場風格，增強主流幣的吸引力。

來源：https://www.coingecko.com/en/exchanges

5. 賠付背景與規模

FTX 的重組計劃顯示，其已成功回籠約 165 億美元資產，足以全額償還 200 多萬名客戶的本金，並附加一定利息。這一結果超出市場預期，因為在傳統金融破產案例中，債權人往往只能收回部分資金。

FTX 能實現全額賠付，部分得益於加密資產價格回升及高效的資產清算。從 2025 年開始，賠付資金將逐步返還至客戶賬戶。

來源：https://cryptoslate.com/court-greenlights-ftxs-16-5-billion-bankruptcy-plan-to-repay-defrauded-customers/

6. 對投資者信心的雙重影響

FTX 賠付可能對市場信心產生雙重影響：

積極影響：全額賠付向市場證明，即便在極端情況下，加密行業仍具備一定的資產保障能力。這可能緩解部分人對 CEX 的信任危機，促使部分資金迴流。

謹慎態度：然而，SBF 的欺詐行為暴露了 CEX 在透明度和資金管理上的漏洞，即便賠付完成，投資者仍可能更加謹慎，傾向於選擇監管更嚴格、風控更完善的平臺。這可能導致資金向 Binance 和 Coinbase 等頭部交易所集中，而中小型平臺生存壓力加大。

來源：https://www.coingecko.com/research/publications/centralized-crypto-exchanges-market-share

7. DeFi 與 DEX 的崛起

FTX 事件後，投資者對中心化平臺的信任受損，部分用戶可能傾向於轉向 去中心化金融（DeFi）和自託管錢包，以降低對 CEX 的依賴。這一趨勢可能加速區塊鏈技術的創新，同時也對 CEX 現有的商業模式構成挑戰。

這一變化已在數據上有所體現。例如，截至 2025 年 3 月 5 日，DEX 24 小時總交易量已達 110 億美元，表明去中心化交易正吸引更多用戶流入。未來，CEX 可能需要通過更嚴格的風控、更透明的財務披露以及更優的用戶體驗來應對 DeFi 的衝擊。

來源：https://www.coingecko.com/en/exchanges/decentralized （2025年3月5日）

如何選擇中心化交易所

在選擇中心化交易所時，用戶應重點考慮以下幾個關鍵因素，尤其是在近期如Bybit事件（2025年2月21日，Bybit遭受黑客攻擊，約15億美元的以太坊代幣被盜）引發的信任危機的背景下。

確保選擇的交易所具備強大的安全防護措施、穩定的技術支持、合規的運營及透明的資金管理政策，以降低潛在風險並保護資產安全。同時，優先選擇那些有良好監管歷史和正面市場評價的交易所，幫助重建對中心化平臺的信任。

來源：https://www.trmlabs.com/post/the-bybit-hack-following-north-koreas-largest-exploit

1. 監管合規性

選擇合規的中心化交易所至關重要，特別是在全球監管日益嚴格的背景下。合規的交易所通常遵循當地的金融監管政策，能夠提供更透明的運營和更強的用戶保護。例如，合規平臺通常會有明確的資金託管政策和完善的風險管理流程。

Bybit事件揭示了部分交易所缺乏透明度的風險，特別是在資金出現問題時。為了降低風險，建議選擇那些有正面監管歷史、穩定合作伙伴和受到正規監管機構（如美國SEC、歐盟MiFID、日本FSA等）監管的交易所。合規平臺通常擁有更高的安全標準，並會執行嚴格的KYC和反洗錢（AML）措施，有助於降低洗錢和合規風險。

來源：https://www.gate.io/help/guide/account/17399/about-identity-verification-kyc-procedures

2. 資金安全性

安全性是選擇交易所時最重要的考慮因素，尤其在經歷類似Bybit事件的財務危機後，保護用戶資產至關重要。用戶應關注交易所是否採取冷存儲（將大多數資產離線存儲）、多重簽名錢包、保險基金（如SAFU基金）以及財政儲備等安全措施。

例如，截至2025年3月4日，Gate.io的財政儲備為103.28 億美元，充分展示了其在保障用戶資金方面的實力。

來源：https://www.gate.io/proof-of-reserves/?ch=GM_Reservesblock_20250122&utm_campaign=TR_eiQbOtWr&utm_content=&utm_medium=PR&utm_source=CH_l3hBY9KM&utm_term= （2025年3月4日）

來源：https://www.gate.io/safu-user-assets-security-fund

3. 流動性和交易量

高流動性的交易所能夠提供更穩定的價格和更低的滑點，尤其適合高頻交易者。儘管部分交易所在流動性方面表現較好，但在市場劇烈波動時，仍可能出現短暫卡頓或閃崩。因此，查看交易對的買賣單深度，避免因流動性不足而導致過大滑點，至關重要。

大型交易所通常交易量大，市場活躍度高，流動性更為充足，交易環境也更加穩定。選擇流動性強且技術穩定的交易所，有助於降低交易風險。此外，優先考慮在你所在地區擁有廣泛用戶基礎的交易所，以確保順暢的交易體驗。例如，截至2025年3月4日，Gate.io的24小時交易量為64.23億美元。

來源：https://coinmarketcap.com/exchanges/gate-io/

4. 用戶體驗與客戶支持

交易所的界面是否直觀、交易速度是否流暢，以及是否提供 24/7 客服支持，都是影響用戶體驗的關鍵因素。

選擇技術穩定、客服響應迅速的交易所尤為重要，尤其是在出現問題時，能否及時解決至關重要。建議參考用戶評價和社區反饋，瞭解其客服服務的實際效率。

來源：https://www.gate.io/help

5. 透明度與安全審計

交易所的財務健康狀況與運營透明度至關重要，尤其是在 Bybit 等平臺曾遭遇信用危機的背景下，用戶應關注交易所是否定期公開財務報表，並披露其資產負債情況。

評估交易所的盈利模式、資金流動性及償付能力，有助於規避潛在風險。此外，關注智能合約安全審計、代幣資產透明度以及鏈上監控機制，也是衡量交易所可信度的重要指標。

來源：https://www.gate.io/security-audit

6. 用戶口碑與社區反饋

用戶口碑和社區反饋可以提供交易所服務質量的直觀反饋。對交易所的評價，尤其是在資金提現、技術問題、客戶服務等方面，能夠幫助你判斷它是否值得信賴。

來源：https://ie.trustpilot.com/review/gate.io?stars=5

7. 交易費用

交易所手續費主要包括掛單/吃單費（Maker/Taker Fee）和提現費用。不同平臺的交易費率各異，部分交易所為大額交易者提供折扣。此外，提現費用也可能較高，需在交易前詳細瞭解相關成本。

來源：https://www.gate.io/fee

在選擇中心化交易所時，確保其合規性、安全性、流動性以及透明度等各方面都符合你的需求，尤其是在經歷了類似Bybit事件之後，信任度和長期穩定性變得尤為重要。風險管理和多元化投資也是降低單一平臺風險的有效策略。

未來監管與行業演變

FTX的賠付事件無疑將對加密行業的長期發展產生深遠影響，尤其是在合規化和監管框架的演變方面。從合規化的角度來看，FTX的崩盤及其後續賠付暴露了中心化平臺在資金管理、透明度和風險控制上的諸多漏洞，這將推動全球監管機構加速制定更嚴格的行業標準。

例如，未來可能會看到更多國家效仿歐盟的MiCA（加密資產市場監管框架），要求加密平臺強制披露資產儲備、實施第三方審計，並建立完善的用戶資金保護機制。

比如，美國宣佈成立加密貨幣工作組，正在逐步建立技術中立、透明且明確的監管框架。賠付事件的發生不僅提高了公眾對監管必要性的認知，也為行業樹立了一個“反面教材”，促使更多企業主動擁抱合規，以避免類似危機。

來源：https://www.cnbc.com/2025/01/23/trump-signs-executive-order-on-crypto-digital-asset-stockpile.html

在監管趨勢方面，FTX賠付可能成為一個轉折點，促使監管從過去的“觀望與寬鬆”轉向“主動干預與細化”。各國政府和金融監管機構可能會加強對中心化交易所（CEX）的監管力度，例如要求更高的資本充足率、強制性保險機制，以及對用戶資產的隔離存儲規範。

同時，針對加密行業的反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）要求可能會進一步收緊，以遏制潛在的非法資金流動。此外，FTX事件也可能加速去中心化金融（DeFi）與監管的碰撞，監管機構或將探索如何在不扼殺創新的前提下，為DeFi制定適配的規則框架。

至於行業信任的重建，FTX賠付雖然為受害用戶提供了一定程度的補償，但對投資者信心的打擊是深遠的。

信任的重塑需要行業從多個層面發力：首先，中心化平臺需通過技術手段增強透明度，例如採用鏈上證明（Proof of Reserves）來實時展示資產儲備；其次，行業協會和頭部企業應共同推動自律機制的建立，例如制定統一的道德準則和運營標準；最後，教育投資者識別風險、理解加密市場的複雜性也將成為長期任務。隨著時間的推移，若行業能夠展現出更強的韌性和責任感，信任危機或將逐步緩解，但這一過程註定漫長而充滿挑戰。

總的來說，FTX賠付事件將成為加密行業合規化的催化劑，推動監管與行業的雙向演進。短期內，監管趨嚴可能帶來陣痛，但從長期看，這或許是行業走向成熟、贏得主流認可的必經之路。

結語

FTX的償付計劃在經歷了長時間的等待與動盪後，終於邁出了關鍵一步。儘管第一階段的賠付款已開始發放，但部分債權人對賠償金額的市場價格計算方式表示不滿，認為未能充分反映加密市場的回暖。儘管如此，首批賠償款為損失用戶帶來了希望，FTX重組團隊也在積極進行清算與資金追回工作，後續賠付計劃穩步推進。

隨著賠償工作的推進，FTX面臨的挑戰在於如何平衡債權人的期望與現實，確保賠償過程的透明與公正。同時，債權人對FTX恢復信任的期望依然存在，部分用戶的負面情緒尚未消散。儘管復甦之路漫長，但這一賠償計劃不僅為受害者提供了一部分彌補，也為加密市場的信任重建提供了契機。

對於用戶而言，選擇中心化交易所時應關注平臺的安全性、手續費結構、可用交易對、流動性、用戶體驗、法幣支持與提款選項、監管合規性、客服服務以及口碑等因素。選擇一個安全、透明、流動性強、操作簡便並符合監管要求的交易所，可以有效降低風險、提升交易效率，保障資金安全，獲得良好的交易體驗。