ภาพรวม

ในวันที่ 16 มกราคม 2025 บริษัทลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล Multicoin Capital ของเสนอการบรรลุเป้าหมายของการปกครอง SIMD-0228 โดยเสนอเสนอการเปลี่ยนแปลงจากรูปแบบเงินเฟ้อคงที่ปัจจุบันของ Solana เป็นกลไกเชื่อมโยงเพื่อเสริมความปลอดภัยของเครือข่ายและการกระจายอำนาจ

แหล่งที่มา: github.com

1. พื้นหลังและเหตุผลของข้อเสนอ

ปัจจุบัน, กลไกการออกโทเค็นแบบคงที่ของ Solana พบกับความท้าทายหลายประการ ในขณะที่มันควบคุมการออกโทเคนผ่านอัตราเงินเฟ้อคงที่ แบบจำกัดนี้ไม่สามารถตอบสนองต่อความต้องการของตลาดได้อย่างเหมาะสม

เมื่อเงื่อนไขของตลาดมีความผันผวน การออกโทเค็นที่ไม่เปลี่ยนแปลงอาจทำให้ความปลอดภัยของเครือข่ายล่มสลายหรือสร้างการจ่าย SOL ที่มากเกินไปในตลาด ซึ่งอาจทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงได้

ส่วนสำคัญของข้อเสนอปัจจุบัน:
ข้อเสนอปัจจุบันใช้อัตราการจำนำเงินเป็นตัวบ่งชี้หลักในการปรับการออกโทเค็นอย่างไดนามิกเพื่อรักษาความมั่นคงและความเสถียรของเครือข่าย

เมื่ออัตราการใช้เงินเฟ้อลดลง ระบบจะเพิ่มอัตราการใช้เงินเฟ้อเพื่อกระตุ้นผู้ใช้ให้ใช้เงินเพิ่มขึ้นเพื่อเสริมความปลอดภัยของเครือข่าย ในทางกลับกัน เมื่ออัตราการใช้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น การใช้เงินเฟ้อลดลง ลดการจัดหา SOL และสนับสนุนความมั่นคงของราคา

2. ข้อดีหลักของกลไกเงินเฟ้อแบบไดนามิก

(1) ความปลอดภัยของเครือข่ายที่ปรับปรุง
เมื่ออัตราการ stake ลดลง ระบบจะเพิ่ม SOL issuance โดยอัตโนมัติ เพื่อเสริมสร้างรางวัลในการ stake มากขึ้น ซึ่งสร้างสรรค์แรงจูงใจให้ผู้ใช้ stake โทเคนมากขึ้น เสริมความปลอดภัยของเครือข่ายและลดความเสี่ยงจากการโจมตี ตัวอย่างเช่น หากอัตราการ stake ลดลงเหลือ 40% กลไกจะเพิ่มรางวัลเพื่อรักษาความมั่นคงของเครือข่าย

(2) การลดความดันในการขายบนตลาด
เมื่ออัตราการมีเสถียรภาพสูง SOL เงินเฟ้อจะลดลงตามไปด้วยการลดอัตราการผลิต SOL ใหม่ในตลาด ซึ่งจะบรรเทากดดันจากการขายและรักษาราคาคงที่ไว้ในระดับที่สม่ำเสมอ

(3) ส่งเสริมความยั่งยืนทางเศรษฐกิจ
ในอนาคต หากรางวัล MEV (Maximum Extractable Value) เพิ่มขึ้นอย่างมาก Solana อาจจะไม่พึ่งพาการเผยแพร่เงินเฟ้อแล้ว แต่จะรับรองการดำเนินการของเครือข่ายผ่านกลไกขับเคลื่อนจากตลาด ทำให้ระบบเศรษฐกิจทั้งหมดมีความสุขภาพและยั่งยืนมากขึ้น

(4) ป้องกันผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นระยะยาว
การเงินเฟ้อสูง จะทำให้มูลค่าของสินทรัพย์ของผู้ใช้ที่ไม่ได้ staked ถูก diluted ในขณะเดียวกันกลไกการปรับอัตราการเงินเฟ้อแบบไดนามิกสามารถลดการออก SOL ที่ไม่จำเป็น ลดความเสี่ยงในการถูก diluted สำหรับผู้ถือระยะยาว

(5) การเสริมสร้างพัฒนานิเวศ Solana
กลไกนี้ทําให้การออก SOL มีความยืดหยุ่นมากขึ้นช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดในขณะที่สนับสนุนการเติบโตในระยะยาวของระบบนิเวศ Solana เมื่อรางวัล MEV เพิ่มขึ้น SOL อาจบรรลุ "อัตราเงินเฟ้อเป็นศูนย์" ซึ่งช่วยเพิ่มความยั่งยืนของเครือข่าย

วัตถุประสงค์หลักของ SIMD-0228 คือการสร้างกลไกการเงินเฟ้อที่ยืดหยุ่นมากขึ้นซึ่งสมดุลระหว่างความปลอดภัยของเครือข่าย ความมั่นคงของตลาด และการพัฒนาที่ยั่งยืน โดยการปรับการออก SOL อย่างไดนามิก ระบบสามารถปรับสมดุลสิทธิผลตอบแทนโดยอัตโนมัติภายใต้เงื่อนไขตลาดที่เปลี่ยนแปลง ซึ่งทำให้การกระจายอำนาจเพิ่มขึ้นพร้อมลดความเสี่ยงจากการจัดหุ้นให้กับเจ้าของในระยะยาว

หากได้รับการอนุมัติและนำมาใช้ ข้อเสนอนี้สามารถช่วยนำ Solana ไปสู่ระบบเศรษฐกิจที่มั่นคงและสุขภาพมากขึ้น—อาจทำให้เงินเฟ้อลดลงเป็นศูนย์เมื่อรางวัล MEV เพิ่มขึ้น สิ่งนี้จะเสริมความน่าสนใจของ SOL ในฐานะสินทรัพย์อีกด้วย พร้อมทำให้ระบบ Solana มีพื้นฐานแข็งแกร่งขึ้นสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของ Web3 ในอนาคต

3. การปรับปรุงเฉพาะ

อัตราการจำนองเป้าหมาย: 50%

หากอัตราการจัดจำนวนเงินมัดจำเกิน 50% เงินจำนวนเงิน SOL จะลดลง ลดส่วนผลตอบแทนการมัดจำเพื่อป้องกันการมัดจำที่เกินไปในมือของผู้ถือหลายคน

หากอัตราการจับสลากต่ำกว่า 50% เงินออกจะเพิ่มขึ้น ทำให้รางวัลการจับสลากเพิ่มขึ้นเพื่อกระตุ้นผู้ใช้มากขึ้นให้มีส่วนร่วมในการจับสลาก

ช่วงอัตราเงินเฟ้อ:

การต่ำสุดคือ 0%, ทำให้ไม่มีการออกโทเค็นที่ไม่จำเป็น

อัตราเงินเฟ้อสูงสุดจะถูกปรับตามเส้นโค้งการเผาผลาญ Solana ที่มีอยู่

4. ตัวเลือกทางเลือก

อัตราการเผยแพร่ใหม่ที่ถูกกำหนด

การตั้งอัตราเงินเฟ้อคงที่ใหม่ แต่ขาดความสามารถในการปรับตลาดและไม่สามารถตอบสนองอย่างยืดหยุ่นต่อการเปลี่ยนแปลงในอัตราการจับมัด

การปรับการออก MEV-Based:

การปรับการออกใบแจ้งเตือนโดยใช้รางวัล MEV แต่วิธีนี้อาจทำให้มีกำไร MEV ที่ซ่อนอยู่ ทำให้มีผลต่อประสิทธิภาพของกลไก

ด้วยกลไกการปรับแต่งที่เคลื่อนไหวนี้ Solana จะสามารถดูแลสมดุลการจำหน่ายโทเค็น ความปลอดภัยของเครือข่าย และ Likuiditas ตลาดได้ดีขึ้น ซึ่งจะส่งเสริมการพัฒนายั่งยืนในระยะยาวของระบบนี้

ที่มา: github.com

พื้นหลัง

ณ วันที่ 10 กุมภาพันธ์ ค.ศ. 2025 Solana ใช้รูปแบบอัตราเงินเฟ้อคงที่ ซึ่งเริ่มต้นที่ 8% ลดลง 15% ต่อปี โดยสุดท้ายจะลดลงเป็น 1.5% อัตราเงินเฟ้อ SOL ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.728%

แหล่งที่มา:solanacompass.com

ในรายการพ็อดแคสต์ Lightspeed ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana อะนาโทลี ยาโกเวนโก อธิบายว่าแนวคิดอัตราเงินเฟ้อคงที่มาจากการออกแบบของ Cosmos และทำหน้าที่เป็น "กลไกบัญชี" โดยส่วนใหญ่ SOL ที่ออกมาไม่ได้สร้างค่าหรือทำลายค่า—มันเพียงแค่ทำการกระจายมันจากผู้ไม่มีส่วนร่วมในการเสี่ยงโอกาสไปยังผู้มีส่วนร่วมในการเสี่ยงโอกาสผ่านการค่าเสื่ยงโอกาสเป็นอัตราส่วน จึงเขาไม่ได้พิจารณาเรื่องเงินเฟ้อเป็นปัญหาใหญ่

อย่างไรก็ตาม มัลติคอยน์ถือว่าการลดเงินเฟ้อ SOL เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับเหตุผลต่อไปนี้:

1. ลดความสัมพันธ์ของเครือข่าย:

เนื่องจาก SOL ใหม่จะแจกจ่ายไปยังผู้ถือสิทธิเท่านั้น นี้อาจส่งผลให้ผู้ถือสิทธิมากมายสะสมหุ้นเครือข่ายมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้เกิดปัญหาการรวมกลุ่มมากขึ้น การลดเงินเฟ้อช่วยลดประเด็นนี้

2. การเสริมความน่าสนใจของแอปพลิเคชัน DeFi:

อัตราเงินเฟ้อสูงเพิ่มโอกาสต้นทุนของ SOL ที่ไม่ได้ stake ลดความเหมาะสมในการใช้งานและความสามารถในระบบ DeFi โลก การลดเงินเฟ้อช่วยเสริมความแข่งขันของ SOL ในการใช้งาน DeFi application

3. ลดความกดดันในการขายบนตลาด:

การได้รับรางวัลจากการจำนึกขั้นสูงอาจทำให้บางผู้ถือเหรียญต้องขาย SOL เนื่องจากนโยบายภาษี ไม่ว่าจะเพื่อชำระภาษีหรือลดภาระภาษี การลดเงินเฟ้อช่วยลดความกดดันในการขายจากภายนอกนี้

แหล่งที่มา:solanacompass.com

ตามที่ผู้เสนอข้อเสนอ Multicoin คือ Tushar Jain และ Vishal Kankani กล่าวไว้ กลไกการเงินเฟ้อปัจจุบันของ Solana ขาดความสามารถในการตรวจสอบและคิดรวมกิจกรรมของเครือข่าย "โดยพิจารณากิจกรรมการทำธุรกรรมของเครือข่ายและรายได้จากค่าธรรมเนียมปัจจุบัน ตารางการเงินเฟ้อปัจจุบันเกินสิ่งที่จำเป็นอย่างเหมาะสมที่สุดเพื่อรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย"

หากข้อเสนอถูกนำมาใช้ และทำงานตามที่คาดหวัง SOL staking yields อาจลดลง ตั้งแต่วันที่ 10 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2568 SOL staking returns ได้รับการรักษาไว้ในระดับ 7-12% และหากการออกใหม่ลดลง yields จะลดลงตามนั้น แม้ว่าการเติบโตของรางวัล MEV (Maximum Extractable Value) อาจชดเชยผลกระทบบางส่วน แต่ผลตอบแทนโดยรวมอาจยังคงลงมา

Source: solanacompass.com

การปรับนี้มีเหตุการณ์เก่าในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล เช่น Ethereum ที่สร้างการบรรยายเรื่อง “Ultrasound Money” อย่างสำเร็จหลังจากการเปลี่ยนมาใช้ PoS และลดการออกเสีย ในเวลาเดียวกัน Cosmos ถึงแม้จะใช้กลไกการเงินเฟ้อโดยตลาด ก็ยังโต้เถียงช่วงการเงินเฟ้อที่เหมาะสมในชุมชน โดย ATOM ลดลง 34% ในปีที่ผ่านมา

สิ่งที่น่าสังเกตคือ คู่ค้า Multicoin โดย JR Reed ย้ำว่าแรงบันดาลใจของข้อเสนอนี้มาจากกลไกอัตราการจ่ายเงินของสัญญาต่อไปไม่ใช่จากโมเดลควบคุมการเงินของ Ethereum

Soure: github.com

เปรียบเทียบระบบจำลองเงินเฟ้อเก่าและใหม่

หากข้อเสนอการเงินเฟ้อ SOL ใหม่ผ่านไป อาจทำให้อัตราการเติบโตของการจัดหาลดลงและเพิ่มความขาดแคลนของโทเค็น ซึ่งอาจช่วยให้ราคาเสถียรหรือเพิ่มขึ้น

ในเวลาเดียวกัน การลดผลตอบแทนจากการจัดเก็บเหรียญอาจช่วยเพิ่ม Likuiditas ในระบบ DeFi และส่งเสริมการขยายตลาดการให้สินเชื่อ กลไกสรรพนามของผู้ตรวจสอบจะเปลี่ยนจากการสนับสนุนเงินเฟ้อเป็นรายได้จากรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรม ซึ่งช่วยปรับปรุงความยั่งยืนของโมเดลเศรษฐศาสตร์โดยรวม โดยรวมแล้ว โมเดลใหม่ช่วยลดความกดดันจากการเงินเฟ้อ เสริมความเชื่อในตลาด และส่งเสริมการพัฒนาที่สมบูรณ์ในระยะยาวของนิเวศ Solana

ผลกระทบต่อผู้เข้าร่วมระบบที่แตกต่างกัน

ข้อเสนอเงินเฟ้อ SOL ใหม่ช่วยลดอัตราการเติบโตของอุปทานและเพิ่มความขาดแคลนช่วยรักษาเสถียรภาพของราคา ผลตอบแทนจากการปักหลักที่ต่ํากว่าอาจผลักดันเงินทุนเข้าสู่ DeFi เพิ่มสภาพคล่องและความมีชีวิตชีวาของตลาดการให้กู้ยืม แรงจูงใจในการตรวจสอบความถูกต้องเปลี่ยนไปใช้ค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมปรับปรุงความยั่งยืนทางเศรษฐกิจในขณะที่โครงการ DeFi ได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น โดยรวมแล้วข้อเสนอนี้คาดว่าจะเพิ่มประสิทธิภาพการไหลเวียนของเงินทุนเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดและส่งเสริมการพัฒนาระบบนิเวศของ Solana ในระยะยาว

กรณีเงินเฟ้อในอดีต

ผลกระทบของ Ethereum EIP-1559 และการตอบสนองของตลาด

1. การลดจำนวนสินค้าและผลกระทบที่เกิดจากการลดลง
   ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมถูกเผาบางส่วน ลดอัตราการเติบโตของ ETH และ แม้จะบรรลุการลดการเติบโตของสินค้าสุทธิในช่วงเวลาที่มีการเผาไหม้สูง
   Narrative strengthened: “Ultrasound Money,” enhancing ETH’s store of value properties.

2. ประโยชน์ราคายาวนาน
   ในขณะที่ราคา ETH ไม่ได้เพิ่มขึ้นทันทีหลังจากการนำ EIP-1559 มาใช้ แต่มันเป็นพื้นฐานสำหรับการเติบโตในระยะยาว
   2023-2024, ETH คงที่เหนือ $2,000, ตลาดยอมรับความเหนือของมัน

3. กลไกค่าธรรมเนียมที่โปร่งใสมากขึ้น แต่ค่า Gas ยังสูง
   ค่าธรรมเนียมกลายเป็นสิ่งที่สามารถทำนายได้มากขึ้น แต่ยังคงแพงในช่วงที่มีความต้องการสูง ทำให้การพัฒนา L2 มีการเดินหน้า

4. การขยายตลาด L2 Ecosystem
   EIP-1559 ไม่ได้ลดค่า Gas เอง แต่ L2s (เช่น Arbitrum, Optimism, Base) กลายเป็นวิธีการที่ได้รับการยอมรับโดยส่วนใหญ่
   โดยรวม EIP-1559 ได้เสริมความขาดแคลนของ ETH และเสริมคุณสมบัติเก็บรักษามูลค่าของมัน ส่วนราคายาวนาน และกระตุ้นการพัฒนา L2 ได้เป็นอย่างดี

Source: github.com

กลไกเงินเฟ้อแบบพลวัตของคอสโมส: บทเรียนที่ได้รับ

การออกแบบกลไก

ช่วงการเงินเฟ้อ: ความผันผวนระหว่าง 7% - 20%, ขึ้นอยู่กับว่าอัตราส่วนการฝากเหรียญ ATOM ใกล้เข้าสู่เป้าหมาย 67%

ตรรกะการปรับ

อัตราส่วนการจำนองต่ำกว่า 67% → อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น สร้างสรรค์การจำนอง ATOM เพิ่มขึ้น

อัตราส่วนการจ่ายดอกเบี้ยเงินเฟ้อเกิน 67% → อัตราเงินเฟ้อลดลง ลดจำนวนเหรียญใหม่ที่ออก

ประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จ

1. การปรับการจัดหาให้ยืดหยุ่น, สิทธิแรงจูงในการ Stake ระยะยาว
   รักษาอัตราส่วนการจ่ายเงินที่มั่นคงและเสริมความปลอดภัยของเครือข่ายผ่านการปรับอัตราเงินเฟ้อ

2. รางวัลการจัดเก็บเงินเฟ้อส่งผลให้ถือครองในระยะยาว
   การเจําปัน ATOM ทําให้ได้รับผลตอบแทน ลดความกดดันในการขาย และเสริมความเห็นใจในชุมชน

3. การปกครองแบบกระจายนำไปสู่การปรับปรุงกลไก
   พารามิเตอร์ที่ปรับเปลี่ยนผ่านการปกครองบนเชื่อมโยง เช่น ข้อเสนอ 82 ที่อภิปรายการปรับปรุงโมเดลเศรษฐศาสตร์ ATOM

ปัญหาและความท้าทาย

1. เงินเฟ้อยับยั้งการเติบโตของราคา
   การเงินเฟ้อสูญเสียมูลค่าของผู้ถือระยะยาว ส่งผลให้ ATOM ทำงานไม่ดีเท่ากับสินทรัพย์ที่เป็นเสถียร (เช่น ETH) ในตลาดโค่น

2. ขาดความต้องการที่แข็งแกร่งที่สนับสนุนค่า ATOM
   ATOM ใช้สำคัญในการจ่ายเงินและการบริหารจัดการในขณะที่การใช้งานทางปฏิบัติยังคงถูก จำกัด เนื่องจากการพัฒนาต่อเนื่องของ Inter-Chain Security (ICS) และระบบ DeFi

3. กลไกการปรับตัวแบบไดนามิกอาจล้มเหลว
   หากความมั่นใจของตลาดต่ำ เงินเฟ้ออาจจะไม่ได้ผล ทำให้เกิดเงินเฟ้อต่อเนื่องพร้อมกับอัตราส่วนการจับสลากที่ต่ำ

แม้ว่ากลไกเงินเฟ้อที่เปลี่ยนไปของ Cosmos จะรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่อัตราเงินเฟ้อที่สูงก็ยับยั้งการเติบโตค่าในระยะยาว แผนการที่จะเน้นในอนาคตคือการเพิ่มความต้องการ ATOM ผ่านทาง Inter-Chain Security, การนำเข้าแบบจำลองเศรษฐศาสตร์ที่ซับซ้อนมากขึ้น และการปรับโครงสร้างของเงินเฟ้อให้เหมาะสมมากขึ้น

ที่มา: atomscan.com

การตอบสนองของตลาด

ข้อเสนอสามารถมีผลกระทบต่อราคา SOL อย่างมีนัยสำคัญ ผลการเด่นของ Solana ในปี 2024 - ด้วยปริมาณธุรกรรมที่เกินกว่า Ethereum และการเติบโตใน TVL อย่างมีนัยเป็นพื้นฐานที่แข็งแกร่งสำหรับข้อเสนอนี้

ผู้สนับสนุนอ้างว่าโมเดลการเผาผลาญที่เปลี่ยนไปอาจลดการเงินเฟ้อที่ไม่จำเป็นลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากกิจกรรมของเครือข่ายและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมปัจจุบันสามารถรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายได้ ด้วยอัตราการจ่ายเงินที่มีเป้าหมายของ Solana ที่ 64.9% ณ วันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2025 การนำเสนอนี้อาจทำให้อัตราการเงินเฟ้อลดลง ทำให้การเจือจางสำหรับผู้ถือ SOL ที่ไม่ได้จำนำหุ้นเพิ่มขึ้น การเงินเฟ้อที่ต่ำนี้อาจเสริมความมั่นใจในตลาดใน SOL ในขณะที่บรรเทาความกดดันจากการขาย

แหล่งที่มา: solanacompass.com

ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024, SOL stakers ได้รับรางวัลประมาณ 2.1 ล้าน SOL (430 ล้านดอลลาร์) ผ่าน MEV (Maximum Extractable Value) ซึ่งแสดงให้เห็นถึงกิจกรรมเศรษฐกิจของเครือข่ายที่แข็งแรง นี้หมายความว่า เงินเฟ้อสูง ไม่จำเป็นต้องใช้เพื่อให้สตากของรางวัล ซึ่งทำให้โมเดลไดนามิกเหมาะสมกว่าสำหรับขั้นตอนการเติบโตของ Solana ในปัจจุบัน

แหล่งที่มา:github.com

ตัวอย่างเช่น Patryk นักวิเคราะห์ของ Messari สนับสนุนข้อเสนอนี้โดยชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อประจําปีของ SOL แตะ 11.75% เมื่อวันที่ 17 มกราคม 2025 อัตรานี้เกินจํานวนเงินขั้นต่ําที่จําเป็น (MNA) ที่จําเป็นในการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายโดยกําหนด "ภาษีที่ซ่อนอยู่" สําหรับผู้ถือที่ไม่ได้เดิมพันอย่างมีประสิทธิภาพ

การปรับข้อกำหนด SIMD-0228 จะไม่ทำให้ผู้ตรวจสอบและเครือข่ายเสี่ยงทุกข์ โดยจะช่วยลดความกดดันในการขาย ปรับปรุงผลตอบแทนระยะยาวสำหรับผู้ถือ SOL และส่งผลให้ Solana ไปสู่แบบจำลองการพัฒนาที่ยั่งยืนมากยิ่งขึ้น

ที่มา: x

คู่ต่อสู้อ้างว่าการลดเงินเฟ้อจะลดผลตอบแทนจากการจ่ายเงินมัดจำ ทำให้กระผมเศรษฐกิจของผู้ตรวจสอบอ่อนแรงลง โดยผลตอบแทนจากการจ่ายเงินมัดจำของ SOL มีประวัติที่สูงกว่า 7% การลดการออกใหม่จะลดผลตอบแทนเหล่านี้ สิ่งนี้อาจทำให้ผู้ตรวจสอบที่มีส่วนร่วมในเครือข่ายน้อยลง ทำให้ความมั่นคงของเครือข่ายลดลง นอกจากนี้ ผลตอบแทนจากการจ่ายเงินมัดจำที่ต่ำอาจเปิดทางให้เงินทุนไปสู่เครือข่ายอื่นที่มีผลตอบแทนสูงกว่า

นอกจากนี้การพึ่งพารายได้บนรายได้ MEV เพื่อชดเชยการลดลงของการเงินเฟ้ออาจนำเข้ามาเสี่ยงต่อการกลายเป็นส่วนกลาง เนื่องจากจำนวนเล็กน้อยของผู้ตรวจสอบที่มีประสิทธิภาพสูง โดยทั่วไปจะจับโอกาส MEV โอกาส ชุมชน Solana มีการแบ่งแยกอย่างชัดเจนในปัญหานี้ ซึ่งบางคนกังวลว่าข้อเสนออาจจะจำแนกลำดับความสำคัญของผู้ถือหุ้น ที่เสียภาษีของผู้ตรวจสอบในระยะยาว

SOL จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่เสื่อม

ชุมชนได้พูดถึงตัวเลือกสำหรับลดลมและการลดเงินเฟ้อ ข้อเสนอปัจจุบันคือการเปลี่ยนโครงสร้างการชำระเงินให้กับผู้ตรวจสอบอย่างพื้นฐาน โดยการนำแนวทางอัตราเงินเฟ้อเป็นศูนย์เข้าใช้งาน ที่ผู้ตรวจสอบจะได้รับเงินรางวัลเฉพาะจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเท่านั้น

ค่าธรรมเนียมธุรกรรมหลักของ Solana ต่ำมาก อย่างไรก็ตาม JitoSOL ได้รับรายได้เพิ่มเติมผ่านการสินบน หากค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญและการสินบนไหลไปยังผู้ตรวจสอบโดยไม่มีการเผยแพร่ SOL ใหม่ เครือข่ายจะบรรลุอัตราเงินเฟ้อ 0% นอกจากนี้ มีข้อเสนอบางรายที่แสดงถึงการเผาเพลิงค่าธรรมเนียม 10% ซึ่งจะทำให้ Solana เป็นเหตุเภทชัดเจน ณ ราคาปัจจุบัน เหตุเภทอาจทำให้มูลค่าตลาด SOL เพิ่มขึ้น

ในระหว่างนี้ ผู้ตรวจสอบยังคงได้รับรางวัลจากเหรียญที่ลดลง ซึ่งจะเพิ่มความเข้มงวดของ SOL ตลอดเวลา หาก SOL ได้รับการสนับสนุนทุนที่มั่นคง Solana จะเสริมฐานนิยมในตำแหน่งผู้นำในโครงการที่ไม่มีกลางและมีศักยภาพที่จะเกินกว่า Ethereum

ความคาดหวังของราคา

หากข้อเสนอใหม่ลดการเผาผลาญ SOL หรือลดผลตอบแทนการจับมัด อาจลดการผลิตใหม่ในตลาด ลดความกดดันในการขายและสนับสนุนราคา ตัวอย่างเช่น การรางวัลการจับมัดที่ต่ำลงอาจทำให้บางเจ้าของลดการขาย เหมือนกับวิธีการ EIP-1559 อาจเสริมคายความคาดหวังที่เป็นเสถียร

อย่างไรก็ตามราคา SOL ไม่ได้ถูกส่วนใหญ่โดยปัจจัยด้านการจัดหาเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับการเติบโตของนิเวศวิถี การเพิ่มความต้องการ และเงื่อนไขของตลาดโดยรวม หากกลไกการเงินใหม่ล้มเหลวในการเพิ่มกิจกรรมของนิเวศ Solana ศัพท์เพิ่มเติมอาจถูกจำกัดโดยการลดจำนวนของเท่านั้น โดยรวม ข้อเสนออาจมีผลกระทบที่ดีในระยะยาวต่อราคาหากสามารถเสริมความขาดแคลนของ SOL พร้อมส่งเสริมการพัฒนานิเวศได้อย่างเที่ยงตรง

Source: gate.io/trade/SOL_USDT

ผลกระทบต่อระบบ DeFi

1. การเปลี่ยนแปลงในการจัดหา Likwiditi
   การลดออกมาอาจลดจำนวน SOL ในแพลตฟอร์ม DeFi ซึ่งอาจทำให้สภาพคลื่นเหงื่อลดลง
   หากผลตอบแทนจากการ stake ลดลงบางส่วนของ SOL อาจจะถูกย้ายจากการ stake ไปยัง DeFi เพิ่มความเหมาะสมในการเงิน

2. การปรับปรุงตลาดการยืม
   การลดปริมาณที่จำเป็นอาจทำให้อัตราการยืม SOL เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้ค่ายืม DeFi เพิ่มขึ้น
   ผลตอบแทนจากการถือครองที่ต่ำอาจกระตุ้นผู้ใช้มากขึ้นให้มีส่วนร่วมในตลาดการให้สินเชื่อเพื่อรับผลตอบแทนที่สูงกว่า

3. โอกาส Staking vs. DeFi Cost
   การลดรางวัลจากการจับสลากอาจทำให้เงินทุนไปสู่ DeFi และเพิ่ม TVL
   หากผลตอบแทนจากระบบนิเวศ DeFi ไม่สามารถชดเชยค่าโอกาสที่ลดลงจากเงินเฟ้อ ทุนอาจถูกสลัดออกจากนิเวศ SOL
   การตอบสนองของระบบ DeFi ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนจากการ stake, ผลตอบแทนจาก DeFi และอารมณ์ทั่วไปของตลาด หากกลไกใหม่เพิ่มความยากขึ้นในการหา SOL อาจส่งผลให้ราคาขึ้น อย่างไรก็ตาม มันยังสามารถมีผลต่อ Likelihood ของ DeFi และต้นทุนการยืมเงิน โดยมีผลกระทบที่เฉพาะเจาะจงขึ้นอยู่กับว่าส่วนทุนจะเระเบียบใหม่อย่างไรระหว่างการ stake และ DeFi

Source: solana.com

ผลกระทบและการพยากรณ์เกี่ยวกับการพัฒนาอนาคตของ Solana

ข้อเสนอนี้เปิดโอกาสใหม่สำหรับการพัฒนาอนาคตของเครือข่าย Solana การปรับปรุงกลไกการเงินเฟ้อคงที่เพิ่มความสามารถในการปรับตัวของเครือข่าย ทำให้ Solana สามารถรักษาความแข่งขันในสภาพแวดล้อมตลอดเวลาที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง กลไกการปรับการออกของตลาดสร้างโมเดลเศรษฐศาสตร์ที่แข็งแกร่งมากขึ้น และเป็นฐานสำคัญสำหรับการขยายเครือข่ายในระยะยาวและการอัพเกรดเทคนิค

ผลกระทบสำคัญ

ลดความเสี่ยงจากการกลาง: ลดการเงินเฟ้อเพื่อป้องกันผู้ถือสกุลเงินระยะยาวจากการสูญเสียอิทธิพลเนื่องจากผลกระทบของการแบ่งปัน

ค่า SOL ที่ปรับปรุงในระบบ DeFi: ลดค่าเกณฑ์ "รายได้ปลอดภัย" เพื่อดึงดูดเงินทุนมากขึ้นเข้าสู่โปรโตคอล DeFi

ความกดดันในตลาดขาย MitiGate.iod: ลดความกดดันในการขายที่เกิดจากเงินเฟ้อสูง ทำให้ราคา SOL ดีขึ้น

เพิ่มความโปร่งใสในตลาด: นำเข้ากลไกการออกสินทรัพย์โดยตลาดเพื่อปรับสมดุลบริหารจัดการ SOL กับหลักการเศรษฐศาสตร์

นอกจากนี้, กลไกนี้ยังรักษารอบการจัดการทรัพย์สินให้สูงกว่าเกณฑ์ความปลอดภัยสำคัญ (อย่างน้อย 33%, เป้าหมาย 50%), ซึ่งจะลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องเช่นการโจมตีจากระยะไกล Multicoin Capital ย้ำความสำคัญของกลไกตลาดในการปรับปรุงโมเดลเศรษฐศาสตร์ โดยการอนุญาตให้ SOL ปล่อยออกมาปรับตัวได้โดยไดนามิกกับเงื่อนไขของตลาด, เครือข่ายจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตอบสนองต่อวงจรเศรษฐกิจที่แตกต่าง พร้อมกับเพิ่มความปลอดภัยและการกระจายอำนาจ

แม้ว่าการปรับปรุงอาจทำให้อัตราการจ่ายเหรียญ SOL ลดลงบ้าง ตามข้อมูลตลาดปัจจุบัน กลไกนี้มีความคาดหวังว่าจะรักษาอัตราการจ่ายเหรียญ เหนือ 30% โดยไม่เป็นอันตรายต่อความปลอดภัยของเครือข่าย

ต้นฉบับ:github.com

ความเสี่ยงที่เป็นไปได้

ในขณะที่ข้อเสนอเน้นที่จะปรับปรุงกลไกการเงินเฟ้อของ Solana และปรับปรุงความปลอดภัยของเครือข่ายและการกระจายอำนาจ มีความเสี่ยงที่เป็นไปได้บางประการ:

1. ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราการเทียบโอนเงินต่อความมั่นคงของเครือข่าย

ตรรกะหลักของข้อเสนอคือการปรับออก SOL เพื่อนำทางอัตราการ stake ไปสู่ 50%

หากการตอบสนองของตลาดต่อกลไกนี้ไม่ได้ตรงตามคาดหวัง อัตราการจ่ายเหรียญเงินเทียบที่อาจประสบการแปรปรวนที่สำคัญ อาจลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ความปลอดภัยขั้นต่ำ 33% เพิ่มความเสี่ยงในการโจมตีระยะไกล

อัตราการจ่ายเงินเดิมพันที่ลดลงอาจลดความมั่นคงของความเห็นร่วมและส่งผลต่อความเสถียรของเครือข่ายผู้ตรวจสอบ

2. ความไม่สมดุลของสิทธิแรงจูงใจทางเศรษฐกิจ

หากอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วเกินไปรางวัลการปักหลัก SOL อาจไม่เพียงพอลดแรงจูงใจสําหรับผู้ตรวจสอบและผู้รับมอบสิทธิ์ทําให้ความเต็มใจในการมีส่วนร่วมลดลง

เนื่องจากระบบ DeFi ยังคงพึ่งพา SOL ในฐานะสินทรัพย์ที่ใช้เป็นหลัก การลดการเงินเฟ้ออย่างเด็ดขาดอาจทำให้ปริมาณ SOL ลดลง ซึ่งอาจมีผลต่อความเหมาะสมในระบบ DeFi และประสิทธิภาพของตลาดการออกเงินกู้

3. การตอบสนองของตลาดในระยะสั้นที่ไม่แน่นอน

ด้วยการลดเงินเฟ้อ การเผยแพร่ SOL ใหม่ลดลงอาจช่วยให้ราคามีความมั่นคงในระยะสั้น แต่ก็อาจทำให้ความสนใจของนักลงทุนบางส่วนในการ stake ที่มีรายได้สูงลดลง ซึ่งอาจเป็นสาเหตุให้เกิดความไม่แน่นอนในตลาดในระยะสั้น

หากความคาดหวังของตลาดชี้ให้เห็นว่าการปรับเงินเฟ้อไม่สามารถเสริมค่า SOL อย่างมีประสิทธิภาพ อาจเกิดอารมณ์ของตลาดที่เป็นลบขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มความกดดันในการขายได้

4. ปัจจัยภายนอกที่มีผล

อัตราการมัดจำ SOL ถูกส่งผลโดยไม่เพียงเพียงโดยกลไกเครือข่ายเท่านั้น แต่ยังด้วยเงินเฟ้อ เงินละliquidity ตลาด และการแข่งขันจากเชือ L1 อื่น ๆ

หากโซลาน่าต้องเสนอผลตอบแทนจากการจับคู่ที่น่าสนใจมากกว่า (เช่น Ethereum, Aptos, Sui) อาจทำให้การถอนออกของผู้เสนอสุญญากาศเกิดขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความมั่นคงของเครือข่าย

5. ปัญหาการปฏิบัติตามกฎหมาย

ในบางเขตอาณาจักร รางวัลการจัดจำหน่ายอาจถูกพิจารณาว่าเป็นรายได้ที่ต้องเสียภาษี และการลดเงินเฟ้ออาจทำให้ผู้ถือสินทรัพย์ปรับกลยุทธ์การลงทุนเนื่องจากการลดลงของผลตอบแทน ซึ่งอาจส่งผลต่ออัตราการจัดจำหน่ายของเครือข่าย

หากประเทศบางประเทศทำการปรับปรุงกฎหมายทางกฎหมายเพื่อรองรับแบบจำลองเศรษฐศาสตร์ที่เกี่ยวกับการจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือสกุลเงิน นั้นอาจส่งผลต่อพฤติกรรมของผู้ถือสกุลเงินได้อีกด้วย

แหล่งที่มา:gordonlaw.com

6. ผลกระทบจาก MEV และค่าธรรมเนียมเครือข่าย

ข้อเสนอปัจจุบันไม่พิจารณา MEV (Maximum Extractable Value) รายได้เสริมเป็นสิทธิสร้างรายได้ของผู้ตรวจสอบ ซึ่งอาจส่งผลต่อแบบจำลองรายได้ของผู้ตรวจสอบในอนาคต

ด้วยการลดการออก SOL ลง ระบบอาจต้องพึ่งพาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงขึ้นเพื่อรักษาสิทธิผู้ตรวจสอบ แต่หากกิจกรรมบนเชื่อมโยงไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้อาจส่งผลให้ผลตอบแทนรวมไม่เพียงพอ มีผลต่อความยั่งยืนของผู้ตรวจสอบ

แหล่งข้อมูล: solana.blockworksresearch.com

สรุป

ข้อเสนอนี้มีการนำเสนอกลไกการปรับการตลาดที่เป็นการปรับการออก SOL อย่างไดนามิก ซึ่งเสริมความสามารถในการปรับตัวของระบบเศรษฐกิจ Solana และเพิ่มประสิทธิภาพการใช้งานของ SOL ในขณะที่ลดผลกระทบทางลบของการเงินเฟ้อและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย หากนำไปใช้ปฏิบัติอย่างสำเร็จ กลไกนี้จะเสริมสร้างความมั่นคงในระยะยาวและความยั่งยืนของนิเวศ Solana

อย่างไรก็ตาม การปฏิรูปกลไกใด ๆ ก็มาพร้อมกับความท้าทายและความเสี่ยง การใช้งาน SIMD-0228 ต้องการการสนับสนุนอย่างแพร่หลายจากชุมชน Solana และผู้ตรวจสอบพร้อมทั้งสร้างความเป็นธรรมและโปร่งใสในกระบวนการใช้งานเพื่อป้องกันปัญหาการควบคุมหรือปัญหาการโอนประโยชน์ที่ไม่เหมาะสมได้

ในขณะที่ข้อเสนอนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในโมเดลโทเคนอมิกของ SOL, เสริมความปลอดภัยของเครือข่าย, และลดความกดดันจากการขายในตลาด มีความเป็นไปได้ที่จะเผชิญกับความท้าทายเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอัตราการเสนอเสนอ, การปรับตัวตลาด, และความเชื่อถือตามระเบียบข้อบังคับ ความมั่นคงระยะยาวของนิเวศ Solana ขึ้นอยู่กับการยอมรับของตลาดต่อกลไลอย่างนี้และความสามารถของผู้ตรวจสอบในการรักษารายได้ที่ยั่งยืน