Visão geral

No mercado Bitcoin, os preços à vista e os preços futuros representam duas formas primárias de mercado. Eles refletem o fornecimento e demanda do Bitcoin, o sentimento de mercado e as expectativas dos investidores em diferentes mecanismos de mercado.

Embora tanto o mercado à vista quanto o futuro reflitam o valor do Bitcoin, eles estão intimamente ligados. Sua volatilidade, tendências e interações oferecem oportunidades de investimento distintas e ferramentas de gerenciamento de risco para investidores.

Definições Básicas

O mercado spot é onde o Bitcoin é negociado diretamente pelo preço de mercado atual, conhecido como preço spot, com liquidação imediata e entrega do ativo.

Em contraste, o mercado futuro envolve a negociação de Bitcoin por meio de futuros derivativos, onde os investidores não possuem o Bitcoin real, mas negociam com base em seu preço spot. Contratos futuros comuns incluem futuros e opções.

O mercado de futuros é principalmente utilizado para especulação, proteção contra riscos e negociação alavancada. Embora os preços dos futuros geralmente estejam ligados ao preço à vista, eles podem se divergir devido à alavancagem, sentimento de mercado e expectativas de mudanças futuras de preço.

Origem: https://coinalyze.net/bitcoin/open-interest/

Análise Comparativa

Mercado à vista: O mercado à vista é adequado para investidores de longo prazo, com transações diretas, preços que refletem a verdadeira demanda de mercado e menor risco.

Mercado Futuro: Adequado para especuladores de curto prazo, oferece alavancagem e mais opções de estratégia, mas com risco mais elevado. Está sujeito a fatores como expectativas de mercado, taxas de financiamento e expiração de futuros.

Motivos para Diferenças de Preços

Vários fatores, incluindo sentimento do mercado, taxas de financiamento, diferenças de liquidez e datas de vencimento de futuros geralmente influenciam a diferença entre os preços à vista e futuros do Bitcoin. Os investidores precisam considerar esses fatores para entender as razões por trás das diferenças de preço e como ajustar suas estratégias de negociação de acordo.

Copy Trading vs. Negociação Algorítmica

As estratégias de cópia de negociação são amplamente utilizadas no mercado de derivativos, aproveitando pequenas discrepâncias de preço entre spot e derivativos para alcançar arbitragem.

A negociação algorítmica pode amplificar as correlações de preços, especialmente durante movimentos rápidos de preços, potencialmente desencadeando flutuações sincronizadas entre os preços à vista e os derivativos.

Diferenças no Comportamento do Investidor

Investidores de Varejo vs. Institucionais

Investidores de varejo: Tendem a ser conservadores no mercado à vista e mais especulativos no mercado futuro. Eles são altamente influenciados por emoções e flutuações de mercado, com riscos significativos de alta alavancagem no mercado futuro.

Investidores Institucionais: Foque em posicionar-se estrategicamente no mercado à vista a longo prazo, enquanto prioriza a cobertura de riscos e arbitragem no mercado futuro. Seu maior tamanho de capital e vantagens estratégicas permitem que exerçam maior influência no mercado.

Indicadores de Dados de Referência

Existe uma interação complexa entre os preços à vista do Bitcoin e os preços futuros. Os seguintes fatores impactam significativamente a relação entre os dois:

1. Correlação positiva

Em condições normais de mercado, os preços dos futuros de Bitcoin tendem a se correlacionar positivamente com os preços à vista. Isso ocorre porque os traders de futuros especulam com base nas tendências de preços do mercado à vista. Por exemplo, quando os preços à vista sobem, os preços dos futuros também podem refletir o movimento esperado do mercado.

Fonte: tradingview

2. Base

A base refere-se à diferença entre os preços à vista do Bitcoin e os preços futuros.

Base e sua importância

A base refere-se à diferença entre os preços spot do Bitcoin e os preços dos contratos futuros, expressa pela fórmula: \
Base = Preço Futuro - Preço Spot

Basis positiva: quando o preço futuro é maior que o preço à vista, geralmente reflete um sentimento de mercado otimista, com uma forte demanda dos compradores.

Base Negativa: Quando o preço futuro é menor do que o preço à vista, geralmente indica sentimento de mercado baixista, com vendedores dominando.

Prêmio de Futuros (Basis Positivo)

Em condições normais de mercado, os preços futuros geralmente são ligeiramente mais altos do que os preços à vista devido às expectativas de aumento dos preços do Bitcoin. Os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pela entrega futura. Um prêmio futuro frequentemente sinaliza otimismo do mercado.

Inversão (Base Negativa)

Quando os preços futuros caem abaixo dos preços à vista, o mercado entra em inversão. Isso geralmente acontece quando há pessimismo sobre os preços futuros do Bitcoin, como preocupações com uma queda de preço ou incertezas externas (por exemplo, mudanças regulatórias). A inversão pode indicar uma falta de confiança no mercado futuro ou riscos potenciais.

Origem: coinalyze.net

3. Taxa de Financiamento do Bitcoin

A taxa de financiamento do Bitcoin é um indicador importante no mercado de derivativos de criptomoedas. Reflete o equilíbrio entre posições longas e curtas em contratos perpétuos.

Definição da Taxa de Financiamento

A taxa de financiamento é a taxa paga entre posições longas e curtas, geralmente definida pela plataforma de negociação e liquidada em intervalos fixos (por exemplo, a cada 8 horas).

Taxa de Financiamento Positiva: Posições Longas (compradores) pagam posições Curtas (vendedores).

Taxa de financiamento negativa: Shorts (ursos) pagam longs (touros).

A taxa de financiamento tem como objetivo ancorar o preço dos contratos perpétuos próximo ao preço à vista.

Correlação entre taxas de financiamento e preços à vista/derivativos do Bitcoin

(1) Correlação de Preços à Vista e Futuros

Prêmio: Quando o preço do contrato perpétuo é maior do que o preço à vista, a taxa de financiamento é tipicamente positiva, indicando um sentimento de alta forte.

Desconto: Quando o preço do contrato perpétuo é inferior ao preço à vista, a taxa de financiamento é tipicamente negativa, refletindo um sentimento fortemente pessimista.

(2) Função de Negociação de Arbitragem

Investidores podem lucrar com a "arbitragem de spot-futuros." Por exemplo:

Quando a taxa de financiamento é alta, os investidores podem vender a descoberto os futuros e comprar a vista para obter lucro sem risco.

Quando a taxa de financiamento é baixa (negativa), os investidores podem comprar futuros e vender à vista.

Esta atividade de arbitragem ajuda a alinhar o preço do contrato perpétuo com o preço à vista.

(3) Indicador de Sentimento de Mercado

A taxa de financiamento é um indicador direto do sentimento de mercado:

Taxas de financiamento persistentemente altas podem indicar um mercado superaquecido e uma correção potencial.

Taxas de financiamento baixas podem indicar um mercado baixista ou uma abordagem do fim da correção de preços.

Estudos de Caso

(1) Taxa de financiamento do mercado de alta

Em um mercado de alta do Bitcoin, o sentimento otimista geralmente predomina, e os preços do contrato perpétuo tendem a ser maiores do que os preços à vista (prêmio), com taxas de financiamento positivas.

Durante a alta do preço do Bitcoin em 2021, as taxas de financiamento subiram acima de 100% ao ano, atraindo capital de arbitragem.

(2) Taxa de Financiamento do Mercado de Baixa

Em um mercado em baixa, o sentimento bearish domina, com os preços dos contratos perpétuos abaixo dos preços à vista (desconto), e a taxa de financiamento fica negativa.

Durante o mercado de baixa de 2022, as taxas de financiamento negativas refletiram as expectativas dos investidores de novas quedas de preço.

Origem: BitcoinMagazinePro

4. Sentimento de mercado e expectativas

Indicadores quantitativos do sentimento geral do mercado (como a ganância alta sugerindo cautela e o medo alto potencialmente sinalizando uma oportunidade de compra).

O sentimento do mercado é um fator-chave que influencia a relação entre os preços à vista e futuros. Quando o sentimento do mercado está elevado, os investidores frequentemente se envolvem em negociações alavancadas através do mercado de futuros, impulsionando os preços futuros para cima, o que pode resultar em um prêmio maior no mercado de futuros. Por outro lado, quando o sentimento do mercado é pessimista, o prêmio no mercado de futuros pode diminuir, ou até mesmo se inverter.

Além disso, as expectativas de mercado para o preço futuro do Bitcoin podem influenciar os preços dos futuros. Por exemplo, se os investidores esperam que o Bitcoin suba no futuro, eles podem aumentar suas compras de futuros, levando os preços dos futuros a subirem, o que também poderia afetar os preços à vista. Por outro lado, se o mercado antecipa uma queda nos preços do Bitcoin, os mercados de futuros podem enfrentar vendas, fazendo com que os preços dos futuros caiam.

Origem: coinmarketcap

5. Bitcoin Spot e Futuros Long-Short Ratio

A taxa de longo-curto é um indicador que mede o número ou a relação de capital entre posições longas (bullish) e curtas (bearish) no mercado. É usado para analisar o sentimento do mercado e as tendências potenciais.

Significado da Proporção Long-Short

Posição Longa: Investidores esperam que os preços do Bitcoin subam e compram posições.

Posição Curta: Investidores esperam que os preços do Bitcoin caiam e vendem suas posições.

Compreendendo a Razão Longa-Curta na Análise de Mercado

Alta relação long-short

As posições longas superam significativamente as posições curtas.

Isso indica um sentimento de mercado excessivamente otimista, que pode levar ao superaquecimento.

Risco: Se os preços caírem, posições longas liquidadas podem desencadear novas quedas.

Baixa Razão Long-Short

As posições curtas excedem significativamente as posições longas.

Isso indica um sentimento pessimista de mercado, que pode refletir medo ou pânico entre os investidores.

Oportunidade: Se os preços subirem, a cobertura de vendas a descoberto pode impulsionar um rebote de preços.

Origem: coinglass

6. Indicadores On-Chain

Indicadores no Bitcoin On-Chain e Correlação do Mercado Spot/Futuros

(1) Endereços Ativos: Alta atividade geralmente se correlaciona com aumento do volume de negociação à vista, o que pode afetar o sentimento de longo/curto prazo no mercado de futuros.

(2) Volume: Grandes negociações na cadeia ou picos de volume podem impulsionar flutuações de preço à vista e influenciar posições futuras.

(3) Fluxo de câmbio

Inflow: Indica aumento da pressão de venda, possivelmente empurrando os preços à vista para baixo e aumentando o sentimento baixista.

Saída: Sugere intenções de retenção mais altas, beneficiando os preços à vista e apoiando o sentimento de alta.

(4) Base e Volatilidade HODL:

Aumento da Posição de Longo Prazo: Indica um mercado spot estável com forte sentimento de alta.

Posição Ativa de Curto Prazo: Indica aumento da especulação e volatilidade.

(5) Dados do Minerador:

Aumento do influxo de câmbio: Pode trazer pressão de venda, empurrando os preços à vista para baixo e favorecendo os ursos.

Aumento da taxa de hash: Indica confiança dos mineradores, estabilização de preços e aumento do sentimento de alta.

Os indicadores on-chain estão intimamente relacionados com os mercados à vista e futuros, e sua análise pode ajudar a prever as tendências do mercado e as mudanças de sentimento.

Origem: Coinank

7. Indicadores Macroeconômicos

(1) Política de Taxa de Juros do Federal Reserve

Aumento da taxa: aumenta as taxas livres de risco, reduzindo o apelo do Bitcoin, o que poderia diminuir os preços à vista e aumentar o sentimento baixista nos mercados futuros.

Corte de taxa: aumenta a liquidez e pode direcionar fundos para ativos de alto risco, impulsionando os preços à vista do Bitcoin e apoiando o sentimento otimista dos futuros.

(2) Índice do Dólar Americano (DXY)

A valorização do DXY: Um dólar mais forte pode reduzir a demanda por Bitcoin como um ativo não soberano, levando a pressão descendente sobre os preços à vista e um sentimento pessimista em relação aos futuros.

Diminuição do DXY: Um dólar mais fraco pode levar fundos de refúgio para o Bitcoin, impulsionando os preços à vista e aprimorando o sentimento otimista.

(3) Taxa de Inflação

Alta inflação: o Bitcoin é visto como uma proteção contra a inflação, impulsionando a demanda e elevando os preços à vista, com um aumento do sentimento otimista.

Baixa Inflação: Com a redução do apetite de risco do mercado, a demanda por Bitcoin enfraquece, e o sentimento baixista nos mercados à vista e futuros pode dominar.

Os indicadores macroeconômicos influenciam a liquidez do mercado e o sentimento do investidor, afetando indiretamente os movimentos de preço do Bitcoin e a estrutura de mercado.

Fonte: marketwatch

8. Indicadores de Fluxo de Capital

Indicadores de Fluxo de Capital e Correlação do Mercado Spot/Futuros do Bitcoin

(1) Entradas/Saídas líquidas de câmbio

Aumento de Entradas: Maiores entradas de Bitcoin nas exchanges sugerem uma pressão de venda aumentada, o que pode reduzir os preços à vista e impulsionar o sentimento baixista nos mercados futuros.

Aumento de Saídas: Aumento de saídas de Bitcoin indicam intenções de retenção mais fortes, impulsionando os preços à vista e sustentando um sentimento otimista futuros.

(2) Entradas de Stablecoin

Aumento dos ingressos: Indica disposição do investidor em entrar no mercado, possivelmente impulsionando os preços à vista e melhorando o sentimento de alta nos mercados futuros.

Entradas reduzidas: Reduz a liquidez do mercado, o que pode colocar pressão nos preços à vista e reduzir a atividade de negociação no mercado de futuros.

(3) Fluxo de Capital em Grande Escala

Compra de Baleia: Aumento da demanda no mercado spot leva a preços em alta e sentimento de alta acentuado.

Venda de Baleia: Aumenta a pressão de venda, empurrando os preços à vista para baixo e intensificando o sentimento pessimista.

(4) Fluxo do Minerador

Entradas de mineradores nas Exchanges: podem trazer pressão de venda, empurrando os preços à vista para baixo e favorecendo os ursos nos mercados futuros.

Aumento das participações mineiras: Reduz o fornecimento, apoiando os preços à vista e melhorando o sentimento altista nos mercados futuros.

(5) Juros Abertos de Câmbio

Aumento do Interesse Aberto: Indica uma vontade mais forte de vender, aumentando a pressão descendente sobre os preços à vista.

Diminuição do Interesse Aberto: Sugere uma maior disposição para manter ativos, aumentando a probabilidade de aumento do preço à vista.

Os investidores podem antecipar melhor as tendências e riscos potenciais nos mercados à vista e futuros do Bitcoin ao monitorar os indicadores de fluxo de capital.

Origem:coinglass

Estudo de caso

Crash do Preço do Bitcoin em maio de 2021

Em maio de 2021, o preço do Bitcoin despencou de uma máxima histórica de quase US$ 60.000 para cerca de US$ 30.000, com uma queda de mais de 50% em apenas uma semana. Essa queda estava intimamente ligada ao sentimento do mercado, negociação alavancada e notícias regulatórias, proporcionando um cenário típico para analisar a interação entre os preços do mercado à vista e do mercado futuro.

Origem: cnbc

Comportamento dos preços de mercado à vista e futuros

Mercado Spot

Durante a queda, o mercado à vista do Bitcoin viu um aumento no volume de negociação, com preços caindo rapidamente. Um grande número de detentores vendeu seus ativos para reduzir a exposição ao risco, resultando em liquidez insuficiente no mercado à vista.

Mercado de Futuros

Devido às posições alavancadas generalizadas, o mercado de futuros experimentou uma volatilidade de preços ainda maior. Uma grande quantidade de posições longas foi liquidada à força (liquidações), acelerando ainda mais a queda do mercado.

Em algumas plataformas de futuros, os preços do Bitcoin caíram brevemente até US$ 28.000, significativamente abaixo do preço médio do mercado à vista.

Chaves de Ativação

a. Sentimento de Mercado Negativo

O anúncio da Tesla de que não mais aceitará pagamentos em Bitcoin levantou preocupações sobre o impacto ambiental do Bitcoin.

A declaração da China sobre o aumento da regulamentação da mineração e negociação de criptomoedas intensificou o pânico dos investidores.

b. Efeito de Alavancagem e Mecanismo de Liquidação

As posições de alta alavancagem no mercado de futuros desencadearam uma cadeia de liquidações à medida que os preços caíram. As estatísticas mostram que mais de $8 bilhões em contratos futuros de Bitcoin foram liquidados em 24 horas, acelerando a queda de preço. A liquidação forçada também aumentou a pressão no mercado à vista, levando a uma queda adicional de preço.

Análise de Interação de Mercado

Mudança de Base

Durante o crash, um desconto profundo apareceu no mercado de futuros, onde os preços dos futuros eram mais baixos do que os preços à vista. Este desconto refletia as expectativas pessimistas do mercado para os preços futuros.

Uma rápida ampliação da base pode perturbar estratégias de cópia de negociação como arbitragem de base, reduzindo sua eficácia e contribuindo para o aumento da instabilidade do mercado.

Taxa de Financiamento

No início da queda, a taxa de financiamento era positiva, indicando uma posição longa superlotada no mercado.

À medida que o crash se intensificava, a taxa de financiamento rapidamente se tornava negativa, mostrando que o mercado agora era dominado por posições curtas. As flutuações acentuadas na taxa de financiamento ampliaram a divergência entre os preços do mercado à vista e futuros.

c. Lacuna de liquidez

A baixa liquidez no mercado à vista causou grandes ordens de venda a ultrapassar vários níveis de ordens de compra, levando a uma acentuada queda de preços.

A negociação de alta frequência no mercado de futuros exacerbou o problema de liquidez, intensificando a volatilidade de preços.

Comportamento do investidor e recuperação do mercado

a. Estabilidade do mercado à vista

Após a queda, alguns investidores de longo prazo começaram a comprar na baixa no mercado à vista, o que gradualmente estabilizou os preços à vista.

À medida que o pânico diminuiu, os preços à vista se recuperaram e ajudaram a restaurar a base no mercado de futuros.

b. Recuperação Especulativa do Mercado Futuro

Após a queda, o capital especulativo fluiu para o mercado de futuros. As posições curtas foram fechadas e novas posições longas foram abertas, empurrando os preços futuros de volta aos níveis do mercado spot.

Lições e Perspectivas

a. Risco de Alavancagem

A alta alavancagem no mercado de futuros foi um fator-chave na amplificação das flutuações de preços. Os investidores devem gerenciar cuidadosamente sua taxa de alavancagem ao participar do trading de futuros.

b. Função de Hedge do Mercado Spot

Embora o mercado à vista experimente flutuações menores, ele ainda é influenciado pelo mercado de futuros durante momentos de pânico no mercado. Portanto, os investidores devem monitorar os movimentos de preços tanto do mercado à vista quanto do mercado de futuros.

c. Importância dos Ajustes de Estratégia

Estratégias como arbitragem de base e monitoramento da taxa de financiamento podem falhar durante condições de mercado extremas. Os investidores de cópia de negociação precisam ajustar as estratégias dinamicamente para responder às mudanças do mercado.

Conclusão

A queda do preço do Bitcoin em maio de 2021 destacou a complexa interação entre os mercados à vista e de futuros. O mercado à vista tende a ser impulsionado por fatores fundamentais, enquanto o mercado de futuros exibe maior volatilidade devido à negociação alavancada e ao sentimento de mercado em mudança. A interação entre esses mercados ilustra o fluxo do sentimento de mercado, oferecendo aos investidores insights críticos, especialmente durante condições de mercado extremas.

Considerações Finais

A correlação entre os preços à vista e futuros do Bitcoin é intrincada e em constante mudança. Esses dois mercados estão intimamente interconectados, influenciados pelo sentimento de mercado, fluxos de capital e efeitos de alavancagem. Ao analisar o mercado de Bitcoin, os investidores devem monitorar os movimentos de preços à vista e futuros, interpretando-os à luz de sinais de mercado mais amplos. Uma compreensão profunda da dinâmica de preços entre esses mercados permite que os investidores identifiquem tendências com mais precisão, refinem estratégias de investimento e mitiguem riscos potenciais.