Gate 研究院：Vitalik 發布以太坊隱私框架 Kohaku｜比特幣大戶與機構同步增持

11/19/2025, 6:00:49 AM

進階

Gate 研究院日報：11月19日，加密市場在極度恐慌情緒中溫和反彈，BTC 小幅上漲 0.15% 至 92,410 USDT；ETH 同步回升 0.29% 至 3,109 USDT。熱門代幣部分，Anoma（+50.92%）因 ARM 虛擬機於以太坊上線、意圖與可編程隱私正式落地，激起市場熱烈討論；Grass（+23.03%）受即將舉行的首次持幣者會議及處理 1 億篇科研論文的開放科學數據進展推升；Falcon Finance（+17.69%）則因 USDf 流通量突破 20 億美元及 Perryverse NFT 全面揭曉而受益。比特幣大戶與機構同步加碼，持有 1,000 BTC 以上錢包數量創近四個月新高。Vitalik 發布以太坊隱私框架 Kohaku，推動隱私成為鏈上一級屬性。Zama 全同態加密測試網 v2 上線，主網進入倒數計時。

加密市場全景

BTC（+0.15% 丨現價 92,410 USDT）：BTC 在 11 月 18 日於 91,800 美元獲得初步支撐，19 日凌晨出現短暫反彈，最高觸及約 94,000 美元，隨後回落並於 92,500 美元附近震盪。短線均線結構略有改善，MA5 與 MA10 已重返 MA30 上方，但距離明確上升趨勢仍需觀察。MACD 在凌晨反彈期間略有增強，紅柱一度擴大，但動能隨後收斂，顯示資金回流力道有限。若 BTC 能穩定於 92,800 美元以上，有助延續短線修復；反之若跌破 91,800 美元支撐，回調壓力可能再起。
ETH（+0.29%丨現價 3,109 USDT）：ETH 在 3,050 美元止跌後，19 日凌晨隨大盤反彈至 3,160 美元，帶動短線情緒改善。均線方面，MA5 與 MA10 維持在 MA30 上方，展現相對穩健的短線結構，但仍需持續觀察能否穩定於其上方，以確認修復動能。MACD 紅柱增長後趨緩，顯示短線買盤雖有介入但力道有限。若 ETH 守住 3,120 美元，短線震盪偏穩；若跌破 3,050 美元，則需留意再次測試下方支撐區的風險。
山寨幣：市場情緒仍偏謹慎，恐慌指數 15，維持極度恐慌區，反映投資人風險偏好持續下滑。雖然整體情緒低迷，主流山寨幣近 24 小時出現溫和反彈，SOL 領漲約 7.3%，DOGE、XRP、ADA 等也上漲 2–6%，顯示資金在極端情緒下出現階段性回補。
宏觀：11 月 18 日標普 500 指數跌 0.83%，收 6,617.32 點；道瓊指數跌 1.07%，收 46,091.74 點；那斯達克指數跌 1.21%，收 22,432.85 點。截至 11 月 19 日 10:15 AM (UTC+8)，現貨黃金每盎司報價 4,059 美元，24 小時跌幅 0.19%。

掘金熱門代幣

XAN Anoma（+50.92%，流通市值 1.17 億美元）

根據 Gate 行情數據，XAN 代幣現報 0.04677 美元，24 小時漲幅約 50.92%。Anoma 是面向次世代去中心化應用的分散式作業系統，致力為多鏈生態帶來可編程隱私、原生意圖與跨鏈互操作能力。其核心組件 ARM 作為新一代虛擬機，能為任意鏈提供隱私計算、意圖表達及複雜互動抽象，協助開發者從繁瑣底層邏輯中解放，使 dApp 建構更靈活、模組化。

近期，Anoma 正式在以太坊上線，推出 ARM 並啟動協議適配器部署，引發市場高度關注。ARM 上線被視為以太坊生態隱私與意圖驅動架構落地的重要里程碑，展現其 DOS 模型於主流鏈上的可行性。網路落地、技術路線日益明朗，官方頻繁發布技術進度，推升 XAN 代幣需求與市場預期。

GRASS Grass（+23.03%，流通市值 1.49 億美元）

根據 Gate 行情數據，GRASS 代幣現報 0.3386 美元，24 小時上漲 23.03%。Grass 是去中心化資料收集與運算網路，旨在將全球連網裝置的閒置頻寬、運算力與數據貢獻轉化為共享資源，為開放式 AI 模型訓練、研究數據集建構及分散式運算任務提供基礎設施。透過 Grass 節點網路，用戶能為開放科學與 AI 研發貢獻資料，並於生態中獲得代幣激勵，形成「資料→模型→價值」循環。

近期，Grass 宣布 11 月 24 日將舉辦首次 Token Holder & Network Participant Call，公開業務進展、收入規模、數據成長、AI 合作成果與代幣於生態的新定位，引發市場提前布局。此外，Grass 與 Inference.net、LAION 完成的重要里程碑——處理逾 1 億篇科學論文、建構結構化開放科研數據集——進一步鞏固其 AI 數據層敘事地位。

FF Falcon Finance（+17.69%，流通市值 3.47 億美元）

根據 Gate 行情數據，FF 代幣現報 0.14844 美元，24 小時上漲約 17.69%。Falcon Finance 為基於以太坊的去中心化穩定幣及收益協議，核心產品 USDf 屬超額抵押型穩定幣，定位透明、可稽核且具擴展性的去中心化美元資產。協議聚焦穩定幣鑄造、收益管理與跨鏈抵押擴展，透過鏈上公開數據、即時風險監控與開放透明架構，致力重建穩定幣賽道可信價值錨定體系。

近期 FF 漲勢受多項生態事件推動，穩定幣 USDf 流通量已突破 20 億美元，自 7 月以來成長超過 300%，反映生態使用量大幅擴增；同時，Perryverse NFT 系列全面公開，帶動社群關注與用戶參與度提升。Falcon 亦宣布將參與 Blockchain Week 等活動，提升其在開放金融及穩定幣領域的能見度。

Alpha 解讀

比特幣大戶與機構雙線增持，1,000 BTC 以上錢包數創四個月新高

市場持續回調之際，鏈上與機構端皆釋放明確長期布局訊號。最新 Glassnode 數據顯示，比特幣大戶（持有 ≥1,000 BTC）於下跌週期逆勢吸籌，1,000 BTC 以上錢包數量近期增至 1,384 個，月增 2.2%，創四個月新高。此變化顯示主力資金將現階段視為價值窪地，加速逢低增持；反觀小額持倉者在價格走弱時加快拋售，形成典型「散戶出清、大戶吸籌」結構。

同時，機構與企業也同步加強長期配置。目前公司實體控制約 14% 比特幣總供給，顯示機構資金並未因短期波動撤退，反而持續擴大數位資產部位。企業持倉穩定增長，強化比特幣長期鎖倉效應，亦意味深口袋投資人把握週期性低點提前布局。整體來看，大戶與機構雙線增持，正推動資金由短線投機轉向長期持有，為後續市場企穩甚至趨勢反轉奠定結構性基礎。

Vitalik 發布以太坊隱私框架 Kohaku，推動隱私成為鏈上一級屬性

Vitalik Buterin 於 Devcon 正式發表名為 Kohaku 的隱私保護框架，這項開源工具強化以太坊生態隱私能力，並為開發者提供可組合的模組元件，用於建構無需中心化第三方的安全隱私錢包。Kohaku 已整合 Railgun、Privacy Pools 等隱私協議，讓用戶在符合法規前提下隱藏資金流，並提供可驗證的「清白證明」。此工具不僅提升鏈上互動的機密性，也強化用戶在資產轉移與身份關聯上的安全彈性。

同時，以太坊基金會宣布成立由 47 位研究人員、工程師與密碼學家組成的專責隱私團隊，目標將隱私能力提升為以太坊「一級屬性」。Vitalik 強調隱私即自由，而以太坊正持續進行隱私升級，未來將藉由更成熟的隱私證明、交易混淆與用戶保護機制，為現實世界提供可落地、可稽核且符合法規的隱私保障。這展現以太坊正從基礎設施層級推進下一波隱私技術競爭，鞏固鏈上安全與合規隱私的戰略地位。

Zama 全同態加密測試網 v2 上線，主網進入倒數計時

Zama 創辦人 Rand 宣布全同態加密（FHE）項目 Zama 測試網 v2 正式上線，作為主網候選版本，已具備所有核心功能，開發者現可於測試網提前構建與部署應用。團隊正進行多輪壓力測試以驗證系統高負載下的穩定性與吞吐力；測試完成後將釋出主網測試版本給更廣泛開發群體。官方透露，Zama 主網初期將於以太坊部署，穩定生態後優先完善基礎設施，並逐步拓展跨鏈相容性。

根據 Zama 輕皮書路線圖，測試網已如期上線，主網與 TGE 預計 2025 年第 4 季推出，2026 年上半年擴展至其他 EVM 相容鏈，下半年部署至 Solana。整體規劃顯示，Zama 將以分階段跨鏈策略，確保加密運算效能、開發工具鏈與生態適配度成熟後再擴展多鏈支援，讓 FHE 技術可廣泛應用於隱私智能合約、鏈上機密運算及高敏感資料場景。

參考資料：