В течение этого рыночного цикла производительность Ethereum не оправдала ожиданий. Будучи лидером среди альткоинов, Ethereum не только оставался инертным, несмотря на достижение Bitcoin

новые исторические максимумы, но также сталкиваются со стагнацией в развитии экосистемы — отсутствие новых сюжетов, потеря импульса в конкуренции с такими конкурентами, как Solana, и столкновение с контроверсиями, такими как «призрачные цепи» Layer 2.

По мере того, как эти проблемы продолжают обостряться, недовольство сообщества усиливается, что делает Ethereum Foundation (EF) объектом критики. Уход нескольких основных разработчиков и публичная критика EF еще больше усилили восприятие внутренней бесхозяйственности. В ответ EF наконец-то приняла меры: после заявления соучредителя Виталика Бутерина, объявившего о «крупной реструктуризации руководства EF», фонд запустил ряд инициатив, в том числе выделил 50 000 ETH из своей казны для поддержки экосистемы DeFi и нанял менеджеров социальных сетей для улучшения коммуникации с сообществом.

Эта статья предоставит глубокий анализ текущего состояния Фонда Ethereum, сосредотачиваясь на его роли, участии в экосистеме, организационной структуре, использовании фондов и контроверсиях, связанных с продажей ETH. Кроме того, будет исследованы более широкие проблемы, с которым сталкивается Ethereum в настоящее время.

Основные споры: неэффективность, продажа ETH и отсутствие прозрачности

С момента своего создания в 2014 году Фонд Эфириума сыграл незаменимую роль в развитии экосистемы Эфириума. Однако в последние годы его репутация на рынке стабильно снижается из-за проблем, таких как недоступная руководящая команда, внутренняя неэффективность и отсутствие финансовой прозрачности. Особое беспокойство вызывает периодическая продажа ETH Фондом Эфириума, которая настораживает держателей токенов, многие из которых считают, что действия Фонда Эфириума напрямую способствуют снижению цен. В следующих разделах предоставлена более глубокая аналитика.

Отсутствие прозрачности

Проблемы прозрачности EEF в основном касаются расходов сокровищницы и внутреннего принятия решений.

Со стороны казначейства, хотя EF постепенно начала раскрывать некоторые детали финансирования, такие как ежеквартальные гранты программы поддержки экосистемы (ESP) и годовые сводки расходов по различным инициативам, уровень раскрытия остается недостаточным.

Источник: esp.ethereum.foundation

Например, программа ESP, разработанная для финансирования экосистемических проектов посредством грантов и другой поддержки, спонсировала 397 проектов в 2022 году на общую сумму $30 миллионов. В 2023 году их число увеличилось до 498 проектов на общую сумму $61,1 миллиона. С момента своего создания в 2014 году программа потратила накопительно $44,39 миллиона на различные области, включая вовлечение сообщества, образование, разработку слоя консенсуса, доказательства с нулевым разглашением и инструменты разработчика. Однако EF раскрыла только названия спонсируемых проектов, не раскрыв точные суммы грантов или обеспечивая последующие обновления о ходе выполнения проекта.

Что касается внутреннего процесса принятия решений, прозрачность EF также вызывает вопросы. Возьмем финансирование проекта в качестве примера: EF до сих пор не опубликовала четкие критерии отбора или подробные руководящие принципы финансирования. Эта зависимость от небольшой группы лиц, принимающих решения на основе субъективной оценки, вызывает опасения относительно несправедливого распределения ресурсов и упущенных возможностей для проектов с высоким потенциалом.

Неэффективность в исполнении и использовании фондов

В середине января ранний разработчик Ethereum Эрик (@econoar) объявил о своем уходе из EF, критикуя громоздкие процессы фонда, требующие излишне большого времени и усилий, а также отсутствие связи руководства с широким сообществом.。

Согласно ежегодному отчету EF за 2024 год, фонд состоит из более чем 20 независимых команд, включая Robust Incentives Group (RIG), Geth, Applied Research Group (ARG) и команду Consensus R&D, каждая из которых сосредоточена на различных областях исследований. Однако EF не раскрывает внутренние структуры или операционные процессы этих команд. Эта слабо структурированная общностная модель неизбежно приводит к неэффективности по сравнению с корпоративной структурой.

Кроме того, огромные расходы EF также вызвали критику. По отчетам, годовые расходы EF составили 105 миллионов долларов в 2022 году, увеличившись до 134 миллионов долларов в 2023 году. Внутренние расходы выросли с 36,2% до 37,2% от общего бюджета, увеличившись на 12 миллионов долларов, в то время как внешние расходы увеличились на 17,5 миллиона долларов. Хотя большая часть этих средств была выделена на развитие сообщества, финансирование проектов и технические исследования, масштаб расходов превысил ожидания сообщества.

Источник: ethereum.foundation

По этой причине многие в сообществе призывают EF существенно сократить свой бюджет. Основатель Aave Стани Кулечов предложил улучшения, такие как замедление расходов, сокращение персонала и создание устойчивой модели доходов. Тем временем основной участник Ethereum Антонио Д’Онофрио подчеркнул необходимость финансовой ответственности для обеспечения измеримых результатов от расходов EF.

Контроверза по продаже Ethereum

Из-за прозрачности блокчейна транзакции EF на цепи являются очень видимыми. На протяжении длительного времени продажи ETH фонда рассматривались как сигнал для рыночных пиков, заработав EF прозвище "мастер продаж на пике".

Однако анализ продаж EF в исторической перспективе по сравнению с тенденциями цен ETH показывает, что предполагаемая способность EF к "временному рынку" скорее всего случайна, чем надежный индикатор вершины рынка. Хотя крупные сбыты EF часто вызывают краткосрочную волатильность рынка, они не обязательно являются решающим фактором за устойчивым падением цен ETH.

EF обосновала свои периодические продажи ETH, заявив, что они необходимы для обеспечения долгосрочной деятельности и поддержания достаточных резервов в фиатной валюте для покрытия расходов в периоды спада на рынке.

Источник: intel.arkm.com

На 23 февраля 2025 года EF держит примерно 681 миллион долларов в криптовалюте в своем казначействе, 99,98% из которых в ETH - что эквивалентно примерно 0,2% от общего предложения ETH. Кроме того, у EF есть 180 миллионов долларов в инвестициях и активах, не связанных с криптовалютой.

На самом деле, решение этих споров намного сложнее, чем кажется. Они происходят из более глубоких структурных проблем, таких как неоднозначная организационная модель EF, неопределенное определение роли, конфликты между долгосрочным видением и краткосрочными реалиями, а также более широкие вызовы, стоящие перед экосистемой Ethereum. Решение этих проблем требует внутренних реформ EF и совместных усилий сообщества Ethereum.

Юридическое лицо против общественной организации

EF проявляет уникальный парадокс в своей операционной модели. С момента создания в 2014 году он придерживается децентрализации, утверждая, что он не является ни компанией, ни традиционной некоммерческой организацией. Однако на практике EF действует более как централизованная структура с иерархией, включающей в себя руководство, руководителей команд, исследователей, разработчиков и членов сообщества. Небольшая группа принимающих решения имеет абсолютный контроль над средствами казначейства, ресурсами экосистемы и направлением развития.

Эта двусмысленная структура настроила против некоторых членов сообщества. Многие считают, что корпоративная модель принесет большую эффективность и экономические выгоды, в то время как слабо организованная структура сообщества лишена ответственности и подрывает долгосрочную устойчивость. Отсутствие широкого одобрения сообщества к ключевым лицам принятия решений также усугубляет проблемы доверия.

Ая Миягути, нынешний исполнительный директор EF, ранее руководила операциями Kraken в Японии. С момента вступления в должность в 2018 году она столкнулась с огромным давлением со стороны сообщества, с постоянными призывами к ее отставке и даже экстремальными заявлениями, такими как «Убей Айю».

В ответ Виталик Бутерин публично осудил такие замечания, назвав их "чистым злом". Он также ясно указал, что "Я являюсь единственным принимающим решения лицом, когда речь идет о руководящей команде Фонда Ethereum." Кроме того, он заявил: "Вы активно уменьшаете мой интерес к тому, что вы хотите".

Эти кажущиеся авторитарными замечания вновь вызвали широкие споры в сообществе. Слова и действия Виталика, соучредителя и духовного лидера Ethereum, рассматриваются участниками сообщества как направляющая сила. Хотя он настойчиво выступает за децентрализованное управление и подчеркнул, что "если Ethereum станет компанией, оно потеряет большую часть своего смысла", отсутствие четкой системы управления и регулирования означает, что этот хаотичный, но централизованный подход к принятию решений, вероятно, будет сохраняться в обозримом будущем.

Долгосрочная стратегия по сравнению с краткосрочными и среднесрочными целями

EF позиционирует себя как координатор экосистемы Ethereum, выделяя ресурсы для поддержки ключевых проектов и способствуя их развитию в основные столпы экосистемы. В то же время EF активно продвигает Ethereum на внешних площадках и стремится к масштабному принятию, с конечной целью реализации Ethereum как «всемирного вычислительного устройства».

В рамках этого видения EF придерживается трех основных ценностей: долгосрочное мышление, минимализм и управление ценностью. Эта перспектива также объясняет, почему EF отдает предпочтение технологической итерации и социальной ценности перед краткосрочными экономическими выгодами или традиционными показателями успеха и накоплением власти.

Однако эта идеалистическая долгосрочная перспектива создала значительное разрыв от немедленных рыночных требований. Сооснователь Solana Анатолий Яковенко указал, что главной проблемой Ethereum является долгосрочная неопределенность доступности данных (DA) и неясные перспективы ETH как «ультразвуковых денег».

Кроме того, стремясь придерживаться своего долгосрочного видения, EF последовательно сохраняла нейтралитет в технических, политических и управленческих вопросах. Хотя эта стратегия помогла избежать ненужных споров, она также привела к упущенным возможностям по обеспечению ресурсов и преимущества первого игрока. В периоды кризиса в экосистеме Ethereum EF может потребоваться выйти из тени и принять более активную роль, оставаясь верной основным принципам Ethereum, чтобы направлять и стимулировать прогресс экосистемы.

Цели и меры реформы

В ответ на контроверзы, связанные с EF, Виталик Бутерин изложил ряд крупномасштабных реформ, направленных на достижение следующих целей:

Источник: @VitalikButerin

• Повышение технической экспертизы руководящей команды EF.
• Улучшение двусторонней коммуникации между руководством EF и участниками экосистемы, включая новых и существующих заинтересованных лиц, таких как индивидуальные и институциональные пользователи, разработчики приложений, поставщики кошельков и решения Layer 2 (L2).
• Набор новых талантов для увеличения исполнительской способности и эффективности.
• Активная поддержка разработчиков приложений, обеспечивающая соблюдение фундаментальных ценностей и неотъемлемых прав, в частности, конфиденциальности, принципов открытого исходного кода и сопротивления цензуре, на уровне приложений.
• Расширение децентрализации, технологий конфиденциальности и использование Ethereum on-chain, включая приложения в сфере платежей и управления активами.

В то же время он также ясно дал понять, что определенные принципы останутся неизменными. Среди них: не будет идеологического сдвига; EF не будет активно лоббировать управляющие органы или влиятельных политических деятелей, особенно в Соединенных Штатах, но также в любой крупной стране, где есть риск подорвать статус Ethereum как глобальной нейтральной платформы; EF не станет полем битвы для заинтересованных лиц; ни развиваться в высокоцентрализованную организацию, ни позиционировать себя как «главный игрок» Ethereum.

Кроме этих стратегических изменений, EF уже начала внедрять изменения. Последние обновления показывают, что EF нанимает менеджеров социальных сетей и специалистов по вовлечению сообщества для укрепления своего прямого участия в экосистеме. Кроме того, EF выделила 50 000 ETH из своего казначейства для поддержки экосистемы DeFi. В середине февраля она развернула 10 000 ETH в Spark, 10 000 ETH в Aave Prime, 20 800 ETH в Aave Core и 4 200 ETH в Compound, с дальнейшим рассмотрением инициатив по стейкингу.

Особенно следует отметить, что Виталик и EF также инвестировали в компанию под названием Etherealize, которая стремится способствовать принятию Ethereum на Уолл-стрит. Сообщается, что Дэнни Райан, бывший исследователь EF, который ушел в отставку в сентябре прошлого года, присоединился к Etherealize в качестве соучредителя. Эти события подчеркивают решимость Виталика и EF преодолеть текущие трудности, однако неясно, будет ли рынок отреагирует благоприятно.

Проблемы, с которыми сталкивается Ethereum

В то время как контроверзии EF могут временно утихнуть, они в значительной степени служили как выходное отверстие для общественного раздражения из-за застоя цены ETH и медленного прогресса экосистемы. Реальная проблема, требующая срочного решения, - это сам Ethereum.

Слабая Нарратив

Экосистема Ethereum достигла узкого места, с ключевыми показателями on-chain - такими как газовые сборы, активные адреса и ежедневное количество транзакций - показывающими незначительный рост за последний год. Хотя такие повествования, как обновление Dencun, одобрения ETF на месте и рестейкинг, были высоко ожидаемы, реакции рынка были прохладными. Например, к 21 февраля 2025 года американские Bitcoin ETF на месте зафиксировали накопительные чистые притоки в размере 39,56 миллиарда долларов, в то время как ETF Ethereum привлекли всего лишь 3,15 миллиарда долларов - резкий контраст.

Согласно плану работ Ethereum, следующим крупным этапом станет обновление Pectra, запланированное на 8 апреля. Как одно из самых обширных обновлений в истории Ethereum, Pectra будет включать до 20 предложений по улучшению Ethereum (EIP), направленных на повышение пользовательского опыта, увеличение блочной емкости L2 и улучшение масштабируемости.

Конкуренция со стороны Solana и других публичных цепочек

Рост Solana, SUI и других конкурирующих публичных блокчейнов представляет существенную угрозу для Ethereum. Особенно Solana доминировала в безумии MEMECOIN, используя быстрые транзакции и низкие комиссии для достижения рекордного роста цен токенов. Кроме того, быстрый рост экосистемы Solana Virtual Machine (SVM) еще больше укрепил ее сетевой эффект.

В то время как некоторые сторонники Ethereum утверждают, что популярность Solana вряд ли приведет к устойчивой пользовательской базе и что ее экосистема все еще отстает от Ethereum, нельзя отрицать, что успешная деятельность Solana значительно повлияла на ликвидность и пользовательскую базу Ethereum.

Испытания Layer 2 (L2)

Стратегия масштабирования Ethereum сосредоточена вокруг решений Layer 2, которые в последние годы получили сильную поддержку от EF и участников экосистемы. Эти сети L2 успешно снизили стоимость транзакций и увеличили пропускную способность сети. Однако быстрое распространение решений L2 значительно превысило рыночный спрос, что привело к избыточной фрагментации в экосистеме Ethereum. Пользователи и ликвидность были рассеяны по различным L2, что серьезно влияет на общий опыт пользователей.

Более критично, отношения между уровнем 1 (L1) Ethereum и его сетями L2 стали несбалансированными. В то время как уровень 1 продолжает «подавать кровь» в решения L2, L2 не вернули ожидаемой ценности обратно L1. Они не сгенерировали стабильного долгосрочного дохода для Ethereum, не укрепили спрос на ETH в качестве основного актива экосистемы, так как их независимые модели инцентивов токенов ослабили зависимость от ETH.

В ответ Каин Уорвик, основатель Synthetix, призвал EF потребовать от решений L2 использовать свои доходы на выкуп ETH, увеличивая его спрос и поддерживая его стоимость. Основатель Curve Михаил Егоров занял более радикальную позицию, предложив EF полностью отказаться от стратегии L2. Даже Виталик Бутерин публично призвал проекты L2 возмещать L1, принимая меры, которые укрепляют ETH как основной актив экономической системы Ethereum.

Краткое изложение

Сталкиваясь с внутренними и внешними вызовами, Фонд Эфириума (EF) стремится оживить себя через ряд реформ, включая улучшение технической экспертизы своего руководства, укрепление взаимодействия с сообществом, оптимизацию эффективности выполнения и фокусировку на разработке прикладного уровня. Однако EF является лишь одной частью экосистемы Ethereum и не может нести ответственность за возрождение экосистемы в одиночку.

Совместные усилия всех участников экосистемы необходимы для того, чтобы Ethereum преодолел свои текущие трудности. Только через координированные усовершенствования технологий, управления и развития экосистемы Ethereum сможет вернуть свои конкурентные преимущества и занять лидирующее положение в индустрии блокчейн.