ステーブルコインとは何ですか？

ステーブルコインは、相対的な価格の安定性を維持するように設計された法定通貨、商品、または他の資産にペッグされた暗号通貨の一種です。ビットコインやイーサリアムなどの大幅に変動する暗号資産とは異なり、ステーブルコインは通常、安定した資産（例：米ドル）に1：1の比率でペッグされており、比較的固定された価格をもたらします。この安定性により、特に以下のシナリオで、暗号市場で重要なツールとなっています。

価値の保存と交換手段：ステーブルコインの安定性により、信頼性のある価値の保存手段および交換手段となります。特に市場の変動期には、ユーザーは不安定な仮想通貨をステーブルコインに変換することで、価格変動に関連するリスクを回避することができます。

DeFiエコシステムのコアアセット：分散型金融（DeFi）では、多くのプロトコルや貸付プラットフォームがステーブルコインに基づいて運営されています。ユーザーはステーブルコインを貸付、流動性マイニング、および他の操作に使用して収益を得ることができます。

クロスボーダー送金と送金：ステーブルコインのグローバルな性質と安定性は、従来の金融システムを迂回し、高い為替手数料を回避するための新しい選択肢となっており、クロスボーダー送金や送金においてユーザーに利益をもたらしています。

ステーブルコインの種類

ステーブルコインは、主にその価値固定メカニズムとそれをサポートする基礎資産に基づいて分類されます。次のタイプに分類することができます:

1. フィアット担保ステーブルコイン

フィアット担保ステーブルコインは、フィアット通貨に1：1でペッグされ、フィアット準備によって価格の安定を維持します。たとえば、USDTやUSDCは米ドルにペッグされており、TetherやCircleなどの企業が同等のドル準備を保有して償還を保証しています。利点には価格の安定性とシンプルさがありますが、中央集権的な機関がこれらの資産を透明に管理および制御することができます。ただし、欠点は発行会社への信頼が必要であり、準備の透明性とコンプライアンスがしばしば疑問視される点にあります。

RWAステーブルコイン（リアルワールドアセットバックトステーブルコイン）は、債券、不動産、商品、または法定預金などの実世界の資産によって裏付けられています。これらのステーブルコインは、従来のステーブルコインと比較して、安定性、コンプライアンス、資本効率を向上させます。実世界の資産をデジタル化することにより、RWAステーブルコインはその価値を資産と一致させ、透明性と監査性にはブロックチェーン技術を利用しています。

RWAステーブルコインの注目すべき例には、USD0（USUSAL）とUSDZ（ANZ）があります。Usualが発行するUSD0は、安全性と安定性を重視し、債務利回りからの潜在的な利益を提供することで、低リスク志向のユーザーに対応しています。一方、ANZ銀行が立ち上げたUSDZは、クロスボーダー支払いと資金管理をサポートし、高評価の預金やマネーマーケットファンドから構成される基礎資産によってコンプライアンスと資本効率を確保しています。

2. 暗号通貨担保ステーブルコイン

暗号資産担保ステーブルコインは、分散型スマートコントラクトを介して一般的に管理される暗号資産を過剰担保化することで安定性を実現します。代表的な例はDAIで、ユーザーはETHなどの資産をオンチェーンで担保としてロックし、スマートコントラクトが自動的にDAIを発行し、それを米ドルにペッグします。このアプローチの利点は、高い透明性、完全な分散化、および第三者への依存性がないことです。ただし、欠点としては、暗号資産の過剰担保が必要であること、システムの複雑さ、および清算リスクへの露出があります。たとえば、MakerDAOが導入したDAIはETHなどの暗号資産を過剰担保化することによって安定性を維持しています。

3. アルゴリズム安定通貨

アルゴリズム型ステーブルコインは、担保を必要とせずに需要と供給を管理するスマートコントラクトアルゴリズムを通じて安定性を維持します。これらのステーブルコインは、市場の変動時にトークンを発行または買い戻すことで価格を調整し、その価値を目標価格に近づけます。しかし、実際の資産の裏付けがないため、アルゴリズム型ステーブルコインは価格変動のリスクが高くなります。利点には、担保からの独立性、需要に基づいて供給を調整する能力、および高度な分散化が含まれます。マイナス面は、Lunaエコシステムの一部であり、LUNAのアルゴリズムメカニズムを通じて価格の安定性を維持していたUST(現在は廃止)の場合に見られるように、大きな市場圧力の下で価格が崩壊する可能性があることです。2024年に新規参入するUSDEは、次世代の分散型アルゴリズム型ステーブルコインです。USDEは、過剰担保と自動清算メカニズムを通じてソルベンシーを確保し、ユーザーは生成されたUSDEの150%以上の価値がある暗号資産をロックする必要があります。担保価値が安全しきい値を下回ると、システムが自動的に清算され、リスクが軽減されます。さらに、USDEはアルゴリズム規制を統合し、価格が1ドルを上回ったり下回ったりしたときに供給を増減するインセンティブメカニズムを使用して、米ドルとの安定したペッグを維持しています。

4. 商品担保ステーブルコイン

商品担保ステーブルコインは、金、銀、または石油などの物理的な商品で裏付けられることで価格安定性を維持します。これらのステーブルコインの価値は通常、基礎となる商品の価格にペッグされており、これにより、暗号市場内で伝統的な商品価値を保持したいユーザーに適しています。これらのステーブルコインは比較的安定した価値であり、実物資産に拘束されており、インフレに対するヘッジとして機能することができます。ただし、フィアット通貨に裏付けられたステーブルコインと同様に、これらは商品の保管、管理、輸送に高いコストがかかり、発行会社への信頼が必要となります。例として、PAX Gold（PAXG）があり、それぞれのPAXGは1オンスの金で裏付けられています。

ステーブルコイン投資の目的

安定したリターンを達成する
仮想通貨市場の極端なボラティリティの中で、ステーブルコインの利回り商品は投資家により信頼性のある収入源を提供します。ユーザーは、ステーブルコインを分散型金融（DeFi）プロトコルや中央集権型取引所の投資商品に預けることで、利子、プラットフォームトークン、または複利を得ることができます。これらの利回りは、通常の金融機関の預金金利よりも高いことが多く、投資家にとって魅力的です。

市場の変動に対するヘッジ
ステーブルコインの価値は法定通貨（例：米ドル）にペッグされており、価格変動が最小限であるため、仮想通貨市場の高リスク特性を回避することができます。不確実な市場状況や変動の激しい場合、投資家はステーブルコインを安全な避難所として利用し、より良いエントリーポイントを待つことができます。

キャピタル利用効率の向上
ステーブルコインの利回り商品により、アイドルなステーブルコイン資産を生産的に活用することができます。高い流動性を持つ暗号資産の保有者にとって、ステーブルコインは流動性を提供しながら利益を生み出し、資本効率を向上させることができます。ステーブルコインを流動性プールや貸出プロトコルに預けることで、投資家は利息を得ることができ、複利の成長を享受することができます。

グローバルリターンのための摩擦のないツール
ステーブルコインの分散化と国境を超える性質は、世界中の利回りを追求する投資家に特に適しています。暗号金融の開放性により、世界中の投資家が簡単に多様な利回り商品に参加し、24時間365日の資産成長を達成することができます。

ポートフォリオ戦略における低リスクの要素
リスクをバランスさせるために暗号資産ポートフォリオ内で安定通貨の利回り商品を目指す投資家にとって、ステーブルコインの利回り商品は保守的な資産配分オプションとして機能します。ポートフォリオの低リスク要素として、ステーブルコインはリスクを分散させながら全体的なリターンを向上させるのに役立ちます。

ステーブルコインの収益戦略

リクイディティマイニング

ステーブルコインの流動性マイニングは、分散型取引所の流動性プールにステーブルコインを預けることによって、取引手数料やプラットフォームトークンの報酬を獲得することを指します。この戦略には、単一アセットプールマイニング、ペアアセットマイニング、レバレッジマイニング、収益集約マイニング、新興プロトコルへの参加など、さまざまな方法があります。利点には、多様な収入源、柔軟な投資、比較的低いリスクがあり、長期的なステーブルコイン保有者に適しています。ただし、価格変動、スマートコントラクトの脆弱性、市場のボラティリティ、資本の集中、高い手数料などのリスクも伴います。

シングルアセット流動性マイニング

シングルアセットの流動性マイニングでは、ユーザーは流動性プールに単一の暗号通貨を預けて流動性を提供し、報酬を得ることができます。ETHやUSDTなどの1つの資産のみを提供するため、デュアルアセットプールで見られるインパーマネントロスリスクを回避できます。プラットフォームは自動的に市場メーカーメカニズム（AMM）を使用してプールの流動性を確保し、ユーザーの貢献に比例して報酬を与えます。シンプルで低リスクですが、市場変動やプラットフォームのセキュリティに注意を払う必要があります。したがって、リスク回避志向のユーザーにとって理想的です。

ペアアセット流動性マイニング

ペアアセットの流動性マイニングは、分散型取引所で資産のペアに対する流動性を提供し、取引手数料とプラットフォームトークンの報酬の一部を獲得することを意味します。ユーザーは2つの資産を流動性プールに預け入れ、それに見合った割合を示すLPトークンを受け取ります。報酬を獲得しながら、この戦略には市場の変動からの一時的な損失や潜在的なスマートコントラクトの脆弱性などのリスクが伴います。ペアアセットのマイニングは多様な収入源を提供しますが、それには関連するリスクも伴います。

レバレッジド・リクイディティ・マイニング

レバレッジド・リクイディティ・マイニングは、レンディング・プラットフォームを通じて追加の資金を借り入れ、流動性プールに再投資することで、リターンを増幅します。ユーザーは資産を担保にしてより多くのステーブルコインを借りることができ、取引手数料のリターンとトークン報酬を最大化することができます。コア戦略は、潜在的な収益を増やすためにレバレッジに依存しています。しかし、特にダイナミックな金利が上昇した場合、利益を損なう可能性のある借入コストなど、より高いリスクも伴います。担保価値の下落は清算の引き金となり、資産の損失につながる可能性があります。さらに、プラットフォームの脆弱性や運用上のリスクは、ファンドの安全性を危険にさらす可能性があります。

革新的な流動性マイニング

革新的な流動性マイニングは、流動性を引き付けるために高いリターンを提供する早期のプラットフォームやプロトコルに焦点を当てています。これらのプロジェクトはしばしば、BalancerのマルチアセットダイナミックプールやDeFi 2.0のプロトコル所有の流動性（POL）などの革新的なメカニズムを実装しながら、重要なトークン報酬を提供します。これらのメカニズムは資本効率を高め、外部の流動性プロバイダーに依存を減らしますが、新しいトークンの価格の変動、技術的な問題、および監査されていない契約などの高いリスクが伴います。激しい業界競争は、初期の興奮の後に報酬の削減やプロジェクトの失敗につながる可能性があります。

革新的な流動性マイニングの最近の例として、Pendleがあります。Pendleは、ユーザーがYieldトークン（YT）とPrincipalトークン（PT）を介して安定通貨の収益をトークン化できる、新しいステーブルコインステーキング戦略を提供しています。ユーザーはYT（将来の収益を表す）とPT（主力を表す）に安定通貨を変換します。Pendleはまた、利益の再投資や追加のYTを獲得するための流動性マイニングへの参加など、複利戦略も提供しています。報酬は主に取引手数料シェアとPendleのネイティブトークンの報酬から得られ、市場認識の成長とともにYTの価値が上昇する可能性もあります。Pendleのステーキングメカニズムと複利戦略は、効率的な収益成長経路を提供しながら、流動性提供者のキャピタルリターンを向上させます。

自動収益最適化

自動収益最適化、または収益アグリゲーターは、スマートコントラクトを使用してユーザーの暗号資産を自動的に高収益の流動性プールや貸出プラットフォームに展開し、収益を再投資して複利成長率を向上させる戦略です。この戦略の核心は、自動化を活用して手動操作を削減し、ユーザーが収益を最大化するのに役立つ点にあります。

この戦略は、資本集約、戦略の実行、利回りの再投資、および戦略の切り替えを通じて機能します。ユーザーは、単一資産預金、複数資産流動性プール、レバレッジ最適化、複利報酬など、さまざまなオプションを選択できます。収入源には、流動性マイニング報酬、取引手数料、貸付利息、複利効果などがあります。このようなサービスを提供する著名なプラットフォームには、Yearn Finance、Beefy Finance、Autofarm、Convex Financeなどがあります。この戦略の主な利点は、自動化、歩留まりの最大化、効率的なリソース利用、多様なオプション、およびリスクの分散です。しかし、スマートコントラクトの脆弱性、中央集権化の問題、手数料の浸食、透明性の欠如、市場のボラティリティなどのリスクも伴います。初心者ユーザー、長期投資家、ガス料金に敏感な小規模投資家に特に適しています。リスクを最小限に抑えるために、投資家はよく知られた安全なプラットフォームを優先し、投資を多様化し、パフォーマンスを定期的に監視し、管理手数料と成功報酬を検討する必要があります。適切な選択と実行により、ユーザーは運用を簡素化しながら、長期的な利益を最大化することができます。

Compound報酬戦略

Compound Reward Strategyは、流動性マイニングの報酬トークンを元のアセットプールまたは他の高利回り戦略プールに再投資し、収益のローリング成長を実現します。このコアコンセプトは複利効果を活用し、報酬利回りを元本に変換して長期的な利益を大幅に向上させます。ユーザーは手動で再投資するか、Beefy FinanceやConvex Financeなどのプラットフォームを使用してプロセスを自動化することができます。収益源には流動性マイニング報酬、取引手数料のシェア、複利成長が含まれます。この戦略の利点には、利回りの最大化、自動化、柔軟性、機会費用の削減があります。

異なるプラットフォーム間の投資プランの比較

リスクリマインダー

ステーブルコインは、金融管理のための重要な投資ツールとして、多くのユーザーを魅了しています。しかし、価格の安定性と高い利回りによる明白な魅力にもかかわらず、ステーブルコインへの投資にはリスクもあります。

プラットフォームリスクは、ステーブルコイン投資の根本的な懸念事項の1つです。融資プラットフォームやDeFiプロトコルの運用上の不安定さやセキュリティの脆弱性は、資金の安全性を脅かす可能性があります。例えば、小規模なDeFiプラットフォームや新興のDeFiプラットフォームは、成熟した管理や技術サポートが不足しているため、運用上の問題に直面したり、ユーザー資産が増加するにつれて資金損失に直面したりする可能性があります。さらに、プラットフォーム自体がハッカーの標的になる可能性があります。2021 年の 6 億ドルの Poly Network ハッキングや 2022 年の 1 億 9,000 万ドルの Nomad クロスチェーン ブリッジの盗難など、近年の注目すべきインシデントは、主要なプラットフォームでさえこれらのリスクを排除できないことを示しています。したがって、投資家は、透明性とセキュリティで信頼されているAaveやCurveなど、徹底したセキュリティ監査を備えた定評のある評判の良いプラットフォームを優先する必要があります。

市場金利のボラティリティは、ステーブルコインの投資収益に影響を与えるもう一つの重要な要因です。ステーブルコインの金利は、多くの場合、市場の需要と供給のダイナミクス、プラットフォームの報酬ポリシーの変更、およびより広範な暗号市場環境の影響を受けます。例えば、貸出市場では、資金利用率の変化が金利に直接影響します。借入需要の高まりは金利を上昇させる可能性があり、過剰な流動性は利回りの低下につながる可能性があります。さらに、プラットフォームはインフレに対処するために報酬ポリシーを調整し、ユーザーの実際のリターンを減少させる可能性があります。例えば、Aaveの預金金利は需要と供給に完全に依存しているため、利回りに大きな不確実性が生じています。金利変動のリスクを軽減するために、投資家は複数のプロトコルに資産を分散してリターンのバランスを取り、プラットフォームのポリシーの変更に注意を払い、必要に応じて投資戦略を調整することができます。

ステーブルコイン投資家にとって、流動性リスクはもう一つの大きな懸念事項です。不十分な流動性は、特に市場の大きな変動やプロトコルが引き出し圧力に直面している時期に、投資家が資産を迅速に引き出すことを妨げる可能性があります。例えば、2022年のテラ崩壊では、いくつかのDeFiプロトコルがユーザーが資金を引き出そうと急いだために流動性が尽きました。また、一部のプラットフォームの設計では流動性を制限することがあります。例えば、Curveのステーブルコインプールは、均衡のとれていない市場状況では引き出しが困難になる可能性があります。流動性リスクを最小限に抑えるために、投資家は十分な流動性と設計が良い流動性プールを備えたプラットフォームを選び、単一の資産やプロトコルへの投資の過度な集中を避けるべきです。

これらのリスクを緩和するために、投資家はいくつかの重要な戦略を実施する必要があります。まず、複数のセキュリティ監査を受けた成熟したプラットフォームを選択して、プラットフォームリスクと技術リスクを軽減します。次に、異なるプロトコルと資産プールに投資を分散し、任意の単一障害の被曝を最小限に抑えます。三番目に、市場動向とプラットフォームの発表を監視し、特に報酬の調整やポリシーの変更に関するものを迅速に投資ポートフォリオを最適化します。最後に、投資家は個人のリスク許容度を慎重に評価し、資金を配分し、投資目標に合わせたロックアップ期間を選択する必要があります。