Các nhà khai thác BTC giao dịch công khai bán nhiều hơn trong Quý 1 năm 2026 so với toàn bộ năm 2025

Các nhà khai thác Bitcoin niêm yết công khai đã bán nhiều BTC hơn trong Quý 1 năm 2026 so với tất cả bốn quý của năm 2025, báo hiệu áp lực mới lên ngành khi kinh tế khai thác ngày càng thắt chặt. The EnergyMag đưa tin rằng các nhà vận hành bao gồm MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific và Bitdeer đã thanh lý tổng cộng hơn 32.000 BTC trong quý đầu tiên, một kỷ lục hàng quý vượt xa các đợt bán tháo trong thị trường gấu trước đó.

Tổng số của quý cũng nổi bật trong bối cảnh lợi nhuận giảm sút, khi hashprice — chỉ số kết hợp chi phí bảo vệ mạng lưới với tiềm năng doanh thu của thợ mỏ — đang hướng về phía thấp của lợi nhuận cho nhiều nhà vận hành. Dữ liệu Hashrate Index cho thấy hashprice hiện tại khoảng $33 mỗi PH/s mỗi ngày, gần mức hòa vốn $35 mỗi PH/s mỗi ngày cho các thiết bị khai thác cũ hơn, nhấn mạnh áp lực biên đang diễn ra trong ngành. Sự kết hợp giữa hashprice giảm và chi phí điện tăng đã đẩy một số thợ mỏ vào vùng không có lãi, với CoinShares ghi nhận khoảng 20% ngành khai thác hoạt động dưới mức hòa vốn dựa trên chi phí tiền mặt.

Những điểm chính rút ra

Các nhà khai thác niêm yết công khai đã thanh lý hơn 32.000 BTC trong Quý 1 năm 2026, một kỷ lục hàng quý mới và lớn hơn tổng số bán trong toàn bộ năm 2025.

Hashprice hiện quanh $33 mỗi PH/s mỗi ngày, gần ngưỡng hòa vốn đối với nhiều nhà vận hành, gây áp lực lên biên lợi nhuận, đặc biệt đối với phần cứng cũ hơn.

Ước tính khoảng 20% thợ mỏ đang không có lãi ở mức hashprice hiện tại, làm nổi bật khoảng cách lợi nhuận ngày càng mở rộng trong ngành.

Các nhà nắm giữ kho bạc Bitcoin và các nhà mua doanh nghiệp khác biệt so với việc bán của thợ mỏ, với Strategy được cho là đã tăng mua BTC khi giá giảm; đồng sáng lập Michael Saylor đã báo hiệu tiếp tục tích lũy.

Thanh lý kỷ lục của các nhà khai thác định hình lại bối cảnh kinh tế khai thác

Việc bán tháo hàng quý của các nhà khai thác công khai đánh dấu một sự chuyển biến đáng chú ý trong năm 2026, với The EnergyMag trích dẫn hơn 32.000 BTC đã chuyển khỏi bảng cân đối trong Quý 1. Con số này vượt qua 20.000 BTC đã bán trong Quý 2 năm 2022 — giai đoạn liên quan đến sụp đổ Terra-Luna và một thị trường gấu crypto nghiêm trọng — và thiết lập một chuẩn mực mới về lượng BTC các thợ mỏ thanh lý trong một kỳ. Quy mô này quan trọng vì nó làm nổi bật tính mong manh của mô hình kinh doanh vẫn đang điều chỉnh để thích nghi với doanh thu thấp hơn cho mỗi đồng coin khai thác và chi phí năng lượng cao hơn, ngay cả khi cạnh tranh ngày càng gay gắt với các thiết bị khai thác hiệu quả hơn tham gia vào mạng lưới hash.

Các nhà phân tích cho rằng đợt bán tháo này phản ánh cả việc thu hẹp biên lợi nhuận và sự thay đổi trong nhu cầu vốn. Khi các thợ mỏ cố gắng trang trải chi phí vận hành, sự tăng trưởng của mạng lưới thông qua mở rộng hashrate thúc đẩy kinh tế của sản xuất cận biên. Báo cáo của The EnergyMag nhấn mạnh rằng ngay cả khi hashrate tăng, phần lớn dòng tiền có thể bị chuyển hướng sang dịch vụ nợ, điện năng và bảo trì thiết bị thay vì các chiến lược giữ dài hạn trong kho bạc.

Động thái của hashprice và áp lực lợi nhuận

Hashprice đã là một chỉ số dự báo quan trọng đối với các thợ mỏ kể từ khi nó trực tiếp liên kết chi phí bảo vệ mạng Bitcoin với tiềm năng doanh thu. Dữ liệu Hashrate Index cho thấy hashprice dao động quanh mức $33 PH/s mỗi ngày, mức mà nhiều nhà vận hành coi là ngưỡng hòa vốn khoảng $35 PH/s mỗi ngày, tùy thuộc vào niên đại thiết bị và chi phí năng lượng. Gần mức hòa vốn này đủ để khiến các quyết định thanh lý các thiết bị yếu hơn trở nên dễ hiểu, và giúp giải thích tại sao ngay cả những giảm giá nhẹ hoặc tăng giá năng lượng cũng có thể kích hoạt các điều chỉnh cân đối kế toán.

Báo cáo Bitcoin Mining Quý 1 năm 2026 của CoinShares phản ánh rõ ràng áp lực mà ngành đang đối mặt: ở mức hashprice hiện tại, khoảng một phần năm ngành khai thác dường như không có lãi. Khi kết hợp với áp lực cạnh tranh liên tục — hashrate tăng nghĩa là nhiều đối thủ cạnh tranh hơn cho phần thưởng khối — phép tính cho các nhà vận hành còn lại ngày càng trở nên thận trọng hơn. Trong thực tế, các thợ mỏ có chi phí vận hành cao hơn hoặc phần cứng cũ hơn đối mặt với khả năng phải hợp nhất sâu hơn khi các đối thủ yếu hơn rút lui hoặc chuyển hướng sang các lĩnh vực kinh doanh khác.

Động thái của kho bạc: các thợ mỏ bán, các nhà mua kho bạc tích lũy

Trong khi các thợ mỏ bán ra lượng BTC kỷ lục, thì xu hướng trái chiều vẫn tồn tại trong số các nhà nắm giữ kho bạc Bitcoin. CryptoQuant ghi nhận sự giảm dài hạn trong tổng số BTC do các thợ mỏ nắm giữ, một chỉ số “Miner Reserve” đã giảm từ khoảng 1,86 triệu BTC vào cuối năm 2023 xuống còn khoảng 1,8 triệu BTC tại thời điểm công bố. Động thái này làm nổi bật một mâu thuẫn cơ bản: các thợ mỏ thường thanh lý dự trữ để tài trợ hoạt động, trong khi các nhà nắm giữ kho bạc độc lập và các doanh nghiệp mua vào tích lũy, từ đó định hình lại cân bằng cung cầu qua các chu kỳ.

Song song đó, các nhà mua doanh nghiệp vẫn tiếp tục bổ sung BTC vào kho bạc của họ ngay cả khi giá biến động. Strategy, công ty kho bạc Bitcoin lớn nhất theo hồ sơ, đã nhiều lần được mô tả là một nhà mua ròng. Michael Saylor, đồng sáng lập Strategy, tuần này đã báo hiệu các đợt mua thêm khi BTC giảm khỏi mức cao cục bộ gần 73.000 USD, đăng trên mạng xã hội rằng các nhà đầu tư nên “nghĩ lớn hơn” và nhấn mạnh mô hình tích lũy BTC lâu dài của Strategy. Hướng dẫn này củng cố sự phân kỳ rõ rệt giữa nhu cầu thanh khoản ngắn hạn của các thợ mỏ và chiến lược tích lũy dài hạn của các nhà mua kho bạc.

Đánh giá của CoinShares thêm phần tinh tế cho bức tranh: ngay cả khi các nhà khai thác biên lợi nhuận rộng phải đối mặt với áp lực chi phí liên tục, việc phân bổ vốn của ngành vẫn là một bức tranh đối lập — với việc mua vào ngày càng tăng của các kho bạc ở một phía và các nhà sản xuất hạn chế về tiền mặt ở phía còn lại. Ảnh hưởng rộng hơn là trong khi các nhà khai thác bán tháo có thể tạm thời làm giảm giá và tâm lý, các nhà mua chiến lược và quản lý dự trữ có thể đóng vai trò như các lực lượng cân bằng, tiềm năng ổn định nhu cầu trong các thời kỳ suy thoái.

Những gì chờ đợi các nhà khai thác và nhà đầu tư

Trong tương lai, một số yếu tố sẽ quyết định quỹ đạo lợi nhuận khai thác và sức khỏe của ngành. Đầu tiên là quỹ đạo giá BTC; sự phục hồi đáng kể sẽ mở rộng khoảng cách giữa hashprice hiện tại và mức hòa vốn, cho phép các nhà vận hành cận biên ổn định hoặc mở rộng quy mô. Thứ hai là tốc độ tăng trưởng hashrate, ảnh hưởng đến cảnh quan cạnh tranh và phần thưởng khối cho tất cả các nhà khai thác. Thứ ba, chi phí năng lượng vĩ mô vẫn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến chi phí vận hành, đặc biệt đối với các cơ sở cũ hoặc khu vực có giá điện cao.

Các nhà nghiên cứu trong ngành, bao gồm CoinShares, cảnh báo rằng nếu BTC không phục hồi đáng kể trong ngắn hạn, các nhà khai thác chi phí cao hơn có thể nhanh chóng từ bỏ trong nửa đầu năm 2026. Khả năng này làm nổi bật tính mong manh của một ngành phụ thuộc vào sự cân bằng tinh tế giữa kinh tế năng lượng, hiệu quả thiết bị và biến động giá BTC. Trong khi đó, các nhà mua kho bạc dường như sẵn sàng tiếp tục mua vào nếu biến động giá kéo dài, một phát triển có thể tạo ra lực lượng đối trọng với các đợt bán tháo của ngành khai thác theo thời gian.

Người đọc nên theo dõi cách thức các đợt thanh lý của các nhà khai thác diễn ra trong Quý 2 năm 2026, và liệu hashprice có tăng hay giảm khi các nhà khai thác mới triển khai các thiết bị hiệu quả hơn. Bất kỳ sự thay đổi nào trong cân bằng giữa bán của thợ mỏ và mua của kho bạc sẽ cung cấp manh mối về cách ngành điều chỉnh theo chu kỳ giá lớn tiếp theo và liệu có thể hấp thụ được công suất mới mà không gây ra thêm khủng hoảng trong nền kinh tế khai thác.