Vừa mới nhận thấy điều gì đó thú vị trong các hồ sơ 13F mới nhất từ Coatue Management của Philippe Laffont. Nhà đầu tư tỷ phú này đã âm thầm bán cổ phần trong hai trong số những nhà vô địch AI lớn nhất trong vài năm qua - và quy mô của nó khá đáng chú ý.

Laffont đã bán 667.405 cổ phiếu Nvidia và 253.768 cổ phiếu Meta trong quý 4. Nhưng điều thực sự nổi bật là: ông đã hệ thống hóa giảm các vị thế này trong nhiều năm nay. Từ đầu năm 2023, cổ phần Meta của ông đã giảm 53% và vị thế Nvidia đã bị cắt giảm tới 82%. Đó là một chiến lược có chủ đích, không chỉ đơn thuần cắt giảm biên.

Vấn đề là, cả hai công ty đều đã làm rất tốt. Nvidia đã tăng khoảng 1.200% kể từ đầu năm 2023, Meta khoảng 445%. Vì vậy, Laffont không bán vì các công ty này gặp vấn đề - rõ ràng ông đang chốt lời và phân bổ vốn sang các lĩnh vực khác. Có thể ông lo ngại về việc hình thành bong bóng AI, điều này thật sự không phải là điều điên rồ để nghĩ tới. Mọi xu hướng công nghệ lớn trong 30 năm qua đều có thời điểm bùng nổ phi lý trước khi thực tế bắt kịp.

Vậy ông thực sự đang bỏ tiền vào đâu? Công ty bán dẫn hợp tác với TQ của Đài Loan (TSMC) vừa trở thành khoản nắm giữ lớn nhất trong quỹ của ông. Ông đã mua thêm gần 557.000 cổ phiếu trong quý 4, biến TSMC thành vị trí số 1 trong danh mục trị giá $40 tỷ đô la của ông. Lý do hợp lý - TSMC hiện đang in tiền không ngừng. Nhu cầu GPU điên cuồng, và họ đang mở rộng công suất với tốc độ chóng mặt để theo kịp. Miễn là nhu cầu vẫn vượt cung, sức mạnh định giá và lượng hàng tồn kho của họ vẫn duy trì vững chắc.

Điều tôi thấy hấp dẫn là TSMC không chỉ là một "ngựa AI một cánh". Họ còn là nhà cung cấp thống trị cho chip điện thoại thông minh thế hệ tiếp theo, thiết bị IoT và bán dẫn ô tô. Những phân khúc này không tăng trưởng nhanh như hạ tầng AI, nhưng mang lại sự ổn định và dòng tiền đều đặn. Định giá cũng hợp lý - giao dịch ở mức P/E dự phóng 21 lần với kỳ vọng tăng trưởng doanh số 31% trong năm nay và 24% vào năm 2027.

Chuyển động của Laffont ở đây cho thấy một điều về cách các nhà đầu tư thông minh đang nghĩ về thương vụ AI hiện nay. Ông không từ bỏ tiếp xúc với AI - ông chỉ chuyển từ các cổ phiếu hype sang chơi hạ tầng nền tảng. TSMC là câu chuyện về dụng cụ và công cụ trong cuộc săn vàng này, và có vẻ như dòng tiền thông minh đang xoay vòng ở đó.