Vừa mới xem kết quả kinh doanh mới nhất của Tesla và thành thật mà nói, câu chuyện thị trường đang chuyển hướng theo một cách khá thú vị. Mọi người đều tập trung vào việc bỏ lỡ tiêu đề - EPS vượt dự kiến 11% nhưng doanh thu giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái, và giao hàng quý IV giảm 15,6%. Câu chuyện cổ điển về việc ngành xe điện truyền thống đang nguội dần.

Nhưng điều khiến tôi chú ý là: các nhà đầu tư đang hoàn toàn định hình lại cách họ định giá Tesla. Không ai còn quan tâm đến sự chậm lại của ngành xe điện nữa. Thay vào đó, họ đang định giá cơn sóng thần của các sản phẩm và khả năng mới sẽ ra mắt vào năm 2026.

Hãy để tôi phân tích những gì Tesla vừa xác nhận:

Đầu tiên, chiến lược AI. Tesla đang đưa $2B vào xAI để mang AI vào thế giới vật lý. xAI của Elon đã rất thành công - vừa huy động thành công vòng Series E định giá công ty khoảng 230 tỷ đô la. Họ có 38 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, siêu máy tính Colossus ở Memphis đang mở rộng quy mô, và Grok luôn là một trong những mô hình AI hoạt động tốt nhất hiện nay. Đối với cổ đông Tesla, điều này rất lớn vì nó mang lại cho họ khả năng tiếp xúc với cơn sốt AI trong khi hoạt động cốt lõi của họ là xe điện vẫn bình thường hóa.

Tiếp theo là Tesla Energy. Phân khúc này vừa báo lãi gộp 1,1 tỷ đô la - là quý thứ năm liên tiếp đạt kỷ lục. Họ đang mở rộng sản xuất Megapack 3 và Megablock tại nhà máy lớn Houston trong năm nay. Các nhà siêu dữ liệu (hyperscalers) đang rất muốn chuyển sang tự cung tự cấp năng lượng, vì vậy nhu cầu dự kiến sẽ rất cao.

Nhưng câu chuyện thực sự? Cơn sóng thần của các sản phẩm ra mắt vào năm 2026. Sản xuất Cybertruck bắt đầu trong nửa đầu năm 2026. Sản xuất Semi cũng sẽ tăng tốc cùng lúc - và họ vừa ký hợp đồng với Pilot Travel Centers, công ty được Buffett hậu thuẫn, để lắp đặt các trạm sạc Semi trên 35 địa điểm tại Mỹ bắt đầu từ nửa đầu năm 2026. Roadster thế hệ mới cũng sẽ ra mắt. Thời gian sản xuất Optimus đã được xác nhận. Và đội xe Robotaxi đã chạy được 650.000 dặm kể từ tháng 6 năm 2025, với kế hoạch mở rộng ra bảy thị trường mới trong nửa đầu năm 2026.

Ồ, và dịch vụ đăng ký FSD thực sự đã trở thành một cỗ máy tạo doanh thu. Có 1,1 triệu người đăng ký vào năm 2025 (tăng từ 800 nghìn vào năm 2024), tạo ra khoảng 1,3 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Đó là doanh thu định kỳ thực sự.

Đây là những gì các nhà phân tích đang nói: Tesla không còn được định giá như một công ty xe điện nữa. Thị trường đang định giá dựa trên ba trụ cột - AI vật lý (Optimus, Robotaxi, FSD), Năng lượng (lợi nhuận kỷ lục với các sản phẩm mới sắp ra mắt), và một hệ sinh thái rộng lớn như Apple với iPhone. Đây là một khung định giá hoàn toàn khác.

Rủi ro chính? Tesla cần thực hiện một cách hoàn hảo. Sản xuất Optimus đúng tiến độ, phê duyệt quy định cho Robotaxi, và họ cần chặn đứng tình trạng mất mát trong ngành xe điện truyền thống. Nhưng với hơn 40 tỷ đô la tiền mặt trong tay, họ có đủ nguồn lực để vượt qua giai đoạn này cho đến khi các sản phẩm mới mở rộng quy mô.

Cơn sóng thần đổi mới này sẽ đến vào năm 2026 mới là câu chuyện thực sự. Thị trường đã bắt đầu định giá dựa trên cách cổ phiếu đang giao dịch. Liệu Tesla có thể thực sự hoàn thành tất cả những điều này hay không là câu hỏi duy nhất còn lại.