Tôi mới chú ý thấy MSTR là cổ phiếu bị short nhiều nhất trên thị trường Mỹ – chiếm 14% vốn hóa thị trường của nó. Nhưng đừng vội nghĩ đây là tín hiệu giảm giá thuần túy, vì tình hình phức tạp hơn nhiều.

Hóa ra phần lớn vị thế short này có khả năng là dựa trên chiến lược giao dịch – nhà giao dịch mua ETF Bitcoin giao ngay trong khi short MSTR để kiếm lợi từ chênh lệch giá giữa hai cái đó. Chỉ mới đây, Jane Street đã mua một vị thế ETF khá lớn và cũng giữ MSTR, cho thấy đây là chiến lược giao dịch cặp chứ không phải đặt cược giảm giá trực tiếp. Nhìn vào hiệu suất, MSTR giảm 20% trong năm nay trong khi ETF của nó giảm 27%, nên chiến lược này vẫn chưa thành công.

MSTR hiện đang nắm giữ 717.722 BTC với giá trị khoảng 47 tỷ USD. Hiện vốn hóa thị trường của nó khoảng 42 tỷ USD mặc dù lỗ chưa thực hiện khoảng 7 tỷ USD từ vị thế Bitcoin. Nhưng khoản lỗ đó không ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Bitcoin đang gặp khó ở vùng 74.000 USD sau khi từng vượt qua 76.000 USD, và tỷ lệ funding trong hợp đồng vĩnh viễn vẫn âm suốt 46 ngày, cho thấy tâm lý giảm giá vẫn dai dẳng. Vì vậy, tình hình này chủ yếu là về chiến lược vị thế hơn là yếu tố cơ bản giảm giá thực sự.