Tôi đã đọc khá nhiều thứ về các thị trường dự đoán crypto trong tuần này, và thành thật mà nói, có điều gì đó khiến tôi băn khoăn. Chúng ta được bán các nền tảng này như những công cụ trung lập để tổng hợp thông tin và biến niềm tin tập thể thành giá cả. Điều đó đúng về lý thuyết, và nghiên cứu học thuật cũng xác nhận điều đó. Nhưng hãy xem những gì thực sự đang được xây dựng ở đây.

Các thị trường dự đoán crypto, đã trở thành nhiều hơn chỉ việc đặt cược vào tương lai. Trên các nền tảng như thế này, bạn có thể chuyển đổi tài sản của mình từ Ethereum, Solana, Bitcoin và các chuỗi khác. Tất cả đều chuyển đổi thành USDC trên Polygon, nơi các vị thế được giao dịch và thanh toán trên chuỗi như các khoản nợ token hóa. Thật ấn tượng về mặt kỹ thuật, tôi thừa nhận điều đó. Nhưng chính điều này tạo ra những vấn đề thực sự.

Khi bạn biến chiến tranh, bạo lực chính trị, bất ổn dân sự thành các công cụ tài chính có thể giao dịch, bạn thay đổi các động cơ. Và không theo hướng tích cực. Rủi ro đầu tiên rõ ràng là: những người có thông tin nội bộ cố gắng kiếm lợi từ chúng. Các cơ quan quản lý Mỹ đã hiểu điều này từ lâu. CFTC có các quy định để cấm một số hợp đồng - khủng bố, ám sát, chiến tranh - vì họ nhận thức rằng một số sự kiện không nên biến thành các thị trường tài chính. Đây không phải là việc đạo đức hóa thị trường. Chỉ đơn giản là công nhận rằng một số hợp đồng làm nhiều hơn là tiết lộ thông tin; chúng có thể làm méo mó hành vi xung quanh sự kiện mà chúng giả vờ quan sát.

Nhưng vấn đề thực sự còn nghiêm trọng hơn nữa. Các thị trường dự đoán có thể thưởng cho những người không chỉ biết kết quả mà còn có thể tác động đến nó. Nghiên cứu học thuật đã chỉ ra rằng khi các nhà giao dịch có các động cơ bên ngoài hoặc có thể tác động trực tiếp đến sự kiện, việc tổng hợp thông tin trở nên kém hiệu quả hơn. Thị trường được cho là đo lường xác suất. Nhưng khi thị trường trở thành chính nguồn động lực, nó bắt đầu định hình lại xác suất mà nó giả vờ quan sát.

Điều này không còn là lý thuyết nữa. Reuters đã đưa tin rằng các thị trường về các cuộc tấn công ở Iran đã thu hút sự chú ý sau những cược đặt đúng thời điểm cực kỳ chính xác. Có những nghi ngờ về các hoạt động nội gián. Tương tự, các cược về lật đổ các chế độ nhất định cũng vậy. Và sau phản ứng của công chúng, các nền tảng đã rút các cược về các vụ nổ hạt nhân. Khi một số ít nhà giao dịch hành động dựa trên thông tin không công khai, điều đó gửi đi thông điệp gì tới những người khác? Rằng quyền truy cập, chứ không phải phân tích, mới là thứ được thưởng.

Có một rủi ro thứ ba, sâu sắc trong crypto: các nền tảng này hoạt động như các động cơ truyền thông nhiều hơn là các thị trường. Vào tháng 2, chúng ta đã thấy các tài khoản dự đoán phát tán các tuyên bố sai lệch hoặc không có ngữ cảnh tới hàng triệu người dùng trên mạng xã hội. Các tỷ lệ cược của thị trường trở thành các câu chuyện lan truyền trước khi sự thật được xác lập. Khi các ảnh chụp màn hình sơ sài lan truyền như “sự thật”, các tác nhân xấu không cần phải tác động trực tiếp đến sự kiện. Họ chỉ cần tác động đến môi trường thông tin xung quanh.

Đây chính là cái bẫy dành cho các nhà phân bổ và cố vấn: tin rằng mỗi thị trường thanh khoản đều hợp pháp chỉ vì có sự phát hiện giá. Crypto còn nhiều việc phải làm – hiện đại hóa quy định, nâng cao tính minh bạch, làm cho các thị trường trở nên lập trình được hơn. Nhưng xây dựng các hạ tầng hiệu quả nhất để đặt cược vào chiến tranh, thay đổi chế độ hoặc sụp đổ dân sự? Điều đó không phải là đổi mới tài chính. Đó là một rủi ro đạo đức trên quy mô internet.

Về mặt tin tức, tuần này vẫn cho thấy tiến bộ trong quy định. SEC đã phê duyệt kế hoạch của Nasdaq về các chứng khoán token hóa, các thượng nghị sĩ đang làm việc để đưa ra một thỏa hiệp thúc đẩy luật pháp về crypto. SEC cũng đã công bố các định nghĩa đầu tiên của mình để xác định rõ các loại tài sản là chứng khoán. Về các tùy chọn Bitcoin, chúng ta thấy một nỗi sợ cực đoan – các nhà giao dịch trả giá cao kỷ lục để bảo vệ giảm giá, tỷ lệ put/call đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2021.

Một điều thú vị để theo dõi: Geodnet, giao thức DePIN cho định vị cao chính xác, cho thấy một sự phân kỳ rõ rệt so với phần còn lại của thị trường. Trong khi chỉ số DePIN giảm 3% so với Bitcoin, Geodnet vẫn giữ ổn định. Và lượng token bị đốt hàng tháng đạt 500 nghìn đô la, làm trung hòa 60 đến 80% lượng phát hành mới. Điều này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng dữ liệu từ drone tự hành và robot. Khi mạng chuyển từ xây dựng hạ tầng sang một lớp dữ liệu có biên lợi nhuận cao cho nền kinh tế máy móc, sự mất cân bằng giữa cung và cầu này gợi ý một khả năng đánh giá lại.

Đây, chính là điều tôi đang bận tâm trong tuần này. Các thị trường dự đoán crypto không còn chỉ dự đoán nữa – chúng đang tái cấu trúc các động cơ chính nó. Còn tiếp.