Chỉ mới nhận thấy điều thú vị đang xảy ra với Circle ngay bây giờ. Giá cổ phiếu gần đây đã đạt $110 , gần như gấp đôi so với mức thấp đầu năm nay. Nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi không chỉ là hành động trên biểu đồ—mà là câu chuyện đằng sau nó.

Vì vậy, Circle đã trở thành công ty đại chúng, bị cuốn vào chu kỳ hype IPO điển hình, tăng vọt lên $260, rồi sụp đổ xuống còn $50. Rất khắc nghiệt. Nhưng điều thú vị ở đây là công ty thực sự đã chuyển từ một trò chơi đầu cơ thuần túy sang có nền tảng thực sự hỗ trợ. Doanh thu năm 2025 của họ đạt $2.7 tỷ, tăng 64% so với cùng kỳ năm ngoái. Riêng quý 4 đã đạt $770 triệu đô la doanh thu với mức tăng 77%. Loại bỏ các khoản thưởng cổ phiếu IPO một lần, lợi nhuận ròng quý 4 là $133 triệu đô la. Đó là loại đòn bẩy hoạt động mà bạn thấy từ các ông lớn fintech—càng nhiều volume chảy qua, chi phí biên càng thấp.

Tình hình địa chính trị thực sự cũng giúp ích cho điều này. Giá dầu tăng khoảng 15% trong một tuần, đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất. Đối với hầu hết các doanh nghiệp, điều này là tin xấu, nhưng đối với Circle, thực sự là lý tưởng. Nguồn thu chính của họ đến từ lãi suất trên dự trữ. Miễn là lãi suất duy trì ở mức cao, họ đang in tiền. Dự trữ USDC đạt $753 tỷ đô la, tăng 72% so với quý trước. Ngay cả những biến động nhỏ trong chênh lệch lãi suất cũng tạo ra hiệu ứng đòn bẩy lớn trên lợi nhuận cuối cùng của họ.

Nhưng điều thực sự quan trọng là: Khối lượng giao dịch trên chuỗi của USDC đạt $11.9 nghìn tỷ trong quý 4, tăng 247% so với cùng kỳ năm ngoái. Đó không còn chỉ là một stablecoin nữa—đó là một mạng lưới thanh toán. Và vào tháng 2, có một sự thay đổi. USDC đã xử lý $1.26 nghìn tỷ giao dịch hàng tháng, chiếm gần 70% tổng khối lượng stablecoin. Trong khi USDT vẫn giữ vị trí lớn hơn với $184 tỷ đô la, USDC đã trở thành phương tiện trao đổi thực sự. Tốc độ giao dịch quyết định ai kiểm soát dòng vốn.

Tại sao? Tích hợp Visa là một phần—thanh toán 24/7 giữa ngân hàng chấp nhận và ngân hàng phát hành, không còn chậm trễ từ ngân hàng trung gian nữa. Nhưng động lực thực sự đến từ AI Agents. Hơn 400,000 agent có khả năng mua hàng đã xuất hiện, và 98.6% trong số họ chọn USDC. Kích thước giao dịch trung bình? $0.31. Đó chính là toàn bộ trò chơi. Ngân hàng truyền thống không thể xử lý micropayments quy mô đó một cách kinh tế. Nhưng Circle đã xây dựng hạ tầng cho điều đó.

Bộ công cụ lập trình của họ cho phép các nhà phát triển nhúng logic ví trực tiếp vào mã AI. Thông qua Giao thức Ngữ cảnh Mô hình, Claude, Cursor hoặc các AI khác có thể tạo ra các script gọi thanh toán USDC ngay lập tức. Giao thức Chuyển đổi Chuỗi chéo giải quyết vấn đề cuối cùng—các agent chạy trên Base, Solana hoặc các L2 khác có thể chuyển đổi thanh khoản giữa các chuỗi trong vài giây với chi phí chưa đến một cent. Đó chính là hiệu ứng chuỗi của circle: liền mạch, hiệu quả, được thiết kế cho nền kinh tế agent từ nền tảng.

Điều này không còn chỉ là về thị phần stablecoin nữa. Circle đang định vị mình như hạ tầng tài chính cho nền văn minh AI. Nó nằm ở giao điểm của sự thống trị mạng lưới thanh toán và chủ quyền tiền tệ dựa trên agent. Trong một thế giới đầy bất ổn, việc sở hữu lớp hạ tầng là doanh nghiệp tốt nhất để làm chủ. Chu kỳ vàng của Circle đang hình thành: các nền tảng thúc đẩy định giá, sự phát triển của hệ sinh thái tạo kỳ vọng, và thanh toán qua agent mở ra một thị trường hoàn toàn mới. Quay ngoặt khá ngoạn mục so với vài tháng trước.