Nợ địa phương, thúc đẩy nhanh tiến trình

Để phòng ngừa và giải quyết rủi ro nợ địa phương, công việc thay thế nợ ẩn của chính quyền địa phương năm nay đang được đẩy nhanh.

Theo dữ liệu từ Enterprise Early Warning, tính đến ngày 30 tháng 3 năm nay, chính quyền địa phương đã phát hành khoảng 0,96 triệu tỷ nhân dân tệ trái phiếu đặc biệt tái tài trợ để thay thế nợ ẩn, chiếm gần một nửa trong tổng quy mô phát hành dự kiến năm nay (2 triệu tỷ nhân dân tệ).

Báo cáo công việc của chính phủ trong việc triển khai nhiệm vụ công việc của năm nay yêu cầu tích cực và có trật tự giải quyết rủi ro nợ của chính quyền địa phương.

Theo kế hoạch của chương trình giải quyết nợ tổng thể trước đó, năm nay các địa phương sẽ phát hành 2 triệu tỷ nhân dân tệ trái phiếu đặc biệt tái tài trợ và 0,8 triệu tỷ nhân dân tệ trái phiếu đặc biệt mới để thay thế nợ ẩn tồn đọng, thực hiện gia hạn giảm lãi suất, đồng thời giảm bớt rủi ro nợ địa phương. Dữ liệu trên cũng phản ánh rằng việc giải quyết nợ năm nay vẫn được thực hiện một cách kịp thời.

Với việc các trái phiếu chính quyền địa phương thay thế nợ ẩn tồn đọng trong những năm gần đây được triển khai nhanh chóng, quy mô nợ ẩn của chính quyền địa phương đã giảm nhanh chóng.

Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, tính đến cuối năm 2023, số dư nợ ẩn của chính quyền địa phương trên toàn quốc là 14,3 triệu tỷ nhân dân tệ, và sẽ giảm xuống 10,5 triệu tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2024.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Yuekai Securities, Luo Zhiheng cho biết, vào năm 2025, quy mô phát hành các loại trái phiếu chính quyền địa phương dùng để thay thế nợ ẩn tồn đọng ước tính khoảng 3,1 triệu tỷ nhân dân tệ, dự kiến số dư nợ ẩn của chính quyền địa phương sẽ giảm xuống 7,4 triệu tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2025. Nếu xem xét việc các địa phương dùng tài chính tự có để hoàn trả nợ ẩn, mức giảm nợ ẩn sẽ còn lớn hơn.

Với việc thay thế nợ ẩn đã được triển khai nhanh chóng từ đầu năm nay, số dư nợ ẩn sẽ tiếp tục giảm.

Dữ liệu từ Bộ Tài chính cho thấy, sau khi phát hành toàn bộ 2 triệu tỷ nhân dân tệ trái phiếu chính quyền địa phương dùng để thay thế nợ ẩn vào năm 2025, chi phí lãi suất trung bình của các địa phương sẽ giảm hơn 2,5 điểm phần trăm. Bộ Tài chính trước đó ước tính rằng chương trình giải quyết nợ tổng thể trong năm năm (2024-2028) có thể tiết kiệm khoảng 6000 tỷ nhân dân tệ chi phí lãi suất.

Một số địa phương đã cảm nhận được sự giảm bớt chi phí lãi suất. Chẳng hạn, báo cáo ngân sách năm nay của Quảng Tây tiết lộ rằng vào năm 2025, địa phương sẽ phát hành trái phiếu đặc biệt để thay thế nợ ẩn tồn đọng, tiết kiệm trên 1 tỷ nhân dân tệ lãi suất mỗi năm.

Sau khi nợ ẩn của chính quyền địa phương được thay thế bằng trái phiếu chính phủ, thời gian trả nợ cũng được kéo dài rõ rệt, giảm bớt áp lực trả nợ hiện tại của địa phương.

Luo Zhiheng cho biết, vào năm 2025, thời gian còn lại trung bình của trái phiếu chính quyền địa phương trên toàn quốc là 10,5 năm, trong đó trái phiếu đặc biệt dùng để thay thế nợ ẩn có thời gian phát hành trung bình lên đến 19,8 năm. Các trái phiếu chính phủ có chu kỳ phát hành dài hơn này được sử dụng để thay thế nợ ẩn có thời hạn ngắn hơn, nhằm giảm bớt rủi ro bằng cách đổi thời gian lấy không gian.

Các công ty nền tảng tài chính của chính quyền địa phương là chủ thể của nợ ẩn địa phương. Khi nợ ẩn nhanh chóng giảm bớt, nhiều công ty nền tảng tài chính chính phủ đã chuyển đổi thành doanh nghiệp nhà nước thông thường, không còn đảm nhận chức năng tài chính của chính phủ, điều này cũng nhằm kiềm chế việc phát sinh nợ ẩn mới, tránh tình trạng “một bên giải quyết nợ, một bên phát sinh mới”.

Theo báo cáo của Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia về “Tình hình thực hiện kế hoạch phát triển kinh tế và xã hội quốc dân năm 2025 và dự thảo kế hoạch phát triển kinh tế và xã hội năm 2026”, tính đến cuối năm ngoái, hơn 82% các nền tảng tài chính đã thực hiện việc rút lui, quy mô nợ tài chính hoạt động của các nền tảng tài chính đã giảm hơn 74%.

Luo Zhiheng cho biết, hiện tại các nền tảng tài chính chính quyền địa phương đang tăng tốc rút lui, và thông qua việc tiêm vốn, tái cấu trúc nợ, kích hoạt “ba loại tài sản”, đã thúc đẩy nhiều nền tảng đầu tư đô thị chuyển sang hoạt động thị trường hóa và vận hành thực thể, đạt được “rút lui thực sự”.

Báo cáo công việc của chính phủ yêu cầu năm nay tăng cường hỗ trợ tài chính và ngân sách, tối ưu hóa các biện pháp tái cấu trúc và thay thế nợ, thực hiện nhiều giải pháp để giải quyết rủi ro nợ hoạt động của các nền tảng tài chính chính quyền địa phương, thúc đẩy cải cách và chuyển đổi theo từng loại một cách có trật tự.

Luo Zhiheng cho biết, nợ của các nền tảng tài chính chủ yếu chia thành hai phần: nợ ẩn của chính quyền địa phương và nợ hoạt động. Nợ hoạt động của các nền tảng tài chính khác với nợ ẩn, thuộc về nợ doanh nghiệp hình thành từ các dự án hoạt động thị trường, chủ yếu được giải quyết thông qua hỗ trợ từ các tổ chức tài chính. Năm ngoái, các địa phương đã tăng cường sự phối hợp giữa tài chính và ngân hàng, thông qua việc xây dựng cơ chế kết nối giữa chính phủ, ngân hàng và doanh nghiệp, huy động vốn luân chuyển khẩn cấp, thúc đẩy tái cấu trúc và thay thế nợ, khám phá các con đường mới để phân tách rủi ro, đã hiệu quả giải quyết rủi ro nợ hoạt động của các nền tảng tài chính, đặc biệt là nợ không chuẩn với lãi suất cao và nợ liên quan đến công chúng.

Hiện tại, rủi ro nợ địa phương về tổng thể là an toàn và có thể kiểm soát. Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, tính đến cuối năm 2025, số dư nợ chính quyền địa phương ước tính khoảng 54,82 triệu tỷ nhân dân tệ, trong giới hạn nợ đã được Đại hội Nhân dân toàn quốc phê duyệt.

Luo Zhiheng cho rằng, năm ngoái, dưới sự thúc đẩy của “chương trình giải quyết nợ tổng thể”, công tác giải quyết rủi ro nợ địa phương đã chuyển từ trạng thái khẩn cấp sang giám sát bình thường, đạt được những kết quả quan trọng trong sáu khía cạnh: giải quyết nợ ẩn, giảm chi phí nợ, quản lý nợ hoạt động, làm sạch khoản nợ quá hạn, chuyển đổi nền tảng tài chính và xây dựng cơ chế lâu dài, giảm bớt gánh nặng cho chính quyền địa phương, phục hồi một phần sức sống của doanh nghiệp, thông suốt chu trình kinh tế.