#FedRateHikeExpectationsResurface

Lần cuối cùng có ai đó nghiêm túc nói về việc Fed tăng lãi suất lần nữa, hầu hết mọi người đều cười nhạo. Đó là ba tuần trước.

Tình hình đã thay đổi nhanh hơn dự đoán của thị trường. Chiến tranh Iran đã làm điều mà dữ liệu lạm phát, các đe dọa về thuế quan và áp lực chính trị đều không làm được — nó đã đưa việc tăng lãi suất trở lại bàn đàm phán với xác suất thực sự đi kèm. Tính đến tuần này, xác suất của CME FedWatch về ít nhất một lần tăng trong năm 2026 đã vượt qua 50% lần đầu tiên. Polymarket trước đó chỉ ở mức 24%. Sự thay đổi trong kỳ vọng đã diễn ra nhanh chóng và phần lớn chưa được định giá.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 năm hiện đang tiến gần mức 4%, một mức cho thấy thị trường không còn xem các đợt tăng lãi suất là rủi ro tail nữa. Lợi suất trái phiếu 10 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2025. Thông thường, chiến tranh khiến các nhà đầu tư đổ vào trái phiếu Kho bạc như một nơi trú ẩn an toàn. Thay vào đó, lợi suất đang tăng, điều này có nghĩa là câu chuyện lạm phát đang thắng thế trong cuộc đua tìm nơi trú ẩn an toàn. Đó là một tín hiệu quan trọng.

Dưới đây là những gì Ngân hàng Mỹ đã đề ra như ba điều kiện của Fed để thực sự tăng lãi suất: thị trường lao động cần duy trì trạng thái chặt chẽ với tỷ lệ thất nghiệp dưới 4%, lạm phát cần có dấu hiệu tăng tốc rõ ràng hơn là chỉ dừng lại, và kỳ vọng lạm phát dài hạn cần trở nên không còn cố định. Hiện tại, điều kiện một đang ở mức giới hạn, điều kiện hai đang diễn ra qua giá năng lượng, và điều kiện ba là điều cần theo dõi sát nhất.

Powell tuần này nói rằng "đa số lớn" các thành viên FOMC không có ý định tăng lãi suất và còn quá sớm để đánh giá toàn diện tác động kinh tế của chiến tranh. Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee thẳng thắn hơn — ông có thể "thấy các hoàn cảnh" để tăng lãi suất nếu lạm phát vượt quá kiểm soát, đồng thời cũng để ngỏ khả năng cắt giảm nhiều lần nếu tình hình ổn định. Loại ngôn ngữ hai chiều này từ các quan chức Fed chính là một thông điệp.

Trường hợp cơ bản vẫn là giữ nguyên hoặc cắt giảm cuối cùng. Nhưng khoảng cách giữa "cắt giảm" và "tăng" đã co lại đáng kể chỉ trong vài tuần. Trong một thị trường mà vị thế hoàn toàn nghiêng về nới lỏng, việc định giá lại này đủ để gây thiệt hại thực sự cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất — kể cả tiền điện tử. Hãy theo dõi lợi suất 2 năm, giá năng lượng, và xem liệu kỳ vọng lạm phát có bắt đầu xuất hiện trong dữ liệu khảo sát của Đại học Michigan hay không. Ba yếu tố này sẽ cho bạn biết nhiều hơn về bước đi tiếp theo của Fed hơn bất kỳ cuộc họp báo nào.