JPMorgan Vẽ Bản Đồ Thận Trọng về Trái Phiếu Kho Bạc khi Triển Vọng Cắt Lãi Suất của Fed Suy Giảm

Các chiến lược gia của JPMorgan đã chuyển sang lập trường phòng thủ đối với trái phiếu kho bạc, khuyên khách hàng thoái vốn khỏi các công cụ kỳ hạn hai năm như một chiến lược ngắn hạn. Phân tích của ngân hàng này, được công bố giữa tháng 2, phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng về quỹ đạo của lãi suất trong những tháng tới. Với nền kinh tế Mỹ thể hiện các nền tảng vững chắc và khả năng chống chịu, con đường để giảm lãi suất đáng kể của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng bị hạn chế, theo đánh giá mới nhất của tập đoàn ngân hàng đầu tư này.

Đà tăng trưởng kinh tế tạo ra áp lực chính sách đối với việc giảm lãi suất

Nền tảng của quan điểm tiêu cực của JPMorgan về trái phiếu kho bạc dựa trên sự bền vững của sự mở rộng kinh tế Mỹ. Các chỉ số tăng trưởng mạnh mẽ về việc làm và hoạt động tiêu dùng khiến Cục Dự trữ Liên bang còn ít dư địa để thực hiện các chính sách nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ. Các chiến lược gia nhấn mạnh rằng điều kiện kinh tế vững chắc tạo ra môi trường khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách trong việc điều chỉnh lãi suất. Ngay cả khi Kevin Warsh được bổ nhiệm làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang — vị trí mà ông đã được đề cử — việc hướng dẫn FOMC hướng tới các đợt cắt giảm lãi suất đáng kể vẫn sẽ gặp khó khăn. Việc bổ nhiệm Warsh sẽ diễn ra trong bối cảnh kinh tế chống lại các chính sách nới lỏng, hạn chế khả năng của ông trong việc định hình các quyết định của ủy ban theo hướng ôn hòa hơn.

Thị trường nhạy cảm với tín hiệu lạm phát và kỳ vọng chính sách

Thị trường trái phiếu đang đối mặt với một thời điểm quan trọng trong tuần này khi dữ liệu lạm phát trở thành trung tâm chú ý. Việc công bố các chỉ số giá cả chính vào thứ Sáu dự kiến sẽ ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch trái phiếu kho bạc, đặc biệt là các công cụ ngắn hạn nhạy cảm cao với tín hiệu của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu các số liệu lạm phát cho thấy sự điều chỉnh thực sự trong tốc độ tăng giá, nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc hai năm và các chứng khoán ngắn hạn khác có thể tăng lên, khi các nhà đầu tư xem xét lại khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Ngược lại, lạm phát kéo dài sẽ củng cố luận điểm của JPMorgan rằng Fed phải duy trì thái độ thận trọng.

Biến động thị trường và bối cảnh rộng hơn của thị trường trái phiếu cố định

Biến động trong lợi suất trái phiếu kho bạc tuần này đã bị chi phối bởi các lực lượng đối lập: một đợt bán tháo lớn trên các cổ phiếu công nghệ và số liệu việc làm khá khả quan. Các tín hiệu mâu thuẫn này đã khiến các nhà giao dịch không chắc chắn về bước đi tiếp theo của Fed, đặc biệt là do sự không chắc chắn xung quanh việc đề cử Kevin Warsh và cách tư duy chính sách của ông sẽ ảnh hưởng đến các quyết định của ủy ban. Những dòng chảy trái chiều này nhấn mạnh tính mong manh của trái phiếu kho bạc ngắn hạn khi các nhà đầu tư phải đối mặt với các câu chuyện cạnh tranh về tăng trưởng, lạm phát và hướng đi của chính sách tiền tệ. Khuyến nghị giảm thiểu rủi ro của JPMorgan phản ánh sự bất ổn gia tăng trong thị trường trái phiếu cố định.