Không Ai Nói Về Điều Này

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc là một quả bom đòn bẩy trị giá 40 tỷ đô la đang chờ phát nổ. Chỉ số KOSPI đã tăng 177% trong năm qua.

Nhìn bề ngoài, có vẻ như đây là một đợt tăng giá mạnh mẽ được thúc đẩy bởi Samsung, SK hynix và kỳ vọng xuất khẩu chip AI. Nhưng ẩn sâu bên trong, đó là một đợt tăng giá phụ thuộc rất nhiều vào các tài sản rủi ro cao của Mỹ. Hàn Quốc là một trong những thị trường do nhà đầu tư cá nhân chi phối mạnh mẽ nhất trên toàn cầu. Cùng một nhóm nhà đầu tư năng động đã từng thúc đẩy hiện tượng “Kimchi Premium” trong thế giới tiền điện tử giờ đây đã chuyển sang thị trường chứng khoán. Trong năm 2025, các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đã phân bổ 40 tỷ đô la vào các quỹ ETF đòn bẩy của Mỹ, với 7 tỷ đô la trong số đó chỉ riêng trong tháng 12. Khối lượng vốn đổ vào các quỹ ETF công nghệ đòn bẩy 2x và 3x ở nước ngoài đã trở nên quá lớn đến nỗi các cơ quan quản lý vừa áp đặt các yêu cầu đào tạo bắt buộc và giao dịch thử nghiệm để kiểm soát việc tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân. Nhưng dấu hiệu cảnh báo lớn nhất là sự biến động. Biến động đang gia tăng trong khi chỉ số KOSPI vẫn ở mức cao ngất ngưởng. Thông thường, biến động sẽ tăng đột biến ở đáy. Việc biến động tăng đột biến ở đỉnh có nghĩa là vị thế đầu tư đã bị đẩy đến giới hạn tuyệt đối thông qua việc mua quyền chọn mua và sử dụng đòn bẩy mạnh mẽ. Hãy xem xét mức độ rủi ro:

• Một đợt tăng giá trong nước 177% gần như hoàn toàn dựa vào chất bán dẫn
• 40 tỷ USD được đầu tư vào các quỹ ETF công nghệ Mỹ có đòn bẩy cao
• Biến động gia tăng ngay cùng với đỉnh thị trường Nếu thị trường công nghệ Mỹ điều chỉnh hoặc giao dịch AI hạ nhiệt, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc sẽ phải đối mặt với áp lực nặng nề trên hai mặt trận: thị trường nội địa giảm do xuất khẩu chip chậm lại, trong khi đòn bẩy khổng lồ ở nước ngoài khuếch đại mạnh mẽ sự sụt giảm ở Mỹ. Các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc hiện là những người mua biên lớn đối với các cổ phiếu công nghệ Mỹ có hệ số beta cao. Sức khỏe thị trường Seoul gắn liền trực tiếp với biến động của Nasdaq. Các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc không chỉ sử dụng đòn bẩy cho thị trường của chính họ. Bằng cách đổ 40 tỷ USD vào các quỹ ETF của Mỹ, họ đã trực tiếp liên kết Seoul với Nasdaq. Đòn bẩy này là chưa từng có tiền lệ và việc giải tỏa cũng sẽ như vậy.