🦢 Rủi ro lặp lại bong bóng dot-com.

Michael Burry, người dự đoán cuộc khủng hoảng thế chấp năm 2008, cảnh báo về Nvidia và so sánh với Cisco trong đỉnh cao của bong bóng dot-com.

Ông cho rằng Nvidia đang tự đặt mình vào bẫy các nghĩa vụ lớn, có thể dẫn đến thảm họa chỉ cần có một sự chậm lại nhỏ trong nhu cầu.

➠ Trong 12 tháng qua, nghĩa vụ của Nvidia về mua hàng đã tăng từ $16b đến $95b – gần 6 lần. Trong đó phần lớn các hợp đồng này không thể hủy bỏ: công ty phải thanh toán, ngay cả khi nhu cầu giảm.

➠ Tất cả đều liên quan đến TSMC – nhà sản xuất chip chủ chốt. Công ty yêu cầu hợp đồng dài hạn và thanh toán trước để mở rộng công suất. Nvidia buộc phải “đặt chỗ” số lượng lớn trước khi nhu cầu rõ ràng hơn.

➠ Tổng các nghĩa vụ về cung ứng đã đạt khoảng $117b – gần bằng toàn bộ dòng tiền hoạt động hàng năm của công ty. Nói cách khác, toàn bộ lợi nhuận trong một năm đã được lên kế hoạch trước.

➠ Chính theo mô hình này, Cisco đã hoạt động vào cuối những năm 90 – tích cực đặt chỗ với các nhà cung cấp, kỳ vọng tăng trưởng khoảng 50% mỗi năm. Khi chi tiêu CNTT doanh nghiệp đột ngột giảm mạnh, Cisco đã ghi nhận khoản nợ và tồn kho giảm 40%, và cổ phiếu sụp đổ và chưa bao giờ phục hồi đến mức cao cũ.

➠ Nếu nhu cầu về chip AI bắt đầu giảm – Nvidia sẽ rơi vào tình huống tương tự với đống hợp đồng không thể hủy bỏ và lợi nhuận giảm mạnh.

➠ Nhắc lại, các nhà đam mê trên Twitter đã từ lâu dự đoán khả năng xảy ra kịch bản “bong bóng dot-com”, so sánh biểu đồ cổ phiếu Nvidia và Cisco.

P.S. Về câu chuyện thành công của Michael Burry, bộ phim “The Big Short” đã được làm về ông.