Tiếng kêu của chim ưng của Cục Dự trữ Liên bang lại nổi lên: Nguy cơ cắt giảm lãi suất tăng vọt, kiên nhẫn trở thành chủ đề chính

Trong khi thị trường còn tranh luận về việc có thể giảm lãi suất thêm bao nhiêu lần trong năm nay, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bên kia đại dương lại đồng loạt dội một gáo nước lạnh. Ngày 24 tháng 2, nhiều lãnh đạo Fed đã đồng loạt phát biểu, với logic khá nhất quán: lạm phát vẫn chưa trở về “nhà” 2%, việc nói về giảm lãi suất thêm lúc này là quá sớm. Từ Boston đến Chicago, từ Richmond đến Atlanta, “kiên nhẫn” và “theo dõi” trở thành những từ khóa mới trong cuộc thảo luận chính sách này.

一、柯林斯：利率很可能“停一停”，政策已近中性

● Chủ tịch Fed Boston, Susan Collins, trong một cuộc thảo luận nhỏ tại địa phương, đã đưa ra nhận định khá thẳng thắn. Bà cho biết, xét về sự bền bỉ của thị trường lao động gần đây — không phải yếu đi mà là một dạng “ổn định bất thường” — mức lãi suất hiện tại có khả năng cần được “duy trì trong một thời gian”.

● Collins đã thực hiện một “kiểm tra sức khỏe” cho chính sách tiền tệ hiện tại: sau hơn một năm rưỡi nới lỏng tổng cộng 175 điểm cơ bản, lãi suất hiện tại chỉ là “hơi hạn chế”, thậm chí có thể đã gần mức “trung tính” — không đạp ga cũng không phanh. Khi xe đã lăn bánh trên đường bằng phẳng, tài xế tự nhiên không cần vội vàng tăng ga.

● “Chúng tôi cần thêm bằng chứng để chứng minh lạm phát đang ổn định trở lại mục tiêu 2%.” Collins thừa nhận, mặc dù quan điểm cơ bản vẫn là lạm phát sẽ giảm vào cuối năm nay, nhưng trước khi thấy rõ dữ liệu xác thực, lựa chọn tốt nhất là giữ chân phanh và tiếp tục theo dõi.

二、古尔斯比：3%的通胀并不安全，别急着冲

● Khác với Collins với thái độ ôn hòa, Chủ tịch Fed Chicago, Austan Goolsbee, lại tỏ ra sắc sảo hơn. Trong cuộc họp của Hiệp hội Kinh doanh và Kinh tế Quốc gia, ông trực tiếp nhấn mạnh: trước khi có thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang tiếp tục giảm nhiệt, không phù hợp để giảm lãi suất thêm.

● Goolsbee đã tính toán cho thị trường một con số: mặc dù lạm phát đã giảm từ đỉnh cao, nhưng vào tháng 12, PCE lạm phát vẫn quanh mức 2.9%, PCE lõi còn giữ ở mức 3%. Ông dùng một cảnh báo hình ảnh — “Lạm phát dừng lại ở 3% không phải là vị trí an toàn.” Giống như sốt từ 39 độ xuống còn 37.5 độ, tuy dễ chịu hơn chút, nhưng còn xa mới trở về mức bình thường 36.5 độ, không thể vội vàng ngừng thuốc.

● Ông còn nhắc lại bài học cũ về “nhầm lẫn lạm phát chỉ là tạm thời”, ngụ ý các nhà hoạch định chính sách không thể mắc sai lầm lần thứ hai trong cùng một hố. Về khả năng giảm lãi suất trong năm nay, Goolsbee vẫn giữ mở, nhưng ông đẩy bóng trở lại dữ liệu: “Nếu áp lực giá giảm, năm 2026 có thể nhiều lần giảm lãi suất, nhưng điều này phụ thuộc vào việc lạm phát có thực sự trở về 2% hay không.”

三、巴尔金的平衡术：就业与通胀，两手都要硬

● Chủ tịch Fed Richmond, Tom Barkin, nói nhiều hơn về sự cân bằng tinh tế trong “nhiệm vụ kép” của Fed. Ông chỉ ra rằng, mặc dù rủi ro giảm của thị trường lao động đã giảm, nhưng dữ liệu lạm phát vẫn “bướng bỉnh cao hơn mục tiêu”.

● “Không ai muốn lạm phát đình trệ, cũng không ai muốn thị trường lao động tiếp tục yếu đi,” Barkin tóm tắt tình thế tiến thoái lưỡng nan hiện tại. Tin vui là ông cho rằng Fed hiện đang “ở vị trí thuận lợi”, có đủ không gian để quan sát xu hướng kinh tế mà không cần vội vàng đưa ra quyết định hướng đi.

四、市场回响：降息预期退潮，美元借势走高

● Những phát biểu theo xu hướng “diều hâu” này nhanh chóng tạo ra những làn sóng trong thị trường ngoại hối và kim loại quý. Phân tích của Bloomberg Asia chỉ ra rằng, lời nói của các quan chức Fed đã làm giảm rõ rệt kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường, giúp đồng USD có động lực phục hồi. Dữ liệu mới nhất cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất đến tháng 3 đã lên tới 98%, trong khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 6 đã giảm từ hơn 50% xuống còn khoảng 44%.

● Trong khi đó, vàng giao ngay sau khi tăng nhẹ đã giảm trở lại dưới mức 5100 USD/ounce, cho thấy thị trường đang định giá lại môi trường lãi suất cao.

五、独特视角：AI究竟是敌是友？

● Đáng chú ý, trong cuộc thảo luận về lạm phát này, một “biến số mới” đã âm thầm xuất hiện — trí tuệ nhân tạo (AI). Collins hiếm hoi đề cập đến công nghệ đổi mới này. Bà nói rằng đang theo dõi chặt chẽ xem “năng suất cao có giúp ích cho quá trình giảm lạm phát hay không.”

● Bà tiết lộ, phản hồi của các doanh nghiệp hiện nay cho thấy AI chủ yếu giúp “tăng năng suất lao động chứ không thay thế công nhân.” Nếu AI có thể giúp doanh nghiệp tăng sản lượng mà không cần tăng đáng kể chi phí nhân công, điều này có thể giảm áp lực giá từ phía cung, trở thành một “vũ khí thần kỳ” hỗ trợ lạm phát trở lại 2%. Tuy nhiên, cũng có những phân tích lo ngại rằng, việc xây dựng trung tâm dữ liệu và nhu cầu năng lượng do AI thúc đẩy có thể trở thành những yếu tố gây lạm phát mới.

● Ngoài ra, Chủ tịch Fed Atlanta, Bostic, còn đưa ra một suy nghĩ sâu sắc khác: tỷ lệ thất nghiệp có thể đang hướng tới một “trạng thái bình thường mới” cao hơn. Nếu vấn đề của thị trường lao động là do thiếu hụt kỹ năng chứ không phải do chu kỳ, thì việc giảm lãi suất một cách mù quáng không những không cứu được việc làm, mà còn có thể làm lạm phát bùng phát trở lại.

● Tổng thể, đợt “tiếng kêu diều hâu” của Fed không nhằm đóng cửa hoàn toàn cánh cửa giảm lãi suất, mà là nhằm hạ nhiệt kỳ vọng quá nóng của thị trường. Trước khi con quái vật lạm phát bị nhốt hoàn toàn trong lồng, sự “kiên nhẫn” của chính sách tiền tệ sẽ là chủ đề xuyên suốt đến mùa xuân 2026. Đối với nhà đầu tư, thay vì đoán thời điểm giảm lãi suất tiếp theo, tốt hơn là theo dõi sát sao từng báo cáo lạm phát và việc làm tiếp theo — vì dữ liệu mới chính là chỉ dẫn duy nhất cho hành động của Fed hiện nay.