Tại sao Thị trường Đã Định Giá Sai Điểm Chuyển Mình Lịch Sử của NIO

Nhà sản xuất xe điện (EV) Trung Quốc Nio NIO +4.34% ▲ đã công bố một loạt cập nhật tài chính nổi bật vào đầu tháng 2 năm 2026. Đáng chú ý nhất, ban lãnh đạo đã phát hành cảnh báo lợi nhuận dài hạn chờ đợi từ lâu, dự báo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh lần đầu tiên trong quý 4 năm 2025. Dù đạt được cột mốc lợi nhuận quan trọng này và số lượng xe giao trong tháng 1 tăng kỷ lục 96,1% so với cùng kỳ năm ngoái, cổ phiếu NIO vẫn đứng gần mức thấp nhất trong 5 năm quanh mức 5 USD/cổ phiếu.

Nhận 50% Giảm giá TipRanks Premium

• Mở khóa dữ liệu cấp quỹ phòng hộ và công cụ đầu tư mạnh mẽ để quyết định thông minh, sắc bén hơn

• Luôn đi trước thị trường với các tin tức và phân tích mới nhất và tối đa hóa tiềm năng danh mục của bạn

Cổ phiếu vẫn bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về pha loãng cổ phiếu còn tồn đọng và việc thu hồi phần mềm gần đây. Nhưng dưới bề nổi của các tiêu đề ngắn hạn, một doanh nghiệp cuối cùng đã đạt đến quy mô then chốt.

Tôi vẫn rất lạc quan về Nio. Công ty đã vượt qua cuộc chiến giá cả gay gắt trong nước, thực hiện chiến lược mở rộng đa thương hiệu thông minh, và đang chuyển đổi từ một startup tiêu thụ tiền mặt thành một nhà sản xuất ô tô có lợi nhuận bền vững. Cho đến nay, các mô hình của Phố Wall dự báo lỗ liên tục đến tận năm 2027 — khiến việc đạt lợi nhuận sớm này có thể thay đổi cuộc chơi.

Khi các nhà đầu tư nhận thức được độ bền của tăng trưởng và biên lợi nhuận của NIO, câu chuyện chuyển đổi của công ty sẽ thúc đẩy một sự đánh giá lại đáng kể về cổ phiếu.

Bước đột phá lợi nhuận lịch sử của NIO trong quý 4 năm 2025

Trong khi kết quả cuối cùng sẽ được công bố vào tháng 3, dự báo sơ bộ này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho NIO. Ban lãnh đạo tin rằng công ty đã lần đầu tiên vượt qua ngưỡng lợi nhuận hoạt động. Hội đồng quản trị dự báo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh từ 700 triệu RMB đến 1,2 tỷ RMB cho quý 4 năm 2025 — khoảng 100 triệu đến 172 triệu USD.

Để hiểu rõ quy mô của sự chuyển đổi này, hãy xem lại cách đây chỉ một năm, NIO đã ghi nhận lỗ hoạt động 5,5 tỷ RMB trong cùng quý.

Sự chuyển đổi này sang lợi nhuận là một cột mốc quan trọng đối với nhà sản xuất xe thông minh cao cấp đang mở rộng nhanh chóng. Trong khi các nhà hoài nghi có thể lưu ý rằng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh không tính đến tiền lương dựa trên cổ phiếu, khả năng tạo ra tiền mặt ngày càng tốt của công ty đang trở nên khó bỏ qua. Thậm chí còn thuyết phục hơn, NIO dự kiến sẽ báo cáo lợi nhuận hoạt động theo chuẩn GAAP tích cực, dự báo từ 200 triệu RMB đến 700 triệu RMB (29 triệu đến 100 triệu USD).

Điểm biến đổi lợi nhuận là kết quả tự nhiên của quy mô cuối cùng đã vượt qua chi phí cố định. Các khoản lợi nhuận quý trước của công ty chủ yếu dựa vào doanh số bán hàng tăng vọt, đạt kỷ lục 124.807 xe trong quý 4 năm 2025. Sự tăng trưởng này đã giúp biên lợi nhuận xe mạnh hơn, được hỗ trợ bởi sự pha trộn sản phẩm thuận lợi, có khả năng đẩy biên lợi nhuận gộp vào khoảng mục tiêu 17%-18% của công ty.

Khi kết hợp với kiểm soát chi phí tích cực và nâng cao hiệu quả vận hành, kết quả của NIO cho thấy rằng nhiều năm đầu tư R&D nặng nề giờ đây đang chuyển thành đòn bẩy tài chính thực sự — và một doanh nghiệp cơ bản mạnh mẽ hơn.

Thành công của NIO với đa thương hiệu

Yếu tố chính thúc đẩy điểm biến đổi tài chính của NIO là chiến lược đa thương hiệu mới triển khai. Trong khi NIO cần các mẫu xe giá rẻ hơn để tồn tại trong cuộc chiến giá khốc liệt ở Trung Quốc, việc giảm giá các mẫu xe cao cấp của họ sẽ phá hủy danh tiếng thương hiệu cao cấp. Giải pháp của ban lãnh đạo là giới thiệu hai thương hiệu phụ riêng biệt: thương hiệu gia đình ONVO ra mắt cuối năm 2024, và thương hiệu đô thị nhỏ gọn FIREFLY ra mắt năm 2025.

Chiến lược này đang chứng minh là một bước đi xuất sắc, thúc đẩy tăng trưởng bán hàng bùng nổ và cho phép mở rộng địa lý nhanh hơn sang các thị trường châu Á khác, Nam Mỹ và châu Âu. Phân tích số liệu tháng 1 năm 2026 cho thấy chính xác cách ONVO và FIREFLY đang thành công trong việc chiếm lĩnh thị trường đại chúng mà không làm giảm doanh số của các mẫu xe cao cấp. Tổng số xe giao trong tháng 1 gần như gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, tăng 96,1% lên 27.182 xe, trong đó doanh số xe thương hiệu NIO tăng 162,7% so với cùng kỳ.

NIO’s ET7 sedan điện được trưng bày tại Triển lãm Ô tô Quốc tế Bắc Kinh (2024)

Các mẫu xe cao cấp ban đầu của công ty vẫn là nguồn doanh thu chính, đóng góp 20.894 xe trong tháng 1. Trong khi đó, thương hiệu ONVO giữ vững vị thế với 3.481 xe giao, và FIREFLY đóng góp 2.807 xe.

Bằng cách phân khúc rõ ràng các dòng sản phẩm, NIO cho phép thương hiệu cao cấp duy trì quyền định giá và biên lợi nhuận cao, trong khi các thương hiệu phụ gánh b overhead qua khối lượng lớn. Tôi tin rằng sự tăng trưởng liên tục trong số lượng xe giao và việc ít gây cạnh tranh nội bộ đã đẩy mô hình kinh doanh đến điểm hòa vốn hoạt động. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu hòa vốn toàn bộ năm 2026, dựa trên dòng xe SUV lớn mới đang ra mắt trên cả ba thương hiệu.

Hệ sinh thái và lợi thế cạnh tranh của NIO

Ngoài các phương tiện, NIO đã xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ mà ít đối thủ nào có thể sao chép. Công ty không chỉ bán xe — mà còn kiếm tiền từ hạ tầng sở hữu riêng của mình. Công nghệ đổi pin độc quyền của họ là một lợi thế cạnh tranh lớn. Pin là yếu tố lớn nhất gây giảm giá trị xe EV và là nguồn gốc chính của lo lắng về phạm vi hoạt động, và mô hình đổi pin của NIO giải quyết cả hai vấn đề này. Người lái xe có thể dễ dàng nâng cấp lên công nghệ pin mới nhất, duy trì phạm vi và hiệu suất tối đa suốt đời xe.

Đầu tháng này, NIO đạt một cột mốc đáng chú ý: hoàn thành 100 triệu lần đổi pin toàn cầu — với hơn một triệu xe tích lũy đã lưu thông. Mức độ sử dụng này cho thấy hạ tầng này đã trở thành một phần sâu sắc trong trải nghiệm khách hàng.

Mô hình Battery-as-a-Service (BaaS) của họ, ra mắt từ năm 2018, giảm chi phí ban đầu của xe để thu hút người mua trong khi giữ chân doanh thu lãi cao từ các dịch vụ thuê bao định kỳ. NIO tiếp tục tạo ra thu nhập từ mỗi lần đổi pin và sạc, tạo ra dòng doanh thu giống như phần mềm, chồng chất trên doanh số phần cứng. Trong khi đó, các đối thủ như XPeng XPEV -0.34% ▼ và Li Auto LI +0.82% ▲ vẫn phụ thuộc phần lớn vào các giao dịch xe một lần. Sự khác biệt này mang lại cho NIO một mô hình kinh doanh vượt trội về cấu trúc — và có thể thị trường vẫn chưa đánh giá đúng.

Sự chênh lệch định giá của NIO

Dù dự kiến doanh thu năm 2026 tăng hơn 40% và có bằng chứng ngày càng rõ ràng về lợi nhuận hoạt động bền vững, NIO vẫn được định giá như thể đang trong tình trạng khó khăn. Hiện tại, cổ phiếu giao dịch với hệ số Enterprise Value-to-Sales dự phóng khoảng 1.14 — không chỉ thấp hơn đối thủ gần nhất là XPeng, khoảng 1.26, mà còn thấp hơn nhiều so với trung vị ngành gần 1.34.

Điều làm cho sự chênh lệch này càng nổi bật hơn là NIO đã giảm mạnh so với các chuẩn định giá lịch sử của chính mình. Với một công ty dự kiến tăng trưởng doanh thu gần 40% mỗi năm và đang hướng tới lợi nhuận theo chuẩn GAAP, hệ số này gần như phản ánh giá trị dài hạn tối thiểu.

Khoảng cách giữa các yếu tố cơ bản và định giá này tạo ra một cơ hội chênh lệch hấp dẫn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Khi lợi nhuận quý 4 chính thức được kiểm toán và xác nhận vào tháng 3, làn sóng vốn tập trung vào giá trị có thể thúc đẩy một sự đánh giá lại mạnh mẽ — đẩy giá cổ phiếu lên cao đáng kể khi thị trường điều chỉnh theo thực tế tài chính cải thiện của NIO.

Các rủi ro hiện tại ảnh hưởng đến cổ phiếu EV

Các diễn biến gần đây đã mang lại những rủi ro thực sự — mặc dù có thể kiểm soát được — cho NIO. Công ty đã thông báo đợt thu hồi xe lớn nhất từ trước đến nay, ảnh hưởng hơn 246.000 xe — gần một phần tư tổng số xe giao trong đời hoạt động — do một vấn đề phần mềm nghiêm trọng ảnh hưởng đến bảng điều khiển và màn hình giải trí. Trong khi các sửa chữa dựa trên phần mềm ít tốn kém hơn so với sửa chữa vật lý, hậu quả danh tiếng trong thị trường EV cạnh tranh khốc liệt có thể ảnh hưởng đến nhu cầu ngắn hạn.

NIO cũng đang điều hướng trong một bối cảnh địa chính trị phức tạp. Thuế quan mới của châu Âu đối với xe điện Trung Quốc đe dọa làm chậm quá trình mở rộng ra quốc tế của công ty, đặc biệt là thương hiệu FIREFLY. Trong nước, dù các cơ quan quản lý đã can thiệp để làm dịu cuộc chiến giá cả gay gắt, bất kỳ đợt giảm giá nào từ các ông lớn như BYD hay Tesla cũng có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận mà NIO mới bắt đầu lấy lại.

Cuối cùng, pha loãng cổ phiếu vẫn là một mối lo ngại kéo dài đối với các nhà đầu tư. Lịch sử, NIO đã dựa vào huy động vốn từ phát hành cổ phiếu bên ngoài để tài trợ cho sự mở rộng nhanh chóng, và trong khi lợi nhuận ngày càng cải thiện sẽ giảm bớt sự phụ thuộc đó theo thời gian, nỗi sợ phát hành cổ phiếu trong tương lai vẫn còn đó.

Mục tiêu giá 12 tháng cho NIO là bao nhiêu?

Các nhà phân tích Phố Wall hiện xếp hạng NIO là Mua Trung bình, dựa trên đồng thuận của các nhà phân tích hàng đầu đưa ra 4 đánh giá Mua và 3 giữ trong ba tháng qua, với một nhà phân tích đề nghị Bán. Mục tiêu giá trung bình là 6,17 USD, dự báo tăng 21% đáng kể trong 12 tháng tới.

Xem thêm các đánh giá của nhà phân tích về NIO

Tại sao NIO có cơ hội tỏa sáng

Thông điệp đơn giản: thị trường đang mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội sở hữu một giai đoạn tăng trưởng đã giảm thiểu rủi ro với mức giá khó tin. Đối với NIO, phần khó đã gần như hoàn tất — nhà máy đã xây dựng xong, nhiều năm R&D đã được tài trợ, và mạng lưới đổi pin toàn quốc đã đi vào hoạt động.

Những gì còn lại là giai đoạn hưởng lợi. Năm 2026 có vẻ là điểm chuyển đổi hoạt động thực sự, nơi quy mô bắt đầu chuyển trực tiếp thành lợi nhuận và dòng tiền mở rộng. Với hầu hết chi phí cố định đã được hấp thụ, doanh số bán xe tăng thêm dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận vượt trội nhờ đòn bẩy hoạt động.

Dành cho các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận biến động, câu chuyện chuyển đổi của NIO — kết hợp với định giá giảm sâu — khiến cổ phiếu trở thành một cơ hội đầu cơ hấp dẫn cao khi các yếu tố cơ bản cuối cùng cũng bắt kịp tầm nhìn dài hạn của công ty.

Disclaimer & DisclosureReport an Issue