Mã hóa chưa chết, mã hóa đang hồi sinh

Tác giả: Prathik, Thejaswini

Tiêu đề gốc: Built for Humans

Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews

Hàng nghìn năm qua, nền văn minh nhân loại đã trải qua nhiều sự biến đổi trong vô số lĩnh vực. Ngôn ngữ, trang phục, lối sống, kiến trúc, hình thức cộng đồng, cách thức tiếp cận thực phẩm và nhiều thứ khác đều không ngừng thay đổi. Tuy nhiên, điểm chung xuyên suốt của nền văn minh nhân loại là sự thôi thúc về sự đầu cơ.

Trước khi khái niệm “giáo đường” ra đời, trước khi “nhà nước” xuất hiện, con người đã bắt đầu chơi xổ số. Trong tất cả các hoạt động mà nhân loại đã kiên trì qua các nền văn hóa và thế kỷ, việc đặt cược vào kết quả không chắc chắn gần như song hành với việc nấu nướng và chôn cất người chết.

Các xúc xắc cổ nhất được biết có thể truy về hơn 5000 năm trước. Chúng được phát hiện trong một bộ dụng cụ chơi game giống cờ đôi trong một thành phố bị thiêu rụi ở Iran ngày nay, có niên đại khoảng năm 2800 trước Công nguyên. Vào thế kỷ thứ 6 trước Công nguyên, cá cược đua xe chariots rất phổ biến ở La Mã cổ đại, thu hút mọi tầng lớp xã hội từ nghị sĩ đến nô lệ. Cũng trong thần thoại Ấn Độ, trận chiến trong sử thi Mahabharata có bước ngoặt xảy ra trong một ván xúc xắc. Tất cả bốn sách Phúc âm trong Kinh Thánh đều ghi lại cảnh binh lính rút thăm chia phần áo của Chúa Giêsu sau khi đóng đinh Ngài.

Mỗi thời đại, mỗi nền văn minh, dù được ghi chép trong lịch sử hay trong các sử thi do con người biên soạn, đều tìm ra cách đặt cược vào của cải thực sự dựa trên kết quả không chắc chắn. Điều này cho thấy, mong muốn nói rằng “Tôi biết những điều mà thế giới chưa biết” và được thưởng cho nhận thức đó là không thể tách rời khỏi bản chất con người.

Thời gian trôi qua, nơi chốn thay đổi, nhưng sự thôi thúc về cá cược vẫn tồn tại. Thực tế, nó không ngừng tiến hóa theo thời gian.

Năm 1720, Công ty Nam Hải (South Sea Company) đã cung cấp cho người Anh một cơ hội giao dịch lợi ích tương lai. Cam kết chuyển đổi nợ chính phủ thành cổ phiếu đã gây ra cơn sốt đầu cơ, đẩy giá cổ phiếu từ khoảng 100 bảng Anh năm 1719 lên gần 1000 bảng năm 1720. Các thương vụ tiềm năng chưa từng thành hiện thực, và cơn sốt cuối cùng kết thúc bằng một cuộc sụp đổ tài chính nổi tiếng — “bong bóng Nam Hải”, tương đương với sự vỡ bong bóng internet của thế kỷ 18. Sau đó, Quốc hội Anh đã cấm các hoạt động đầu cơ rủi ro trong tương lai.

Mong muốn đầu cơ vẫn còn đó, chỉ đang chờ đợi nơi chốn mới.

Trong suốt thế kỷ 20, các tổ chức tài chính truyền thống đã xây dựng một hệ thống phức tạp để cố gắng thắp lại ngọn lửa này — họ thiết kế các cơ chế kiểm soát như giới hạn nhà đầu tư đủ điều kiện, hạn chế giao dịch trong ngày, thị trường đóng cửa lúc 4 giờ chiều và mở cửa lại vào sáng hôm sau. Tất cả những điều này gửi đi một thông điệp ngầm đến người bình thường là: “Bạn có thể đầu cơ, nhưng chỉ khi bạn đã đủ giàu có, theo lịch trình của chúng tôi, và sau khi điền đầy đủ các biểu mẫu.”

Những bất tiện này khiến nhiều người bực bội, nhưng lúc đó không còn lựa chọn nào khác. Cho đến khi xuất hiện những lựa chọn mới.

Hãy xem những gì đã xảy ra trong thị trường bạc tháng trước.

Kim loại quý này là một trong những hàng hóa giao dịch lâu đời nhất trên trái đất. Nó có thị trường hợp đồng tương lai riêng, hạ tầng tổ chức và lịch sử giá hàng trăm năm. Tháng 1 năm nay, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) Hyperliquid đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn bạc.

Trong vòng một tháng, nó đã xử lý 2% tổng khối lượng giao dịch bạc toàn cầu.

Không phải 2% trong lĩnh vực tiền mã hóa, mà là 2% của toàn bộ giao dịch bạc toàn cầu được thực hiện qua một giao thức không có trụ sở, không CEO, không nhà môi giới.

Thật đáng để khám phá nguồn gốc của khối lượng này. Nhóm người dùng hiện tại của Hyperliquid chủ yếu là người dùng gốc trong lĩnh vực mã hóa. Tuy nhiên, thị trường bạc thì không như vậy. Với giả định quá mức, dữ liệu hợp lý nhất tôi có thể đưa ra là thị trường này thu hút những trader luôn muốn có exposure vào rủi ro này, nhưng không muốn chịu đựng các rào cản của hạ tầng truyền thống.

Hyperliquid loại bỏ phần lớn các rào cản hiện có, bao gồm nhà môi giới, ký quỹ cao, yêu cầu tài khoản tối thiểu, các trở ngại về giao diện, đồng thời cung cấp đòn bẩy cao và tốc độ thanh toán nhanh như chớp. Muốn thể hiện quan điểm vào lúc 3 giờ sáng thứ Bảy? Không vấn đề, chỉ cần mở nền tảng, kết nối ví và thoải mái thể hiện ý kiến của bạn.

Tháng trước, Hyperliquid đã xử lý khối lượng giao dịch danh nghĩa lên tới 2.6 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi khối lượng của Coinbase.

Nhưng so sánh với các sàn giao dịch mã hóa khác là thứ yếu. Điều quan trọng hơn là, các hợp đồng vĩnh viễn trên DEX mang lại cho con người một lựa chọn vượt ra ngoài hạ tầng tài chính truyền thống hiện có. Đừng nhầm lẫn việc loại bỏ trở ngại với việc loại bỏ rủi ro. Việc truy cập không có trở ngại vào lúc 3 giờ sáng cũng có thể dẫn đến những khoản lỗ lớn, thậm chí phá sản trong những thời điểm bất thường đó. Nhưng chẳng phải đó chính là ý nghĩa của sự đầu cơ sao? Lợi nhuận cao đi kèm rủi ro lớn. Chính loại rủi ro không bị ràng buộc này đã tạo ra trải nghiệm adrenaline như trong các trò chơi cá cược — nơi mà cảm giác phấn khích tột độ luôn đi kèm với khả năng mất tất cả.

Nhưng cá cược không chỉ đơn thuần vì lợi nhuận. Nó còn về việc “chứng minh mình đúng”.

Mỗi nền văn minh đều có lời tiên tri của riêng mình. Trong thần thoại Hy Lạp, lời tiên tri tại Delphi thu phí dựa trên việc cung cấp dự đoán. Thời trung cổ, các triều đình thường thuê thầy bói để làm cố vấn. Phiên bản hiện đại là các chuyên gia truyền hình tự tin và quyến rũ trên màn ảnh, kiếm tiền nhờ những nhận định của mình.

Quan điểm luôn mang giá trị xã hội và kinh tế. Tuy nhiên, cho đến gần đây, chúng thiếu một mức giá chung trên thị trường.

Đây chính là nơi các thị trường dự đoán phát huy tác dụng. Chúng biến quan điểm thành hàng hóa. Khi bạn mua hợp đồng trên Polymarket hoặc Kalshi, bạn không còn chỉ thể hiện ý kiến trong hư vô nữa. Niềm tin của bạn đang được định giá liên tục bởi các đối thủ không đồng ý với bạn. Nếu đúng, bạn sẽ nhận tiền; nếu sai, bạn sẽ mất tiền. Cấu trúc khuyến khích này và lời tiên tri tạo ra một cơ chế trách nhiệm chưa từng có trong các bình luận cổ đại.

Điều tôi quan tâm hơn không phải là sự tồn tại của các thị trường dự đoán hiện đại, mà là chúng sẽ đi về đâu.

Năm nay, buổi phát sóng giải thưởng Quả cầu vàng hợp tác cùng Polymarket, đọc tỷ lệ cược trước mỗi quảng cáo. CNN và CNBC đã ký thỏa thuận dữ liệu với Kalshi. Robinhood ra mắt thị trường dự đoán và trở thành dòng doanh thu phát triển nhanh nhất của họ, với tỷ lệ hoạt động hàng năm khoảng 300 triệu USD. Trong ngày Siêu Bowl tháng này, khối lượng giao dịch dự đoán trong một ngày vượt quá 1 tỷ USD. Kalshi thậm chí còn hợp tác với Venmo để tích hợp thanh toán.

Những bước tiến này không nhằm vào cá nhân ưu tiên tiền mã hóa. Chúng hướng tới các cá cược thể thao và người yêu thích chính trị, những người muốn chuyển đổi thông tin họ nghĩ mình biết nhưng thị trường chưa biết thành tiền.

Dù một số người xem thị trường dự đoán là tương lai của tin tức, nhưng giới hạn của nó cũng không thể bỏ qua. Vấn đề thao túng thông tin nội bộ luôn tồn tại. Nhưng điều làm tôi phấn khích nhất là cách các thị trường này mở ra một loạt nguyên tắc mới để giải quyết các vấn đề hàng ngày, như phòng ngừa rủi ro và bảo hiểm.

Không phải tất cả các nền tảng cá cược đều dựa trên nền tảng vững chắc như vậy.

Tháng 1 năm 2024, pump.fun ra mắt, cho phép bất kỳ ai tạo ra token có thể giao dịch trong vài giây. Thế giới từ việc ra mắt chưa đến 10 meme coin trong vài năm, đã biến thành hơn 70.000 token được phát hành trong một ngày cao điểm. Cơn sốt này nhận được sự tham gia rộng rãi, mọi người đặt cược vào các token dựa trên trò đùa, cảm xúc tập thể, thậm chí các nhân vật chính trị. Nó còn lan sang cả cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, với token TRUMP ra mắt vài ngày trước lễ nhậm chức, thu hút người dùng toàn cầu mua bán.

Nó nhắc nhở chúng ta về cách trong lịch sử cổ đại, người ta luôn đặt cược vào các phong trào văn hóa. Cryptocurrency chỉ làm cho toàn bộ quá trình này trở nên có thể lập trình, không có trở ngại và diễn ra trong chớp mắt.

Đây chính là điểm khiến tôi cảm thấy khiêm tốn về tiền mã hóa. Nó không dính dáng đến đạo đức đúng sai. Nhưng chính hệ thống đó đã giúp Hyperliquid tạo ra khoảng 1 tỷ USD doanh thu, đồng thời giúp nền tảng phát hành token pump.fun kiếm hơn 900 triệu USD.

Tiền mã hóa từ ban đầu đã không cung cấp một hệ thống hoàn hảo. Nó thường tạo ra các hệ thống không đủ tiêu chuẩn, như một sự thay thế cho hạ tầng truyền thống hiện có. Nhưng thú vị thay, theo thời gian và qua nhiều lần cải tiến, một số hệ thống này đã tiến hóa thành các nơi không có trở ngại, hiệu quả hơn, không giới hạn, đồng thời thể hiện cả mặt tinh vi lẫn liều lĩnh.

Chúng ta đã thấy mô hình này trong quá trình phát triển của hệ thống hình thành vốn. Các đợt phát hành token lần đầu (ICO) năm 2017 đã hứa hẹn một cam kết táo bạo: bất kỳ ai cũng có thể bỏ qua các giới hạn của đầu tư mạo hiểm để cung cấp vốn và đầu tư cho dự án. Trong thực tế, phần lớn đều thất bại hoặc là lừa đảo. Nhưng sau đó là các lần cải tiến và những bài học chân thành về nguyên nhân thất bại. Mỗi thế hệ gọi vốn bằng tiền mã hóa đều giải quyết một vấn đề, đồng thời cũng đặt ra một vấn đề mới. Kết quả là, các khung khổ hiện tại đã làm tốt hơn nhiều so với các nguyên mẫu ban đầu trong việc giải quyết các thách thức này.

Ngày nay, nhiều dự án đã có thể tạo ra doanh thu có thể kiểm toán trước khi phát hành token, chứng tỏ ngành hình thành vốn đã trưởng thành. Tôi không nghĩ đây là chủ nghĩa lý tưởng. Nếu có gì khác biệt, thì đó là ngành này đã trở nên thực tế hơn trong việc xác định các thị trường có thể phát triển bền vững.

Điều này cho thấy, sự đầu cơ đã trưởng thành theo thời gian để đáp ứng cùng một bản năng của con người qua hàng nghìn năm: mong muốn cá cược.

Ngoài đầu cơ, tiền mã hóa còn kích hoạt hạ tầng để đáp ứng một nhu cầu cấp thiết khác của con người: chuyển tiền.

Dù dữ liệu thanh toán của stablecoin vẫn còn tranh cãi, nhưng nơi chúng được ứng dụng sâu nhất không phải là sàn giao dịch. Chúng đã được chấp nhận tại các quốc gia như Argentina, Nigeria, Venezuela, nơi lạm phát, nền kinh tế yếu kém và tiền tệ suy thoái khiến người dân sử dụng các đồng tiền kỹ thuật số như đô la để thực hiện các hoạt động thương mại hàng ngày.

Stablecoin đã tìm thấy thị trường phù hợp của mình ở những nơi các tổ chức truyền thống như ngân hàng và chính phủ không còn phục vụ người dân địa phương nữa.

Còn một động lực cổ xưa hơn cả đầu cơ: quyền sở hữu.

Trước khi con người bắt đầu chơi xổ số, họ đã bắt đầu tuyên bố chủ quyền. Đất đai, gia súc, kho lương thực. Khái niệm “đây là của tôi” có thể coi là hành vi kinh tế sơ khai nhất của loài người. Từ Bộ luật Hammurabi đến luật pháp Anh, phần lớn các hệ thống pháp luật đều dành thời gian để định nghĩa và bảo vệ “ai sở hữu cái gì”.

Hạ tầng tài chính truyền thống đã xây dựng một hệ thống phức tạp để phục vụ mong muốn này. Các giấy chứng nhận quyền sở hữu, chứng thư, cổ phiếu, người giữ tài sản, đại lý chuyển nhượng, các tổ chức thanh toán — tất cả đều là ngành công nghiệp trung gian nhằm ghi nhận và xác minh quyền sở hữu của bạn. Nhưng vấn đề là, hạ tầng này chậm chạp, đắt đỏ và mang tính loại trừ cao. Giao dịch cổ phiếu vẫn cần một ngày làm việc. Chuyển nhượng bất động sản có thể mất hàng tháng. Đối với hàng tỷ người trên thế giới, nhiều loại tài sản vẫn hoàn toàn không tiếp cận được.

Token hóa cố gắng nén toàn bộ hệ thống trung gian này vào mã code. Một trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa vẫn là trái phiếu chính phủ Mỹ. Một ounce vàng token hóa vẫn là một ounce vàng trong két. Điều thay đổi là cách quyền sở hữu được ghi nhận, chuyển giao và sử dụng. Thanh toán trở nên tức thì. Truy cập toàn cầu hóa. Những tài sản từng bị giữ trong các tổ chức trung gian giờ đây trở nên có thể lập trình và kết hợp dễ dàng.

Thực tế về tài sản thế giới thực trên chuỗi công cộng (RWA) đã gần 20 tỷ USD. Chỉ riêng trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa đã vượt 10 tỷ USD trong tháng 1 năm nay, tăng gấp 10 lần trong chưa đầy hai năm; vàng token hóa đã vượt quá 6 tỷ USD.

Những cột mốc này mang ý nghĩa quan trọng đối với tiền mã hóa, nhưng phần thị phần của token hóa chỉ là một phần nhỏ trong tổng tài sản toàn cầu. Thị trường vàng toàn cầu hơn 300 nghìn tỷ USD. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ là 27 nghìn tỷ USD. Thị trường bất động sản toàn cầu còn lớn hơn nhiều, vượt quá 300 nghìn tỷ USD. Thực tế, còn rất sớm để đánh giá.

Điều thay đổi gần đây không phải là quy mô thị trường, mà là danh tính của các người tham gia.

Ngày 11 tháng 2 năm nay, BlackRock đã đưa quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa của mình, BUIDL, lên sàn Uniswap để giao dịch, một trong những sàn DEX phi tập trung lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa. Công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, với hơn 10 nghìn tỷ USD tài sản, chọn sử dụng hạ tầng DeFi công khai để thanh toán trái phiếu chính phủ token hóa. Sau đó, họ còn mua token quản trị của giao thức này.

Giao dịch này đã ấp ủ hơn một năm rưỡi, phần lớn do cựu COO của Uniswap, người từng sáng lập bộ phận tài sản số của BlackRock, thúc đẩy. Các cuộc họp diễn ra luân phiên giữa văn phòng của BlackRock tại Hudson Yards và trụ sở của Uniswap ở SoHo. Thật khó để tưởng tượng có nơi nào phù hợp hơn hai văn phòng này.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là tài sản thế chấp nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Chúng hỗ trợ thị trường repo trị giá 5 nghìn tỷ USD, là “ống dẫn” giữ thanh khoản ngân hàng qua đêm. Đòn bẩy dựa trên chúng. Các sản phẩm cấu trúc dựa trên chúng. Stablecoin được hỗ trợ bởi chúng. Khi các tài sản thế chấp này chuyển lên chuỗi, các công cụ dựa trên chúng cũng theo đó mà ra đời. Các giao thức cho vay nhận được tài sản thế chấp chất lượng cao. Cơ sở hạ tầng phái sinh được kết nối. Stablecoin được neo vào dự trữ có thể xác minh trên chuỗi, chứ không phải chứng minh ngoài chuỗi.

BUIDL của BlackRock ngày càng trở thành nền tảng cho các sản phẩm trên chuỗi khác. USDtb của Ethena và OUSG của Ondo đều lấy nó làm tài sản dự trữ cốt lõi. Nó đã được các sàn tập trung chấp nhận làm tài sản thế chấp. Nó đã mở rộng ra nhiều chuỗi khối. Một quỹ token hóa ban đầu đang âm thầm trở thành nền tảng hạ tầng cho các sản phẩm khác xây dựng.

Điều này theo cùng một mô hình. Hyperliquid không phát minh ra hàng hóa giao dịch, chỉ đơn giản là loại bỏ các trở ngại. Stablecoin không phát minh ra đô la Mỹ, chúng chỉ giúp đô la Mỹ chảy vào những nơi ngân hàng không muốn tiếp cận.

Token hóa không tạo ra quyền sở hữu mới. Nó làm cho quyền sở hữu trở nên có thể lập trình, có thể mang theo và toàn cầu hóa, trong khi hệ thống trung gian hiện tại từ trước đã không hỗ trợ các đặc tính này.

JPMorgan đã vận hành thanh toán bằng token hóa qua nền tảng Onyx của mình. Goldman Sachs vận hành hạ tầng tài sản số cho khách hàng tổ chức. Mạng lưới Canton do Ngân hàng Nông nghiệp New York và Deutsche Börse hỗ trợ đang xây dựng hạ tầng DeFi có phép. Và giờ đây, BlackRock đang ngồi cùng bàn với Uniswap, nắm giữ token quản trị của giao thức do các nhà phát triển ẩn danh xây dựng.

Điều này phản ánh con đường mà stablecoin đã từng đi qua. Đầu tiên là hoài nghi, rồi thận trọng thử nghiệm, cuối cùng là thừa nhận rằng: đối với một số trường hợp sử dụng, hạ tầng này thực sự hoạt động tốt hơn. Token hóa vẫn đang ở giai đoạn thứ hai. Tài sản trên chuỗi so với tài sản thực tế vẫn chỉ như hạt cát trong sa mạc. Nhưng hướng đi đã rõ ràng, chỉ còn chờ tốc độ tiến bộ.

Những công nghệ thay đổi cuộc sống con người sâu sắc nhất đều có đặc điểm chung: chúng trở nên “ẩn hình”. Trừ khi có vấn đề xảy ra, người ta sẽ không nhận ra giá trị của chúng.

Trước khi COVID-19 đưa các vấn đề chuỗi cung ứng ra ánh sáng, chẳng ai nghĩ đến container khi mua sắm thiết bị điện tử mới trực tuyến. Người ta không quan tâm đến các cáp quang dưới biển truyền 99% dữ liệu quốc tế. Những công nghệ này đã ăn sâu vào đời sống hàng ngày đến mức chúng thường bị lờ đi, còn sự vắng mặt của chúng thì khó có thể tưởng tượng nổi.

Các hợp đồng vĩnh viễn trên DEX đã trao lại quyền đưa ra quan điểm tài chính và hành động dựa trên đó cho người bình thường, trong khi các quy định về nhà đầu tư đủ điều kiện đã lấy đi quyền này của họ;

Thị trường dự đoán cho phép mọi người đặt cược vào chính kiến của mình;

Token hóa giúp các nhà đầu tư toàn cầu tiếp cận các tài sản vốn bị giới hạn về địa lý;

Tất cả những nguyên tắc này đều giải quyết cùng một yêu cầu: Hệ thống hiện tại dành cho nội bộ, hạn chế người ngoài tiếp cận.

Lưu lượng của stablecoin đã tăng hơn sáu lần trong vòng năm năm, từ mức 45 triệu USD lên 30,7 tỷ USD. Dù tiền mã hóa đã tồn tại hơn mười lăm năm, nhưng những năm gần đây, sự chú ý của các tổ chức phát triển về bảo vệ quyền riêng tư đã khiến nhiều tổ chức bắt đầu xem xét các giải pháp thay thế hạ tầng truyền thống để giảm chi phí.

Tiền mã hóa đã trải qua thất bại, lừa đảo, thời kỳ casino bùng nổ và vô số lần cải tiến, cuối cùng đã xây dựng nên một hệ thống thay thế — không cần phép, nhưng đáp ứng được mong muốn vĩnh cửu của con người: thể hiện quan điểm của chính mình.

Hiện nay, tiền mã hóa thường bị xem nhẹ do giá đi ngang dài hạn, bị coi là ảo mộng. Nhưng mọi người thường bỏ qua tầng nền tảng có vẻ nhàm chán này — chính tầng này đã thỏa mãn một trong những bản năng cổ xưa nhất của loài người: bất kể là đầu cơ hay chuyển giá trị. Chính ở điểm này, lĩnh vực tiền mã hóa đã âm thầm tiến hóa thành một phần không thể thiếu, lặng lẽ len lỏi vào từng khoảnh khắc của cuộc sống hàng ngày.