Khi Đồng USD Suy Giảm Trở Thành Áp Lực Kinh Tế của Trump: Thách Thức của Cục Dự Trữ Liên Bang

Phân tích kinh tế gần đây đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu việc đồng đô la Mỹ tiếp tục mất giá có thể làm suy yếu các mục tiêu kinh tế rộng lớn hơn của Tổng thống Trump đồng thời hạn chế các lựa chọn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed)? Theo các báo cáo từ các nhà cung cấp dữ liệu tài chính lớn, kịch bản này không chỉ đơn thuần là một vấn đề kỹ thuật trên thị trường tiền tệ—nó có thể định hình lại các điều kiện kinh tế trong nước theo những cách mà cả chính quyền lẫn ngân hàng trung ương đều không hoàn toàn kiểm soát được.

Cách đồng tiền yếu kích hoạt các rủi ro lạm phát

Cơ chế hoạt động khá đơn giản nhưng mang lại hậu quả lớn. Khi đồng đô la mất giá so với các đồng tiền toàn cầu khác, hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ. Hiện tượng “lạm phát nhập khẩu” này có thể đảo ngược tiến bộ gần đây của Fed trong việc chống lại áp lực giá cả. Joe Kalish, Chuyên gia Chiến lược Vĩ mô trưởng tại Ned Davis Research, đã diễn đạt rõ ràng về rủi ro này: sự dường như thờ ơ của Trump đối với sức mạnh của đồng tiền có thể cuối cùng phản tác dụng, tạo ra sự bất ổn kinh tế làm suy yếu sự ủng hộ của công chúng đối với chính quyền Cộng hòa. Mối lo ngại không chỉ mang tính lý thuyết—những đồng tiền yếu hơn đã từng dẫn đến các chu kỳ lạm phát mà ngân hàng trung ương buộc phải duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài.

Nghịch lý của Fed: Bảo vệ đồng đô la vs. hỗ trợ chương trình cắt giảm lãi suất của Trump

Ở đây tồn tại một mâu thuẫn cơ bản. Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây đã làm rõ rằng Fed không chủ động điều chỉnh chính sách tiền tệ liên quan đến tỷ giá, và trách nhiệm đó thuộc về Bộ Tài chính. Tuy nhiên, lời giải thích này che giấu một thực tế sâu xa hơn: nếu đồng đô la tiếp tục yếu đi và áp lực lạm phát gia tăng, các công cụ của Fed có thể bị hạn chế. Thay vì thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mà Trump mong muốn để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, ngân hàng trung ương có thể phải đối mặt với áp lực duy trì hoặc thậm chí tăng lãi suất để chống lại lạm phát và ổn định đồng tiền. Một cách nghịch lý, chính sách tiền tệ kỷ luật của Fed—biểu hiện cam kết giữ ổn định giá cả—mới là yếu tố giúp bảo vệ đồng đô la, ngay cả khi điều này mâu thuẫn với các ưu tiên kinh tế ngắn hạn của chính quyền. Chu kỳ mất giá này do đó tạo ra một giới hạn tự duy trì: đồng tiền yếu hơn tiếp tục thúc đẩy lạm phát, lạm phát khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn hơn, và việc cắt giảm lãi suất trở nên ít khả thi đúng vào thời điểm chúng được ưa chuộng nhất.