Trong thời kỳ lãi suất cao, phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có ý nghĩa gì?

Nếu hiện tại đang trong môi trường lãi suất tương đối cao, việc Strategy vẫn chọn phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn chính là một cách thể hiện thái độ — ban lãnh đạo cho rằng lợi nhuận đầu tư trong tương lai có thể vượt qua chi phí vay vốn. Nếu đánh giá này đúng, điều đó cho thấy công ty tự tin vào triển vọng ngành và năng lực cạnh tranh của chính mình.
Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn thường được xem như là “công cụ giống như cổ phần”, trong kế toán được ghi nhận một phần vào vốn chủ sở hữu, giúp cải thiện các chỉ số đòn bẩy tài chính. Do đó, nó không chỉ là công cụ huy động vốn mà còn là công cụ quản lý cấu trúc tài chính. Đối với các doanh nghiệp chú trọng xếp hạng tín nhiệm và mức độ vốn tự có, điều này đặc biệt quan trọng.
Tuy nhiên, rủi ro cũng tồn tại. Cổ tức cao đồng nghĩa với cam kết dòng tiền dài hạn, một khi ngành rơi vào chu kỳ suy thoái, cam kết này có thể hạn chế tính linh hoạt của công ty. Đặc biệt trong các ngành có biến động lợi nhuận lớn, cổ tức ưu đãi có thể trở thành gánh nặng tài chính.
Tâm lý thị trường thường mang tính ngắn hạn, thấy huy động vốn là lo ngại pha loãng hoặc áp lực; nhưng các nhà đầu tư trưởng thành lại chú trọng hiệu quả phân bổ vốn dài hạn. Nếu công ty có thể đầu tư vào các dự án có ROIC cao, thì huy động vốn chính là bộ khuếch đại; còn nếu đầu tư vào các lĩnh vực kém hiệu quả, đó chính là khuếch đại rủi ro.
Vì vậy, lý do cốt lõi để đánh giá đợt phát hành thêm này chỉ có một: Strategy có khả năng biến “vốn” thành “lợi nhuận liên tục” hay không. Nếu câu trả lời là có, việc huy động vốn chính là bộ tăng tốc; nếu là không, ngay cả cấu trúc phức tạp nhất cũng chỉ là trì hoãn vấn đề.