Nghịch lý Giao dịch Lượng tử: Tại sao năm 2026 có thể định hình lại giá trị cổ phiếu lượng tử

Ngành công nghệ tính toán lượng tử đã trải qua sự tăng trưởng đáng kể trong suốt năm 2025, nhưng sự nhiệt huyết của thị trường đối với các cơ hội giao dịch lượng tử có thể đang va chạm với thực tế kinh tế. Khi chúng ta bước vào năm 2026, một câu hỏi then chốt xuất hiện: Liệu các công ty lượng tử chuyên dụng có thể biện minh cho vốn hóa thị trường khổng lồ của họ, hay kỳ vọng của nhà đầu tư sẽ gặp phải những thực tế khắc nghiệt của các lịch trình phát triển công nghệ?

Định giá khổng lồ gặp doanh thu tối thiểu

Các số liệu kể một câu chuyện ảm đạm cho những ai bị cuốn vào cơn sốt giao dịch lượng tử. D-Wave Quantum, với vốn hóa thị trường 10 tỷ đô la, chỉ tạo ra hơn 24 triệu đô la doanh thu trong 12 tháng gần nhất. Rigetti Computing có giá trị khoảng 8,5 tỷ đô la mặc dù chỉ thu về 12,7 triệu đô la trong cùng kỳ. Thậm chí ấn tượng hơn, Quantum Computing có vốn hóa gần 3 tỷ đô la trong khi báo cáo chỉ 550.000 đô la doanh thu TTM.

IonQ cho thấy một trường hợp có phần mạnh hơn, đã tạo ra khoảng 80 triệu đô la doanh thu TTM. Tuy nhiên, ngay cả câu chuyện thành công tương đối này cũng giao dịch ở mức vốn hóa thị trường 18 tỷ đô la—một tỷ lệ đòi hỏi sự tăng trưởng bùng nổ trong tương lai gần. Những định giá này dựa trên giả định ngầm: rằng các lịch trình thương mại hóa sẽ rút ngắn đáng kể so với các đường cong chấp nhận công nghệ trong quá khứ.

Tranh luận về lịch trình thương mại hóa

Đây là nơi tồn tại mâu thuẫn cơ bản trong các chiến lược giao dịch lượng tử. Các nhà ủng hộ ngành thường đề xuất rằng các ứng dụng thực tế chỉ còn quanh góc phố. Tuy nhiên, các thách thức kỹ thuật nghiêm trọng vẫn chưa được giải quyết. Một phân tích gần đây của MIT kết luận rằng các ứng dụng thương mại quy mô lớn có khả năng còn “xa vời”. Đánh giá tích cực hơn của Morningstar đặt mục tiêu thương mại hóa sớm trong vòng năm đến mười năm, trong khi việc chấp nhận rộng rãi—mức độ đủ để biện minh cho các định giá hàng tỷ đô la hiện tại—có thể còn xa tới hai mươi năm.

Tình hình trở nên phức tạp hơn khi xem xét rằng tính toán lượng tử vẫn nằm ở rìa của kiến thức nhân loại, kết hợp giữa vật lý lý thuyết và các thách thức kỹ thuật chưa được giải quyết. Các học giả uy tín vẫn tiếp tục công bố các bài viết phản biện đã được bình duyệt về khả năng thực hiện cơ bản. Gil Kalai, một nhà toán học tại Đại học Hebrew, lập luận rằng việc sửa lỗi lượng tử—có thể coi là trở ngại kỹ thuật quan trọng nhất—có thể về bản chất là không thể. Mikhail Dyakonov, một nhà vật lý lý thuyết tại Đại học Montpellier, cũng cho rằng thậm chí một lịch trình 30 năm có thể còn quá lạc quan.

Đây không phải là những tiếng nói bên lề đặt câu hỏi về tiềm năng của tính toán lượng tử; họ là các nhà nghiên cứu có uy tín công bố trong các diễn đàn đã được bình duyệt. Dù cuối cùng có thể sai, những cảnh báo của họ cần được cân nhắc kỹ lưỡng bởi các nhà đầu tư xây dựng vị thế giao dịch lượng tử.

Các mô hình bong bóng lịch sử trong giao dịch lượng tử

Xu hướng hiện tại của ngành lượng tử phản ánh các mô hình đã từng chứng kiến trước đây. Cơn sốt in 3D của năm 2013-2014 cung cấp một ví dụ minh họa rõ ràng. Các công ty như 3D Systems và Stratasys có định giá hàng tỷ đô la dựa trên lời hứa về sản xuất cách mạng. Khi việc chấp nhận thương mại diễn ra chậm hơn nhiều so với kỳ vọng, cả hai cổ phiếu đều giảm khoảng 90% vào năm 2016.

Chu kỳ đầu tư dường như rất giống nhau: các lời hứa về công nghệ đột phá, định giá khổng lồ mặc dù doanh thu hiện tại rất nhỏ, các lịch trình kéo dài trước khi đạt lợi nhuận, và cuối cùng là các điều chỉnh lớn khi thực tế không phù hợp với kỳ vọng. Đối với các nhà đầu tư giao dịch lượng tử, câu hỏi không phải là liệu bong bóng có xảy ra—lịch sử cho thấy chúng có—mà là liệu chúng ta có đang chứng kiến một bong bóng đang hình thành trong thời gian thực hay không.

Điểm ngoặt năm 2026

Tháng 2 năm 2026 đánh dấu một thời điểm quan trọng. Trong suốt năm 2025, các nhà đầu tư dường như sẵn sàng chấp nhận các dự án lượng tử thuần túy có thời gian dài hơn mà không cần bằng chứng rõ ràng về khả năng thương mại. Sự kiên nhẫn đó không thể kéo dài mãi mãi. Nếu các chuyên gia lượng tử chuyên dụng không thể chứng minh tiến bộ đáng kể hướng tới các mốc thương mại hóa hoặc nếu dư luận công chúng thay đổi về thời gian thực sự để đạt lợi nhuận, các định giá có thể chịu áp lực lớn.

Sự chịu đựng của thị trường đối với các lời hứa cuối cùng sẽ nhường chỗ cho các yêu cầu về kết quả. Khi điều đó xảy ra, các vị thế giao dịch lượng tử tập trung vào các công ty chuyên môn có thể trải qua các điều chỉnh đáng kể.

Các lựa chọn chiến lược thay thế cho các chuyên gia lượng tử thuần túy

Thay vì loại bỏ hoàn toàn tính toán lượng tử, các nhà đầu tư tinh vi có thể xem xét một cách tiếp cận khác đối với việc tiếp xúc với thị trường lượng tử. Alphabet đại diện cho một luận đề đầu tư hoàn toàn khác biệt. Công ty đứng ở vị trí tiên phong trong phát triển công nghệ lượng tử, tuyển dụng các nhà nghiên cứu hàng đầu thế giới và sở hữu nguồn lực gần như vô hạn để theo đuổi tính toán lượng tử vô thời hạn—dù hành trình có kéo dài năm năm hay năm mươi năm.

Ưu thế cấu trúc này giúp Alphabet khác biệt so với các công ty sinh tồn dựa vào việc thương mại hóa công nghệ lượng tử thành công trong các khung thời gian cụ thể. Nếu quá trình thương mại hóa kéo dài hàng thập kỷ so với giả định hiện tại, nhiều công ty chuyên môn thuần túy có thể gặp khó khăn để duy trì khả năng tồn tại. Ngược lại, Alphabet có thể hấp thụ các chu kỳ phát triển kéo dài đó.

Điều này không phải là một luận điểm cho rằng tính toán lượng tử như một công nghệ sẽ thất bại. Thay vào đó, đây là một khẳng định rằng cảnh quan giao dịch lượng tử hiện tại có thể đang định giá rủi ro sai lệch. Các công ty giao dịch với định giá giả định thương mại hóa trong ngắn hạn có rủi ro cao hơn đáng kể so với các công ty đa dạng hóa có tính toán lượng tử như một phần của danh mục đầu tư rộng hơn.

Điều hướng giao dịch lượng tử trong thời kỳ không chắc chắn

Các chiến lược giao dịch lượng tử thận trọng nên tính đến một số khả năng: rằng các lịch trình thương mại hóa kéo dài đáng kể so với các thông điệp của ngành, rằng các chuyên gia thuần túy gặp khó khăn trong việc thực hiện các mốc đã hứa, và rằng các định giá đối mặt với các lực cản lớn khi kỳ vọng của thị trường điều chỉnh lại.

Đối với các nhà đầu tư bị thu hút bởi tiềm năng dài hạn của tính toán lượng tử mà không có niềm tin rằng lợi nhuận ngắn hạn sẽ biện minh cho các định giá hiện tại, việc phân bổ vào các nhà lãnh đạo công nghệ đa dạng có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro vượt trội so với các vị thế tập trung vào các chuyên gia lượng tử thuần túy.

Cuộc cách mạng tính toán lượng tử có thể thực sự đến. Câu hỏi là liệu năm 2026 có phải là thời điểm các nhà đầu tư cuối cùng bắt đầu hỏi: với mức giá nào?