Trái phiếu đô thị không chịu thuế so với ETF Trái phiếu chịu thuế của Fidelity: So sánh đầu tư chi tiết

Khi đánh giá các lựa chọn đầu tư trái phiếu, nhiều nhà đầu tư đối mặt với một quyết định cơ bản: chọn trái phiếu đô thị không thuế hay quỹ trái phiếu có thuế đa dạng? Hai nhà phát hành ETF lớn—iShares National Muni Bond ETF (MUB) và Fidelity’s Total Bond ETF (FBND)—là ví dụ điển hình cho quyết định này. Trong khi cả hai quỹ đều hướng tới nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập, trái phiếu đô thị không thuế mang lại lợi ích thuế rõ ràng có thể vượt trội hơn lợi suất cao hơn của các lựa chọn có thuế đối với một số nhà đầu tư.

Tiềm năng Thu Nhập: Nơi FBND Vượt Trội

Các số liệu tiêu đề ban đầu cho thấy FBND có lợi thế, với lợi suất cổ tức 4.7% so với 3.13% của MUB. Trong 12 tháng qua tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2026, FBND đã sinh lời 2.6% trong khi MUB đạt 1.22%. Tuy nhiên, khoảng cách hiệu suất này không kể hết câu chuyện.

Thu nhập cao hơn của FBND bắt nguồn từ thành phần danh mục của nó: quỹ tập trung nhiều vào tín dụng doanh nghiệp và ngành năng lượng, nắm giữ trái phiếu được xếp hạng trên toàn bộ phổ chất lượng, bao gồm cả trái phiếu rủi ro hơn với xếp hạng BBB mang lại lợi nhuận vượt trội. Ngược lại, MUB duy trì phân bổ thận trọng hơn, tập trung vào trái phiếu đô thị không thuế, nơi lãi suất vốn dĩ thấp hơn các công cụ được bảo đảm bằng Kho bạc. Vì vậy, trong khi FBND cung cấp lợi nhuận danh nghĩa hào phóng hơn, trái phiếu đô thị không thuế mang lại điều gì đó có thể còn quý giá hơn: thu nhập không bị đánh thuế liên bang.

Yếu tố Chi Phí: Lợi Thế Rõ Ràng của MUB

Một trong những điểm khác biệt rõ rệt là chi phí hàng năm. MUB chỉ tính phí 0.05%—mức thấp nhất trong ngành—trong khi phí 0.36% của FBND cao gấp bảy lần. Với khoản đầu tư 100.000 đô la, điều này tương đương với 50 đô la mỗi năm cho MUB so với 360 đô la cho FBND. Trong nhiều thập kỷ đầu tư, những khác biệt nhỏ này sẽ tích tụ đáng kể.

Cấu trúc phí thấp của MUB xuất phát từ nhiệm vụ tập trung theo dõi một chỉ số trái phiếu đô thị cụ thể. Trong khi đó, FBND quản lý một danh mục rộng hơn gồm 4.459 trái phiếu thuộc nhiều ngành khác nhau, tất nhiên sẽ phát sinh chi phí vận hành cao hơn. Tuy nhiên, sự chênh lệch chi phí này trở nên ít ý nghĩa hơn khi bạn xem xét lợi ích chính của trái phiếu đô thị không thuế: sự miễn thuế của chúng.

Danh Mục và Hồ Sơ Rủi Ro: Chiến Lược Khác Nhau Cho Mục Tiêu Khác Nhau

MUB phân bổ tài sản trị giá 41,85 tỷ đô la của mình trên 6.163 trái phiếu đô thị không thuế, duy trì chất lượng qua danh mục trọng khoảng 61% trái phiếu xếp hạng AA, phần còn lại chia đều giữa các trái phiếu AAA và A. Cấu trúc thận trọng này dẫn đến mức giảm tối đa trong 5 năm chỉ là -11.88%.

Danh mục 23,91 tỷ đô la của FBND có cách tiếp cận rộng hơn, pha trộn 4.459 chứng khoán với 67% phân bổ vào trái phiếu xếp hạng AAA nhưng cố ý bao gồm tới 20% trái phiếu BBB có chất lượng thấp hơn. Chiến lược này làm tăng thu nhập nhưng cũng đi kèm rủi ro—quỹ đã trải qua mức giảm tối đa trong 5 năm là -17.23%. Trong 5 năm, khoản đầu tư 1.000 đô la vào FBND sẽ tăng lên 862 đô la, so với 922 đô la trong MUB.

Lợi Thế của Trái Phiếu Đô Thị Không Thuế Giải Thích

Ở đây là yếu tố quan trọng cần xem xét: lợi ích chính của trái phiếu đô thị không thuế không nhất thiết là lợi nhuận vượt trội—mà là hiệu quả thuế. Thu nhập lãi của MUB vẫn được miễn thuế thu nhập liên bang, và tùy thuộc vào nơi cư trú của bạn, còn có thể miễn thuế bang và địa phương nữa. Đối với nhà đầu tư có mức thuế cao, sự miễn thuế này có thể nâng cao đáng kể lợi nhuận sau thuế.

Hãy xem một nhà đầu tư có thu nhập cao trong khung thuế liên bang 37%. Lợi suất không thuế 3.13% của MUB tương đương khoảng 5% thu nhập chịu thuế, đột nhiên cạnh tranh với lợi suất 4.7% của FBND—tất cả trong khi phải chịu ít rủi ro hơn nhiều và trả phí tối thiểu. Các phép tính còn trở nên có lợi hơn nữa đối với những người phải chịu thuế thu nhập bang.

Quỹ Nào Phù Hợp Với Chiến Lược Của Bạn?

Đối với nhà đầu tư tích cực tìm kiếm thu nhập tối đa hiện tại và chấp nhận biến động, sự kết hợp của FBND về tín dụng doanh nghiệp và năng lượng mang lại lợi suất danh nghĩa cao hơn. Quỹ phù hợp với những người có thể hưởng lợi từ các khoản lỗ trong các năm thu nhập cao hoặc dự kiến sẽ ở trong khung thuế thấp hơn khi về hưu.

Trái phiếu đô thị không thuế trong MUB phục vụ những nhà đầu tư ưu tiên hiệu quả thuế, bảo toàn vốn và dòng thu nhập ổn định. Những người có thu nhập cao, cư dân của các bang có thuế cao, và những người sắp nghỉ hưu thường hưởng lợi nhiều nhất từ cấu trúc trái phiếu đô thị.

Lựa chọn cuối cùng phụ thuộc vào ba yếu tố: khung thuế của bạn, khả năng chịu rủi ro và thời gian đầu tư. FBND nhấn mạnh lợi suất; trái phiếu đô thị không thuế nhấn mạnh lợi nhuận điều chỉnh theo thuế. Cả hai đều đóng vai trò hợp pháp trong các chiến lược thu nhập cố định đa dạng.