Alphabet vs Netflix: Cuộc đối đầu đầu tư tăng trưởng trong 10 năm

Khi đánh giá các cổ phiếu công nghệ để xây dựng sự giàu có lâu dài, độ bền là thử thách tối thượng. Một công ty có thể vẫn phát triển mạnh mẽ sau một thập kỷ nữa không? Đối với các nhà đầu tư cân nhắc các cổ phiếu tăng trưởng lớn, Alphabet và Netflix đều đưa ra những lý do thuyết phục—nhưng với các động lực tăng trưởng và hồ sơ rủi ro cơ bản hoàn toàn khác nhau. Dưới đây là cách hai ông lớn trong lĩnh vực phát trực tuyến và quảng cáo này so sánh trong 10 năm tới.

Các Chỉ Số Tăng Trưởng So Sánh: Nơi Cả Hai Cổ Phiếu Đang Tăng Tốc

Cả hai ông lớn công nghệ đều đang hoạt động mạnh mẽ về mặt tăng trưởng ngay bây giờ, nhưng theo những cách khác biệt rõ rệt. Doanh thu quý gần nhất của Netflix tăng 17,6% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu sự tăng tốc so với mức 17,2% của quý trước đó. Trong khi đó, Alphabet đang theo dõi mức tăng trưởng 16% so với cùng kỳ năm trước, hơi khiêm tốn hơn nhưng vẫn rất mạnh mẽ đối với một công ty quy mô lớn như vậy.

Điều làm cho Alphabet đặc biệt thú vị là sự đa dạng thúc đẩy sự mở rộng của họ. Công ty không dựa vào một động lực tăng trưởng duy nhất. Phần Google Services—chiếm ưu thế bởi quảng cáo tìm kiếm và YouTube—tăng 14% so với cùng kỳ trong quý 3, trong khi bộ phận điện toán đám mây của họ tăng vọt 34% trong cùng kỳ. Google Cloud hiện chiếm khoảng 15% tổng doanh thu, một thành tựu đáng chú ý đối với một doanh nghiệp mới chỉ bắt đầu mở rộng quy mô gần đây.

Câu chuyện tăng trưởng của Netflix thì chặt chẽ hơn nhưng không kém phần ấn tượng. Với hơn 325 triệu người đăng ký trên hơn 190 quốc gia, công ty đang tối đa hóa lợi nhuận từ hoạt động chính của mình là phát trực tuyến trong khi đang ra mắt điều có thể trở thành bước tăng trưởng tiếp theo của họ: quảng cáo.

Sự Bùng Nổ Quảng Cáo của Netflix: Một Động Lực Vẫn Trong Giai Đoạn Sơ Khai

Hoạt động quảng cáo của Netflix đã trở thành câu chuyện “ngủ quên” trong hành trình tăng trưởng của công ty. Năm 2025, doanh thu quảng cáo vượt quá 1,5 tỷ đô la—khoảng 3,3% tổng doanh thu. Ban lãnh đạo dự báo rằng phân khúc này có thể sẽ tăng gấp đôi vào năm 2026, có thể đạt hơn 3 tỷ đô la.

Điều đáng ấn tượng không kém là cách Netflix mở rộng biên lợi nhuận cùng với tăng trưởng doanh thu. Công ty đạt biên lợi nhuận hoạt động 26,7% vào năm 2024, rồi tăng lên 29,5% vào năm 2025. Ban lãnh đạo tự tin rằng biên lợi nhuận có thể mở rộng hơn nữa lên 31,5% vào năm 2026. Sự kết hợp này—tăng trưởng doanh thu hàng đầu cộng với lợi nhuận mở rộng—là đặc điểm của một mô hình kinh doanh trưởng thành đang vào giai đoạn phát triển mạnh mẽ.

Ưu Thế của Google Cloud và Đa Dạng Cấu Trúc của Alphabet

Trong khi Netflix tập trung tối ưu hóa một mô hình kinh doanh đơn giản, Alphabet hoạt động trên nhiều lĩnh vực cạnh tranh khác nhau. Phần Google Services vẫn là động lực lợi nhuận chính, nhưng tăng trưởng lợi nhuận hoạt động của Google Cloud đạt 85% so với cùng kỳ trong quý 3 cho thấy một doanh nghiệp đang mở rộng theo cấp số nhân.

Điểm khác biệt then chốt là: Sự đa dạng của Alphabet không chỉ là lý thuyết—mà là cấu trúc thực tế. Ngay cả khi tăng trưởng quảng cáo tìm kiếm chậm lại, điện toán đám mây vẫn tăng trưởng gấp đôi, gấp ba lần tốc độ của hoạt động cốt lõi. Nếu quảng cáo YouTube gặp khó khăn, Google Cloud vẫn ở đó. Sự bền bỉ tích hợp này rất có giá trị cho một khoản đầu tư dài hạn 10 năm.

Tăng trưởng của hoạt động quảng cáo của Netflix là có thật và đáng kể, nhưng hiện tại chỉ chiếm 3,3% doanh thu, chưa thể bù đắp cho sự chậm lại của mảng đăng ký chính. Công ty vẫn về cơ bản là một doanh nghiệp tập trung vào phát trực tuyến. Đó không phải là điểm yếu—mà là rõ ràng. Nhưng nó ít đa dạng hơn.

Câu Hỏi Định Giá và Kỳ Vọng Thị Trường

Cả hai cổ phiếu đều giao dịch với tỷ lệ P/E tương tự nhau: Alphabet ở mức 33 lần và Netflix ở mức 34 lần. Về mặt định giá thuần túy, đây là một cuộc hòa. Không cổ phiếu nào trông rẻ hoặc đắt một cách nhân tạo so với hồ sơ tăng trưởng và biên lợi nhuận của chúng. Điều này cho thấy thị trường đang định giá các đặc điểm chất lượng tương tự cho cả hai doanh nghiệp.

Thỏa Thuận Gần 82,7 Tỷ USD của Netflix với Warner Bros.: Cơ Hội hay Gánh Nặng?

Đây là nơi các hồ sơ đầu tư phân kỳ rõ rệt. Netflix đã cam kết mua các tài sản studio cao cấp của Warner Bros. Discovery—bao gồm phim, truyền hình và HBO—với giá 82,7 tỷ đô la. Đó là khoảng 23% vốn hóa thị trường hiện tại của Netflix trong một thương vụ duy nhất.

Trên giấy tờ, việc kiểm soát HBO Max, danh mục nội dung của HBO, và khả năng sản xuất của Warner Bros. nghe có vẻ chiến lược. Nhưng thực tế, đây là một rủi ro thực thi lớn. Việc mua bán này phụ thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý, các thách thức tích hợp, và cái bẫy cổ điển của các thương vụ giải trí: trả quá nhiều cho nội dung có thể hoặc không thể thúc đẩy tăng trưởng người đăng ký hoặc tương tác quảng cáo.

Alphabet không phải đối mặt với rủi ro thực thi lớn như vậy trong thập kỷ tới. Danh mục của họ có thể thay đổi, nhưng họ không đặt cược hơn 20% vốn hóa thị trường của mình vào một thương vụ chuyển đổi mang tính đột phá duy nhất.

Phán Xét 10 Năm: Tại Sao Alphabet Trở Thành Lựa Chọn Mạnh Hơn

Đối với các nhà đầu tư thực sự nghĩ theo hướng 10 năm, lợi thế cấu trúc của Alphabet nghiêng về phía họ. Các dòng doanh thu đa dạng—tìm kiếm, YouTube, Google Cloud—cung cấp nhiều con đường tăng trưởng. Doanh nghiệp đám mây của họ mở rộng nhanh hơn toàn bộ công ty, biên lợi nhuận đang tăng, và rủi ro pháp lý cũng dễ kiểm soát hơn so với các thương vụ M&A lớn.

Netflix vẫn là một doanh nghiệp chất lượng với đà tăng trưởng thực sự. Cơ hội quảng cáo của họ là có thật, biên lợi nhuận đang mở rộng, và thị trường phát trực tuyến vẫn là một thị trường lớn có thể mở rộng. Nhưng Netflix là một công ty tập trung vào một mảng chính với một cược 23% vốn hóa thị trường dựa trên việc tích hợp thành công thương vụ trị giá 82,7 tỷ đô la.

Trong kỳ hạn 10 năm, nhà đầu tư có thể ngủ yên khi biết rằng phân bổ của họ đa dạng, biên lợi nhuận cao, và tăng trưởng trên nhiều mặt trận sẽ có khả năng mang lại danh mục đầu tư hạnh phúc hơn so với việc tập trung vào một doanh nghiệp duy nhất thực hiện một thương vụ mua bán khổng lồ. Alphabet thuyết phục hơn trong các tiêu chí đó ngày hôm nay.

Câu hỏi không phải là Netflix có thành công hay không. Mà là bạn có muốn chấp nhận rủi ro thực thi bổ sung đó với mức định giá tương tự không. Khi so sánh hai cổ phiếu công nghệ chất lượng cho thập kỷ tới, việc giảm thiểu rủi ro không cần thiết trong khi tối đa hóa khả năng tăng trưởng thường là công thức chiến thắng.