Quantum Computing Inc. (QUBT): Tại sao cổ phiếu lượng tử này lại không hợp lý

Khi các ông lớn công nghệ như Alphabet, IBM và Nvidia bắt đầu đổ hàng tỷ đô la vào điện toán lượng tử, điều này đã tạo ra một cơn sốt đầu tư cho những nhà đầu tư tìm kiếm đổi mới lớn tiếp theo. Nhưng một công ty “thuần túy” về điện toán lượng tử—Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT)—đã trở thành một câu chuyện cảnh báo về việc phân biệt giữa đổi mới thực sự và định giá phi lý.

Phần thưởng định giá vượt quá khả năng tính toán

QUBT giao dịch với mức định giá quá cao đến mức gần như không thể coi là phân tích đầu tư—nó gần như là hư cấu tài chính. Công ty chỉ tạo ra 546.000 đô la doanh thu trong 12 tháng gần nhất (TTM), nhưng vốn hóa thị trường của nó lại đạt 2,7 tỷ đô la. Điều này tương đương với tỷ lệ giá trên doanh số (P/S) vượt quá 3.000 lần.

Để hình dung rõ hơn: Nvidia, một công ty thực sự sản xuất chip mà hàng triệu người phụ thuộc, thường giao dịch trong khoảng 20 đến 40 lần doanh số. Ngay cả các đối thủ cạnh tranh gần nhất của QUBT cũng trông có vẻ bảo thủ hơn nhiều. D-Wave Quantum, IonQ và Rigetti Computing đều giao dịch với các hệ số nhân cao, nhưng chỉ là một phần nhỏ so với định giá phi lý của QUBT. Công nghệ quang học của công ty—hoạt động ở nhiệt độ phòng và tiêu thụ ít năng lượng hơn các hệ thống siêu dẫn cạnh tranh—là sáng tạo, nhưng sự không chắc chắn về việc phương pháp lượng tử nào cuối cùng sẽ chiếm ưu thế khiến mức giá này không thể hợp lý.

Phân bổ cổ phần: Phần sở hữu của bạn trở thành phần nhỏ hơn

Điều này đặc biệt gây đau đớn cho bất kỳ ai đang xem xét đầu tư. QUBT duy trì một số tiền mặt mạnh mẽ 1,5 tỷ đô la, điều quan trọng để tài trợ cho nghiên cứu và phát triển đắt đỏ mà điện toán lượng tử đòi hỏi. Nhưng phần lớn số tiền đó không đến từ lợi nhuận. Nó đến từ việc phát hành cổ phiếu mới—rất nhiều cổ phiếu.

Chỉ trong vòng ba năm, số cổ phiếu lưu hành của QUBT đã tăng gấp bốn lần, từ khoảng 60 triệu lên 224 triệu. Nếu bạn đã đầu tư cách đây ba năm, phần sở hữu của bạn bây giờ chỉ còn là một phần nhỏ so với ban đầu—khoảng một phần tư vị trí ban đầu của bạn. Trong khi việc phát hành cổ phiếu có thể hiệu quả nếu công ty biến số vốn đó thành doanh thu và tăng trưởng, lợi nhuận của QUBT vẫn còn rất nhỏ bé.

Bị mắc kẹt trong một lĩnh vực ngày càng đông đúc

Cảnh cạnh tranh rộng lớn hơn chỉ làm tăng khả năng thất bại của QUBT. Công ty không chỉ cạnh tranh với các startup điện toán lượng tử thuần túy khác. Alphabet, IBM và Nvidia đều có nguồn lực lớn hơn nhiều, có cơ sở khách hàng đã được thiết lập và các pipeline phát triển mạnh mẽ. Những ông lớn công nghệ này đang đặt cược nghiêm túc vào điện toán lượng tử thông qua các sáng kiến nội bộ và các quan hệ đối tác.

Doanh thu của QUBT gần như không đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp, chưa kể đến các tên tuổi đã được khẳng định. Với một lĩnh vực cạnh tranh đông đúc, định giá phình to và công nghệ chưa được chứng minh rõ ràng, rủi ro và lợi nhuận không phù hợp.

Kết luận: Quá nhiều hy vọng, thiếu thực tế

Liệu phương pháp quang học của QUBT có thể vượt trội hơn? Có thể. Nhưng cũng có thể là của D-Wave, IonQ và Rigetti. Sự thật là không ai biết phương pháp điện toán lượng tử nào cuối cùng sẽ chiến thắng. Việc trả 3.000 lần doanh số cho một cuộc chơi như vậy dường như ít giống đầu tư hơn là đầu cơ.

Trước khi bạn bỏ vốn vào QUBT, hãy tự hỏi: Bạn đang đặt cược vào điện toán lượng tử như một công nghệ, hay đang đặt cược vào công ty cụ thể này với mức định giá cụ thể này? Đối với hầu hết các nhà đầu tư, câu trả lời nên là một “không” chắc chắn.