Tại sao Vốn đầu tư của các tổ chức đang chuyển hướng vào ETF Vàng: Câu chuyện vĩ mô đằng sau các biến động thị trường

Khi điều kiện thị trường thay đổi, các nhà đầu tư hàng đầu như Paul Tudor Jones không theo đuổi xu hướng—họ dẫn dắt chúng. Các động thái danh mục gần đây từ Tudor Investment Corporation của ông cho thấy một sự phân bổ lại đáng kể: giảm tiếp xúc với các tập đoàn công nghệ lớn trong khi mở rộng mạnh mẽ các vị thế trong các phương tiện đầu tư kim loại quý. Sự thay đổi chiến lược này mang lại những bài học quý giá về nơi vốn đầu tư tổ chức nhìn thấy giá trị trong bối cảnh bất ổn kinh tế.

Tín hiệu thị trường: Trường hợp của ETF Vàng trong thời kỳ bất ổn

Các công cụ ETF vàng đã trở thành cơ chế ưu tiên cho các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm tiếp xúc với kim loại quý. Trong hồ sơ 13F gần đây của Tudor về quý 3, công ty đã tăng vị thế ETF Vàng SPDR lên 49%—một cam kết đáng kể thể hiện niềm tin ngày càng tăng vào kim loại vàng như một hàng rào chống lại mất giá tiền tệ và bất ổn kinh tế.

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục. Trong năm 2025, ETF vàng tăng 64%, trong khi từ đầu năm 2026 đến nay đã tăng hơn 20%. Vàng gần đây đã vượt ngưỡng 5.000 đô la Mỹ mỗi ounce lần đầu tiên trong lịch sử ghi nhận. Điều này không phải là ngẫu nhiên—nó phản ánh một sự thay đổi căn bản trong cách các nhà đầu tư nhìn nhận về việc bảo vệ chống lại các cơn gió ngược vĩ mô.

Trong khi đó, các khoản đầu tư công nghệ của Apple và Alphabet đã giảm tỷ lệ, báo hiệu quan điểm của Jones rằng định giá công nghệ có thể không mang lại lợi nhuận rủi ro điều chỉnh tốt nhất trong môi trường hiện tại. Với hơn 83 tỷ đô la tài sản quản lý trên các quỹ của Tudor, những động thái này có ảnh hưởng lớn đến thị trường.

Các lực lượng kinh tế định hình lại ưu tiên đầu tư

Hiểu tại sao dòng tiền thông minh chảy vào ETF vàng đòi hỏi phải nắm bắt câu chuyện kinh tế nền tảng. Chính phủ Mỹ đã thâm hụt ngân sách 1,8 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính 2025—một con số đáng kinh ngạc đã mở rộng nợ quốc gia lên 38,5 nghìn tỷ đô la. Dự báo cho thấy năm tài chính 2026 sẽ thêm một khoản thâm hụt một nghìn tỷ đô la nữa vào sổ sách.

Lịch sử cho thấy, khi các chính phủ đối mặt với con đường tài chính không bền vững, họ thường sử dụng một giải pháp dự đoán được: in thêm tiền tệ để pha loãng nghĩa vụ nợ. Thuế lạm phát này có nguồn gốc kéo dài hàng thế kỷ. Chính Paul Tudor Jones đã trình bày luận điểm này trong một cuộc phỏng vấn trên Fortune năm 2024, lưu ý rằng các nền văn minh liên tục “làm phình to nợ của họ”. Cơ chế này đơn giản: nhiều tiền hơn đuổi theo cùng một hàng hóa đẩy giá lên cao và làm giảm sức mua của các khoản tiền tệ hiện có.

Kể từ khi Mỹ từ bỏ tiêu chuẩn vàng vào năm 1971, đồng đô la đã mất khoảng 90% sức mua của nó. Trong cùng khoảng thời gian đó, vàng—một thứ từng bị coi là vô dụng cho các ứng dụng công nghiệp—đã tăng giá đáng kể về mặt danh nghĩa chính xác vì nó giữ được giá trị trong khi các đồng tiền giấy xuống cấp. Các sản phẩm ETF vàng cho phép nhà đầu tư nắm bắt lợi ích này mà không cần lo lắng về các rắc rối lưu trữ và bảo hiểm của vàng vật chất.

Bối cảnh lịch sử: Phân biệt lợi ích bền vững với các đợt tăng giá đầu cơ

Trước khi ăn mừng mức lợi nhuận 64% hàng năm như là bình thường mới, các nhà đầu tư nên xem xét các mô hình lịch sử. Trong ba thập kỷ qua, vàng đã mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm khoảng 8%—kém xa so với tỷ lệ 10,7% của S&P 500 trong lịch sử.

Sự tăng đột biến gần đây của ETF vàng theo mô hình quen thuộc: tăng giá mạnh rồi kéo dài thời kỳ trì trệ. Giữa 2011 và 2020, vàng gần như không mang lại lợi nhuận trong khi thị trường cổ phiếu đã hơn gấp đôi. Thực tế này cho thấy mức tăng 20% từ đầu năm 2026, dù ấn tượng, có thể chỉ là một đợt tăng đột biến chứ không phải là xu hướng dài hạn mới.

Ảnh hưởng thực tế là điều quan trọng trong xây dựng danh mục. Trong khi các nhà đầu tư tổ chức như Paul Tudor Jones tiếp tục tích lũy vị thế ETF vàng, họ thường duy trì phân bổ này như một cơ chế đa dạng hóa và bảo hiểm chứ không phải là một khoản nắm giữ cốt lõi. Quy mô vị thế vẫn rất quan trọng—xem vàng như một thành phần có ý nghĩa nhưng không chiếm ưu thế trong danh mục đa dạng, chứ không phải là thay thế các cổ phiếu trả cổ tức và các khoản đầu tư tăng trưởng.

Cơ chế ETF vàng: Tại sao phương tiện này vượt trội hơn sở hữu vật lý

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, các sản phẩm ETF vàng như SPDR Gold Shares (GLD) mang lại lợi ích thực tiễn hơn so với việc sở hữu vàng vật lý. Các quỹ này duy trì 172 tỷ đô la dự trữ vàng vật chất thực, đảm bảo ETF theo dõi chính xác giá vàng giao ngay mà không yêu cầu nhà đầu tư cá nhân quản lý các kho lưu trữ hoặc hợp đồng bảo hiểm.

Thỏa thuận đổi lại là tỷ lệ chi phí—0,4% hàng năm, tương đương 40 đô la cho mỗi 10.000 đô la đầu tư. Để so sánh, việc lưu trữ và bảo hiểm số lượng vàng vật lý tương đương thường tốn kém hơn nhiều. Cấu trúc ETF giúp phổ cập tiếp xúc với kim loại quý, cho phép điều chỉnh danh mục trong vòng vài phút thay vì tuần như các giao dịch vật lý.

Các yếu tố chiến lược: Bạn có nên theo dòng tiền của các tổ chức?

Câu hỏi đặt ra cho nhà đầu tư cá nhân không phải là ETF vàng có nên nằm trong danh mục—những động thái của các tổ chức như Tudor xác nhận vai trò của nó—mà là làm thế nào để xác định quy mô phù hợp của vị thế. Việc tăng 49% của Paul Tudor Jones phản ánh đánh giá rủi ro, mức độ tin tưởng và số vốn sẵn có của công ty để phân bổ lại.

Đối với hầu hết các loại nhà đầu tư, ETF vàng thường hoạt động tốt nhất khi chiếm 5-15% danh mục, cung cấp khả năng chống lạm phát và giảm thiểu rủi ro trong thời kỳ thị trường cổ phiếu gặp khó khăn. Với lịch sử trung bình quay về mức trung bình và lợi nhuận dài hạn khoảng 8%, duy trì kỷ luật về quy mô vị thế giúp tránh quá tải một tài sản, dù có giá trị, nhưng không nên chiếm ưu thế trong xây dựng danh mục.

Việc thâm hụt ngân sách hàng nghìn tỷ đô la vẫn tiếp tục hỗ trợ luận điểm của Jones về áp lực mất giá tiền tệ. Tuy nhiên, giá vàng chính nó cuối cùng phản ánh kỳ vọng đó, hạn chế khả năng tăng đột biến từ các mức đã tăng cao. Cách tiếp cận thông minh là mượn ý tưởng từ tư duy tổ chức: xem ETF vàng như một bảo hiểm thiết yếu cho danh mục, nhưng tránh xem thành tích gần đây vượt trội như là dự báo cho lợi nhuận hàng năm trong tương lai.