Pháo đài tài chính của Costco: Tại sao sức mạnh bảng cân đối kế toán giúp chống lại gió ngược của ngành bán lẻ

Costco Wholesale Corporation [COST] bước vào một môi trường bán lẻ đầy thử thách với một trong những hồ sơ phòng thủ hấp dẫn nhất của ngành. Tính đến quý đầu tiên của năm tài chính 2026, vị thế tài chính của nhà bán lẻ kho hàng thể hiện sự bền bỉ đáng kể. Với 16.217 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt trong tay, cộng thêm 966 triệu đô la đầu tư ngắn hạn (tính đến tháng 11 năm 2025), Costco duy trì tổng tài sản thanh khoản là 17.183 triệu đô la—một kho dự trữ chiến lược mang lại sự bảo vệ xuất sắc chống lại các biến động thị trường.

Kho dự trữ thanh khoản này phản ánh một phương pháp quản lý tài chính kỷ luật. Tài sản ngắn hạn 43.411 triệu đô la vượt xa nợ ngắn hạn 41.805 triệu đô la, duy trì vị thế vốn lưu động lành mạnh. Quan trọng hơn, hồ sơ đòn bẩy thận trọng của công ty nhấn mạnh sức mạnh của nó: nợ dài hạn 5.666 triệu đô la so với vốn chủ sở hữu 30.303 triệu đô la, tạo ra tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu mà ít đối thủ bán lẻ nào có thể sánh kịp.

Thanh khoản và Tạo ra Tiền mặt: Nền tảng của Sự bền bỉ

Hiệu quả hoạt động của Costco trực tiếp chuyển thành khả năng tạo ra tiền mặt. Trong quý gần nhất, công ty đã tạo ra 4.688 triệu đô la dòng tiền hoạt động trong khi chỉ đầu tư 1.526 triệu đô la vào chi phí vốn. Biên độ hiệu quả này cho thấy công ty có thể tự tài trợ cho các sáng kiến mở rộng mà không gây áp lực lên nguồn lực.

Triển vọng chi tiêu vốn cả năm khoảng 6,5 tỷ đô la đại diện cho một cam kết có thể quản lý so với khả năng tạo ra tiền mặt. Sự linh hoạt tài chính này hỗ trợ kế hoạch tăng trưởng tham vọng của Costco: công ty dự kiến mở 28 kho hàng mới ròng trong năm tài chính 2026. Việc mở rộng như vậy sẽ gây áp lực lên các bảng cân đối yếu hơn, nhưng khả năng tạo vốn nội bộ của Costco làm cho tăng trưởng trở nên khả thi mà không cần pha loãng cổ phần hoặc tăng đòn bẩy.

Các đặc điểm phòng thủ vượt ra ngoài các con số thuần túy. Cấu trúc tài chính này cho phép Costco chống chịu các gián đoạn ngắn hạn—biến động chuỗi cung ứng, áp lực lạm phát hoặc dao động chi tiêu của người tiêu dùng—mà không làm ảnh hưởng đến các cam kết vận hành hoặc thời hạn mở rộng kho hàng.

Kinh tế Thẻ Thành viên: Xây dựng Dòng doanh thu Dự đoán được

Ngoài sức mạnh của bảng cân đối kế toán, còn có lợi thế cạnh tranh cấu trúc: mô hình thành viên của Costco tạo ra dòng tiền rất dự đoán được, ít bị ảnh hưởng bởi biến động giao dịch. Doanh thu phí thành viên tăng 14% so với cùng kỳ lên 1.329 triệu đô la, trong khi tổng số thành viên trả phí tăng 5,2%. Với 81,4 triệu thành viên trả phí toàn cầu và tỷ lệ gia hạn là 89,7%, Costco đã xây dựng nền tảng doanh thu định kỳ mà các đối thủ như Dollar General [DG] và Target [TGT] không thể sao chép qua các mô hình bán lẻ truyền thống.

Kiến trúc thành viên này hoạt động như một hào tài chính. Sự dự đoán được của doanh thu thành viên—đến trực tiếp từ cam kết của người tiêu dùng thay vì doanh số dựa trên giao dịch—cung cấp khả năng dự báo cho các quyết định đầu tư và giảm thiểu rủi ro biến động hàng hóa.

Định giá và Triển vọng Tăng trưởng: Phân tích Vị thế Thị trường

Sức mạnh tài chính này chuyển thành kỳ vọng tăng trưởng giúp phân biệt Costco với các đối thủ. Các ước tính đồng thuận dự báo tăng trưởng doanh số 7,6% và tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 11,7% cho năm tài chính hiện tại. Cho năm tiếp theo, kỳ vọng hướng tới tăng trưởng doanh số 7,2% và tăng trưởng lợi nhuận 9,2%—mức tăng trưởng ổn định trong bối cảnh bán lẻ trưởng thành.

Về mặt định giá, Costco giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 46,90, thấp hơn chút so với mức trung bình của nó là 48,59. Điều này định vị cổ phiếu ở mức cao hơn trung bình ngành bán lẻ là 31,82, và rõ ràng cao hơn tỷ lệ của Dollar General là 21,27 và Target là 13,47. Định giá cao này phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sự ổn định tài chính và quỹ đạo tăng trưởng của công ty so với các đối thủ bán lẻ khác.

So với cùng kỳ năm ngoái, cổ phiếu Costco đã tăng 1,3% so với mức tăng 9,9% của ngành. Sự kém hiệu quả này che giấu sự phân kỳ rõ rệt giữa các đối thủ cạnh tranh: Dollar General tăng 105,1% trong khi Target giảm 27%. Hồ sơ hiệu suất ổn định của Costco phù hợp với bảng cân đối kế toán như pháo đài và mô hình kinh doanh ít biến động.

Hiện tại, Costco được xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), sức mạnh tài chính và mô hình kinh tế thành viên giúp công ty điều hướng các áp lực bán lẻ liên tục hiệu quả hơn so với các đối thủ dựa vào giao dịch. Sự kết hợp giữa các chỉ số bảng cân đối như pháo đài, doanh thu thành viên dự đoán được và đòn bẩy kiểm soát tạo ra một sự kết hợp hiếm có trong bối cảnh bán lẻ ngày nay—ổn định đi kèm với khả năng tăng trưởng ý nghĩa.