Áp lực nhiều chiều trên thị trường: yên so với đô la định hướng đà sụp đổ

Các thị trường toàn cầu đang đối mặt với một cơn bão hoàn hảo của bất ổn kinh tế và áp lực vĩ mô đã gây ra những đợt giảm đáng kể. Hai yếu tố rủi ro chi phối câu chuyện hiện tại: khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa và các tín hiệu ngày càng tăng về khả năng can thiệp của ngân hàng trung ương Nhật Bản vào thị trường ngoại hối. Cả hai yếu tố này hội tụ để tạo ra một kịch bản biến động, trong đó tỷ giá yen so với đô la trở thành một chỉ số quan trọng phản ánh tâm lý rủi ro toàn cầu.

Rủi ro đóng cửa chính phủ Mỹ gia tăng sự bất ổn

Việc chính phủ liên bang Mỹ tạm thời đóng cửa vẫn còn là một mối đe dọa tiềm tàng với xác suất khoảng 78%. Đảng Dân chủ đã thể hiện ý định phản đối gói ngân sách mới, và nếu không đạt được thỏa thuận trước các ngày quan trọng đã định, một phần đáng kể của bộ máy chính phủ sẽ bị đình trệ.

Khi xuất hiện nguy cơ đóng cửa, các thị trường trải qua những biến động dự đoán được nhưng mang tính tàn phá. Sự bất ổn về thể chế tăng theo cấp số nhân, nhu cầu của các nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro sụp đổ, và các nhà tham gia thị trường có xu hướng thoái vốn mà không suy nghĩ kỹ, gây ra các đợt bán tháo hàng loạt. Mô hình này đã chứng minh là đặc biệt có hại cho các loại tiền điện tử và cổ phiếu tăng trưởng cao.

Can thiệp của yen: cơ chế bí mật đằng sau các đợt giảm giá

Nhật Bản đã duy trì đồng tiền yếu của mình theo các chính sách nới lỏng tiền tệ trong lịch sử. Sự yếu của yen đã cho phép nhiều quỹ đầu tư thực hiện các hoạt động carry trade: vay mượn bằng yen giá rẻ và đổ vốn vào các thị trường chứng khoán và tiền điện tử, nơi họ kỳ vọng thu được lợi nhuận cao hơn.

Tuy nhiên, khi yen bắt đầu mạnh lên—như các nhà giao dịch dự đoán dựa trên các tín hiệu về khả năng can thiệp phối hợp—những quỹ này phải đối mặt với áp lực ngay lập tức. Các báo cáo cho biết Cục Dự trữ Liên bang New York đã liên hệ với các tổ chức ngân hàng về hành vi của yen, một động thái thường báo hiệu các can thiệp chính thức sắp tới. Đồng thời, Thủ tướng Nhật Bản đã cảnh báo về các phản ứng quyết liệt trước các động thái “bất thường” trên thị trường ngoại hối.

Nếu can thiệp thành công, chuỗi sự kiện sẽ diễn ra theo cách cơ học nhưng mang tính tàn phá: Mỹ sẽ bán đô la để mua yen, làm tăng giá đồng tiền Nhật Bản và làm giảm giá đô la. Nhưng trước khi điều này chính thức xảy ra, các quỹ đã dự đoán các động thái này và đóng các vị thế đầu cơ. Kết quả là bán tháo hàng loạt các tài sản—từ cổ phiếu đến tiền điện tử—khi các quỹ này tìm cách tạo ra tiền mặt để trả nợ vay bằng yen. Áp lực lên tỷ giá yen so với đô la tạo ra một hiệu ứng domino lan rộng qua các thị trường toàn cầu chỉ trong vài giờ.

Thêm vào đó là cuộc chiến tranh thương mại do Trump thúc đẩy, các xung đột thương mại với châu Âu và Canada, làm trầm trọng thêm môi trường rủi ro và tạo ra sự bất ổn bổ sung về dòng chảy thương mại quốc tế.

Biến động cực đoan: các yếu tố thúc đẩy kinh tế trong ngắn hạn

Khoảng thời gian này tích tụ nhiều yếu tố thúc đẩy sẽ làm tăng đáng kể sự biến động trong tất cả các phân khúc của thị trường. Các dữ liệu niềm tin tiêu dùng sắp tới, quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang cùng với cuộc họp báo của họ, kết quả quý của các tập đoàn công nghệ lớn như Microsoft, Meta, Tesla và Apple, cũng như các chỉ số lạm phát PPI, tạo thành một lịch trình dày đặc các thông tin cần phải liên tục được các nhà đầu tư xem xét lại các vị thế của mình.

Trong bối cảnh các rủi ro hội tụ này, thị trường vẫn cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ tin tức nào có thể kích hoạt các động thái bổ sung. Các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ cả sự ổn định chính trị của Mỹ lẫn diễn biến của yen so với đô la, vì cả hai biến số này đều là các chỉ số dự báo trước về các biến động lớn hơn trong các tài sản rủi ro.