Cạm Bẫy Lợi Nhuận Cổ Tức 8.2%: Tại Sao Khoản Trả Cổ Tức Cao của Conagra Brands Có Thể Không An Toàn

Khi cổ phiếu giảm 35% từ đỉnh gần đây, lợi suất cổ tức trở nên hấp dẫn. Conagra Brands (NYSE: CAG) hiện có lợi suất 8,2%—cao hơn nhiều so với trung bình 2,8% của các cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu. Nhưng đây là điểm cần lưu ý: mức lợi suất cao này đi kèm rủi ro đáng kể, đặc biệt khi bạn xem xét những gì một khoản phí tổn hao mòn tiết lộ về sức khỏe nội tại của công ty.

Nguy hiểm tiềm ẩn: Một khoản phí tổn hao mòn thực sự có ý nghĩa gì

Trong quý tài chính thứ hai của năm 2026, Conagra đã chịu một cú sốc lớn ngoài doanh số yếu kém. Công ty báo cáo khoản phí tổn hao mòn 0,94 USD trên mỗi cổ phiếu—một khoản chi phí phi tiền mặt cho thấy điều gì đó đáng lo ngại: các thương hiệu mà họ mua lại không còn đáng giá như ban đầu họ nghĩ.

Hiểu rõ về khoản phí tổn hao mòn là điều quan trọng đối với các nhà đầu tư thu nhập. Về mặt kỹ thuật, đây được xếp loại là chi phí phi tiền mặt, nghĩa là không có tiền mặt thực sự rời khỏi tài khoản ngân hàng của công ty trong quý đó. Tuy nhiên, sự phân biệt này che giấu tác động thực sự. Khoản phí tổn hao mòn được trừ trực tiếp vào vốn chủ sở hữu của cổ đông, làm giảm giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Nói cách khác, cổ đông đã gánh chịu khoản lỗ này thông qua việc giảm vĩnh viễn giá trị tài sản ghi rõ của công ty.

Điều này không chỉ là giả định kế toán—đây là một dấu hiệu cảnh báo. Khi ban quản lý ghi giảm giá trị tài sản, họ đang thừa nhận rằng các định giá trước đó của họ quá lạc quan. Đối với Conagra, điều này cho thấy danh mục thương hiệu nổi tiếng của công ty (Slim Jim, Healthy Choice, Duncan Hines) không còn giữ vững sức mạnh thị trường như khi mua vào, điều đã từng làm giá mua trở nên hợp lý.

Doanh số yếu kém cộng với giảm giá trị tài sản

Khoản phí tổn hao mòn không xảy ra trong một lần riêng lẻ. Kết quả quý 2 năm 2026 của Conagra cho thấy một doanh nghiệp gặp khó khăn:

• Doanh số tổng thể giảm 6,8%
• Doanh số hữu cơ (không tính mua lại) giảm 3%
• Công ty ghi nhận lỗ ròng 1,39 USD trên mỗi cổ phiếu (bao gồm khoản phí tổn hao mòn)

Những con số này đặc biệt gây tổn hại vì ngành hàng tiêu dùng thiết yếu nói chung đang chịu áp lực. Người tiêu dùng đang thắt chặt chi tiêu và chuyển hướng sang các sản phẩm lành mạnh hơn. Tuy nhiên, thay vì giữ vững vị thế thị trường, Conagra lại mất thị phần nhanh hơn các đối thủ cạnh tranh.

Sự kết hợp giữa doanh số giảm và giảm giá trị tài sản xuống tạo thành một câu chuyện đáng lo ngại: các thương hiệu của công ty thiếu khả năng định giá hoặc lòng trung thành của người tiêu dùng để vượt qua các khó khăn hiện tại.

Tại sao cổ tức có thể bị cắt: Lo ngại về tỷ lệ chi trả ngày càng tăng

Lợi suất 8,2% trông có vẻ hấp dẫn cho đến khi bạn xem xét tính bền vững của cổ tức. Trong quý 2 năm 2026, cổ tức hàng quý của Conagra là 0,35 USD trên mỗi cổ phiếu về mặt kỹ thuật đã được bảo vệ bởi lợi nhuận điều chỉnh. Tuy nhiên, điều này che giấu một vấn đề sâu xa hơn: tỷ lệ chi trả cổ tức đã dành phần lớn thời gian trong năm qua trên mức 100%.

Tỷ lệ chi trả vượt quá 100% có nghĩa là công ty đang trả cổ tức nhiều hơn lợi nhuận mà họ kiếm được. Trong khi các công ty có thể duy trì điều này tạm thời, hội đồng quản trị của Conagra có lịch sử cắt giảm cổ tức khi tỷ lệ này tăng đột biến. Thêm vào đó, công ty đã không tăng khoản thanh toán hàng quý trong nhiều năm—một tín hiệu rõ ràng cho thấy ban quản lý nghi ngờ khả năng duy trì mức chi trả hiện tại một cách an toàn.

Đối với nhà đầu tư dựa vào cổ tức, đây là một dấu hiệu cảnh báo đỏ. Nếu Conagra giảm cổ tức xuống chỉ còn 50%, lợi suất trên khoản đầu tư của bạn sẽ giảm từ 8,2% xuống còn 4,1%. Các cổ phiếu hàng tiêu dùng an toàn trung bình có lợi suất khoảng 2,8%, vì vậy việc cắt giảm cổ tức xuống mức đó vẫn nằm trong khả năng chấp nhận được.

Các lựa chọn rủi ro - lợi nhuận tốt hơn trong ngành hàng tiêu dùng thiết yếu

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập ổn định, cơ hội của Conagra đòi hỏi một cược tăng tốc vào việc phục hồi—chỉ phù hợp với các nhà đầu cơ sẵn sàng chấp nhận cắt giảm cổ tức. Nếu bạn phụ thuộc vào các khoản phân phối đều đặn, có những lựa chọn mạnh hơn trong cùng ngành.

PepsiCo (NASDAQ: PEP) cung cấp một so sánh hấp dẫn. Trong khi lợi suất 3,9% của họ thấp hơn Conagra, công ty đã thể hiện sức mạnh nội tại trong quý 3 năm 2025 với tăng trưởng doanh thu 2,6% và tăng trưởng doanh số hữu cơ 1,3%, mặc dù ngành công nghiệp đang gặp khó khăn chung. Quan trọng hơn, PepsiCo đã tăng cổ tức trong hơn 50 năm liên tiếp, đạt danh hiệu “Vua Cổ tức”. Thành tích này cho thấy khả năng duy trì cổ tức của họ còn bền vững hơn nhiều so với tình hình mong manh của Conagra.

Sự khác biệt không nhỏ. Cổ tức của PepsiCo dường như gần như không thể bị phá vỡ, trong khi khoản phí tổn hao mòn và tình hình tài chính ngày càng xấu đi của Conagra cho thấy ban quản lý lo ngại rằng họ không thể duy trì mức chi trả hiện tại.

Kết luận đầu tư

Cổ phiếu của Conagra giảm 35% và lợi suất 8,2% là một “bẫy giá trị” điển hình. Lợi suất cao không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với giá trị—đôi khi chúng phản ánh nỗi sợ của thị trường về khả năng cắt giảm cổ tức. Khoản phí tổn hao mòn, kết hợp với doanh số giảm và tỷ lệ chi trả ngày càng tăng, cho thấy những nỗi sợ đó có cơ sở hợp lý.

Trừ khi bạn đang tích cực nghiên cứu các tình huống phục hồi và sẵn sàng chấp nhận giảm cổ tức, Conagra không phải là cơ hội thu nhập như vẻ bề ngoài. Trong ngành hàng tiêu dùng thiết yếu, các công ty có thương hiệu mạnh hơn, doanh thu tăng trưởng và kỷ luật cổ tức đã được chứng minh sẽ mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn nhiều.