Các KOL đang định hình lại gây quỹ tiền điện tử như thế nào: Sự bùng nổ đầu tư của các influencer

Thị trường huy động vốn trong lĩnh vực tiền điện tử đang trải qua một bước chuyển mình mang tính địa chấn. Một lớp nhà tài trợ mới—những nhân vật nổi tiếng trên mạng xã hội với lượng người theo dõi khổng lồ—đã nổi lên như một phương thức thay thế mạnh mẽ cho các nguồn vốn truyền thống từ các quỹ đầu tư mạo hiểm. Những nhà lãnh đạo ý kiến chủ chốt, được biết đến với tên gọi KOLs, vừa là nhà đầu tư vừa là người quảng bá, kết hợp sự hỗ trợ tài chính với khả năng tiếp cận marketing theo những cách mà chỉ vài năm trước đây còn khó tưởng tượng.

Mô hình này đơn giản mà tinh tế: KOLs đầu tư vốn vào các dự án crypto tiềm năng với định giá thuận lợi, sau đó tận dụng sức mạnh mạng xã hội của mình để tạo tiếng vang cho các dự án này tới cộng đồng bán lẻ. Đổi lại, họ nhận được các điều khoản mà các nhà đầu tư giai đoạn đầu truyền thống hiếm khi có được—lịch trình mở khóa token nhanh hơn, giá vào cửa ưu đãi, và đôi khi cả khả năng thoái vốn ngay trong ngày ra mắt token.

“Càng quảng bá mạnh mẽ cho các dự án của mình, token có thể sẽ tăng giá hơn, điều này cực kỳ tốt cho dự án và cũng rất tốt cho hành động giá,” giải thích Vlad Svitanko, CEO của công ty marketing crypto Cryptorsy. Đối với các nhà sáng lập dự án, lợi ích rõ ràng: họ vừa có vốn vừa có marketing tự nhiên, hiệu quả như thuê ngoài việc thu hút khách hàng cho các influencer đã xây dựng được lòng tin trong cộng đồng giao dịch bán lẻ.

Sự tiến hóa từ Quảng cáo Trả phí đến Cổ phần Đầu tư

Cách thức này đánh dấu một bước ngoặt lớn so với chiến lược quảng bá trước đây của crypto. Trong các chu kỳ trước, các influencer như Ben Armstrong (BitBoy Crypto) hoạt động theo mô hình trả tiền để xuất hiện, thu phí hàng chục nghìn đô la cho mỗi tweet hoặc video quảng cáo mà không có bất kỳ phần sở hữu nào trong dự án họ quảng bá.

Mô hình KOL đã đảo ngược động thái này. Thay vì trả phí, các influencer giờ đây sử dụng chính vốn của họ—dù thường là theo các điều khoản rất hào phóng so với nhà đầu tư bán lẻ hoặc các nhà đầu tư thiên thần truyền thống. Sự chuyển đổi này diễn ra nhanh chóng. Đến năm 2024, ước tính có khoảng 75% các sự kiện tạo token lớn (TGE) có sự góp mặt của vòng gọi vốn từ KOLs, theo các nhà quan sát trong ngành.

“Đến năm 2024, không chỉ các tên tuổi lớn tham gia vòng gọi vốn của KOL mà còn ‘bất cứ ai còn mạch máu’ có hàng nghìn người theo dõi,” một nhân viên cấp cao tại một startup crypto lớn nhận xét. Sự dân chủ hóa trong lớp nhà đầu tư KOL đã biến nhóm này từ một nhóm độc quyền thành một hệ sinh thái rộng lớn, nơi tính xác thực và số lượng người theo dõi trở thành các đồng tiền chính.

Cách thức hoạt động của Cơ chế Gọi vốn từ KOL

Khác với các nhà đầu tư mạo hiểm truyền thống mua cổ phần công ty, KOLs nhận token—một phần sở hữu trong mạng lưới phi tập trung đang xây dựng. Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng. Token có tính thanh khoản cao hơn nhiều so với cổ phần, và chúng thể hiện nơi tích tụ thực sự của cải trong các dự án crypto. Một dự án có thể trị giá hàng tỷ đô la dựa trên tổng giá trị token, ngay cả khi công ty sở hữu phần vốn cổ phần truyền thống ít hơn nhiều.

Thông thường, KOLs nhận các hợp đồng gọi là SAFTs (Simple Agreements for Future Tokens), cùng loại giấy tờ mà các nhà đầu tư mạo hiểm và nhà thiên thần sử dụng. Điểm khác biệt chính nằm ở các điều khoản vesting và mở khóa token trong các hợp đồng này. Trong khi nhà đầu tư giai đoạn đầu truyền thống có thể phải chờ 12-24 tháng mới được truy cập token, nhiều KOLs thương lượng các lịch trình mở khóa phù hợp với ngày ra mắt token—đôi khi cho phép họ bắt đầu bán ngay trong vài ngày sau khi thị trường công khai.

Creator.Bid, một dự án crypto tập trung vào AI, cung cấp cho KOLs quyền truy cập lên tới 23% tổng số token của họ vào ngày airdrop công khai. Veggies Gotchi cấu trúc hợp đồng sao cho KOLs nhận cùng lượng token như cộng đồng chung phân phối. Những sắp xếp này về cơ bản cho phép influencer tích trữ vị thế với giá insider, rồi có thể thanh lý chúng để đáp ứng nhu cầu bán ra của cộng đồng.

Để đảm bảo các cam kết này, các công ty marketing crypto như KOL HQ và Cryptorsy đã trở thành trung gian, lập danh sách hàng trăm influencer đã được xác thực và kết nối họ với các dự án. Các công ty này thu phí dịch vụ kết nối, tạo ra một lớp mới trong hạ tầng gây quỹ.

Trường hợp Humanity Protocol: Choreography Marketing Chi Tiết

Cơ chế tham gia của KOL trở nên rõ ràng qua các tài liệu liên quan đến Humanity Protocol, một đối thủ cạnh tranh của dự án xác thực danh tính trị giá tỷ đô của Sam Altman, Worldcoin. Startup này huy động được 1,5 triệu đô la từ các nhà đầu tư thiên thần và KOL vào đầu năm 2024.

Humanity Protocol phát hành một “Form căn chỉnh cho KOLs,” về cơ bản là một cuốn sách hướng dẫn chi tiết các hoạt động quảng bá của influencer. Các nhà sáng tạo nội dung nhận các nhiệm vụ cụ thể: thích và bình luận trên ba tweet của dự án hàng tuần, viết ba chuỗi tweet riêng về protocol, tham gia các Twitter Spaces hàng tháng do ban lãnh đạo dự án tổ chức.

Các hướng dẫn còn nâng cao hơn nữa đối với các KOL chuyên biệt. Các influencer tập trung vào giao dịch được hướng dẫn “mua công khai token chưa được công bố của Humanity Protocol sau khi ra mắt để thể hiện cam kết.” Các creator YouTube nhận chỉ đạo tạo ra “video dự đoán về Humanity Protocol là đối thủ chính của Worldcoin” và thảo luận về các cơ chế airdrop sắp tới.

Điều đặc biệt, các tài liệu nội bộ của Humanity Protocol còn bao gồm điều khoản tuân thủ: “Chúng tôi theo dõi tất cả các hoạt động và sẽ hủy bỏ SAFT và hoàn tiền cho các KOL không muốn hỗ trợ dự án.” Cách tiếp cận này theo kiểu “kéo và đẩy” chính thức hóa kỳ vọng rằng influencer sẽ cung cấp các nội dung quảng bá cụ thể hoặc đối mặt với các hình phạt tài chính.

Khi liên hệ, một kênh YouTube có 419.000 người đăng ký (Altcoin Buzz) đã đăng nội dung ca ngợi vị trí cạnh tranh của Humanity Protocol so với Worldcoin. Đại diện của kênh thừa nhận đã tham gia nhóm Telegram riêng của dự án “để lấy thông tin,” nhưng vẫn còn do dự về các thù lao trong tương lai, nói rằng “chưa có” khi được hỏi trực tiếp về thanh toán.

Ảnh hưởng Thị trường và Bằng Chứng Dữ Liệu

Nghiên cứu của công ty phân tích thị trường The Tie đã định lượng được điều mà các nhà tham gia ngành lâu nay đã nghi ngờ: KOLs rõ ràng tác động đến giá thị trường. Phân tích hoạt động mạng xã hội của 310 influencer trong 175 đồng tiền mã hóa hàng đầu trong vòng 90 ngày, The Tie nhận thấy “di chuyển token đáng kể và tích cực” trong các giờ sau các bài đăng quảng bá nổi bật.

“Chúng tôi chắc chắn có ảnh hưởng,” xác nhận Joshua Frank, CEO của The Tie. Ông lưu ý rằng ảnh hưởng này chủ yếu tập trung vào các dự án vốn nhỏ, thanh khoản mỏng, nơi các chiến dịch quảng bá phối hợp có thể kích hoạt đà mua hàng tràn lan.

Ảnh hưởng rõ ràng này giải thích tại sao các dự án tích cực săn đón sự tham gia của KOL. Một tiếng nói có sức ảnh hưởng có thể biến một dự án mới ra mắt thành thành công nhanh chóng hoặc gây khó khăn trong việc tạo ra sự tương tác. Giá trị marketing, chuyển thành hành động giá thực tế, chính là lý do các điều khoản ưu đãi trong hợp đồng được đưa ra.

Vấn đề Thông Tin Không Đồng Đều và Hậu Quả Đối Với Nhà Đầu Tư Bán Lẻ

Dù có ảnh hưởng rõ ràng đến thị trường, sự minh bạch vẫn còn rất hạn chế. Nghiên cứu của CoinDesk phát hiện rằng các thỏa thuận của KOL thường không được công khai rõ ràng với cộng đồng đầu tư—những nhà giao dịch bán lẻ tiếp xúc với nội dung quảng cáo và ra quyết định mua dựa trên các lời giới thiệu rõ ràng.

“Khi influencer không tiết lộ các thỏa thuận này, họ gây hiểu lầm cho khán giả, nhiều người trong số đó dựa vào các lời giới thiệu này để đưa ra quyết định tài chính,” giải thích Ariel Givner, luật sư chuyên về luật crypto. “Thiếu minh bạch này làm giảm niềm tin, vốn là nền tảng của thương mại kỹ thuật số, và có thể dẫn đến thiệt hại tài chính lớn cho những người theo dõi không đề phòng.”

Khung pháp lý còn mơ hồ. Nhiều dự án crypto xem token của họ như một thứ gì đó khác cổ phiếu, tránh các yêu cầu minh bạch bắt buộc đối với các nhà quảng bá trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, quy định của FTC yêu cầu “tiết lộ rõ ràng và rõ ràng” bất cứ khi nào cá nhân nhận thù lao cho việc quảng bá sản phẩm. Hầu hết các thỏa thuận KOL—dù là dạng đầu tư, token hay cam kết thanh toán trong tương lai—đều có thể xem là hình thức bồi thường theo quy định này.

Nhiều KOL khẳng định họ đã tiết lộ quyền lợi của mình, nhưng phỏng vấn hàng chục nhà giao dịch bán lẻ cho thấy họ ít nhận thức về các thỏa thuận tài chính của KOL. Thông tin không đồng đều này rõ ràng: các bên có vị thế trong ngành crypto hiểu rõ cách hoạt động của KOL, còn cộng đồng bán lẻ thì phần lớn vẫn trong bóng tối.

Một influencer nhận xét, các vòng gọi vốn của KOL là “một chiến thắng cho các protocol, một chiến thắng cho KOL, nhưng là một tổn thất lớn cho nhà đầu tư bán lẻ.” Động thái này khai thác giá trị từ những người ít hiểu biết về thị trường và có quyết định chậm chạp, chuyển giá trị đó lên nhóm các nhà tham gia thị trường cấp cao hơn.

Hiệu Quả của Việc Kiểm Soát và Tiến Trình Phát Triển Thị Trường

Ngược lại, khi thị trường KOL trưởng thành, nó cũng trở nên chọn lọc hơn. Các agency marketing crypto thừa nhận khoảng 95% các dự án trình bày đều bị từ chối vì thiếu độ tin cậy. Chỉ các dự án có thực chất kỹ thuật hoặc khác biệt rõ ràng mới có thể thu hút được các KOL chất lượng.

Chức năng kiểm soát này tự nhiên hình thành. Nếu influencer liên tục quảng bá các dự án rõ ràng thất bại, lòng tin của cộng đồng sẽ nhanh chóng giảm sút. Động lực tài chính vì thế phù hợp với việc chọn lọc chất lượng: quảng bá dự án rác sẽ phá hủy khả năng kiếm tiền trong tương lai của KOL. Do đó, hệ sinh thái KOL đã tự phát triển các bộ lọc chất lượng, ngay cả khi không có sự giám sát chính thức của pháp luật.

Các influencer nhỏ hơn bắt đầu hình thành các nhóm liên kết, gom vốn để đàm phán các điều khoản tốt hơn trong các vòng gọi vốn chung. Quá trình này phản ánh mô hình tài chính tổ chức trước đó—tập hợp các nhà đầu tư hạn chế thành các quỹ có sức đàm phán.

Gần như tất cả các vòng gọi vốn của KOL đều kèm theo yêu cầu quảng bá. Hầu như không có hợp đồng nào yêu cầu tiết lộ, tạo ra một tình huống nơi các nhà ảnh hưởng phải quảng bá nhưng không có nghĩa vụ pháp lý phải thừa nhận phần tài chính của mình.

Một nhà đầu tư tích cực cho biết nhận được “10 lần đề nghị mỗi ngày” để tham gia các vòng gọi vốn của KOL—một khối lượng cho thấy mô hình đã đạt đến mức bão hòa trong một số nhóm influencer. Các dự án cũng nhận thức rõ về điều này, một công ty crypto nổi tiếng nói: “Chúng tôi đã tuyển chọn 100 KOL, thực sự dành thời gian loại bỏ rác rưởi. Kết quả, phần lớn chỉ muốn token của họ tăng giá rồi bán nhanh nhất có thể.”

Ảnh Hưởng Đến Toàn Cảnh Kinh Tế Crypto

Hiện tượng KOL phản ánh những chuyển đổi cấu trúc sâu sắc hơn trong cách phân bổ vốn và marketing trong cộng đồng tài sản kỹ thuật số. Bằng cách loại bỏ sự phân chia giữa nhà đầu tư và người quảng bá, các KOL đã tạo ra một mô hình vừa huy động vốn, vừa thực hiện marketing, đồng thời tập trung quyền quyết định trong tay những người đã có sức ảnh hưởng xã hội sẵn có.

“Đây là một điều cực kỳ lớn. Nó vượt qua cả VC, còn vượt qua cả marketing,” một người có liên quan chặt chẽ đến lĩnh vực gọi vốn KOL nhận xét. “Người ta sẽ nói rằng họ thậm chí còn không cần marketing—họ có vốn từ phân phối.” Điều này cho thấy khi ngành crypto trưởng thành, các quỹ đầu tư truyền thống có thể sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các phương thức huy động vốn dựa trên influencer.

Xu hướng này dự báo sẽ còn tiếp tục hội tụ và chuyên môn hóa hơn nữa trong hệ sinh thái KOL. Khi các vấn đề minh bạch và sự chú ý của pháp luật ngày càng gia tăng, các dự án có thể sẽ phát triển các cơ chế tiết lộ ngày càng tinh vi hơn. Tuy nhiên, bản chất của động lực—KOL kiếm lời từ việc bán token họ đã quảng bá—dường như đã ăn sâu vào cấu trúc thị trường hiện tại và khó có thể đảo ngược trừ khi có sự can thiệp của pháp luật.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà quản lý và nhà đầu tư bán lẻ là liệu các thỏa thuận hiện tại có đủ minh bạch về lợi ích tài chính của KOL hay không, hay liệu các sự mơ hồ về phân loại token crypto sẽ tiếp tục tạo điều kiện cho các mối quan hệ bồi thường không rõ ràng, gây hiểu lầm cho chính những khán giả mà các influencer này hướng tới.