Vay vốn riêng và Thị trường phi tập trung: Các rào cản về quy định có thể tìm ra giải pháp trong việc token hóa

Sidney Powell, Giám đốc điều hành của Maple Finance, nhấn mạnh rằng mối quan hệ của khu vực tín dụng tư nhân với công nghệ blockchain là một sự phát triển đáng được quan tâm. Với sự miễn cưỡng của hệ thống ngân hàng trong việc cho vay và sự ra đời của những người cho vay tư nhân và các tổ chức tài chính ngầm, thị trường phi tập trung đang mở rộng nhanh chóng. Theo Powell, môi trường pháp lý không kê đơn này tạo thành một trong những trường hợp sử dụng thuận lợi nhất cho token hóa.

Các vấn đề cấu trúc của thị trường OTC không kê đơn

Không giống như thị trường chứng khoán hoặc quỹ tương hỗ truyền thống, các khoản vay tư nhân được thực hiện thông qua các giao dịch tại quầy. Cấu trúc thị trường này đưa ra các vấn đề nghiêm trọng, bao gồm thiếu thanh khoản, cơ chế phát hiện giá không rõ ràng và thiếu khả năng kiểm toán.

Bản chất phi tập trung của thị trường tín dụng tư nhân có nghĩa là các giao dịch không được ghi lại trên các sàn giao dịch và thường không được báo cáo công khai. Những khoản vay này rất khó bán; Bởi vì người mua tiềm năng không có sự khôn ngoan rõ ràng về giá cả trong thị trường thương lượng lẫn nhau này. Các nhà giao dịch thường phải đối mặt với sự không chắc chắn về mức đòn bẩy, chất lượng tài sản thế chấp và mức độ rủi ro thực tế. Sự phân mảnh thông tin này khiến việc tìm kiếm và chuyển giao giá trị thực của tài sản trở nên rất khó khăn.

Powell lưu ý rằng loại cấu trúc thị trường này đại diện chính xác cho lĩnh vực mà mã hóa dựa trên blockchain có ý nghĩa. Trong môi trường mà việc phân mảnh thông tin và chuyển giao tài sản là một thách thức, việc đảm bảo tính minh bạch trở nên quan trọng.

Giải pháp Blockchain: Tính minh bạch và khả năng kiểm toán

Chuyển tín dụng tư nhân trên blockchain có khả năng thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động của thị trường phi tập trung. Các giao dịch diễn ra trên chuỗi hoàn toàn mở và có thể kiểm tra được; Toàn bộ vòng đời, từ khởi tạo đến mua lại hoặc mặc định, được ghi lại một cách minh bạch.

Bản chất có thể kiểm tra này cung cấp khả năng bảo vệ mạnh mẽ chống lại các trò lừa đảo, chẳng hạn như cầm cố cùng một tài sản nhiều lần. Bằng cách chuyển đổi nhóm tài sản thành một tập hợp mã thông báo duy nhất đại diện cho nó, mã hóa hoạt động như một biện pháp ngăn chặn tài sản thế chấp kép như vậy.

Hệ thống on-chain cung cấp cấu trúc có thể truy xuất nguồn gốc của cơ quan quản lý đồng thời mở rộng cơ sở nhà đầu tư và giảm chi phí giao dịch trên thị trường giao dịch thứ cấp. Đây là một cải tiến đáng kể, đặc biệt là ở các thị trường phi tập trung, nơi chi phí giao dịch cao.

Mặt khác, token hóa cổ phiếu mang lại những lợi ích cận biên; Bởi vì nhờ các nền tảng miễn phí hoa hồng, chi phí môi giới đã giảm xuống gần như bằng không. Tuy nhiên, tình hình hoàn toàn khác đối với các khoản vay tư nhân.

Maple Finance và sự gia tăng của các khoản vay được mã hóa

Trong khi phần lớn sự cường điệu xung quanh việc mã hóa tập trung vào tín phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ, câu chuyện tăng trưởng thực sự nằm ở việc mã hóa các khoản vay tư nhân. Các nhà quản lý tài sản toàn cầu như BlackRock và Franklin Templeton đã tung ra các quỹ mã hóa tận dụng cơ sở hạ tầng blockchain, phản ánh các sản phẩm quản lý tiền mặt truyền thống.

Các quỹ on-chain này cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng tiếp xúc với nợ chính phủ ngắn hạn với tính thanh khoản hàng ngày. Mặc dù các tài sản cơ bản phần lớn không thay đổi, nhưng token hóa thể hiện cách nó có thể hợp lý hóa hoạt động và mở rộng phân phối.

Theo Powell, thị trường tín dụng tư nhân đang phát triển và trưởng thành dường như gần như được thiết kế riêng cho việc mã hóa. Cấu trúc này cho phép cơ hội đánh giá những ưu điểm của công nghệ ở mức cao nhất.

Mặc định không phải là lỗi hệ thống, thuộc tính cố hữu

Powell dự kiến các vụ vỡ nợ trên chuỗi sẽ xảy ra trong những tháng tới. Tuy nhiên, thật sai lầm khi coi đây là một lỗ hổng của tài chính phi tập trung (DeFi); thay vào đó, nó là một minh chứng cho sức mạnh của các hệ thống dựa trên blockchain.

Vỡ nợ là một đặc điểm thường xuyên và tự nhiên của thị trường tín dụng. Trong thị trường tín dụng tư nhân truyền thống, các vấn đề thường được phát hiện muộn và lan rộng nhanh chóng. Hồ sơ phá sản theo Chương 11 của First Brands vào mùa thu năm 2025 đã chứng minh điều này. Nhà sản xuất phụ tùng ô tô nhanh chóng rơi vào vòng xoáy nợ nần sau khi phát hiện ra việc tái cấp vốn thất bại và các khoản nợ không được tiết lộ, ảnh hưởng đến các tổ chức cho vay tư nhân khác nhau.

Sự khác biệt trên chuỗi là các mặc định này hoàn toàn minh bạch và có thể kiểm tra được. Hồ sơ của tất cả các giao dịch đảm bảo hiểu đầy đủ về nguyên nhân và hậu quả của việc vỡ nợ. Điều này cho phép các cơ quan quản lý và nhà đầu tư đánh giá rủi ro thực tế chính xác hơn.

Powell dự đoán rằng khi nhiều sản phẩm tín dụng trên chuỗi phát triển, các công cụ này sẽ được đánh giá bởi các cơ quan xếp hạng truyền thống. Sự phát triển này có thể sẽ bắt đầu vào năm 2026. Sau khi được ghi nhận, các khoản vay được mã hóa này có thể được chuyển vào kỳ phiếu, được chuẩn bị theo khuôn khổ tiêu chuẩn quản lý rủi ro tín dụng của doanh nghiệp và chính phủ, do đó biến thành tài sản “có thể đầu tư” bằng cách thuộc thẩm quyền pháp lý của các nhà đầu tư thu nhập cố định chính thống.

Môi trường kinh tế vĩ mô và thể chế hóa

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, Powell tin rằng động lực của lạm phát và nợ công tạo ra một môi trường hỗ trợ lâu dài cho Bitcoin. Với hàng nghìn tỷ đô la nợ có chủ quyền và những khó khăn chính trị trong việc thông qua một ngân sách cân bằng, các công cụ chính của các chính phủ là tăng thuế hoặc lạm phát.

Điểm quan trọng là nợ công ngày càng tăng này sẽ được hấp thụ phần lớn bởi các nhà đầu tư tổ chức: quỹ hưu trí, quỹ, công ty bảo hiểm, nhà quản lý tài sản và quỹ tài sản có chủ quyền. Các tổ chức này có bảng cân đối kế toán lớn nhất và bởi vì họ theo đuổi lợi nhuận, họ phải chấp nhận rủi ro ở hầu hết mọi nơi.

Trong bối cảnh này, các khoản vay tư nhân được mã hóa đang trở thành một loại tài sản hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức khi môi trường pháp lý được xác định và cơ sở hạ tầng blockchain trưởng thành. Giải quyết sự thiếu minh bạch trong thị trường phi tập trung và đảm bảo các cơ chế kiểm toán phù hợp sẽ đẩy nhanh quá trình này.

Tóm lại, quan điểm của Powell cho thấy công nghệ blockchain không chỉ là một công cụ đầu cơ mà có thể đưa ra các giải pháp hữu hình cho các vấn đề thị trường thực tế. Các khoản vay tư nhân, là một trong những ứng dụng hứa hẹn nhất của token hóa, có tiềm năng cải thiện cấu trúc quy định và hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính.