Trump lại một lần nữa sử dụng tình trạng khẩn cấp quốc gia như một công cụ mạnh mẽ. Lần này, ông đã bỏ qua Quốc hội và trực tiếp sử dụng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế để áp đặt thuế quan toàn diện, nhắm vào các quốc gia cung cấp dầu cho Cuba. Đây thực sự là một đòn giáng mạnh vào thị trường tài chính. 1. Bình thường hóa vũ khí chính sách và gia tăng tính không thể đoán trước của thị trường Tình trạng khẩn cấp đã trở thành một công cụ thường xuyên của chính phủ hiện tại (nó đã được sử dụng để chống lại Greenland và Venezuela vào đầu tháng này). Cùng với phiên bản Trump của kế hoạch QE trước đó đã mua 200 tỷ USD MBS, ông cũng muốn nhúng tay vào đĩa của Fed. Thông qua sự can thiệp mạnh mẽ của các lực lượng hành chính vào thị trường tài chính, các nhà đầu tư lo lắng về sự khó lường này. Tôi không biết liệu ông ấy có đột ngột công bố thuế quan trên toàn bộ lục địa vào ngày mai vì một vấn đề địa chính trị nhỏ hay không. Tiền điện tử hiện hoạt động giống như tài sản rủi ro hơn vàng kỹ thuật số khi đối mặt với tình trạng khẩn cấp địa chính trị này. Biện pháp hành chính cực đoan của phi toàn cầu hóa này đang buộc toàn bộ thị trường tiền điện tử phải hoàn thành việc định giá lại đau đớn. 2. Tình hình vĩ mô hiện nay là toàn cầu hóa đang tiếp tục sụp đổ do rủi ro chuỗi cung ứng toàn cầu do việc sử dụng thường xuyên các trường hợp khẩn cấp của IEEPA. Cổ tức cắt giảm thuế do siêu dự luật OBBBA mang lại đã suy yếu, thâm hụt tài khóa của chính phủ đã mở rộng và nợ của Mỹ đang chịu áp lực. Về mặt địa chính trị, sự thay đổi quyền kiểm soát ở Venezuela + sự phong tỏa của Cuba đã dẫn đến cú sốc mạnh trên thị trường năng lượng. Phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị gia tăng ở Tây bán cầu đã dẫn đến sự gia tăng của vàng và bạc, và các nhà đầu tư cực kỳ ngại rủi ro. 3. Những thách thức nghiêm trọng và trò chơi chính trị năm nay Nhiệm kỳ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sẽ hết hạn vào tháng 5 năm nay, và Trump gần đây đã bày tỏ sự không hài lòng với Fed trước công chúng, cáo buộc ông không hợp tác với chương trình nghị sự cắt giảm lãi suất của mình. Thị trường lo ngại rằng chủ tịch Fed tiếp theo sẽ hoàn toàn bị giảm xuống thành một công cụ hành chính. Sự không chắc chắn này đã dẫn đến những biến động bất thường trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, vốn đã làm tổn hại đến tín dụng dài hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ. Áp lực lạm phát do thuế quan gây ra đòi hỏi Fed phải giữ nguyên lãi suất để ngăn lạm phát tăng, nhưng sự sụp đổ của thị trường và suy thoái kinh tế đòi hỏi phải cắt giảm lãi suất và chính sách tiền tệ đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan. Logic định giá thị trường hiện tại đã rời xa các nguyên tắc cơ bản kinh tế truyền thống, nhưng đang xem xét các tín hiệu điên rồ của Trump bất cứ lúc nào hoặc các lệnh hành pháp theo thời gian thực từ Nhà Trắng. Trong ngắn hạn, thị trường tài chính dự kiến sẽ tiếp tục hấp thụ phí bảo hiểm rủi ro này do bất ổn chính trị gây ra. Những quan sát chính tiếp theo: - Tòa án Tối cao: Liệu có can thiệp để hạn chế việc lạm dụng thuế quan của IEEPA của tổng thống? - Dữ liệu kinh tế tháng Hai: Nếu NFP suy yếu hơn nữa và CPI phục hồi do thuế quan, lạm phát đình trệ sẽ biến từ mối lo ngại thành hiện thực.