Sự tính toán lại thị trường 2025 của Pantera - Luna, Token đối mặt với sự đầu hàng khi phục hồi 2026 đang đến gần

Phân tích thị trường mới nhất của Pantera Capital tiết lộ rằng năm 2025 còn khốc liệt hơn nhiều so với các chỉ số bề nổi đã đề cập. Trong khi bitcoin đã cố gắng kiểm soát thiệt hại, hệ sinh thái token rộng lớn hơn - bao gồm các dự án truyền thống như Luna - đã trải qua một thị trường gấu kéo dài phản ánh thời gian và cường độ của các đợt suy thoái tiền điện tử trước đó, theo công ty đầu tư mạo hiểm nổi bật này.

Pantera Tiết Lộ Thực Tế Thị Trường Gấu Khốc Liệt Cho Các Token Không Phải Bitcoin

Triển vọng toàn diện của Pantera cho năm 2026 vẽ ra một bức tranh rõ ràng về sự suy thoái của thị trường token. Công ty báo cáo rằng các token không phải bitcoin đã chịu đựng một chu kỳ giảm giá liên tục kể từ tháng 12 năm 2024, với tổng giá trị thị trường của các tài sản ngoại trừ bitcoin, ethereum và stablecoin giảm khoảng 44% so với đỉnh cuối năm 2024 đến cuối năm 2025.

Sự co lại của giá trị thị trường này đã đẩy tâm lý và đòn bẩy lên mức mà lịch sử liên kết với sự đầu hàng - điểm mà các nhà đầu tư hoảng loạn từ bỏ hy vọng phục hồi và thanh lý vị thế để ngăn chặn thiệt hại thêm. Những gì ban đầu trông như một năm biến động thực ra là một thị trường đang dần tháo gỡ, khiến hầu hết các nhà nắm giữ token phải chịu thiệt hại đáng kể.

Sự Phân Kỳ Cực Đoạn Của Token: BTC Giữ Vững Trong Khi Luna và Altcoin Sụp Đổ

Sự phân kỳ giữa các loại tài sản khác nhau thật phi thường. Bitcoin kết thúc năm 2025 với mức lỗ nhỏ, hiện đang giao dịch quanh mức $88,330, trong khi ethereum giảm xuống còn $2,960. Solana giảm mạnh hơn, hiện ở mức $123.94. Tuy nhiên, thiệt hại thực sự xảy ra trên toàn bộ vũ trụ token rộng lớn hơn: loại trừ ba tài sản hàng đầu, trung vị token đã mất khoảng 79% giá trị trong giai đoạn này.

Pantera mô tả năm 2025 là một thị trường cực kỳ hẹp, nơi mà những người chiến thắng rất hiếm. Các dự án từng hứa hẹn cách mạng - bao gồm Luna và các token quản trị khác - gặp khó khăn với các câu hỏi cơ bản về giá trị đề xuất của chúng. Năm này chứng kiến nhiều lần đảo chiều biến động liên quan đến các phát triển chính sách, sự không chắc chắn về thuế quan, và thay đổi trong khẩu vị rủi ro, đỉnh điểm là một chuỗi thanh lý tháng 10 đã xóa sạch hơn 20 tỷ đô la vị thế danh nghĩa - vượt xa thiệt hại từ vụ sụp đổ Terra/Luna hoặc vụ sụp đổ FTX.

Các Vấn Đề Cấu Trúc và Sự Sụp Đổ Thanh Khoản: Tại Sao Năm 2026 Có Thể Khác Biệt

Ngoài các cú sốc vĩ mô và việc tháo gỡ đòn bẩy, Pantera nhận diện các vấn đề cấu trúc sâu hơn. Các token quản trị, như Luna minh chứng, thường thiếu các quyền đòi hỏi rõ ràng về dòng tiền hoặc giá trị còn lại - một thực tế đã giúp cổ phiếu tài sản kỹ thuật số vượt trội hơn đáng kể so với token trong suốt năm.

Các yếu tố nền tảng trên chuỗi cũng xấu đi trong nửa cuối năm 2025. Phí giao dịch, doanh thu ứng dụng và số địa chỉ hoạt động giảm ngay cả khi nguồn cung stablecoin tiếp tục mở rộng. Những động thái này cho thấy thị trường token cần nhiều hơn chỉ thời gian để phục hồi - nó cần sự phục hồi căn bản.

Thời gian giảm giá của thị trường rộng lớn hơn giờ đây phản ánh các đợt gấu tiền điện tử trước đó về cả mức độ nghiêm trọng lẫn thời gian. Sự so sánh lịch sử này gợi ý rằng năm 2026 có thể có nền tảng hỗ trợ tốt hơn nếu hai điều kiện phù hợp: các yếu tố nền tảng ổn định và sự tham gia của thị trường mở rộng ra ngoài sức mạnh tập trung của bitcoin.

Khung Phân Bổ Vốn Năm 2026 của Pantera

Thay vì đưa ra các mục tiêu giá cụ thể, Pantera xem năm 2026 như một điểm chuyển đổi phân bổ vốn. Công ty xác định bitcoin, hạ tầng stablecoin, và tiếp xúc crypto liên kết cổ phiếu là những lĩnh vực có khả năng hưởng lợi đầu tiên nếu điều kiện cải thiện. Theo đối tác của Pantera, Paul Veradittakit, năm 2026 có khả năng sẽ được định hình bởi sự chấp nhận của các tổ chức tập trung vào token hóa tài sản thực, an ninh chuỗi dựa trên AI, stablecoin do ngân hàng hậu thuẫn, hợp nhất thị trường dự đoán, và khả năng bùng nổ các đợt phát hành IPO tiền điện tử - chứ không phải các đợt tăng giá token đầu cơ.

Chiến Lược Đa Ngành của Pudgy Penguins Đưa Ra Kế Hoạch Ngành NFT

Trong bối cảnh suy thoái rộng lớn hơn, Pudgy Penguins đã nổi lên như một trong những thương hiệu NFT nội tại mạnh nhất của chu kỳ này. Dự án đã chuyển hướng chiến lược từ vị thế đầu cơ sang một nền tảng tiêu dùng đa ngành bao gồm các sản phẩm vật lý (hơn 13 triệu đô la doanh số bán lẻ trên hơn 1 triệu đơn vị), trải nghiệm chơi game (Pudgy Party vượt quá 500.000 lượt tải trong hai tuần), và token PENGU phân phối rộng rãi (được airdrop cho hơn 6 triệu ví).

Trong khi các định giá thị trường hiện tại định giá Pudgy cao hơn so với các đối thủ IP truyền thống, thành công bền vững phụ thuộc vào việc thực hiện mở rộng bán lẻ, chấp nhận chơi game, và gia tăng tiện ích của token.

Chi Tiêu AI của Các Tập Đoàn Công Nghệ Báo Hiệu Động Lực Năm 2026

Ngoài các yếu tố đặc thù của tiền điện tử, các báo cáo lợi nhuận của ngành công nghệ rộng lớn hơn phát hành vào cuối năm 2025 đã cung cấp các tín hiệu tích cực. Cả Microsoft và Meta đều không ghi nhận sự chậm lại trong chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo, với Microsoft nhấn mạnh AI hiện là một trong những lĩnh vực kinh doanh lớn nhất của họ. Meta dự kiến chi tiêu vốn cao hơn đáng kể cho năm 2026 để tài trợ cho các sáng kiến của Super Intelligence Labs.

Cam kết của các tổ chức này đối với phát triển hạ tầng AI và sự tăng trưởng liên tục của hạ tầng tài sản kỹ thuật số cho thấy năm 2026 có thể mang lại các điều kiện ổn định thị trường mà Pantera xác định là cần thiết để phục hồi sự tham gia của các token rộng lớn hơn - nếu các yếu tố nền tảng ổn định và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư trở lại.