Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cho thấy tín hiệu hỗn hợp khi Fed đối mặt với bài toán cắt lãi suất

Các số liệu việc làm phi nông nghiệp gần đây của Mỹ đã thắp lại cuộc tranh luận về hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Dữ liệu được công bố đầu tháng 6 cho thấy mức tăng việc làm trong tháng 5 là 139.000, vượt qua dự báo của thị trường là 130.000, tuy nhiên câu chuyện nền tảng cho thấy một triển vọng thận trọng hơn trong tương lai. Trong khi con số chính vượt dự báo, bức tranh toàn cảnh về thị trường lao động cho thấy áp lực ngày càng gia tăng có thể buộc Fed phải xem xét lại chiến lược lãi suất của mình.

Số liệu tháng 5: Tốt hơn dự kiến, nhưng có điều kiện

Bộ Lao động Mỹ báo cáo tăng trưởng việc làm ổn định trong tháng, mặc dù các điều chỉnh đã kể một câu chuyện khác. Số liệu việc làm phi nông nghiệp ban đầu của tháng 4 đã được điều chỉnh giảm xuống còn 147.000, cho thấy đà của thị trường việc làm có thể đang giảm tốc nhanh hơn dự kiến ban đầu. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.2% trong tháng thứ ba liên tiếp, một diễn biến mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang khả năng linh hoạt trong các quyết định chính sách của mình.

Các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng nền kinh tế Mỹ cần khoảng 100.000 việc làm mới mỗi tháng chỉ để hấp thụ dân số trong độ tuổi lao động ngày càng tăng. Số liệu việc làm thực tế vượt qua ngưỡng cơ bản này có thể trông có vẻ khả quan, nhưng bối cảnh mới là điều quan trọng. Sự không chắc chắn về chính sách thương mại và sự thay đổi trong thực thi luật nhập cư đang định hình lại động thái lao động theo những cách mà các chỉ số truyền thống khó có thể đo lường. Các thay đổi trong chính sách nhập cư có thể làm giảm đáng kể nguồn lao động sẵn có, trong khi sự do dự liên quan đến thuế quan đang làm méo mó các mô hình tuyển dụng.

Nghịch lý của việc tích trữ lao động trong một nền kinh tế không chắc chắn

Phía sau tiêu đề việc làm là một xu hướng trái ngược: nhiều nhà tuyển dụng vẫn giữ chân nhân viên bất chấp những khó khăn kinh tế. Hiện tượng này, theo các nhà kinh tế, phản ánh sự không chắc chắn xung quanh chính sách thuế quan. Các công ty đang “lưu kho” nhân viên thay vì đưa ra các quyết định tuyển dụng lâu dài, không chắc chắn liệu họ có cần đến năng lực đó trong những tháng tới hay không.

Sự không chắc chắn chính trị còn làm phức tạp thêm các động thái tuyển dụng này. Phản đối các đề xuất của chính quyền Trump từ các đảng Cộng hòa bảo thủ và các lãnh đạo công nghệ như Elon Musk đã thêm vào các lớp không thể đoán trước trong kế hoạch kinh doanh. Khi kết hợp với sự biến động của thuế quan, điều này tạo ra hiệu ứng b paralysis—các nhà tuyển dụng do dự trong việc cam kết tái cấu trúc lớn về lực lượng lao động.

Kỳ vọng thị trường: Fed có khả năng giữ nguyên chính sách đến năm 2025

Thị trường tài chính đã phản ánh sẵn các tác động của những tín hiệu hỗn hợp này. Dự đoán chung cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất qua đêm chuẩn trong khoảng 4.25%-4.50% trong giai đoạn hiện tại, có khả năng giữ các biện pháp nới lỏng cho đến tháng 9 sớm nhất. Quan điểm thận trọng của các nhà tuyển dụng về việc sa thải có thể giữ cho ngân hàng trung ương trong trạng thái chờ đợi, chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn trước khi điều chỉnh lãi suất giảm xuống.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cuối cùng phản ánh một thị trường lao động bị mắc kẹt giữa các lực lượng đối lập—số liệu tiêu đề mạnh hơn dự kiến đối lập với đà giảm của động lực nền tảng và sự không chắc chắn do chính sách gây ra. Đối với các nhà hoạch định chính sách của Fed xem xét cắt giảm lãi suất, các số liệu việc làm này không cung cấp một nhiệm vụ rõ ràng để hành động ngay lập tức.