Hiểu về Hợp đồng Vĩnh viễn và Hợp đồng Tương lai Quý: Hướng dẫn Toàn diện

Thị trường phái sinh đã cách mạng hóa cách các nhà giao dịch tương tác với tiền điện tử, cung cấp các công cụ mạnh mẽ để kiếm lợi nhuận từ biến động giá mà không cần sở hữu các tài sản cơ sở. Trong số các công cụ phổ biến nhất là hợp đồng tương lai vĩnh viễn và hợp đồng kỳ hạn hàng quý, mỗi loại được thiết kế để đáp ứng các mục tiêu giao dịch khác nhau. Hiểu rõ sự khác biệt giữa crypto perpetuals và hợp đồng kỳ hạn hàng quý là điều cần thiết cho các nhà giao dịch muốn tối đa hóa lợi nhuận và quản lý rủi ro một cách hiệu quả.

Lợi thế chính của giao dịch hợp đồng tương lai nằm ở thành phần đòn bẩy — bạn có thể kiểm soát các vị thế lớn với số vốn tối thiểu. Tuy nhiên, quyền lực này đi kèm với sự phức tạp. Hai câu hỏi chính mà các nhà giao dịch cần trả lời là: Loại hợp đồng nào phù hợp với chiến lược của tôi? Và những chi phí ẩn hoặc yêu cầu vận hành nào áp dụng cho từng loại? Hướng dẫn này sẽ khám phá các câu hỏi đó một cách chi tiết.

Vai trò quan trọng của Ngày hết hạn

Sự khác biệt cơ bản nhất giữa hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng kỳ hạn hàng quý tập trung vào thời gian hiệu lực của chúng. Các hợp đồng kỳ hạn hàng quý truyền thống hoạt động theo lịch trình hết hạn nghiêm ngặt. Một hợp đồng kỳ hạn hàng quý có thể hết hạn vào thứ Sáu cuối cùng của tháng Ba, tháng Sáu, tháng Chín hoặc tháng Mười Hai. Ví dụ, hợp đồng tương lai BTC tháng Ba sẽ yêu cầu các nhà giao dịch thanh toán vị thế của họ trước ngày đó.

Ngược lại, hợp đồng vĩnh viễn không có ngày hết hạn. Các nhà giao dịch có thể giữ vị thế vô thời hạn — dù là mua hoặc bán — mà không cần lo lắng về ngày thanh toán hoặc việc gia hạn hợp đồng. Tính chất vĩnh viễn này loại bỏ một rắc rối vận hành lớn cho những người muốn duy trì tiếp xúc dài hạn với thị trường.

Tuy nhiên, sự tiện lợi này tạo ra một động thái mới: vì hợp đồng vĩnh viễn không bao giờ thanh toán và không bắt buộc phải xác định giá, các sàn giao dịch thực hiện một cơ chế gọi là “lãi suất tài trợ” để giữ cho giá hợp đồng vĩnh viễn phù hợp với giá thị trường giao ngay. Đây là điểm thú vị dành cho các nhà giao dịch.

Phí tài trợ: Tại sao hợp đồng vĩnh viễn tốn nhiều hơn theo thời gian

Điều này là nơi các hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng kỳ hạn hàng quý khác biệt rõ rệt. Các hợp đồng vĩnh viễn tính phí tài trợ liên tục, trong khi hợp đồng kỳ hạn hàng quý thì không.

Phí tài trợ thể hiện mức giá mà các nhà giao dịch phải trả để duy trì vị thế dài hạn. Khi áp lực mua chiếm ưu thế (nhiều vị thế mua hơn bán), lãi suất tài trợ trở nên tích cực, và các người giữ vị thế mua sẽ trả phí cho các người giữ vị thế bán. Điều này tạo ra một cân bằng: lãi suất tài trợ cao khuyến khích các nhà giao dịch mở vị thế bán, cân bằng cung cầu.

Hãy xem một ví dụ thực tế: trong một đợt tăng giá mạnh, lãi suất tài trợ hợp đồng vĩnh viễn BTC có thể tăng từ 0.03% lên 0.15% mỗi 8 giờ. Với một vị thế 100.000 đô la, phí 0.15% tương đương 150 đô la mỗi kỳ. Trong vòng một năm, các khoản phí này tích tụ đáng kể. Thị trường biến động mạnh có thể khiến các khoản phí này trở nên quá đắt đỏ cho các nhà đầu tư dài hạn.

Việc không phải trả phí tài trợ trên hợp đồng kỳ hạn hàng quý khiến chúng trở thành lựa chọn hấp dẫn cho các quỹ phòng hộ và nhà đầu tư dài hạn muốn tiếp xúc giá mà không phải trả chi phí liên tục. Sự khác biệt về cấu trúc này có thể quyết định lợi nhuận của các chiến lược mua giữ.

Gia hạn hợp đồng: Quản lý vị thế hợp đồng kỳ hạn hàng quý

Vì hợp đồng kỳ hạn hàng quý sẽ hết hạn, các nhà giao dịch phải chủ động quản lý các ngày hết hạn sắp tới. Điều này đòi hỏi hiểu rõ quá trình “rollover” — chuyển đổi từ hợp đồng sắp hết hạn sang hợp đồng kỳ hạn tiếp theo.

Giả sử bạn đang mua 10 hợp đồng BTC hết hạn trong ba tháng tới. Khi ngày đó đến gần, bạn có ba lựa chọn:

1. Đóng toàn bộ vị thế trước ngày hết hạn
2. Bán hợp đồng sắp hết hạn và đồng thời mua hợp đồng kỳ hạn tiếp theo (quá trình rollover)
3. Để mặc định và chấp nhận lợi nhuận/lỗ bằng tiền mặt hoặc Bitcoin

Quá trình rollover đòi hỏi phải chọn thời điểm phù hợp. Trong những ngày trước ngày hết hạn, thanh khoản sổ lệnh thường giảm sút, làm rộng spread mua-bán và gây trượt giá. Hầu hết các nền tảng khuyên nên thực hiện rollover ít nhất 2-5 ngày trước ngày hết hạn khi thanh khoản vẫn còn tốt.

Hợp đồng vĩnh viễn loại bỏ hoàn toàn gánh nặng vận hành này. Không cần quyết định rollover, không lo lắng về thời điểm, không gặp khủng hoảng thanh khoản liên quan đến ngày hết hạn. Đối với các nhà giao dịch tích cực quản lý nhiều vị thế, sự đơn giản này vô giá.

Xây dựng chiến lược sinh lợi với hợp đồng kỳ hạn hàng quý

Dù yêu cầu hết hạn, hợp đồng kỳ hạn hàng quý mở ra các chiến lược giao dịch phức tạp mà hợp đồng vĩnh viễn không thể hỗ trợ hiệu quả. Hai chiến lược chính chiếm ưu thế:

Giao dịch dựa trên chênh lệch (Basis Trading): Chiến lược này khai thác khoảng cách giá giữa thị trường hợp đồng tương lai và thị trường giao ngay. Hợp đồng kỳ hạn hàng quý thường giao dịch với mức phí cao hơn giá giao ngay — gọi là “basis”. Một nhà giao dịch có thể mua Bitcoin tại giá giao ngay đồng thời bán hợp đồng kỳ hạn BTC, hưởng lợi từ việc nén basis khi hợp đồng hết hạn. Thời gian đến hạn càng dài, basis thường càng rộng, tạo ra cơ hội lợi nhuận lớn hơn.

Giao dịch Spread theo lịch (Calendar Spread Trading): Ở đây, các nhà giao dịch mua và bán các hợp đồng kỳ hạn với các tháng hết hạn khác nhau. Ví dụ, mua hợp đồng BTC tháng Sáu trong khi bán hợp đồng BTC tháng Chín. Lợi nhuận đến từ sự biến động giá tương đối giữa các hợp đồng chứ không phải hướng đi của giá chung. Phương pháp này mang tính thị trường trung lập, phù hợp với các nhà giao dịch muốn lợi nhuận độc lập với xu hướng chung của thị trường.

Các chiến lược này đòi hỏi sự chắc chắn về cấu trúc mà hợp đồng kỳ hạn hàng quý cung cấp. Tính chất không có ngày hết hạn của hợp đồng vĩnh viễn khiến việc thực hiện spread theo lịch trở nên không thể.

Lựa chọn giữa hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng kỳ hạn hàng quý

Quyết định giữa crypto perpetuals và hợp đồng kỳ hạn hàng quý phụ thuộc vào mục tiêu cụ thể của bạn:

Chọn hợp đồng vĩnh viễn nếu: Bạn muốn tiếp xúc vô thời hạn mà không cần quản lý rollover, bạn tìm kiếm đòn bẩy tối đa cho các giao dịch ngắn hạn, hoặc bạn thoải mái với các khoản phí tài trợ biến đổi để đơn giản hóa vận hành.

Chọn hợp đồng kỳ hạn hàng quý nếu: Bạn thực hiện các chiến lược spread theo lịch hoặc basis, bạn muốn tránh các khoản phí tài trợ liên tục, hoặc bạn có khung thời gian đầu tư dài hơn nơi các khoản phí tích tụ trở nên đáng kể.

Cả hai công cụ đều phục vụ các vai trò riêng biệt trong bộ công cụ giao dịch toàn diện. Hợp đồng vĩnh viễn cung cấp thanh khoản và sự đơn giản trong vận hành. Hợp đồng kỳ hạn hàng quý cho phép các chiến lược phức tạp và dự đoán chi phí rõ ràng hơn. Các nhà giao dịch thành công thường sử dụng cả hai, tận dụng mỗi loại khi nó mang lại lợi thế tối đa.

Hiểu rõ các điểm khác biệt này biến các hợp đồng tương lai từ các công cụ tài chính trừu tượng thành các công cụ thực tế phù hợp với mức độ rủi ro, yêu cầu hiệu quả vốn và mục tiêu chiến lược của bạn.