Khi Tâm lý Thị trường Kết thúc Chu kỳ Tăng giá: Tại sao Tâm trạng lại Quan trọng hơn Các yếu tố Cơ bản

Chuyến bull run của tiền điện tử không chết vì các nền tảng vững chắc bị phá vỡ hoặc đổi mới thất bại. Nó yếu đi vì thị trường đã đưa ra một quyết định tập thể: bữa tiệc đã kết thúc. Niềm tin chung này đã trở thành tự thực hiện, tạo ra áp lực giảm giá gần như độc lập với những gì thực sự đang xảy ra với công nghệ hoặc sự chấp nhận.

Cạm Bẫy Kỳ Vọng: Tại Sao Ký Ức Các Chu Kỳ Trong Quá Khứ Dẫn Đến Sự Yếu Hiện Tại

Não bộ con người được lập trình để nhận diện các mẫu hình. Trong crypto, mẫu hình đã được ghi rõ: sau mỗi đỉnh cao lớn là sự đau đớn kéo dài. Ký ức về chu kỳ này—dù chính xác hoàn toàn hay không—hiện đang hình thành cách các nhà giao dịch và nhà đầu tư phản ứng với hành động giá.

Ngay cả khi thị trường crypto dần rời xa các mô hình chu kỳ 4 năm cứng nhắc, tâm lý vẫn còn neo đậu vào câu chuyện này. Các nhà giao dịch không giao dịch dựa trên mô hình. Họ giao dịch dựa trên kỳ vọng. Và kỳ vọng chi phối hiện tại là đơn giản đến mức tàn nhẫn: sau đỉnh cao, mọi thứ đều giảm.

Niềm tin duy nhất này tạo ra lực hút của chính thị trường. Không cần bất kỳ khủng hoảng mới hay tin xấu nào, nó làm yếu đi niềm tin và kích hoạt hành vi phòng vệ trên toàn thị trường.

Sự Thận Trọng Chiếm Ưu Thế: Tại Sao Các Mẫu Hình Lịch Sử Làm Tê Liệt Ngay Cả Các Nhà Giao Dịch Lạc Quan

Ẩn dưới bề mặt, một chuỗi dự đoán xảy ra mỗi khi một đợt tăng giá trông có vẻ dễ bị tổn thương:

• Các nhà giao dịch có kinh nghiệm nhớ các vụ sụp đổ trước đó bắt đầu giảm thiểu rủi ro
• Các quản lý quỹ chốt lời sớm hơn thay vì cộng dồn vị thế
• Người mua mới giữ lại, chờ đợi giá thử nghiệm các mức thấp hơn mà họ tin là không thể tránh khỏi
• Mỗi lần bật lên đều bị bán nhanh hơn và quyết liệt hơn lần trước

Chuỗi này không cần các yếu tố kích hoạt bên ngoài. Thị trường tự tạo ra áp lực bán của riêng nó thông qua các mẫu hành vi lặp lại trong từng chu kỳ.

Ngay cả các nhà giao dịch có luận điểm lạc quan về cấu trúc cũng không vội vàng tích trữ. Họ nhớ rằng các “đáy” trong quá khứ thường thấp hơn nhiều so với dự đoán ban đầu. Vì vậy, thay vì đổ vốn một cách quyết đoán ngay bây giờ, họ chờ đợi. Và chính việc chờ đợi trở thành một dạng áp lực bán—nó loại bỏ hỗ trợ mua đúng vào thời điểm nó mong manh nhất.

Thêm Sợ Hãi: Khi Các Tiêu Đề Tin Tức Khuếch Đại Sự Bi Quan Của Thị Trường

Sức yếu tâm lý trở nên rõ ràng hơn khi kết hợp với các tiêu đề macro:

• Các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách sau nhiều năm nới lỏng
• Các vết nứt xuất hiện trong câu chuyện về thương mại AI
• Thị trường phái sinh thể hiện nhu cầu không liên quan đến dòng tiền thực tế
• Các câu chuyện áp lực xung quanh các nhà đầu tư tổ chức lớn
• Các mối lo ngại gia tăng về mức nợ quốc gia
• Các nhà phân tích nổi bật thảo luận một cách bình thường về các kịch bản tiêu cực cực đoan

Cơ chế rất đơn giản: khi Bloomberg đề cập đến Bitcoin ở mức $10,000 vào năm 2026, không quan trọng liệu kịch bản đó có thực tế hay không. Con số này gieo rắc nỗi sợ hãi. Sợ hãi không cần logic—nó chỉ cần khả năng nhìn thấy và lặp lại.

Giai Đoạn Mỏng Manh: Nơi Biến Động Trở Thành Gánh Nặng, Không Phải Tài Sản

Đây không phải là giai đoạn của chu kỳ nơi các nhà giao dịch huyền thoại kiếm danh tiếng bằng cách săn lùng đỉnh cao. Đây là giai đoạn các tài khoản bị thanh lý một cách có hệ thống do quá tự tin hoặc quản lý vị thế kém.

Khi thị trường hành xử như thể đợt tăng giá đã kết thúc, các quy tắc cơ bản thay đổi:

• Các đợt tăng trở nên đáng ngờ hơn là đáng thưởng
• Rủi ro được chấp nhận bị trừng phạt nặng hơn là được thưởng
• Thanh khoản biến mất đúng lúc cần nhất
• Sự sống còn trở thành ưu tiên trên lợi nhuận

Đây là nơi các nhà giao dịch nhầm lẫn biên độ biến động bình thường thành cơ hội, và dần dần mất vốn qua hàng nghìn sai lầm nhỏ thay vì một mất mát thảm khốc duy nhất.

Niềm Tin Tiên Phong Trước Thực Tế: Tại Sao Số Phận Của Chuyến Bull Run Đã Được Định Giá Trước

Câu hỏi then chốt không phải là liệu đợt tăng giá có thực sự kết thúc hay không. Câu hỏi then chốt là thị trường tin vào điều gì về việc nó đã kết thúc hay chưa.

Thị trường luôn hành xử dựa trên niềm tin tập thể từ rất sớm trước khi thực tế bắt kịp. Điều này có nghĩa là:

• Các giao dịch anh hùng với đòn bẩy mạnh mẽ không hiệu quả ở đây
• Niềm tin mù quáng bị thử thách theo cách phá hủy các tài khoản
• Theo đuổi các câu chuyện trở nên đắt đỏ
• Việc duy trì khả năng thanh khoản quan trọng hơn vô hạn so với đúng về hướng đi

Các chu kỳ không thực sự kết thúc khi giá sụp đổ về đáy. Chúng kết thúc khi chính niềm tin chết đi—và ngay lúc này, niềm tin đó đang hoạt động dựa trên sự sống còn. Cho đến khi niềm tin thay đổi, thị trường sẽ tiếp tục hành xử như thể đợt tăng giá đã là quá khứ, bất kể dữ liệu của quý tới có thể thực sự cho thấy điều gì.