Chủ nghĩa Keynes dưới áp lực: Làm thế nào kinh tế học hiện đại trở nên phụ thuộc vào việc tạo ra tiền không ngừng

Khi cuộc Đại Suy thoái tàn phá các nền kinh tế vào những năm 1930, các lý thuyết kinh tế truyền thống đã sụp đổ. Chủ nghĩa Keynes ra đời từ cuộc khủng hoảng này như một khuôn khổ cách mạng đặt sự can thiệp của chính phủ vào trung tâm quản lý kinh tế. Những gì bắt đầu như một phản ứng với thất nghiệp hàng loạt và vòng xoáy giảm phát đã phát triển thành triết lý vĩ mô chi phối chính sách toàn cầu. Tuy nhiên, ngày nay, chủ nghĩa Keynes đang đối mặt với những thách thức chưa từng có đặt câu hỏi về các giả định nền tảng của nó về tăng trưởng, ổn định và vai trò của tiền tệ chính nó.

Về cốt lõi, chủ nghĩa Keynes cho rằng các nền kinh tế thị trường không tự điều chỉnh hiệu quả. Khi nhu cầu tư nhân sụt giảm trong các thời kỳ suy thoái, đầu tư doanh nghiệp cạn kiệt và người lao động bị sa thải—kích hoạt một vòng xoáy tiêu cực. John Maynard Keynes lập luận rằng chỉ có hành động của chính phủ mới có thể phá vỡ vòng xoáy này. Bằng cách tăng chi tiêu công, cắt giảm thuế hoặc chuyển tiền trực tiếp đến các hộ gia đình, các chính phủ có thể thúc đẩy tổng cầu và khôi phục việc làm toàn bộ. Cách tiếp cận dựa trên cầu này đã định hình lại cách các nhà hoạch định chính sách nghĩ về suy thoái và phục hồi.

Từ Phản ứng Khủng hoảng đến Tiêu chuẩn Chính sách: Cách Chủ nghĩa Keynes Trở Thành Xu hướng Chính thống

Chuyển đổi từ lý thuyết sang thực tiễn diễn ra khá nhanh chóng. Các chương trình New Deal của Mỹ trong những năm 1930 đã cung cấp bài kiểm tra quy mô lớn đầu tiên về các nguyên tắc của Keynes. Các chính phủ đã thực hiện các dự án hạ tầng khổng lồ, mở rộng phúc lợi và các chương trình việc làm công cộng—tất cả đều nhằm bơm tiền vào nền kinh tế và kích thích chi tiêu. Mặc dù vẫn còn tranh luận về mức độ thực sự của New Deal trong việc chấm dứt cuộc Đại Suy thoái, các nhà hoạch định chính sách trên toàn thế giới đã chấp nhận logic cốt lõi: trong thời kỳ suy thoái kinh tế, thâm hụt ngân sách là chấp nhận được nếu nó thúc đẩy phục hồi.

Đến thời kỳ hậu Chiến tranh Thế giới thứ hai, chủ nghĩa Keynes đã trở thành nền tảng trí tuệ cho quản lý kinh tế ở các quốc gia công nghiệp lớn. Khi suy thoái xảy ra, các chính phủ dự đoán sẽ sử dụng cùng một bộ công cụ: chi tiêu hạ tầng, giảm thuế và các chương trình phúc lợi. Khủng hoảng tài chính năm 2008 đã chứng kiến sự trở lại mạnh mẽ của các phương pháp này. Các chính phủ đã tung ra các gói kích thích tài khóa khổng lồ, các ngân hàng nhận các khoản cứu trợ nghìn tỷ đô la, và các ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất xuống gần bằng 0. Gần đây hơn, đại dịch COVID-19 đã thúc đẩy các can thiệp tài khóa còn quyết liệt hơn—chuyển tiền trực tiếp, các chương trình hỗ trợ doanh nghiệp, và mở rộng tiền tệ chưa từng có.

Những phản ứng chính sách này không phải là ngẫu nhiên. Chúng thể hiện việc áp dụng logic cơ bản của chủ nghĩa Keynes: duy trì cầu thông qua hành động của chính phủ là ưu việt hơn so với để thị trường “làm sạch” qua thất nghiệp và giảm phát.

Phương pháp Lai: Làm thế nào Chính sách Tiền tệ Hợp nhất với Lý thuyết Keynes

Khung ban đầu dự kiến chính sách tài khóa—chi tiêu của chính phủ và thuế—là công cụ chính để quản lý chu kỳ kinh tế. Tuy nhiên, theo thời gian, đã xảy ra một sự chuyển đổi đáng kể. Các nhà kinh tế như Milton Friedman đã ủng hộ chủ nghĩa tiền tệ, lập luận rằng kiểm soát cung tiền và lãi suất nên là trọng tâm chính. Thay vì coi đây là một triết lý cạnh tranh, các nhà hoạch định chính sách hiện đại đã tổng hợp cả hai phương pháp.

Sự hội tụ này rõ ràng nhất trong Chủ nghĩa Keynes mới, một dạng lai trí tuệ giữ nguyên niềm tin của Keynes vào quản lý theo phía cầu trong khi chấp nhận các công cụ của các nhà tiền tệ học. Các ngân hàng trung ương ngày càng nổi bật như những nhà quản lý kinh tế, trang bị các công cụ điều chỉnh lãi suất, nới lỏng định lượng, và các công cụ tiền tệ khác. Khi chính sách tài khóa truyền thống gặp bế tắc chính trị hoặc hạn chế, các ngân hàng trung ương đã can thiệp với các chương trình mua trái phiếu chưa từng có trong cuộc khủng hoảng 2008 và đại dịch COVID-19.

Đường Phillips—một mối quan hệ ổn định giữa lạm phát và thất nghiệp—đã minh chứng cho quá trình này. Friedman và các người khác đã thành công trong việc lập luận rằng mối quan hệ này không giữ vững trong dài hạn, thách thức một trong những giả định được yêu thích của chủ nghĩa Keynes. Các nhà kinh tế hiện đại đã tích hợp phản biện này, chuyển trọng tâm sang quản lý kỳ vọng lạm phát thông qua chính sách tiền tệ thay vì chỉ dựa vào chi tiêu tài khóa.

Kết quả là một khung lý thuyết hiện phụ thuộc vào cả hai cơ quan tài chính và tiền tệ hợp tác. Chi tiêu thâm hụt tài trợ cho các chương trình của chính phủ, trong khi việc tạo tiền của ngân hàng trung ương đảm bảo chi phí vay mượn thấp. Không cái nào hoạt động mà không có cái kia—một mối liên hệ phụ thuộc quan trọng tiết lộ điều gì đó căn bản về kinh tế hiện đại.

Cạm Bẫy Tiền Tệ Fiat: Tại sao Chủ nghĩa Keynes Yêu Cầu Cung Tiền Vô Hạn

Ở đây tồn tại một thực tế quan trọng nhưng thường bị bỏ qua: chủ nghĩa Keynes trong hình thức hiện đại về cơ bản phụ thuộc vào hệ thống tiền tệ fiat—tiền do chính phủ và ngân hàng trung ương tạo ra và kiểm soát mà không có sự bảo đảm của hàng hóa vật chất.

Logic rất đơn giản. Các can thiệp của Keynes đòi hỏi chính phủ phải chạy thâm hụt lớn, được tài trợ bằng cách phát hành nợ. Các ngân hàng trung ương sau đó mở rộng cung tiền để giữ lãi suất thấp và làm cho khoản nợ này dễ quản lý hơn. Nếu không có khả năng tạo tiền tự do, các can thiệp này trở nên không thể thực hiện. Trong các hệ thống tiền tệ dựa trên hàng hóa hoặc có giới hạn cung cố định, chính phủ phải đối mặt với các giới hạn cứng về chi tiêu và vay mượn.

Tiền fiat loại bỏ các giới hạn này. Các ngân hàng trung ương có thể mua trái phiếu chính phủ, từ đó tài trợ thâm hụt trực tiếp. Họ có thể tham gia vào nới lỏng định lượng—mua tài sản để bơm tiền vào hệ thống tài chính. Họ có thể giữ lãi suất nhân tạo thấp trong thời gian dài. Tất cả các công cụ này đều không thể thực hiện nếu không có quyền kiểm soát cung tiền của ngân hàng trung ương.

Sự phụ thuộc này còn sâu sắc hơn nữa. Mục tiêu kiểm soát lạm phát, một trụ cột của chính sách tiền tệ hiện đại, chỉ hoạt động khi ngân hàng trung ương kiểm soát tổng cung tiền. Trong một hệ thống mà cung tiền cố định hoặc liên kết với dự trữ hàng hóa, các ngân hàng trung ương không thể đạt được mục tiêu lạm phát của mình—và toàn bộ khung quản lý cầu sẽ sụp đổ.

Chuyển đổi khỏi tiền fiat không chỉ giới hạn chủ nghĩa Keynes; nó sẽ làm cho các cơ chế cốt lõi của nó—chi tiêu thâm hụt và mở rộng tiền tệ—không thể hoạt động trong môi trường tiền cứng. Lý thuyết này phụ thuộc vào khả năng tạo ra tiền không giới hạn; không có nó, hệ thống không thể hoạt động như thiết kế.

Lý luận Hiệu quả Thị trường: Tại sao Các Nhà Kinh tế Áo Phủ nhận Chủ nghĩa Keynes

Không phải ai cũng chấp nhận khung này. Các nhà kinh tế theo trường phái Áo, bao gồm Ludwig von Mises và Friedrich Hayek, đã đưa ra các phê phán hệ thống có hệ thống đối với chủ nghĩa Keynes, thách thức các giả định cơ bản nhất của nó.

Đầu tư Sai lệch: Các nhà kinh tế Áo lập luận rằng lãi suất nhân tạo và kích thích của chính phủ tạo ra các tín hiệu kinh tế sai lệch. Lãi suất thấp đánh lừa các doanh nhân đầu tư những dự án có vẻ có lợi nhưng không thể duy trì trong môi trường thị trường bình thường. Khi thực tế trở lại, các “đầu tư sai lệch” này bị phơi bày, gây ra các cuộc suy thoái mà chính phủ cho là có thể tránh khỏi. Theo quan điểm này, suy thoái là những điều chỉnh cần thiết—đau đớn nhưng thiết yếu—để phân bổ lại nguồn lực về các mục đích sản xuất có hiệu quả hơn. Can thiệp của chính phủ chỉ trì hoãn quá trình này, đảm bảo một cuộc khủng hoảng lớn hơn sau đó.

Sản xuất Hơn Tiêu dùng: Trong khi chủ nghĩa Keynes nhấn mạnh thúc đẩy cầu và tiêu dùng, lý thuyết Áo ưu tiên sản xuất và tiết kiệm. Sự tích lũy của cải thực sự không đến từ các đợt tăng chi tiêu tạm thời mà từ các khoản đầu tư thực sự vào năng lực sản xuất. Các chương trình kích thích của chính phủ khuyến khích tiêu dùng ngắn hạn thay vì tiết kiệm làm suy yếu nền tảng của tăng trưởng dài hạn. Phê phán của Áo là chủ nghĩa Keynes đổi lấy sự thịnh vượng tương lai để cứu trợ hiện tại.

Vấn đề Lạm phát: Chi tiêu thâm hụt của Keynes, được tài trợ qua mở rộng tiền tệ, tất yếu dẫn đến lạm phát. Theo quan điểm của Áo, việc làm mất giá tiền tệ phá hủy giá trị, làm suy yếu tiết kiệm và làm méo mó các tín hiệu giá cả hướng dẫn đầu tư hợp lý. Nó gây hại cho người tiết kiệm và có lợi cho người vay, đặc biệt là chính phủ. Chi phí dài hạn—giá trị mua hàng giảm, nguồn lực bị phân bổ sai, bất ổn kinh tế—vượt xa bất kỳ lợi ích kích thích ngắn hạn nào.

Lấn Áp của Thị trường Tư nhân: Khi chính phủ vay nợ lớn để tài trợ kích thích, họ cạnh tranh với các người vay tư nhân để có tín dụng khả dụng. Điều này đẩy lãi suất lên cao, làm cho đầu tư kinh doanh trở nên đắt đỏ và kém hấp dẫn hơn. Các nhà Áo tin rằng tăng trưởng bền vững xuất phát từ doanh nhân tư nhân và đầu tư dựa trên thị trường, chứ không phải từ các dự án của chính phủ được chọn dựa trên chính trị hơn là dựa trên hiệu quả kinh tế. Kích thích của Keynes lấn át động cơ thực sự của sự thịnh vượng.

Nguy cơ Đạo đức và Phụ thuộc: Có lẽ điều gây hại lâu dài nhất cho uy tín của chủ nghĩa Keynes là việc nó tạo ra các khuyến khích lệch lạc. Khi chính phủ hứa sẽ cứu trợ nền kinh tế trong các cuộc khủng hoảng, các doanh nghiệp và các tác nhân tài chính sẽ chấp nhận rủi ro quá mức, biết rằng sự cứu trợ là đảm bảo. Nguy cơ đạo đức này tạo ra các bong bóng tài chính và khủng hoảng lặp đi lặp lại, tạo thành một vòng xoáy phụ thuộc vào can thiệp của chính phủ. Phương thuốc trở thành bệnh.

Trọng Lực Giảm Phát: Làm thế nào Bitcoin Thách Thức Các Giả Định Cốt lõi của Chủ nghĩa Keynes

Sự xuất hiện của Bitcoin có thể là thách thức căn bản nhất đối với nền tảng lý thuyết của chủ nghĩa Keynes. Với cung cố định ở mức 21 triệu đồng coin, Bitcoin tạo ra một loại tiền giảm phát, trong đó giá trị mua hàng dự kiến sẽ tăng theo thời gian. Điều này hoàn toàn đảo ngược giả định trung tâm của chủ nghĩa Keynes.

Trong mô hình kinh tế của Bitcoin, giữ tiền trở nên hợp lý vì giá trị của nó tăng lên. Chi tiêu bị trì hoãn so với tiết kiệm. Động thái giảm phát này làm cho các kích thích Keynes truyền thống trở nên vô hiệu—tại sao ai đó lại tăng tiêu dùng khi họ mong đợi giá trị tiền của mình sẽ tăng khi chờ đợi? Toàn bộ hệ thống kinh tế dựa trên cầu sẽ sụp đổ trong môi trường này.

Nói rộng hơn, cung cố định của Bitcoin đại diện cho một thách thức triết lý đối với việc tạo tiền không giới hạn mà chủ nghĩa Keynes yêu cầu. Trong một hệ thống dựa trên Bitcoin, các chính phủ mất khả năng làm phình to tiền tệ hoặc vay mượn vô hạn. Các ngân hàng trung ương không thể thực hiện nới lỏng định lượng. Chi tiêu thâm hụt thực sự bị hạn chế. Các công cụ chính sách định hình kinh tế hiện đại—chỉ hoạt động vì cung tiền fiat có thể mở rộng—trở nên không thể tiếp cận.

Sự phát triển của tiền điện tử và sự quan tâm kéo dài đến các lựa chọn dựa trên nguyên tắc tiền tệ hợp lý cho thấy rằng sự hoài nghi về các hệ thống dựa trên tiền fiat có thể đang gia tăng. Dù Bitcoin có trở thành phương tiện tiền tệ chính hay không, sự tồn tại của nó xác nhận một phê phán lâu dài của trường phái Áo: rằng sự ổn định kinh tế không thể dựa mãi mãi vào nền tảng của việc tạo ra tiền không giới hạn.