Động lực thị trường Bitcoin: $90K Mức trần và những thay đổi cấu trúc trong vị thế của nhà giao dịch

Thị trường Bitcoin đã trở thành chiến trường của các lực lượng đối lập trong những tuần gần đây, với đồng tiền điện tử hàng đầu thế giới dao động quanh mức quan trọng $90,000 trong bối cảnh thanh khoản dịp lễ thưa thớt. Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, BTC được giao dịch gần $88.77K với mức tăng nhẹ 1.36% trong 24 giờ và khối lượng giao dịch hàng ngày đạt $970.60M—những con số này nhấn mạnh cấu trúc thị trường mỏng manh trong giai đoạn yên tĩnh theo mùa này. Đồng tiền điện tử duy trì nguồn cung lưu hành gần 20 triệu token với vốn hóa thị trường chạm mức $1.77 nghìn tỷ, tuy nhiên những con số ấn tượng này che giấu một vấn đề cơ bản: thị trường thiếu nhu cầu bền vững cần thiết để vượt mức cao hơn một cách quyết đoán.

Trong suốt các phiên nghỉ lễ, Bitcoin dao động một cách cơ học giữa $86,000 và $90,000, mỗi lần phục hồi đều thất bại trong việc thiết lập đà tăng. Việc không thể duy trì lợi nhuận trên mức $90,230 (đỉnh gần đây) cho thấy nhiều hơn là chỉ yếu tố giá yếu—nó phơi bày những thách thức về cấu trúc trong cách các nhà tham gia thị trường đang định vị trước một giai đoạn chuyển tiếp quan trọng.

Khủng hoảng Thanh khoản Hạn chế Động lực Thị trường

Một trong những chỉ số rõ ràng nhất đến từ sự sụp đổ đột ngột của lãi mở sau kỳ hạn quyền chọn kỷ lục vào thứ Sáu tuần trước. Chỉ số này giảm gần 50% ngay sau sự kiện, báo hiệu rằng các nhà giao dịch đã rút lui hàng loạt. Việc rút lui này đã biến đổi đặc điểm thị trường từ một thị trường dựa trên niềm tin thành một thị trường có độ sâu nông và hành động giá dễ bị tổn thương.

QCP Capital, một công ty nghiên cứu phái sinh hàng đầu, nhấn mạnh rằng nếu không có sự tham gia đáng kể, các đợt tăng giá của đồng coin có nguy cơ nhanh chóng mất đi bất kể các yếu tố cơ bản hỗ trợ. Công ty lưu ý rằng mức khối lượng hiện tại không đủ để hỗ trợ một đột phá ý nghĩa, khiến các nhà giao dịch dễ bị đảo chiều đột ngột theo cả hai hướng. Giao dịch trong điều kiện thanh khoản mỏng làm tăng cả khả năng tăng và giảm, tạo ra môi trường mà việc khám phá giá trở nên không đáng tin cậy.

Cách Vị Thế Gamma của Nhà Môi Giới Định Hướng Câu Chuyện Phục Hồi

Kỳ hạn quyền chọn đã đánh dấu một điểm biến đổi quan trọng trong cấu trúc thị trường. Trước sự kiện, các nhà môi giới tích lũy vị thế gamma dài—nghĩa là họ có lợi nhuận khi giá di chuyển theo bất kỳ hướng nào. Sau kỳ hạn thứ Sáu, động thái này đã đảo ngược: các nhà môi giới hiện đang short gamma theo chiều tăng, một sự chuyển đổi có ảnh hưởng sâu sắc đến hành vi giá.

Khi các nhà môi giới giữ vị thế short gamma, giá tăng buộc họ phải phòng ngừa phòng thủ. Họ phải mua Bitcoin tại chỗ hoặc mua quyền chọn mua ngắn hạn để giảm thiểu rủi ro, điều này nghịch lý có thể thúc đẩy các đợt tăng trong ngắn hạn. Điều này tạo ra một vòng lặp tự củng cố—giá tăng, các nhà môi giới phòng ngừa, điều này thêm áp lực mua, đẩy giá lên cao hơn nữa. Tuy nhiên, cơ chế này chỉ hoạt động khi có nhu cầu bên ngoài để duy trì đà tăng.

Trong thị trường hiện tại, sự quan tâm lớn tập trung vào quyền chọn mua BTC-2JAN26-94K trong lần phục hồi gần đây. QCP lưu ý rằng một đột phá quyết đoán trên mức $94,000 có thể kích hoạt thêm các đợt mua dựa trên gamma, nhưng nhấn mạnh một điều kiện then chốt: đợt tăng này cần có nhu cầu thực sự từ thị trường spot để giữ vững. Nếu không có nền tảng đó, sự tăng giá của đồng coin sẽ thiếu sức bền.

Công ty cũng nhấn mạnh rằng lãi suất funding trên hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã tăng trên 30% sau kỳ hạn, từ mức gần như bằng 0 chỉ vài ngày trước đó. Các mức lãi suất cao này làm tăng chi phí mang vị thế dài và thường báo hiệu vị thế bullish đông đúc—một dấu hiệu cảnh báo tiềm năng cho sự đảo chiều.

Các Mức Kỹ Thuật Xác Định Khung Rủi Ro-Phần Thưởng

Các nhà phân tích của Bitcoin Magazine chỉ ra mô hình tam giác mở rộng, nơi thị trường tiếp tục từ chối các mức thấp hơn. Cấu hình này cho thấy đà giảm đang yếu đi, điều này có lợi cho phe bò. Tuy nhiên, xác nhận cần có một đột phá duy trì trên mức $91,400 và quan trọng hơn, trên $94,000. Một mức đóng cửa tuần trên $94,000 có thể mở ra cơ hội hướng tới $101,000 và có thể là $108,000, mặc dù các nhà bán lẻ dự kiến sẽ phòng thủ từng mốc này một cách quyết liệt.

Về mặt phòng thủ, mức $84,000 đại diện cho mức hỗ trợ quan trọng. Một sự phá vỡ dưới mức này có thể kéo đồng coin về phạm vi $72,000–$68,000, với khả năng mất mát sâu hơn dưới $68,000. Thanh khoản hiện tại nông cạn có nghĩa là cả hai kịch bản này có thể diễn ra với tốc độ và mức độ nghiêm trọng đáng ngạc nhiên.

Bối cảnh Vĩ Mô Thêm Các Yếu Tố Phức Tạp

Những nỗ lực gần đây của Bitcoin để tăng giá trùng với việc giá dầu tăng sau các cuộc tấn công leo thang vào cơ sở hạ tầng năng lượng ở Nga và Ukraine. Những căng thẳng địa chính trị này đã làm giảm hy vọng về các thỏa thuận hòa bình trong ngắn hạn, làm dấy lên lo ngại lạm phát trên các thị trường toàn cầu. Đồng tiền điện tử ban đầu tăng giá trong giờ châu Á khi sự không chắc chắn gia tăng, rồi nhanh chóng mất tất cả lợi nhuận trong phiên giao dịch sớm của Mỹ—mẫu hình phản ánh sự do dự hiện tại của thị trường.

Về dài hạn, các nhà ủng hộ tiếp tục định vị Bitcoin như một hàng rào chống lại các mất cân đối tài chính. Nợ quốc gia của Mỹ đã tăng lên khoảng $37.65 nghìn tỷ, một bối cảnh không thể phủ nhận hỗ trợ cho giá trị của các tài sản kỹ thuật số có nguồn cung cố định và khan hiếm. Tuy nhiên, các yếu tố địa chính trị ngắn hạn dường như vượt xa các yếu tố cấu trúc này.

Kết Luận: Thị Trường Chờ Xác Nhận

Cấu trúc thị trường của Bitcoin vẫn thể hiện sự kiên cường trong phòng thủ nhưng còn do dự trong tấn công. Hạn chế về thanh khoản dịp lễ dự kiến sẽ còn kéo dài trong giai đoạn này, và các kỳ hạn quyền chọn lớn gần mức $100,000 có thể tạo ra biến động vượt mức theo cả hai hướng. Tâm lý chung vẫn thận trọng, các phe bò thể hiện niềm tin vào giá trị rộng hơn của đồng coin nhưng vẫn cần xác nhận từ nhu cầu thị trường spot để có thể có một đột phá bền vững. Những ngày tới sẽ kiểm tra xem thị trường có thể chuyển từ giao dịch cơ học sang các động thái dựa trên niềm tin có ý nghĩa hay không.