Phần thưởng Stablecoin theo Đạo luật CLARITY: Ý nghĩa của Mục 404 đối với các nền tảng và người dùng

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Liệu phần thưởng stablecoin của bạn có tồn tại qua Đạo luật CLARITY’s Section 404? Liên kết gốc: Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, còn gọi là Đạo luật CLARITY, dự kiến sẽ vạch rõ ranh giới giữa các tài sản mã hóa và cơ quan quản lý nào sẽ có quyền ưu tiên liên hệ đầu tiên.

Phần tiêu thụ nhiều oxy nhất hiện nay là phần hẹp hơn và tinh vi hơn nhiều: đó là về ai có thể trả tiền cho người tiêu dùng để giữ đô la đỗ ở một nơi nhất định.

Tranh chấp này trở nên khó bỏ qua hơn sau khi một sàn giao dịch lớn tuyên bố không thể hỗ trợ dự thảo của Thượng viện ở dạng hiện tại, và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hoãn lại việc duyệt dự thảo. Kể từ đó, dự luật đã chuyển sang giai đoạn các nhân viên viết lại các động từ, và các nhà lập pháp thử nghiệm xem liệu một liên minh mới có thực hay không.

Các đảng Dân chủ Thượng viện cho biết họ sẽ tiếp tục thảo luận với đại diện ngành về các mối quan ngại, trong khi Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện chỉ ra lịch trình song song, bao gồm dự thảo ngày 21 tháng 1 và phiên điều trần dự kiến ngày 27 tháng 1.

Nếu bạn muốn cách đơn giản nhất để hiểu tại sao phần thưởng stablecoin lại trở thành điểm kích hoạt, hãy quên các khẩu hiệu và hình dung một màn hình: một người dùng thấy số dư đô la ghi nhãn USDC hoặc stablecoin khác và một đề nghị để kiếm gì đó khi giữ nó ở đó. Ở Washington, “điều đó” là lãi suất. Trong ngân hàng, “ở đó” là một thay thế cho tiền gửi.

Trong dự thảo của Thượng viện, xung đột tập trung ở Phần 404, có tiêu đề “Bảo vệ phần thưởng cho người giữ stablecoin,” một phần mà về cơ bản nói với các nền tảng những gì họ có thể và không thể làm.

Ranh giới mà Quốc hội đang cố vạch ra

Phần 404 nói rằng các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số không thể cung cấp bất kỳ hình thức lãi hoặc lợi nhuận nào “chỉ liên quan đến việc giữ stablecoin thanh toán.”

Điều này nhắm vào sản phẩm phần thưởng đơn giản nhất: đỗ stablecoin thanh toán trên một sàn giao dịch hoặc trong ví lưu trữ và nhận lợi nhuận được trích dẫn theo thời gian, mà không cần hành vi bổ sung nào. Điều này trông giống như lãi suất đối với các nhà lập pháp, và cũng giống như một đối thủ cạnh tranh trực tiếp về tài chính đối với các ngân hàng dựa vào tiền gửi.

Cụm từ then chốt ở đây là “chỉ liên quan đến việc giữ,” vì nó làm cho lệnh cấm phụ thuộc vào nguyên nhân. Nếu lý do duy nhất mà người dùng nhận giá trị là vì họ giữ stablecoin, nền tảng đó sẽ bị cấm. Nếu một nền tảng có thể liên kết giá trị đó một cách đáng tin cậy với thứ khác, dự thảo cung cấp một con đường tiến tới.

CLARITY cố gắng định nghĩa con đường đó bằng cách cho phép “phần thưởng và khuyến khích dựa trên hoạt động,” rồi liệt kê những hoạt động đó có thể bao gồm: giao dịch và thanh toán, sử dụng ví hoặc nền tảng, chương trình khách hàng thân thiết hoặc đăng ký, hoàn tiền chấp nhận của thương nhân, cung cấp thanh khoản hoặc tài sản thế chấp, và thậm chí là “quản trị, xác thực, staking, hoặc các hoạt động tham gia hệ sinh thái khác.”

Nói đơn giản, Phần 404 đang tách việc được trả tiền cho việc đỗ stablecoin khỏi việc được trả tiền cho việc tham gia. Trong ngôn ngữ sản phẩm, nó mời gọi một cuộc chiến thứ hai về việc cái gì được tính là tham gia, vì fintech đã dành một thập kỷ để học cách chuyển đổi kinh tế thành sự gắn kết với chỉ vài lần chạm.

Các phần người dùng thực sự sẽ chú ý

Hầu hết người đọc sẽ tập trung vào lệnh cấm lợi suất và bỏ qua lớp có thể định hình lại giao diện của các sản phẩm stablecoin: tiếp thị và tiết lộ thông tin.

Phần 404 cấm các hoạt động tiếp thị gợi ý rằng stablecoin thanh toán là một khoản tiền gửi ngân hàng hoặc được bảo hiểm FDIC, rằng phần thưởng là “không rủi ro” hoặc tương đương với lãi suất tiền gửi, hoặc rằng chính stablecoin đang trả phần thưởng. Nó cũng thúc đẩy các tuyên bố rõ ràng bằng ngôn ngữ đơn giản rằng stablecoin thanh toán không phải là tiền gửi và không được chính phủ bảo hiểm, cộng với việc rõ ràng xác định ai đang tài trợ phần thưởng và người dùng phải làm gì để nhận được nó.

Các ngân hàng và liên hiệp tín dụng quan tâm đến nhận thức vì nhận thức là thứ thúc đẩy tiền gửi. Lập luận công khai của họ là lợi suất stablecoin thụ động khuyến khích người tiêu dùng coi số dư stablecoin như tiền mặt an toàn, điều này có thể thúc đẩy chuyển dịch tiền gửi nhanh hơn, với các ngân hàng cộng đồng là người chịu thiệt đầu tiên.

Dự thảo của Thượng viện xác nhận mối quan ngại đó bằng cách yêu cầu một báo cáo trong tương lai về dòng chảy tiền gửi ra ngoài và rõ ràng gọi ra việc rút tiền khỏi các ngân hàng cộng đồng như một rủi ro cần nghiên cứu.

Tuy nhiên, các công ty tiền điện tử nói rằng dự trữ stablecoin đã tạo ra thu nhập rồi, và các nền tảng muốn linh hoạt chia sẻ một phần giá trị đó với người dùng, đặc biệt trong các sản phẩm cạnh tranh với tài khoản ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ.

Câu hỏi hữu ích nhất chúng ta có thể đặt ra ở đây là điều gì sẽ tồn tại qua dự luật này và ở dạng nào.

Lãi suất cố định cho việc giữ stablecoin trên sàn giao dịch là trường hợp rủi ro cao, vì lợi ích “chỉ” gắn liền với việc giữ, và các nền tảng sẽ cần một móc hoạt động thực sự để duy trì điều đó.

Hoàn tiền hoặc điểm thưởng cho việc chi tiêu stablecoin thì an toàn hơn nhiều, vì các khoản hoàn tiền của thương nhân và phần thưởng liên kết giao dịch đã được xem xét rõ ràng, và điều đó thường ưu tiên cho thẻ, ưu đãi thương mại, và các cơ chế “dùng để kiếm” khác.

Thanh khoản hoặc phần thưởng dựa trên cung cấp thanh khoản có khả năng khả thi vì “cung cấp thanh khoản hoặc tài sản thế chấp” xuất hiện trong danh sách, nhưng gánh nặng UX sẽ tăng lên vì hồ sơ rủi ro trông giống cho vay hơn là thanh toán. Lợi suất pass-through DeFi trong một lớp vỏ ủy thác vẫn có thể về lý thuyết.

Tuy nhiên, các nền tảng sẽ không thể tránh khỏi việc tiết lộ, và việc tiết lộ tạo ra ma sát, vì các nền tảng sẽ phải giải thích ai đang trả, điều kiện đủ và các rủi ro tồn tại theo cách sẽ được kiểm tra trong thực thi pháp luật và tòa án.

Điều xuyên suốt là Phần 404 đẩy phần thưởng ra khỏi lợi nhuận từ số dư không hoạt động và hướng tới các phần thưởng trông giống như thanh toán, trung thành, đăng ký, và thương mại.

Tường lửa của nhà phát hành và cụm từ sẽ quyết định các quan hệ đối tác

Phần 404 cũng bao gồm một điều khoản mà trông có vẻ không nhiều cho đến khi bạn đặt nó cạnh các thỏa thuận phân phối stablecoin thực tế. Nó nói rằng một nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép không bị coi là đang trả lãi hoặc lợi nhuận chỉ vì một bên thứ ba cung cấp phần thưởng độc lập, trừ khi nhà phát hành “chỉ đạo chương trình.”

Đây là nỗ lực của dự luật để giữ cho các nhà phát hành không bị coi như các ngân hàng trả lãi vì một sàn giao dịch hoặc ví layer incentives phía trên. Nó cũng cảnh báo các nhà phát hành cẩn thận về mức độ gần gũi của họ với phần thưởng nền tảng, vì mức độ gần gũi đó có thể dễ dàng bị xem là chỉ đạo.

“Chỉ đạo chương trình” là điểm mấu chốt chính ở đây. Chỉ đạo có thể có nghĩa là kiểm soát chính thức, nhưng các trường hợp khó là ảnh hưởng trông giống như kiểm soát từ bên ngoài: hợp tác tiếp thị, chia sẻ doanh thu dựa trên số dư, tích hợp kỹ thuật nhằm hỗ trợ funnel phần thưởng, hoặc các yêu cầu hợp đồng về cách nền tảng mô tả trải nghiệm stablecoin.

Sau phản đối của sàn giao dịch lớn và việc hoãn duyệt, sự mơ hồ đó trở thành chiến trường, vì công việc dự luật giai đoạn cuối thường xoay quanh việc một từ duy nhất bị thu hẹp, mở rộng hoặc định nghĩa lại.

Điều kết thúc khả thi nhất, đáng tiếc, không phải là chiến thắng rõ ràng cho bên nào. Thị trường có thể sẽ chứng kiến một chế độ mới được thực thi, trong đó các nền tảng vẫn cung cấp phần thưởng, nhưng thông qua các chương trình dựa trên hoạt động trông giống như thanh toán và cơ chế gắn kết, trong khi các nhà phát hành giữ khoảng cách trừ khi họ sẵn sàng bị coi là các bên tham gia vào cấu trúc đền bù.

Đó là lý do tại sao Phần 404 quan trọng vượt ra ngoài chu kỳ tin tức hiện tại. Nó liên quan đến việc các phần thưởng nào có thể được cung cấp quy mô lớn mà không biến stablecoin thành tiền gửi theo tên khác, và về việc các quan hệ đối tác nào sẽ bị xem là vượt khỏi giới hạn từ phân phối sang chỉ đạo.