Kết quả cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vượt xa mong đợi? JPMorgan dự đoán Fed "đứng yên", giấc mơ cắt lãi suất của thị trường tiền điện tử tan biến

Khi các nhà tham gia thị trường vẫn đang trông đợi tín hiệu hạ lãi suất, thì giới ngân hàng đầu tư lại đưa ra những tiếng nói hoàn toàn trái ngược. Dự đoán kết quả cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mới nhất đã phá vỡ sự đồng thuận về việc cắt giảm lãi suất của thị trường, chỉ ra rằng Fed sẽ duy trì trạng thái hiện tại trong một khoảng thời gian khá dài, thậm chí có thể nâng lãi suất trong tương lai, điều này chắc chắn là một cú sốc đối với thị trường tài sản mã hóa luôn đặt cược vào chính sách nới lỏng.

Thị trường dự đoán phân hóa, đồng thuận cắt giảm lãi suất đang tan rã

Theo báo cáo của Reuters, phân tích của JPMorgan cho rằng Fed sẽ giữ lãi suất chuẩn trong khoảng 3.5% đến 3.75%, ít nhất trong nửa đầu năm nay sẽ không có điều chỉnh chính sách nào. Điều bất ngờ hơn nữa là dự đoán của ngân hàng này rằng các động thái chính sách tiếp theo của Fed có thể phải đợi đến quý III năm 2027, và rất có khả năng là nâng lãi suất 1 điểm (25 điểm cơ bản), chứ không phải giảm như thị trường kỳ vọng phổ biến.

Tuy nhiên, công cụ FedWatch của CME lại phản ánh tâm lý thị trường hoàn toàn khác biệt. Các nhà giao dịch đang tích cực đặt cược vào viễn cảnh cắt giảm lãi suất, dự kiến ít nhất sẽ có hai lần cắt 1 điểm trong năm nay. Nhiều nhà phân tích tiền mã hóa cũng có quan điểm tương tự, cho rằng việc giảm chi phí vay sẽ kích thích lại sở thích rủi ro của thị trường, từ đó mang lại lợi ích cho các tài sản như Bitcoin. Nhà phân tích thị trường cao cấp của FXTM, Lukman Otunuga, đã chỉ ra: “Dù năm 2025 đối mặt với nhiều thử thách, nhưng với việc giảm cung lưu thông và kỳ vọng cắt giảm lãi suất thúc đẩy, Bitcoin có khả năng phục hồi mạnh mẽ vào năm 2026.”

Sự phân hóa này phản ánh rằng kết quả cuộc họp chính sách của Mỹ vẫn còn nhiều không chắc chắn, khoảng cách dự kiến giữa thị trường và các nhà hoạch định chính sách đang ngày càng mở rộng.

Thị trường lao động mạnh mẽ trở thành điểm tựa cho lãi suất kiên định

Lý do JPMorgan giữ thái độ thận trọng về việc cắt giảm lãi suất chủ yếu xuất phát từ đánh giá về nền tảng kinh tế Mỹ. Theo dữ liệu việc làm mới nhất công bố vào tháng 12 năm 2025, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ bất ngờ giảm xuống còn 4.4%, cho thấy sức mạnh của thị trường lao động vượt xa dự đoán, hoàn toàn không phù hợp với các dấu hiệu suy yếu thường thấy khi Fed thực hiện cắt giảm lãi suất.

Nền tảng vững chắc này còn liên quan đến một chỉ số quan trọng khác — lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm. JPMorgan chỉ ra rằng, chỉ số này, đại diện cho định giá tài sản toàn cầu, gần đây đã xuất hiện các tín hiệu kỹ thuật tích cực, có khả năng trong vòng một năm tới sẽ thử thách mức 6% (hiện khoảng 4.18%). Nếu đạt được kịch bản này, sẽ tạo áp lực thực chất lên các tài sản định giá cao và các khoản đầu tư rủi ro.

Nguồn cung mạnh cũng hạn chế đà giảm của lạm phát. Các nhà phân tích của JPMorgan nhấn mạnh rằng, mặc dù nếu thị trường lao động suy yếu rõ rệt hoặc lạm phát giảm mạnh, Fed vẫn có thể chuyển hướng trong năm nay, nhưng dữ liệu kinh tế hiện tại hoàn toàn không ủng hộ kịch bản này.

Các ngân hàng đầu tư đồng loạt chuyển hướng, cửa sổ cắt giảm lãi suất tiếp tục lùi xa

Dự đoán thận trọng của JPMorgan không phải là trường hợp cá biệt. Nền tảng kinh tế mạnh mẽ đã buộc Goldman Sachs, Barclays và các ngân hàng đầu tư danh tiếng khác phải điều chỉnh lại dự đoán về kết quả cuộc họp của Fed. Ban đầu, các tổ chức này dự kiến Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất lần đầu vào tháng 3 hoặc tháng 6 năm nay, nhưng dự báo mới nhất đã hoãn lại thời điểm này đến tháng 9 hoặc tháng 12, thậm chí có thể kéo dài đến năm 2027.

Sự thay đổi này phản ánh sự hiểu biết sâu sắc hơn về khả năng chống chịu của nền kinh tế Mỹ. Mặc dù cộng đồng tiền mã hóa đang đặt hy vọng vào việc chuyển giao chức vụ Chủ tịch Fed — Chủ tịch Jerome Powell sẽ hết nhiệm kỳ vào tháng 5 năm 2025, và thị trường chung cho rằng người kế nhiệm sẽ theo đuổi chính sách ôn hòa hơn — nhưng nếu nền kinh tế vẫn duy trì sức mạnh, thì ngay cả khi có người mới lên nắm quyền, lịch trình chuyển hướng chính sách cũng khó có thể đến sớm hơn nhiều.

Đối với các tài sản mã hóa dựa vào dòng tiền để thúc đẩy, việc trì hoãn kết quả cuộc họp của Fed chắc chắn làm gia tăng sự không chắc chắn ngắn hạn. Việc lùi xa chu kỳ cắt giảm lãi suất đồng nghĩa với việc môi trường nới lỏng tiền tệ có thể cần thời gian dài hơn để hình thành, điều này đặt ra thách thức cho việc duy trì đà tăng giá của các tài sản rủi ro. Các nhà tham gia thị trường cần điều chỉnh kỳ vọng, chuẩn bị cho một môi trường lãi suất cao kéo dài hơn.