Bítcoin震荡背后：285亿 USD quyền chọn chưa đóng mở sắp bùng nổ

Bitcoin gần đây đã rơi vào biến động mạnh, giá đã giảm nhanh chóng từ gần mức 90.000 USD xuống dưới 88.000 USD trong vài ngày, làm tăng sự dao động của thị trường. Đằng sau đợt điều chỉnh này, một lượng hợp đồng quyền chọn chưa đáo hạn khổng lồ đang âm thầm tạo ra những biến động mới trên thị trường. Sàn giao dịch phái sinh tiền mã hóa lớn nhất thế giới Deribit sắp bước vào thời điểm thanh toán siêu lớn, với tổng giá trị 285 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin và Ethereum cùng đáo hạn, quy mô chưa từng có.

Đợt đáo hạn quyền chọn đến gần, lượng chưa đáo hạn lập đỉnh lịch sử

Theo tiết lộ mới nhất của Giám đốc Thương mại Deribit Jean-David Pequignot, quy mô thanh toán lần này chiếm hơn một nửa trong tổng số 522 tỷ USD hợp đồng chưa đáo hạn của nền tảng, đủ để gây chấn động thị trường. Ông cho biết, các hợp đồng đáo hạn vào cuối năm thường tượng trưng cho sự kết thúc của một năm thị trường, trong khi năm nay, thị trường đã chuyển từ xu hướng đầu cơ sang mô hình “siêu chu kỳ” do chính sách và hệ thống điều chỉnh.

Quy mô lượng hợp đồng quyền chọn chưa đáo hạn trực tiếp liên quan đến khả năng biến động giá tiềm năng. Khi hàng trăm tỷ USD hợp đồng đáo hạn trong thời gian ngắn, nhu cầu phòng hộ của các nhà tham gia thị trường, quyết định đóng vị thế, thậm chí là thao túng có thể gây ra những biến động giá dữ dội. Hiện tại, thị trường đang theo dõi chặt chẽ diễn biến của sự kiện tài chính quy mô lớn này.

Điểm đau lớn nhất và phân bổ rủi ro: 285 tỷ USD sẽ được phân bổ như thế nào

Các nhà giao dịch thường dựa vào “Điểm đau tối đa” (Max Pain) để dự đoán xu hướng giá của đồng coin. Khái niệm này đề cập đến mức giá thực hiện quyền chọn mà tại đó các người nắm giữ quyền chọn có thể chịu thiệt hại lớn nhất. Theo phân tích của Pequignot, điểm đau tối đa của Bitcoin hiện nằm ở mức 96.000 USD, nghĩa là nếu giá đồng coin chạm vào mức này trước ngày đáo hạn, sẽ gây ra thiệt hại lớn cho các vị thế đang nắm giữ.

Tuy nhiên, mối lo ngại thực sự của thị trường nằm ở rủi ro phía dưới. Các quyền chọn bán (put options) với giá thực hiện 85.000 USD đã tích lũy lượng chưa đáo hạn lên tới 1,2 tỷ USD, tạo thành một vùng áp lực bán mạnh mẽ. Một khi tâm lý thị trường chuyển sang bi quan, các vị thế này có thể trở thành tác nhân thúc đẩy đà giảm giá, kéo giá đồng coin xuống thấp hơn nữa. Hiện tượng tập trung lượng chưa đáo hạn lớn nhất này chính là điểm rủi ro mà các nhà giao dịch theo dõi sát sao.

Đà tăng chưa hoàn toàn biến mất, lực mua trung hạn vẫn còn hỗ trợ

Dù rủi ro giảm giá rõ ràng, lực mua của phe bò vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Trên thị trường vẫn xuất hiện các chiến lược mua quyền chọn mua (Call Spreads) trong khoảng giá 100.000 đến 125.000 USD, cho thấy tâm lý lạc quan trung dài hạn vẫn còn tồn tại. Tuy nhiên, chi phí phòng hộ ngắn hạn (bán quyền chọn bảo vệ) đã tăng rõ rệt, phản ánh sự cảnh giác cao đối với các biến động gần đây.

Pequignot bổ sung, các nhà giao dịch hiện không vội vàng đóng các vị thế phòng hộ, mà chuyển sang chiến lược “chuyển vị thế” linh hoạt hơn — chuyển rủi ro sang chu kỳ đáo hạn tháng tới. Cụ thể, dòng vốn thị trường đang dần chuyển từ các quyền chọn bán đáo hạn tháng 12, với giá thực hiện từ 85.000 đến 70.000 USD, sang các quyền chọn bán đáo hạn tháng 1, với giá thực hiện từ 80.000 đến 75.000 USD.

Phòng hộ ngắn hạn đã sẵn sàng, nhận thức rủi ro dài hạn tăng cao

Chuỗi hoạt động phòng hộ này phản ánh tư duy quản lý rủi ro tinh vi của các nhà tham gia thị trường. Các nhà đầu tư đã thiết lập các biện pháp bảo vệ cơ bản cho các biến động ngắn hạn trước cuối năm, nhưng vẫn giữ thái độ cảnh giác cao đối với xu hướng thị trường từ đầu năm 2026 trở đi hoặc xa hơn. Việc tích lũy liên tục lượng hợp đồng chưa đáo hạn dự báo khả năng thị trường sẽ duy trì độ biến động cao trong dài hạn.

Hiện tại, giá Bitcoin dao động quanh mức $90.36K, thị trường đang chờ đợi sự kiện chính của đợt thanh toán hợp đồng quyền chọn trị giá 285 tỷ USD này chính thức bắt đầu. Dù kết quả ra sao, đợt thanh lý quyền chọn quy mô lớn này sẽ một lần nữa thử thách khả năng chịu đựng của thị trường, đồng thời quyết định xu hướng của thị trường trong thời gian tới.