Chiến tranh stablecoin trong cuộc đua xếp hạng chuỗi công cộng: Ai nắm giữ thế thượng phong?

Vào nửa đầu năm 2025, cuộc cạnh tranh xếp hạng chuỗi công cộng xoay quanh stablecoin đã âm thầm diễn ra. Stablecoin đã không còn chỉ là công cụ thanh toán, nó trở thành chỉ số quan trọng để đánh giá sức khỏe hệ sinh thái công chuỗi, đồng thời là chiến trường then chốt trong cuộc tranh giành thị phần của các chuỗi lớn. Trong năm qua, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt mốc 2450 tỷ USD, đằng sau đó là cuộc so kè quyết liệt về sức mạnh và tham vọng của 12 chuỗi công cộng lớn.

Stablecoin trở thành tâm điểm thị trường, bản đồ xếp hạng chuỗi công cộng đang định hình lại

Stablecoin không còn chỉ là vật trang trí trong cặp giao dịch. Với tư cách là dạng tích trữ tài sản ổn định nhất trong thị trường tiền mã hóa, nó phản ánh trực tiếp khả năng thu hút vốn của các chuỗi công cộng. Trong cuộc cạnh tranh xếp hạng chuỗi công cộng âm thầm này, các ông lớn truyền thống và lực lượng mới nổi đã bắt đầu so kè.

Ethereum vẫn giữ vững vị thế chiếm lĩnh phần lớn hệ sinh thái stablecoin, với giá trị thị trường vượt quá 1225 tỷ USD, chiếm 50% tổng phát hành stablecoin toàn cầu. Tuy nhiên, lợi thế dẫn đầu này đang bị thu hẹp — USDC trên Ethereum trong nửa năm qua đã tăng trưởng 46.4%, trở thành động lực mới nâng đỡ vị thế của Ethereum. Đồng thời, Tron( qua lợi thế của USDT đã vượt qua Ethereum để trở thành chuỗi phát hành USDT lớn nhất, chiếm 31.3% thị trường stablecoin toàn cầu.

Điều này có nghĩa là thị trường stablecoin đã bước vào thời kỳ cạnh tranh đa cực, không còn bị chi phối bởi một chuỗi duy nhất.

Vùng đất phòng thủ của các ông lớn: Biển xanh stablecoin của Ethereum và Tron

Ethereum: Vị trí ổn định dưới sự thúc đẩy của USDC

Cấu trúc stablecoin trên Ethereum đã có những biến đổi tinh tế. Dù USDT vẫn chiếm khoảng 50% thị phần, nhưng lượng phát hành từ đầu năm 2025 đã giảm 5.07%, phản ánh sự phân hóa dòng vốn. Ngược lại, USDC đang tăng tốc thâm nhập — từ 25.2 tỷ USD vào tháng 10 năm 2024 lên 36.9 tỷ USD, chiếm 60.82% tổng phát hành USDC toàn cầu của Ethereum. Điều này đủ để chứng minh rằng, nếu không có USDC thể hiện mạnh mẽ, vị trí thống trị của Ethereum trong stablecoin đã sớm bị lung lay.

Tron: Thủ lĩnh thực sự của đế chế USDT

Hệ sinh thái stablecoin của Tron lại đặc biệt tập trung — hơn 99% stablecoin đến từ USDT, tổng cung đã tăng từ 48.8 tỷ USD năm 2024 lên 77.7 tỷ USD, tăng gần 60%. Thậm chí, hoạt động giao dịch của USDT còn sôi động hơn: trung bình mỗi ngày có 2.4 triệu giao dịch USDT, gấp hơn 8 lần Ethereum.

Mạng lưới Tron xử lý hàng ngày giá trị chuyển khoản USDT trị giá 20 tỷ USD, chiếm gần 29% tổng giao dịch stablecoin toàn cầu. Đây không chỉ là con số, mà còn là sự thể hiện của thị trường bằng tiền thật. Tron trở thành lựa chọn hàng đầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường mới nổi nhờ phí giao dịch cực thấp và tốc độ xác nhận nhanh như chớp. Sự hợp tác của Sun Yuchen với các cấp chính sách Mỹ cũng mở ra nhiều khả năng cho triển vọng của stablecoin trên Tron — các stablecoin mới như USD1 đang được phát hành bản địa trên Tron.

Sự bùng nổ của các lực lượng mới: Solana và BSC thách thức xếp hạng truyền thống?

Solana: Từ ít người biết đến trung tâm tăng tốc

Trong vòng một năm, quy mô stablecoin trên Solana đã bùng nổ 627%, từ 1.8 tỷ USD lên 13.1 tỷ USD. Mức tăng này là ấn tượng nhất trong toàn bộ bảng xếp hạng chuỗi công cộng. Dù hiện tại quy mô khoảng 11.4 tỷ USD, vẫn còn cách Ethereum gấp 10 lần, nhưng với thực tế DEX của Solana đã vượt Ethereum về khối lượng giao dịch, hệ sinh thái stablecoin của Solana còn nhiều tiềm năng phát triển hơn nữa.

Điều đáng chú ý là, cấu trúc stablecoin trên Solana đa dạng hơn — USDC chiếm 73%, USDT chiếm 20%, PayPal’s PYUSD cũng đã chiếm 2 tỷ USD thị trường. Tình hình cạnh tranh đa dạng này đang thu hút ngày càng nhiều stablecoin mới chọn Solana làm chuỗi ưu tiên để triển khai.

BSC: Động lực kép từ Zero Gas và stablecoin mới

Giá trị stablecoin của BSC trong năm qua đã tăng gấp đôi, đạt 10 tỷ USD, nhưng điểm đặc biệt là hai giai đoạn tăng trưởng rõ rệt. Từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, các hoạt động giảm phí Gas của BSC đã đẩy giá trị thị trường từ 5 tỷ lên 7 tỷ USD. Tiếp đó, đợt tăng trưởng thứ hai đến từ phát hành USD1 — stablecoin mới này gần như được triển khai hoàn toàn trên BSC, tổng phát hành đạt 2.1 tỷ USD.

Dữ liệu của Visa còn cho thấy sự sôi động của hệ sinh thái BSC — tỷ lệ giao dịch stablecoin trên DEX từ tháng 4 đã tăng từ dưới 10% lên 28%. Đồng thời, BSC đứng đầu toàn chuỗi về số lượng giao dịch stablecoin, chiếm 38.1%, USDT cũng chỉ xếp sau Tron và Ethereum về tổng khối lượng giao dịch.

Điều này cho thấy gì? Trong trật tự mới của xếp hạng chuỗi công cộng, hoạt động giao dịch sôi động đang trở thành chỉ số quan trọng hơn cả vốn hóa.

Đằng sau tốc độ tăng trưởng thần kỳ: Sui, Aptos và câu chuyện 2000 lần tăng trưởng cùng cơ hội mới

Sui: Vương quốc stablecoin của tốc độ tăng trưởng thần kỳ

Sui có tốc độ tăng trưởng stablecoin cực kỳ ấn tượng — từ 5 triệu USD đầu năm 2024 lên 1.156 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025, tăng 230 lần. Tốc độ mở rộng theo cấp số nhân này chưa từng có trong các chuỗi khác. USDC là stablecoin chủ đạo trên Sui, chiếm 75%, nhưng hệ sinh thái còn nhiều tiềm năng phát triển về số lượng và loại stablecoin.

Sự kiện bị hack Cetus vào tháng 5 đã làm giảm triển vọng tăng trưởng của Sui, đặt ra câu hỏi về an toàn và khả năng mở rộng.

Aptos: Tốc độ tăng trưởng yên lặng của hệ sinh thái Move

Cũng là chuỗi dựa trên hệ sinh thái Move, Aptos trong lĩnh vực stablecoin cũng tăng trưởng đáng kể — lần đầu vượt mốc 1 tỷ USD vào quý 1 năm 2025, tăng 2408% trong vòng một năm. USDT chiếm 62.39%, USDC chiếm 32%. Đáng chú ý, USDC bản địa mới chỉ ra mắt vào tháng 1 năm 2025, đã chiếm gần một phần ba thị trường, phản ánh sự đa dạng hóa stablecoin ngày càng rõ nét.

Trong cuộc đua xếp hạng chuỗi công cộng mới, Aptos và Sui chính là tín hiệu quan trọng: hệ sinh thái Move đang trở thành lực lượng tiềm năng nhất trong các đối thủ mới nổi.

Suy thoái và khó khăn: Arbitrum, TON và bài học đúc kết

Arbitrum: Suy giảm sau đợt kích thích

Giá trị stablecoin của Arbitrum từng đạt đỉnh 6.9 tỷ USD vào năm 2024, nhưng đầu năm 2025 đã giảm mạnh còn 2.73 tỷ USD. Một ngày, dòng chảy rút ra 2 tỷ USD xảy ra vào ngày 2 tháng 1, nguyên nhân không phải do vấn đề kỹ thuật mà do kết thúc cơ chế kích thích.

Vào ngày 17 tháng 12, đợt kích thích mới cũng bị cắt bỏ, khoảng 50 giao thức đã mất đi các khoản trợ cấp thanh khoản. Đồng thời, USDT của Tether chuyển sang chuẩn chuỗi chéo mới “USDT0”, và các chuỗi cạnh tranh như Blast dùng lãi suất 5% + Airdrop Points để thu hút vốn, tạo ra cú sốc thứ ba. Bài học rút ra là, sự thay đổi trong chính sách và cơ chế kích thích thường là nguyên nhân chính gây biến động xếp hạng chuỗi, chứ không phải do suy yếu về năng lực kỹ thuật.

TON: Câu chuyện của Telegram vẫn chưa kết thúc

Sau khi TON tích hợp USDT vào tháng 4 năm 2024, từng được kỳ vọng lớn — 900 triệu người dùng Telegram, thanh toán qua số điện thoại không phí, hệ sinh thái bot đầy đủ. Đến tháng 6, lượng phát hành USDT đạt 519 triệu USD. Nhưng bước sang năm 2025, câu chuyện này bắt đầu mờ nhạt, giá trị stablecoin giảm từ 1.4 tỷ USD xuống còn 900 triệu USD.

Ngoài việc cơn sốt game click giảm nhiệt, còn có lý do sâu xa hơn: hệ sinh thái Telegram thiếu đổi mới trong ứng dụng, không thể cung cấp các trường hợp sử dụng liên tục cho stablecoin.

Các đối thủ khác trên chiến trường: Base, Hyperliquid, Polygon, Avalanche

Base: Chiến thắng nhờ Coinbase

Từ 177 triệu USD tháng 1 năm 2024, đến giữa năm 2025 đã tăng vọt lên 4.09 tỷ USD, tăng 2210%. Trong top 5 chuỗi công cộng, tốc độ tăng trưởng lớn nhất. USDC gần như là lựa chọn duy nhất của Base, chiếm 97.8%, cũng là chuỗi có khối lượng giao dịch USDC lớn nhất ngoài Ethereum. Thương hiệu Coinbase đang giúp Base trở thành tiêu chuẩn mới trong ứng dụng stablecoin.

Hyperliquid: Kho stablecoin của sàn phái sinh

Là một chuỗi giao dịch phái sinh mới nổi, Hyperliquid đã tích lũy 3.26 tỷ USD stablecoin trong chưa đầy nửa năm, vượt qua nhiều chuỗi lớn khác. 97.8% stablecoin là USDC, nhưng gần đây cũng thử nghiệm các loại mới như feUSD, USDT, USDe, mở ra cơ hội mới cho hệ sinh thái.

Polygon và Avalanche: Những cựu vương dần trở thành phụ

Giá trị stablecoin của Polygon từ 1.26 tỷ USD tăng lên 2.15 tỷ USD, tăng gần 70% trong năm, chủ yếu nhờ USDC của Circle và các thử nghiệm thanh toán bằng tiền pháp định của các đối tác truyền thống. Trong khi đó, Avalanche dù đã nâng cấp giảm phí 96% vào cuối năm 2024, nhưng không thúc đẩy được sự tăng trưởng của stablecoin, giá trị thị trường vẫn quanh mức 1-2 tỷ USD.

Trong trật tự mới của xếp hạng chuỗi công cộng, hai ông lớn này đang dần bị đẩy ra ngoài rìa.

Kết luận: Trật tự mới của xếp hạng chuỗi công cộng đang hình thành

Cuộc chiến stablecoin về bản chất là cuộc tranh giành vốn đầu tư mã hóa. Ethereum và Tron vẫn giữ lợi thế ban đầu, nhưng các lực lượng mới như Solana, BSC đang thay đổi quy tắc chơi bằng tốc độ tăng trưởng. Việc triển khai USDC đa chuỗi, sự xuất hiện của các stablecoin mới như USD1, cùng với mở rộng thử nghiệm thanh toán bằng tiền pháp định, đang phá vỡ độc quyền stablecoin của một chuỗi duy nhất.

Các chuỗi cũ cần đối mặt với thách thức làm sao giữ vững thị phần đã có và tiếp tục phát triển. Các chuỗi mới có cơ hội khi hệ sinh thái stablecoin vẫn còn trong giai đoạn phát triển hoang dã — ai có thể cung cấp chi phí thấp hơn, tốc độ nhanh hơn, ứng dụng tốt hơn, người đó sẽ có cơ hội thăng tiến trong bảng xếp hạng. Việc hoàn thiện dần khung pháp lý toàn cầu cho stablecoin cũng báo hiệu câu chuyện này mới chỉ bắt đầu.