Tăng trưởng GDP của Canada tăng tốc lên 2.2% trong Quý 1, nhưng những yếu kém tiềm ẩn báo hiệu sự thận trọng cho các quyết định về lãi suất

Kinh tế Canada đã vượt qua kỳ vọng yếu hơn trong quý đầu tiên, với GDP tăng trưởng theo tỷ lệ hàng năm là 2,2%—vượt xa dự báo đồng thuận 1,7%. Tuy nhiên, bên dưới sức mạnh tiêu đề này là một bức tranh hỗn hợp đang làm phức tạp triển vọng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Canada, đặc biệt khi nhu cầu nội địa cho thấy dấu hiệu giảm nhiệt.

Phục hồi dựa vào Xuất khẩu che giấu những Lo ngại Sâu hơn

Thống kê của Canada công bố ngày thứ Sáu, cho thấy sự mở rộng trong quý đầu tiên đánh dấu quý thứ năm liên tiếp tăng trưởng vượt quá 2%, một cải thiện nhẹ so với mức tăng đã điều chỉnh 2,1% của quý trước. Sự vượt trội này chủ yếu đến từ sự bùng nổ trong xuất khẩu, với các lô hàng ô tô và thiết bị công nghiệp dẫn đầu khi các doanh nghiệp vội vàng để vượt qua dự kiến áp dụng thuế quan của Mỹ.

Việc tích trữ hàng tồn kho cũng góp phần nâng cao con số chính, phần nào bù đắp cho những khó khăn từ đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng yếu hơn. Tuy nhiên, thành phần này đặt ra câu hỏi về tính bền vững. Nhu cầu nội địa cuối cùng—đo lường rộng nhất về chi tiêu nội bộ—đã giảm 0,1% theo tỷ lệ hàng năm sau khi tăng 5,2% trong quý trước, báo hiệu rằng sức mạnh ngắn hạn của nền kinh tế Canada có thể dựa trên các yếu tố tạm thời liên quan đến thương mại hơn là sức sống cơ bản.

Nhu cầu Nội địa Cho thấy Sự Suy Giảm Rõ Rệt

Sự mềm mại trong tiêu dùng hộ gia đình cung cấp dấu hiệu cảnh báo rõ ràng nhất. Tăng trưởng chi tiêu theo tỷ lệ hàng năm giảm mạnh xuống còn 1,2% từ 4,9% trong quý trước, đặc biệt trong lĩnh vực đầu tư nhà ở. Hoạt động bán lại nhà đã giảm mạnh nhất kể từ đầu năm 2022, trong khi chi tiêu của chính phủ cũng giảm.

Sự rút lui này phản ánh sự mong manh của nền kinh tế rộng hơn. Các giám đốc ngân hàng đã cảnh báo về sự giảm sút trong tâm lý tiêu dùng và yếu kém trong lĩnh vực bất động sản là những mối quan tâm chính, với một số ngân hàng lớn gần đây đã tăng dự phòng cho các khoản vay mất khả năng thu hồi. Giám đốc điều hành của Ngân hàng Hoàng gia Canada, David McKay, thừa nhận hôm thứ Năm rằng mặc dù ông không dự báo suy thoái ở Canada hay Mỹ, “sự không chắc chắn hiện tại có nghĩa là người tiêu dùng chi tiêu ít hơn, đặc biệt là các mặt hàng tùy ý, và các doanh nghiệp đang đóng băng các kế hoạch chi tiêu lớn.”

Thử Thách của Ngân hàng Trung ương

Ngân hàng Canada hiện đối mặt với một bài toán cân bằng tinh tế. Ngân hàng trung ương đã dự báo tăng trưởng 1,8% cho quý 1 và đã tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng Tư sau bảy lần giảm liên tiếp kể từ tháng Sáu. Với việc GDP vượt dự kiến nhưng nhu cầu cơ bản đang xấu đi, con đường phía trước vẫn còn mơ hồ.

Theo ông Dominique Lapointe, giám đốc chiến lược vĩ mô tại Quản lý Đầu tư Manulife, “Nếu hội đồng quản trị muốn có thêm rõ ràng hơn tại quyết định tháng Tư trước khi quyết định bước tiếp theo, thì không có gì cả.” Thị trường hiện định giá khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 4 tháng Sáu của Ngân hàng Canada là rất thấp, với Lapointe dự báo một “giữ nguyên ôn hòa” và có thể giảm vào tháng Bảy nếu sự yếu mềm của nền kinh tế kéo dài.

Một Câu Chuyện của Hai Nền Kinh Tế

Hiệu suất GDP của Canada rõ ràng trái ngược với kết quả của Mỹ. GDP của Mỹ giảm 0,2% trong quý—lần giảm đầu tiên kể từ đầu năm 2022—khiến Canada trở thành quốc gia có tăng trưởng vượt trội. Tuy nhiên, sức mạnh so sánh này có thể sẽ không kéo dài lâu, khi nền kinh tế Canada đối mặt với các khó khăn từ nhu cầu nội địa yếu đi và sự không chắc chắn liên quan đến chính sách thương mại.

Hàng tồn kho phi nông nghiệp đã phục hồi sau khi giảm vào cuối năm 2024, và nhập khẩu cũng tăng, cho thấy phần lớn động lực ngắn hạn đến từ việc đẩy mạnh hoạt động trước khả năng tăng thuế quan hơn là sức mạnh kinh tế cơ bản. Khi các yếu tố tạm thời này mờ đi, tăng trưởng của Canada có khả năng sẽ giảm đáng kể, khiến các nhà hoạch định chính sách thận trọng hơn trong việc vội vàng cắt giảm lãi suất thêm.