Chiến lược Bướm Chủ: Hướng dẫn đầy đủ về Giao dịch Quyền chọn Đa mức giá

Giao dịch quyền chọn mang lại sự linh hoạt cho nhà giao dịch thông qua nhiều chiến lược phù hợp với các điều kiện thị trường khác nhau. Trong số các phương pháp linh hoạt nhất là chiến lược butterfly spread, một chiến lược phức tạp kết hợp các yếu tố của cả chiến lược bullish và bearish trong một khung cấu trúc duy nhất.

Điều gì làm cho Butterfly Spreads trở nên đặc biệt?

Một butterfly spread hoạt động dựa trên nguyên tắc cốt lõi: sinh lợi từ sự biến động giá tối thiểu. Chiến lược này sử dụng bốn hợp đồng quyền chọn có ngày hết hạn giống nhau nhưng ba mức giá thực thi khác nhau. Yếu tố cấu trúc chính là tính đối xứng — các mức giá thực thi trên và dưới duy trì khoảng cách bằng nhau về giá trị đô la từ mức giá trung tâm. Ví dụ, nếu quyền chọn tại mức giá hiện tại là $100, các mức giá ngoài có thể nằm ở $90 và $110, mỗi mức duy trì một khoảng cách $10 từ mức trung tâm.

Điều đẹp đẽ của phương pháp này nằm ở tính dự đoán của nó. Khác với các chiến lược hướng thị trường đòi hỏi biến động lớn, butterfly spreads phát triển mạnh khi tài sản cơ sở duy trì ở mức ổn định tương đối. Nhà giao dịch có thể xây dựng các vị trí này bằng cách sử dụng quyền chọn mua (call) hoặc quyền chọn bán (put), tùy thuộc vào dự đoán thị trường và sở thích.

Hiểu khung rủi ro - lợi nhuận

Mỗi butterfly spread hoạt động trong các giới hạn cố định. Khi mở vị trí, nhà giao dịch ngay lập tức biết được lợi nhuận tối đa có thể đạt được và tổn thất tối đa có thể gặp phải. Đặc điểm này giúp việc xác định kích thước vị trí và quản lý rủi ro trở nên đơn giản — một lợi thế lớn cho nhà giao dịch có kỷ luật.

Chiến lược này tạo ra lợi nhuận ròng (bằng tiền mặt ban đầu) hoặc lợi nhuận ròng (tạo ra thu nhập ngay lập tức) tùy thuộc vào cấu trúc butterfly cụ thể mà bạn chọn. Sự linh hoạt này cho phép nhà giao dịch lựa chọn dựa trên vốn tài khoản và sở thích.

Năm cấu trúc butterfly chính

Long Call Butterfly Spread

Phương pháp này bao gồm mua một quyền chọn mua (call) trong tiền (in-the-money) tại mức giá thấp hơn, bán hai quyền chọn mua tại mức giá hiện tại, và mua một quyền chọn mua ngoài tiền (out-of-the-money) tại mức giá cao hơn. Vị trí này tốn tiền ban đầu (chi phí ròng). Lợi nhuận tối đa xảy ra khi giá cổ phiếu tại kỳ hạn bằng mức giá thực thi của các quyền chọn bán ngắn hạn. Lợi nhuận tối đa bằng chênh lệch giữa các mức giá thấp nhất và trung tâm, trừ phí hoa hồng. Rủi ro phù hợp với khoản tiền đã trả ban đầu.

Short Call Butterfly Spread

Ngược lại với phiên bản mua call dài hạn, chiến lược này đảo ngược từng vị trí: bán quyền chọn mua mức thấp hơn, mua hai quyền chọn mua trung bình, và bán quyền chọn mua mức cao hơn. Điều này tạo ra lợi nhuận tức thì cho tài khoản của bạn. Tiềm năng lợi nhuận bằng lợi nhuận thu được trừ phí hoa hồng, trong khi tổn thất tối đa bằng chênh lệch giữa mức thấp nhất và trung bình trừ lợi nhuận thu được.

Long Put Butterfly Spread

Mua một quyền chọn bán (put) mức thấp hơn, bán hai quyền chọn bán trung bình, và mua một quyền chọn bán mức cao hơn. Giống như phiên bản mua call dài hạn, điều này yêu cầu vốn ban đầu (chi phí ròng). Chiến lược tối đa hóa lợi nhuận khi cổ phiếu đứng tại mức giá trung bình vào kỳ hạn. Lợi nhuận tối đa bằng chênh lệch giữa mức cao nhất và trung tâm, trừ chi phí. Rủi ro giảm xuống giới hạn ban đầu.

Short Put Butterfly Spread

Thực hiện các bước ngược lại: bán quyền chọn bán mức thấp hơn, mua hai quyền chọn bán trung bình, và bán quyền chọn bán mức cao hơn. Chiến lược tạo thu nhập này (lợi nhuận ròng) đạt được nhiều nhất khi giá duy trì trên mức cao nhất hoặc dưới mức thấp nhất. Lợi nhuận tối đa bằng lợi nhuận thu được trừ phí hoa hồng, trong khi tổn thất tối đa bằng chênh lệch giữa trung tâm và mức thấp nhất, giảm bởi lợi nhuận thu được.

Iron Butterfly Spread

Chiến lược này kết hợp cả butterfly put và call cùng lúc. Mua một quyền chọn bán ngoài tiền (mức thấp hơn) và một quyền chọn mua (mức cao hơn), đồng thời bán một quyền chọn bán và mua một quyền chọn mua tại mức giá hiện tại. Vị trí này thường tốn tiền ban đầu (chi phí ròng). Lợi nhuận tối đa đạt được khi tài sản cơ sở duy trì trong khoảng giữa hai mức giá trung tâm đến hết hạn. Tiềm năng lợi nhuận bằng chênh lệch giữa các mức giá cực đoan và trung tâm, trừ đi khoản chi phí ban đầu. Rủi ro bị giới hạn ở khoản chi phí ròng cộng phí hoa hồng.

Điểm hòa vốn và lợi thế giao dịch

Mỗi butterfly spread có hai ngưỡng hòa vốn. Ngưỡng hòa vốn thấp nhất nằm tại mức giá thấp nhất cộng phí hoa hồng. Ngưỡng hòa vốn cao nhất nằm tại mức giá cao nhất trừ phí hoa hồng. Hiểu rõ các điểm tham chiếu này giúp nhà giao dịch dự đoán các kết quả gây lỗ hoặc sinh lợi.

Lợi thế chiến lược xuất hiện khi nhà giao dịch dự đoán đúng môi trường ít biến động. Bằng cách tập trung lợi nhuận trong một phạm vi giá hẹp trong khi giới hạn tổn thất ở mức đã biết, butterfly spreads thưởng cho sự chính xác mà không đòi hỏi niềm tin lớn vào hướng đi của thị trường.

Lựa chọn chiến lược butterfly của bạn

Việc lựa chọn phụ thuộc vào ba yếu tố: xu hướng thị trường (trung lập, hơi tăng giá hoặc hơi giảm giá), vốn có sẵn, và sở thích trả phí trước hay thu lợi nhuận ngay. Butterfly dài phù hợp với nhà giao dịch có vốn hạn chế chấp nhận trả phí để bảo vệ. Butterfly ngắn hấp dẫn những ai thoải mái với rủi ro rõ ràng lớn hơn để có lợi nhuận tức thì. Iron butterfly cân bằng cả hai khi bạn dự đoán giá sẽ duy trì ở trung tâm.

Giao dịch butterfly thành công kết hợp chọn lựa mức giá chính xác, thời điểm phù hợp quanh các vùng hỗ trợ và kháng cự dự kiến, cùng với kỷ luật trong quy tắc thoát vị trí. Tính rủi ro đã xác định của chiến lược này đặc biệt hấp dẫn đối với nhà giao dịch ưu tiên bảo toàn vốn đồng thời duy trì lợi nhuận ổn định.