Tại sao lạm phát có thể là nguyên nhân kích hoạt một đợt điều chỉnh lớn của thị trường vào năm 2026

Nền Tảng Mỏng Manh của Thị Trường Chứng Khoán

Sau ba năm liên tiếp đạt được mức tăng đáng kể, định giá cổ phiếu đã mở rộng đến mức hiếm khi thấy trong lịch sử gần đây. Sự bất khả chiến bại rõ ràng của thị trường đã che giấu một loạt các điểm yếu đang tích tụ có thể sụp đổ mà không cảnh báo trước. Trong khi sự gián đoạn do trí tuệ nhân tạo và suy thoái kinh tế thường được nhắc đến như những yếu tố thúc đẩy tiềm năng, thì còn có một mối đe dọa tinh vi hơn đang âm thầm hình thành dưới bề mặt.

Câu Chuyện Lạm Phát và Lợi Suất Quan Trọng

Trong số các yếu tố gây áp lực đối mặt với thị trường năm 2026, lạm phát cao cùng với lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng lên là kịch bản có khả năng xảy ra nhất cho một đợt giảm mạnh, theo phân tích thị trường.

Vấn Đề Lạm Phát Kéo Dài

Giá tiêu dùng vẫn tiếp tục chống lại các nỗ lực kiểm soát của Cục Dự trữ Liên bang. Dữ liệu lạm phát tháng 11 cho thấy mức khoảng 2.7%, vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Nhiều nhà quan sát tin rằng con số thực tế vượt xa số chính thức do các khoảng trống trong đo lường. Với thuế quan hàng hóa vẫn đang tác động qua chuỗi cung ứng và nhận thức của người tiêu dùng về giá cả vẫn còn cứng nhắc cao, khả năng giảm phát dường như không khả thi.

Tình hình kinh tế trở nên cấp bách nếu lạm phát tái xuất hiện trong khi thị trường việc làm yếu đi—một kịch bản stagflation khiến các nhà hoạch định chính sách bị tê liệt. Các đợt cắt giảm lãi suất nhằm hỗ trợ việc làm có thể làm giá cả tăng trở lại, trong khi việc tăng lãi suất để chống lạm phát có thể làm tổn thương thị trường lao động thêm.

Lợi Suất Trái Phiếu Như Điểm Bẻ Gãy

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Mỹ hiện khoảng 4.12%, nhưng lịch sử thị trường cho thấy tính dễ tổn thương cực kỳ khi lợi suất tiếp cận vùng 4.5%-5%. Nếu lợi suất tăng đột ngột trong khi Fed duy trì chu kỳ nới lỏng, tác động tâm lý đối với các tài sản rủi ro có thể rất nghiêm trọng.

Lợi suất tăng tạo ra áp lực kép: chúng nâng cao chi phí vay mượn trong toàn bộ nền kinh tế và đồng thời làm tăng lợi nhuận yêu cầu đối với cổ phiếu—khiến các định giá cổ phiếu đã cao còn trở nên thiếu hợp lý hơn. Chi phí dịch vụ nợ của chính phủ tăng lên, có thể gây lo lắng cho các chủ trái phiếu về khả năng bền vững tài chính.

Các Dự Đoán của Các Nhà Dự Báo Phố Wall

Các tổ chức tài chính lớn đã đưa ra các kịch bản lạm phát cho năm 2026. Các nhà kinh tế của JPMorgan Chase dự đoán lạm phát vượt quá 3% vào giữa năm trước khi giảm xuống còn 2.4% vào tháng 12. Các nhà phân tích của Bank of America cũng dự kiến đỉnh điểm ở mức 3.1% trước khi giảm còn 2.8% vào cuối năm.

Câu hỏi then chốt: liệu tốc độ giảm lạm phát có diễn ra một cách trôi chảy hay kỳ vọng về giá cả dính chặt sẽ tạo ra một môi trường duy trì cao kéo dài? Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng một khi lạm phát trở thành phần không thể thiếu trong văn hóa, việc đảo ngược nó sẽ ngày càng khó khăn hơn.

Rủi Ro Phía Trước

Thời điểm thị trường vẫn là vô nghĩa, và việc dự đoán chính xác thời điểm thị trường chứng khoán sụp đổ phần lớn chỉ là một hoạt động đầu cơ. Tuy nhiên, việc hiểu rõ các áp lực cấu trúc này rất quan trọng để định vị danh mục đầu tư.

Nếu năm 2026 mang đến một đợt lạm phát dai dẳng không chịu giảm, kèm theo lợi suất trái phiếu tăng cao không giảm nhanh như mong đợi, sự kết hợp này có thể trở thành chất xúc tác thử thách khả năng chống chịu của thị trường. Các định giá cao đã duy trì trong những năm gần đây sẽ ít có dư địa sai sót hơn khi các yếu tố kinh tế tiêu cực gia tăng.