Suy thoái của AAVE và xung đột nội bộ trong quản trị – khi phi tập trung gặp phải thực tế kinh doanh

Khi các giao thức DeFi phát triển đến quy mô khổng lồ, câu hỏi “ai thực sự kiểm soát” không còn là một cuộc thảo luận học thuật nữa mà trở thành vấn đề của hàng tỷ đô la. Aave – một “kollos” quản lý 34 tỷ đô la trong các tài sản bị khóa – đã đứng ở trung tâm của xung đột cơ bản giữa tham vọng kinh doanh của nhóm phát triển và quyền của cộng đồng phi tập trung.

Áp lực chưa từng có trong cấu trúc quản trị – nguyên nhân của sự mất niềm tin

Mọi chuyện bắt đầu từ một thay đổi kỹ thuật có vẻ nhỏ nhặt. Vào tháng 12 năm 2025, Aave Labs đã chuyển đổi nhà cung cấp dịch vụ swap từ ParaSwap sang CoWSwap, khẳng định rằng giải pháp này cung cấp giá tốt hơn và bảo vệ chống lại MEV manipulation. Tuy nhiên, phân tích dữ liệu chuỗi đã tiết lộ mặt tối của quyết định này – doanh thu từ phí giao dịch, vốn từng chảy vào kho bạc công cộng của DAO, đã bị chuyển hướng đến các địa chỉ do Labs kiểm soát trực tiếp.

Người phát ngôn cộng đồng đã theo dõi đường đi của dòng tiền và ước tính rằng thiệt hại hàng năm cho DAO có thể lên tới khoảng 10 triệu đô la. Marc Zeller, một tiếng nói nổi bật trong hệ sinh thái Aave, gọi đó là “sự tư nhân hóa ẩn giấu giá trị do thương hiệu và công nghệ do DAO tài trợ tạo ra”. Người sáng lập giao thức Stani Kulechov đã tự vệ, cho rằng đó là sự phân chia hợp lý – giao thức thuộc về DAO, nhưng frontend app.aave.com, đòi hỏi chi phí vận hành lớn, nên thuộc sở hữu miễn phí của Labs. Các khoản thu nhập trước đó vào kho bạc chỉ là “quà tặng tự nguyện”.

Logic này là một cú đòn trực diện vào niềm tin truyền thống của cộng đồng DeFi – rằng các token quản trị nên chiếm giữ toàn bộ giá trị kinh tế tạo ra bởi hệ sinh thái. Nếu Labs có thể đơn phương giữ lại lợi nhuận từ frontend, điểm truy cập chính vào giao thức, thì điều gì ngăn cản họ làm điều tương tự với Aave V4, stablecoin GHO hay các sản phẩm RWA Horizon trong tương lai?

Đề xuất các biện pháp cực đoan – cộng đồng cố gắng lấy lại chủ quyền

Khi các cuộc đàm phán không mang lại bước đột phá, phần cực đoan của cộng đồng đã dùng đến các biện pháp đặc biệt. Người dùng với bí danh tulipking đã trình bày “kế hoạch độc” vào giữa tháng 12 – gồm ba yêu cầu mạnh mẽ:

1. Buộc chuyển giao toàn bộ tài sản – Labs phải vô điều kiện chuyển toàn bộ mã nguồn, quyền sở hữu trí tuệ và thương hiệu cho DAO, dưới nguy cơ kiện tụng

2. Chiếm đoạt 100% vốn của Labs – DAO sẽ trở thành chủ sở hữu toàn bộ công ty, biến một công ty độc lập thành chi nhánh của tổ chức phi tập trung, và nhân viên sẽ trở thành nhân viên của DAO

3. Yêu cầu hoàn trả lợi nhuận lịch sử – Labs phải hoàn trả tất cả doanh thu frontend trước đó thu được nhờ thương hiệu Aave vào kho bạc

Dù chính thức tạm hoãn vì lý do thủ tục, đề xuất này đã đạt được mục đích – rõ ràng cho thấy cộng đồng có cả công cụ lẫn quyết tâm để qua bỏ phiếu kiểm soát hoàn toàn nhóm Labs không hợp tác.

Trong bối cảnh leo thang này, Ernesto Boado (cựu CTO của Aave) đã trình bày một kế hoạch mang tính xây dựng hơn – “Giai đoạn đầu – chủ quyền”. Ông đề xuất DAO lấy lại các tên miền như aave.com, các tài khoản mạng xã hội chính thức và kho lưu trữ GitHub. Boado nhấn mạnh rằng chủ quyền thực sự phải bao gồm cả “tài sản mềm” – gợi ý thành lập một pháp nhân do DAO quản lý, sở hữu các nguồn lực này. Điều này đồng nghĩa với một sự chuyển đổi – từ một tổ chức tổ chức bỏ phiếu trên chuỗi thành một “đơn vị chủ quyền số” có tư cách pháp lý thực tế.

Thị trường phản ứng bằng việc bán tháo hàng loạt – cá mập từ bỏ đầu tư

Khi căng thẳng nội bộ gia tăng, thị trường thứ cấp đã đưa ra phán quyết khắc nghiệt qua giá cả. Trong khi 34 tỷ đô la còn bị khóa trong các hợp đồng thông minh, giá AAVE đã giảm mạnh. Dữ liệu mới nhất cho thấy giá $163.50, giảm 5.86% trong 24 giờ.

Thậm chí còn đáng chú ý hơn là đợt bán tháo hàng loạt của nhà đầu tư lớn thứ hai. Một nhà đầu tư đã tích lũy 230.000 token AAVE với giá trung bình 223 đô la, đã bán vội vàng sau khi giá khoảng 165 đô la trong lúc hỗn loạn quản trị – ghi nhận khoản lỗ ước tính khoảng 13,45 triệu đô la. Động thái của cá mập này không chỉ là một giao dịch bình thường – đó là một tiếng nói bất mãn về khả năng bảo vệ giá trị của giao thức. Nếu doanh thu có thể bị chiếm đoạt đơn phương, các mô hình định giá token trước đó mất đi lý luận cơ bản.

Tệ hơn nữa, Labs đã đẩy nhanh đề xuất sang giai đoạn bỏ phiếu trên Snapshot mà không có sự đồng ý của tác giả kế hoạch Boado, gây ra làn sóng chỉ trích. Nhà phân tích nổi tiếng 0xTodd đã chỉ ra hai vấn đề thủ tục nghiêm trọng: thời hạn bỏ phiếu (23-26 tháng 12) trùng với kỳ nghỉ lễ, làm giảm khả năng tham gia, và rằng thay đổi như vậy thường cần 3-6 tháng thảo luận trước khi đưa ra bỏ phiếu. Phản hồi của Stani – rằng bỏ phiếu là con đường đúng đắn và phù hợp với khung quản trị – đã tiết lộ một sự khác biệt căn bản: DAO đặt trọng tâm vào thủ tục còn Labs tập trung vào kết quả.

Hiện tại, tỷ lệ ủng hộ đề xuất của Boado mới đạt 3%, cho thấy sự vượt trội gần như tuyệt đối của phe Labs.

Tổ chức lai – mô hình tương lai của doanh nghiệp phi tập trung?

Trong bối cảnh hoài nghi, xuất hiện khả năng thoát khỏi bế tắc. Boado đề xuất một mô hình định nghĩa lại mối quan hệ giữa hai bên:

Cấp độ 1 – DAO sở hữu toàn bộ chủ quyền đối với mã nguồn, thương hiệu, tên miền, thương hiệu và kênh phân phối

Cấp độ 2 – Labs hoạt động như nhà cung cấp dịch vụ được ủy quyền bởi DAO, không phải chủ sở hữu- lợi ích. Phí từ frontend cần được DAO phê duyệt và có thể chia sẻ doanh thu

Cấp độ 3 – hợp đồng chính thức hóa – tất cả các chia sẻ lợi nhuận đều ghi trong hợp đồng, không dựa trên quà tặng tự nguyện

Tình hình của Aave không phải là duy nhất. Uniswap đã trải qua một xung đột tương tự vào năm 2023 và cuối cùng đã đàm phán được giới hạn quyền thương mại của Labs cũng như sự phi tập trung của giao thức. Aave có cơ hội tiến xa hơn – giải quyết tận gốc câu hỏi pháp lý “ai là chủ sở hữu thực sự của thương hiệu”.

Ý nghĩa sâu xa của xung đột – hướng phát triển của DeFi

Về bản chất, xung đột của Aave phản ánh một nghịch lý phổ quát của tất cả các giao thức phi tập trung: thị trường muốn một “sản phẩm” hiệu quả với khả năng tập trung lại, hay một “giao thức” phi tập trung với rủi ro hiệu suất thấp hơn?

Việc cộng đồng tham gia một cuộc tranh luận minh bạch, sôi nổi (thay vì im lặng rút lui) là một bằng chứng nghịch lý cho thấy mức độ phi tập trung thực sự cao. Khả năng tự điều chỉnh tập thể là một giá trị cốt lõi của mô hình quản trị phi tập trung.

Một bước ngoặt quan trọng đến từ bên ngoài – ngày 20 tháng 12, SEC kết thúc bốn năm điều tra mà không có hành động thực thi nào đối với Aave. Điều này được xem như một hình phạt im lặng của cơ quan quản lý đối với hình thức quản trị phi tập trung này.

Dù có sóng gió, nền tảng của Aave vẫn vững chắc. Stani đã mua thêm AAVE trị giá 15 triệu đô la (gây thiệt hại ước tính hơn 2 triệu đô la), và Labs đã công bố chiến lược “ba trụ cột” để lấy lại niềm tin. Tuy nhiên, điều này cũng vấp phải cáo buộc rằng Stani cố tình tập trung ảnh hưởng vào các cuộc bỏ phiếu.

Một trong những bài học lớn nhất từ cuộc khủng hoảng này là không có mô hình nào hoàn hảo, nhưng sự minh bạch của xung đột và khả năng giải quyết tập thể qua mã nguồn thực sự là “công thức giảm căng thẳng” trong các hệ sinh thái phi tập trung. Thử nghiệm DeFi trị giá hơn 30 tỷ đô la hiện đang đứng trên bờ vực – thử thách thực sự cho toàn bộ phong trào sẽ đến trong các cuộc bỏ phiếu tiếp theo.