Michael Burry Báo Động: Các Mua Tài Khoản Kho Bách Mới Nhất của Fed Che Giấu Sự Mỏng Manh Ngân Hàng Sâu Sắc Trong Bối Cảnh Chu Kỳ Khủng Hoảng Mới

Nhà đầu tư huyền thoại từng dự đoán cuộc khủng hoảng tài chính 2008 hiện đang cảnh báo về những động thái gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang. Michael Burry đã công khai thách thức câu chuyện xung quanh những gì chính quyền gọi là “Mua Bán Quản Lý Dự Trữ” (RMP), lập luận rằng Fed về cơ bản đang tái khởi động chính sách nới lỏng định lượng — một động thái chiến lược nhằm che giấu những điểm yếu cơ bản của ngành ngân hàng hơn là hoạt động thị trường thông thường.

Bối cảnh của căng thẳng hệ thống

Thời điểm can thiệp của Fed nói lên rất nhiều điều. Trước bối cảnh căng thẳng gia tăng trên thị trường hợp đồng mua lại trị giá $12 nghìn tỷ, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố sẽ bắt đầu mua các chứng khoán Kho bạc ngắn hạn để duy trì mức dự trữ phù hợp. Cục Dự trữ Liên bang New York đặc biệt đã đề ra kế hoạch mua $40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn trong vòng 30 ngày, đánh dấu sự leo thang mới nhất kể từ khi họ tạm dừng quá trình chuẩn hóa bảng cân đối kế toán chỉ vài ngày trước đó.

Hành động này theo sau một đợt biến động thị trường đã làm rung chuyển các thị trường tiền tệ. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 tháng tăng vọt sau thông báo, trong khi các trái phiếu kỳ hạn dài hơn đã tăng giá, một mô hình nhấn mạnh sự tuyệt vọng về thanh khoản đang bao trùm các thị trường tài chính. Burry diễn giải các động thái này như bằng chứng cho thấy hệ thống ngân hàng Mỹ vẫn bị mắc kẹt trong hậu quả của khủng hoảng ngân hàng khu vực năm 2023 và chưa từng thực sự hồi phục.

Giải mã “Che đậy”

Luận điểm trung tâm của Burry cắt qua ngôn ngữ hành chính: gọi cơ chế này là “Mua Bán Quản Lý Dự Trữ” chỉ là cách ngôn ngữ che đậy cho một vòng hỗ trợ khẩn cấp mới của Fed. Phân tích của ông chỉ ra một thực tế đáng lo ngại — mặc dù các ngân hàng Mỹ hiện đang giữ hơn $3 nghìn tỷ dự trữ (tăng từ 2,2 nghìn tỷ USD trước khủng hoảng 2023), hệ thống tài chính vẫn phụ thuộc vào sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương.

“Nếu hệ thống ngân hàng không thể tồn tại mà không vượt quá $3 nghìn tỷ dự trữ hoặc sự hỗ trợ của Fed, đó không phải là sức mạnh,” Burry nhấn mạnh. “Đó là dấu hiệu rõ ràng của sự yếu kém cấu trúc.” Ông còn cảnh báo rằng mỗi vòng khủng hoảng tiếp theo dường như kéo Fed vào một chu kỳ vô tận: mở rộng bảng cân đối sau mỗi cú sốc hoặc đối mặt với nguy cơ sụp đổ nguồn vốn. Mô hình này, theo ông, cho thấy mức độ phụ thuộc sâu sắc của hạ tầng tài chính vào các biện pháp kích thích tiền tệ liên tục.

Sự lệch lạc chiến lược và tín hiệu rủi ro

Các động thái vận hành này nhấn mạnh bối cảnh khẩn cấp. Bộ Tài chính ngày càng dựa vào việc phát hành trái phiếu ngắn hạn, trong khi Fed tập trung duy nhất vào việc mua các công cụ này — một vũ điệu phối hợp nhằm ngăn lợi suất dài hạn tăng quá nhanh. Dữ liệu sau cuộc họp FOMC xác nhận kịch bản này: lợi suất ngắn hạn tăng trong khi trái phiếu 10 năm giảm.

Biến động trên thị trường repo vẫn tiếp diễn như một dấu hiệu cảnh báo. Các nhà phân tích dự đoán Fed có thể cần mở rộng các can thiệp của mình hơn nữa để điều hướng các áp lực thanh khoản cuối năm tiềm năng. Một số dự đoán rằng SOFR (Lãi suất vay qua đêm có đảm bảo) sẽ giảm nhanh sau các đợt bơm thanh khoản, mặc dù lãi suất quỹ liên bang sẽ phản ứng chậm hơn — tạo ra các cơ hội chênh lệch arbitrage cho các nhà đầu tư tinh vi.

Ảnh hưởng đến nhà đầu tư và vị thế phòng thủ

Cảnh báo của Burry mở rộng đến cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức. Ông cảnh báo rõ ràng không nên nghe theo các câu chuyện của Phố Wall thúc đẩy tích trữ cổ phiếu ngân hàng như một chiến lược khôn ngoan. Đối với các khoản tiền gửi vượt quá ngưỡng bảo hiểm FDIC 250.000 USD, ông khuyên chuyển sang các quỹ thị trường tiền tệ của Kho bạc như một biện pháp bảo vệ.

Sự khác biệt giữa QE truyền thống và RMP ít quan trọng hơn trong thực tế so với thực tế rằng cả hai cơ chế đều báo hiệu: sự ổn định tài chính hiện phụ thuộc vào khả năng sẵn sàng của Fed trong việc liên tục bơm thanh khoản. Dù gọi bằng tên kỹ thuật hay nhận diện đúng bản chất, vòng mua bán này cho thấy sức khỏe rõ ràng của hệ thống ngân hàng che giấu những điểm yếu cấu trúc sâu sắc hơn cần sự can thiệp liên tục của ngân hàng trung ương để tránh sụp đổ.