2026年加密世界如何演变？这份机构预测报告值得看

Bankless近期发布了一份跨越多家顶级投资机构的2026年加密行业预测分析。通过整合Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16z等机构的观点，我们 có thể nhìn thấy bức tranh tương lai của ngành trong năm tới.

5 xu hướng được cộng đồng trong ngành đồng thuận cao

Stablecoin từ hạ tầng nâng cấp thành trục thanh toán chính

Nhiều tổ chức dự đoán đều hướng tới một kết luận: năm 2026 sẽ là năm bùng nổ của stablecoin. Khác với trạng thái phân tán hiện tại của USDC, USDT, stablecoin đang tiến tới trở thành một trục thanh toán toàn cầu thực sự. Dự đoán của Galaxy đặc biệt táo bạo — khối lượng giao dịch stablecoin sẽ vượt qua hệ thống thanh toán tự động của Mỹ (ACH).

Sự thay đổi này đối với người dùng phổ thông có thể rất tinh tế. Giống như khi chuyển tiền qua ví Coinbase, bề ngoài tốc độ tương đương Venmo, nhưng bên dưới đã chạy USDC. Tương lai có thể là: người dùng mua sắm, hoàn toàn bỏ qua mạng lưới thanh toán truyền thống (như Visa), giao dịch nhanh hơn, chi phí thấp hơn. Tuy nhiên, liệu hệ thống ngân hàng truyền thống (như Wells Fargo) có thể thích nghi với làn sóng này hay không vẫn còn nghi vấn.

Bitwise còn đưa ra một dự đoán gây sốc — ít nhất một thị trường mới nổi sẽ bị mất giá tiền tệ nội địa do sử dụng stablecoin, khi người dân bắt đầu từ bỏ tiền tệ của chính mình để chuyển sang đô la trên internet.

Quy mô token hóa tài sản tăng gấp 10 lần

Từ thử nghiệm đến quy mô lớn, đó là kịch bản chính cho token hóa tài sản năm 2026. Quỹ BUIDL của BlackRock dù đã là sản phẩm thực tế, nhưng phần lớn dự án vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm. Tuy nhiên, dữ liệu của Coinbase đủ để gây chú ý: quy mô tài sản token hóa dự kiến từ 20 tỷ USD hiện tại sẽ tăng vọt lên 4 nghìn tỷ USD.

Điều này có ý nghĩa gì đối với người dùng gốc crypto? Về lý thuyết, bao gồm giao dịch chứng khoán 24/7 và tài sản vào các giao thức cho vay DeFi. Nhưng thực tế có thể dài dòng hơn — pháp lý của chứng khoán token hóa rất phức tạp, việc kết nối trực tiếp các tài sản này vào các giao thức như Aave là không khả thi. Cộng đồng đồng thuận rằng năm 2026 vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện hạ tầng, còn làn sóng thực sự của DeFi có thể phải chờ đến 2027.

Mở rộng toàn diện ETF crypto

Bitwise dự đoán thị trường Mỹ năm tới sẽ có hơn 100 ETF liên quan đến crypto mới ra mắt. Từ altcoin, quỹ hỗn hợp đến các sản phẩm Bitcoin, các ETF sáng tạo liên tục ra đời. Đặc biệt, Galaxy dự đoán dòng chảy ròng vào ETF Bitcoin sẽ đạt 50 tỷ USD, và Bitcoin có khả năng được đưa vào các kế hoạch hưu trí chính thống như 401k.

Luật về cấu trúc thị trường có thể mở đường

Luật về cấu trúc thị trường (Market Structure Legislation) có khả năng được thông qua vào năm 2026, nhưng còn nhiều bất định. Dù đảng Cộng hòa nắm quyền có thể có lợi cho crypto, nhưng đúng vào kỳ bầu cử giữa kỳ 2026, các cuộc đấu tranh chính trị sẽ rất gay gắt. Đảng Dân chủ có thể dựa vào lịch sử hoạt động của Trump trong lĩnh vực crypto như một đòn bẩy đàm phán, thúc đẩy một số dạng luật pháp được thông qua.

Dự đoán thị trường hướng tới đại chúng

Dựa trên kết quả bầu cử Mỹ năm nay, các thị trường dự đoán như Polymarket đã chứng minh giá trị của mình. Các tổ chức dự đoán rằng đến năm 2026, khối lượng giao dịch hàng tuần của Polymarket sẽ ổn định trên 1 tỷ đến 1,5 tỷ USD, thị trường này đang chuyển từ công cụ niche thành công cụ tài chính chính thống.

Những dự đoán gây tranh cãi và phân hóa

Mối đe dọa của tính toán lượng tử trở thành tâm điểm tranh luận

Dù đa số dự đoán cho rằng mối đe dọa lượng tử chưa đến mức cấp bách vào năm 2026, đã có những tiếng cảnh báo từ giới trong ngành. Bao gồm Nick Carter, cho rằng tốc độ nâng cấp của Bitcoin quá chậm, nếu không bắt đầu đối phó với mối đe dọa lượng tử ngay bây giờ, đến năm 2030 đã muộn.

Điều này chạm tới một mâu thuẫn căn bản trong cộng đồng Bitcoin: lợi thế kể chuyện của Bitcoin (vàng số, vĩnh viễn không thay đổi) đang trở thành một khó khăn về công nghệ. Rằng Bitcoin là phần mềm, phần mềm cuối cùng có thể bị phá vỡ bởi sức mạnh tính toán đủ lớn. Nếu Bitcoin kiên quyết giữ nguyên mã nguồn, thì tính toán lượng tử thực sự có thể đe dọa đến sự tồn vong của tài sản mã hóa lâu đời nhất này. Ngược lại, Ethereum rõ ràng có lợi thế tiềm năng về khả năng chống lượng tử tốt hơn.

Tính tất yếu của tài chính lai (Hybrid Finance)

CoinShares đề xuất khái niệm “tài chính lai” mô tả một kịch bản mới: chuỗi công cộng làm tầng thanh toán và lớp có thể hợp nhất, còn các tổ chức tài chính truyền thống cung cấp quản lý, phân phối và lưu ký. Sự kết hợp này gần như là tất yếu — bạn không thể biến các tài sản cổ phần thực (như cổ phiếu Apple) thành “tài sản không ghi tên”, vì nếu bị hacker lấy cắp sẽ không thể truy xuất trách nhiệm.

Điều thú vị là, bạn hoàn toàn có thể xây dựng các ứng dụng tập trung dựa trên nền tảng phi tập trung, nhưng ngược lại thì gần như không thể. Sự không đối xứng này chính là lý do vì sao tài sản mã hóa dài hạn vẫn tăng giá — khi hai quốc gia không tin tưởng nhau (như Trung-Mỹ) cần trao đổi tài sản, chỉ có lớp thanh toán phi tập trung mới khiến cả hai yên tâm.

Quyền riêng tư trở thành lợi thế cạnh tranh của chuỗi

Galaxy dự đoán giá trị thị trường của các token riêng tư sẽ vượt 1000 tỷ USD vào năm 2026. Dù hiện tại thị trường chưa có nhiều giải pháp riêng tư thực sự (chủ yếu là Monero và Zcash), nhưng a16z đưa ra lý luận sâu sắc: quyền riêng tư sẽ trở thành hàng rào bảo vệ quan trọng nhất của lĩnh vực mã hóa. Ai có thể giải quyết vấn đề quyền riêng tư, người đó sẽ tạo ra hiệu ứng khóa chuỗi — vì “bí mật” rất khó để chuyển đổi qua chuỗi khác.

Chuyển quyền lực từ CEX sang DEX

Galaxy dự đoán đến cuối năm 2026, DEX sẽ chiếm hơn 25% khối lượng giao dịch spot. Đằng sau đó là lý do kinh tế — phí của DEX thấp hơn nhiều so với các sàn tập trung, chỉ cần trải nghiệm người dùng đạt tiêu chuẩn, mô hình lợi nhuận cao của CEX sẽ khó duy trì. Thậm chí Coinbase đang đẩy mạnh qua chuỗi Base và tích hợp các giao thức DEX để “tự cách mạng”.

Hai vấn đề lớn gây tranh cãi

Ba viễn cảnh cho tương lai của công ty tài sản số (DAT)

Về triển vọng của DAT, thị trường hình thành ba kỳ vọng hoàn toàn khác nhau:

Coinbase lạc quan nhất, cho rằng DAT sẽ tiến hóa thành “DAT 2.0” — không chỉ tích trữ tài sản, mà còn chuyển sang giao dịch chuyên nghiệp, lưu trữ, thậm chí mua “không gian khối chủ quyền” (tự tạo khối và cho thuê).

Ngược lại, Galaxy dự đoán ít nhất 5 công ty tài sản số sẽ bị buộc phải bán, mua lại hoặc đóng cửa do hoạt động kém hiệu quả.

Grayscale bình tĩnh hơn, cho rằng DAT thực chất là một giả thuyết sai, không đáng kể vào năm 2026.

Thực tế, ba quan điểm này có thể không hoàn toàn đối lập — có thể một hoặc hai công ty thành công theo hướng của Coinbase, còn các kẻ yếu hơn sẽ dần biến mất như Galaxy dự đoán. Phán đoán của Grayscale cũng có lý: DAT chủ yếu là công cụ trong thị trường tăng giá, còn trong thị trường giảm giá, chúng chỉ nằm im.

Liệu chu kỳ 4 năm của Bitcoin có bị phá vỡ?

Về xu hướng giá năm 2026, các dự đoán chia thành hai phe:

Bitwise và Grayscale cho rằng Bitcoin sẽ phá vỡ quy luật chu kỳ 4 năm, đạt đỉnh mới trong nửa đầu năm 2026.

Galaxy và Coinbase thì ngược lại, dự đoán năm 2026 sẽ rất biến động, chịu ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô, giá dao động trong khoảng 110.000 đến 140.000 USD.

Xét theo biểu đồ nến hàng năm, Bitcoin năm 2025 chỉ có một cây nến đỏ nhỏ. Có hai cách diễn giải: hoặc là giảm chưa đủ sâu, năm 2026 còn tiếp tục giảm; hoặc đã hoàn thành điều chỉnh cần thiết, chuẩn bị cho một đợt tăng mới. Phân tích đa số cho rằng, năm 2026 khó xảy ra các đợt biến động cực đoan — không có cây xanh lớn gấp đôi như đầu chu kỳ, cũng không có cây đỏ giảm sâu. Dự kiến biên độ dao động trong khoảng -15% đến +50%.

Ethereum vs Bitcoin: Cuộc chiến định giá

Ba vai trò của Ethereum và khó khăn định giá

Năm 2025, các yếu tố cơ bản của Ethereum khá tích cực — lộ trình rõ ràng, công nghệ ZK bắt đầu đi vào thực tế, lợi thế chống lượng tử dài hạn rõ ràng hơn Bitcoin. Nhưng những tiến bộ này chưa phản ánh rõ trên giá ETH, dù các tổ chức như Tom Lee đã mua khoảng 3,5% nguồn cung lưu hành trong năm tháng, giá vẫn chưa tăng.

Sự phân hóa thực sự không nằm ở yếu tố cơ bản, mà ở mô hình định giá. Nếu xem ETH như “mạng lưới phần mềm thu phí”, dựa trên tỷ lệ doanh thu trên thị trường, giá trị dựa trên phí on-chain chỉ có thể hỗ trợ khoảng 39 USD. Còn nếu áp dụng logic tương tự cho Bitcoin, kết quả còn cực đoan hơn — Bitcoin thậm chí không có “doanh thu bán hàng”, chỉ có giá trị khoảng 10 USD (vì lợi nhuận của thợ mỏ cuối cùng là thu nhập cá nhân, không phải doanh thu của mạng lưới).

Có tổng hợp 12 mô hình định giá ETH khác nhau: mô hình bảo thủ nhất dựa trên tỷ lệ doanh thu cho ra giá 39 USD, còn mô hình dựa trên định luật Metcalfe (hàm số dựa trên số địa chỉ hoạt động và quy mô thanh toán) thì hợp lý hơn, ETH có thể lên tới 9400 USD. Khoảng cách từ 40 USD đến 10.000 USD đã tự nói lên — thị trường đang tranh luận “cuộc chiến định giá”.

Quan điểm bi quan về ETH cho rằng, chỉ có Bitcoin xứng đáng với vị trí “tiền tệ”, còn các chuỗi công khai khác chỉ là nền tảng ứng dụng, phải định giá theo mô hình công ty hoặc phần mềm. Nhưng từ góc nhìn khác, ETH thực chất là một “tài sản tam thể” — vừa là nền tảng hợp đồng thông minh, vừa là tầng thanh toán, đồng thời đang tranh giành lợi thế về giá trị tiền tệ thặng dư.

Theo lý luận dài hạn, để một chuỗi công khai tồn tại, giá trị thị trường cốt lõi phải đến từ lợi thế tiền tệ chứ không phải phí giao dịch. Trong thế giới không ngừng mở rộng không gian khối, dựa vào phí giao dịch đơn thuần không thể duy trì mạng lưới L1 trị giá hàng trăm tỷ USD. Vì vậy, điểm cuối của ETH phụ thuộc vào khả năng thống trị thị trường của nó như một nền tảng hợp đồng thông minh.

Hiện tại, vị thế thống trị của Ethereum dường như đã bật trở lại — dù Solana có hiệu quả, nhưng tốc độ tăng trưởng không còn bùng nổ như thời kỳ đầu. Ngược lại, Ethereum đang nổi lên trong các lĩnh vực token hóa, stablecoin và kết nối tổ chức. Theo số lượng khóa stake, ETH hiện ước khoảng 4000 USD.

Bề mặt bình tĩnh của Bitcoin và tảng băng chìm tiềm tàng

Năm 2025, Bitcoin giảm chỉ 6%, có thể là “gấu” nhẹ nhàng nhất trong lịch sử. Dù chính sách thắt chặt của Mỹ không có lợi cho tài sản chống mất giá fiat này, nhưng về dài hạn, tiền tệ sẽ về 0, còn chính sách thắt chặt không thể kéo dài mãi.

Niềm tin của các tổ chức vào Bitcoin đạt đỉnh cao mới, nhưng xuất hiện một “tảng băng” — mối đe dọa của tính toán lượng tử. Khi các dự đoán thị trường cho thấy khả năng giải mã mã hóa của lượng tử tăng lên, giá Bitcoin sẽ phản ứng sớm. Thậm chí, từ một góc độ nào đó, Bitcoin không thể chống lại mối đe dọa lượng tử còn có thể trở thành lợi thế lớn nhất của Ethereum.

Trong ngắn hạn, Bitcoin sụp đổ sẽ kéo theo toàn thị trường, nhưng về trung và dài hạn (1-2 năm), nếu nhà đầu tư nhận ra Ethereum đã chuẩn bị tốt cho chống lượng tử còn Bitcoin thì chưa, dòng tiền thông minh sẽ chảy về nền tảng an toàn hơn. Thất bại của Bitcoin không nhất thiết đồng nghĩa với sự kết thúc của toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa.

Hai viễn cảnh song song về tương lai

Thế giới crypto đang phân hóa thành hai câu chuyện cạnh tranh:

Viễn cảnh 1: Liên minh chuỗi của Ethereum — tất cả chức năng (lưu trữ giá trị, quyền riêng tư, giao dịch) đều dựa trên tầng thanh toán trung lập của Ethereum. Trong thế giới này, ETH mới là tài sản cốt lõi.

Viễn cảnh 2: Chuỗi ứng dụng chuyên biệt — Bitcoin chuyên về “lưu trữ giá trị”, Solana chuyên về “thực thi tần suất cao”, Zcash chuyên về “quyền riêng tư”, các chuỗi khác tự vận hành và tồn tại độc lập. Trong đó, Bitcoin là tiền tệ, các chuỗi khác phải dựa vào thu nhập thực để chứng minh giá trị.

Cuộc cạnh tranh này giống như “âm dương tranh đấu” — Ethereum theo đuổi trật tự, muốn liên kết tất cả các chuỗi thành mạng liên vận; còn một viễn cảnh khác là hỗn loạn, các chuỗi không thuộc về nhau, trung tâm điều phối duy nhất là các sàn tập trung. Cuộc cạnh tranh này sẽ kéo dài rất lâu, và nhà đầu tư cần phân bổ tài sản ở cả hai viễn cảnh.

Năm 2026, chính là năm hai lực lượng này liên tục đấu tranh, cuối cùng định hình.